宁波韵升（600366）:磁机电一体化的优质企业
钕铁硼产品量价齐跌致公司业绩下滑。受宏观经济影响，钕铁硼产品需求自2012年三季度起大幅下滑，公司产销量下降；2012年，稀土原材料镨钕平均价格大幅下跌46%，公司钕铁硼产品价格亦实现较大幅度下滑，加之期初原材料库存价格较高，致使公司钕铁硼业务毛利率下滑3.9个百分点，至43.2%。
钕铁硼景气回转。我们看好钕铁硼行业的长期成长趋势，节能降耗政策支持下，钕铁硼需求将实现稳定较快增长。而短期内，受益于宏观经济的企稳复苏，公司钕铁硼业务景气出现回转:公司钕铁硼订单以及开工率均已显示企稳并回升态势；稀土价格已处底部，中长期内稀土价格上涨将助公司钕铁硼产品盈利空间稳步放大。
电机业务料将平稳。受制于日本国内经济持续低迷以及海外汽车售后市场饱和，预计公司汽车电机业务未来增长有限。
电驱动高增长延续。新能源汽车自身技术的进一步完善，以及政府补贴政策的提高都将保障国内新能源汽车销量的增长，上海电驱动（公司参股26.46%）业绩有望延续高增长。
给予“推荐”评级。预计公司2013、2014、2015年eps分别为0.81、0.94和1.17元，我们看好钕铁硼行业的长期成长趋势，考虑短期内行业景气底部已现，给予公司“推荐”评级。（长江证券（000783））
许继电气（000400）:配网仍值得期待，维持强烈推荐
2012年，公司利润大幅增长的主要原因之一是配网业务的发展，预计收入超过20亿，增幅超过100%。仅以珠海许继为例，2012年实现收入19亿元，同比增长194%，实现净利润48925万元，同比增长185%。以公司70%的权益比例看，对应的净利增量超过2亿元，超过了公司利润的增长规模。
2013年是山东的收尾年份，预计规模为10亿左右，比2012年要小。因此，2013年期待新的市场启动。我们认为，仍存在很大机会。
配网市场作为市场期待多年的投资热土，伴随山东模式的成功运行，行业有望进入高速发展阶段。短期看，北京市场可能最近的投资区域。另外，国家电网对十个试点城市的建设以及南方电网对五省会城市和深圳的建设将成为短期的明确潜在市场。
2、公司具备持续性优势配网自动化技术
在不断发展升级，技术门槛也在不断提高。就系统而言，某些细节的难度要超过了国电南瑞（600406）的调度系统，也降低行业竞争加剧的不确定性。
公司作为最早从事配网市场的企业形成的包含系统、通信、终端和设备的一体化产业链和优良业绩已经具备了国内的持续领先地位，可能成为配网市场的最大受益者。
3、费用控制仍有潜力，20%的收入增长并不低
2012年，公司期间费用率为16.9%，减少7.4个百分点。如果扣除直流场的收入虚增因素，期间费用率为19.2%，仍有下降空间。
我们认为，经过多年的积累，公司已经进入了业绩释放周期。依据公司业务结构，20%的收入增长值得预期，而对应的费用率下降也在预期之中。
以公司的业务结构看，配网和变电站自动化作为核心业务，目前的收入比重为55%左右。如果二者能作为主要的收入增长来源，那么20%的综合增长仍具备高含金量，这与国电南瑞的调度增长的高含金量具备类比性。
4、变电站业务可能2014年发力
由于变电站自动化技术一直在不断摸索中前进，使得建设进度一直低于规划预期。项目进度看，行业发力可能在2013年之后。
2013年，以四个省会城市和武汉为代表的新型智能变电站试点和配送变电站模式的试点将于2013年结束，新型标准的出台将推动变电站在2014年加速。总体看，2013年的变电站预计仍维持20%左右的增速。
5、充电站和微电网短期预计难有突破
公司在青岛的换电站作为国内首家高规格的项目，具备行业标杆特征，也具备良好的行业前景，但短期内受到各种利益机制的制约，大规模爆发的可能性不大。
同样，微电网也具备类似特征。作为新能源和分布式电网的载体，行业前景看好，但短期内不会呈现高速增长。譬如，我国的光伏行业虽然一直在超预期增长，但分布式电站的比重并不高，也是市场机制的问题。
6、盈利预测及投资建议
我们维持公司2013年、2014年和2015年每股收益分别为1.27元、1.72元和2.31元的盈利预测。另外，公司正处于重组阶段，依照公司增发公告中预计的拟注入资产的2012年业绩，按照增发的13778万股进行备考，增发完成后的全面摊薄EPS增厚幅度为20%左右。我们依旧看好许继电气的长期价值，维持“强烈推荐”。（第一创业）
七匹狼（002029）：收入端压力渐显
公司2013年3月31日的资产负债表整体稳健。值得注意的是:1）公司的应收账款余额接近9亿元，达到历史最高，同时公司的预收款项也明显增加。从2012年下半年开始，在终端需求疲软、公司自身资金状况良好的背景下，公司加大对经销商的授信支持。同时，2013年3月末正值春夏装发货高峰，因此应收账款余额明显增加；2）公司的存货余额环比明显减少，这与公司13春夏装的发货节奏有关。3）尽管公司在销售端面临较大的压力，但公司通过控制发货节奏和付款节奏，使得经营性现金流仍然保持健康状态。
盈利预测与投资建议
公司在终端需求疲软、渠道盈利水平下滑的背景，收入端面临一定的压力。但我们认为，公司良好的财务状况、较高的费用控制水平、稳健的财务处理方式将使得公司在弱市中实现稳健增长。我们维持此前对公司的盈利预测，预计公司2013年至2015年EPS分别为1.3元、1.46元及1.62元，当前股价对应的市盈率分别为10.2X，9.1X，8.2X。我们维持对公司“增持”的评级。（兴业证券（601377））
春兴精工（002547）（00254760090）：深耕消费电子市场，业绩有望持续增长
深耕消费电子市场。公司已经形成通讯、汽车、消费电子三大业务的结构布局。2012年，公司开始为三星电子超级笔记本提供外壳制造服务，通过一年的时间，公司积累了相当丰富的该领域产品制造经验，也为2013年在消费电子行业业务的继续发展奠定了坚实的基础。随着国内外客户需求升级，铝合金外壳的超级本需求将进一步增长。公司收购了湖振电子100%股权，该公司拥有苏州三星电子优质客户源，并拥有笔记本电脑外壳和配件注塑的设计、研发和制造等方面的成熟经验及专业能力，未来在消费电子市场积极开拓以取得更多市场份额。投资建议:作为国内领先的精密铝合金结构件制造与服务供应商，公司在行业上实施向相关行业的差异化发展战略，在市场上实施贴近客户的全球化发展战略，在制造能力上实施向高附加值的高端精密制造发展战略。预计公司2013-2014年营业收入为12.99亿、17.15亿，为0.39元、0.54元，对应目前股价PE为32倍、23倍，给予公司“推荐”的投资评级。（长城证券）
四川美丰（000731）：原有主业波动不改转型成长逻辑
天然气涨价对业绩的影响好于预期，检修而引起的管理费用上升是导致净利润下降的主要原因。受干旱影响，四川部分地区农业生产用肥推迟，尿素需求疲软，是导致营收下降的主要原因。在尿素价格下降以及原材料天然气涨价的影响下，报告期内公司仍实现毛利润7107万元，仅比去年同期下降3%，天然气涨价对公司毛利影响好于预期。报告期内公司管理费用较上年同期增加951.67万元，同比上升40.06%，主要是公司生产装置检修等计提的管理费用大部分体现在一季度，对全年业绩影响有限。
成长逻辑不因传统主业波动而改变，静待转型车用尿素与LNG业务大发展。公司未来成长的核心驱动力在于转型车用尿素与LNG业务。随着柴油车国IV标准的执行以及火电、炼厂脱硝的推广，氮氧化物还原剂需求有望呈现爆发性增长；LNG汽车作为目前天然气最经济、环保的能源替代环节，未来3年其销量与保有量的快速增长亦将显著拉动LNG需求。公司车用尿素和LNG项目正在稳步推进当中，静待转型落实带动公司腾飞。
维持公司“买入”评级。我们预计公司2013-2015年的EPS为0.50元、0.79元和1.09元，看好公司转型清洁能源与环保产品供应商带来业绩与估值的双提升，维持公司“买入”评级。（国海证券（000750））
中天科技（600522）：业绩增长低于预期，看好公司后续表现
Q1业绩低于预期，Q2有望恢复正常水平。受季节性因素影响，Q1收入低于预期，其原因主要为，一是1季度为传统淡季导致光纤光缆、电缆需求放缓，二是12Q4运营商招标执行延迟导致13Q1公司收入确认延后。随着电信运营商5、6月份启动集采，我们预计2季度公司营收及净利润增长恢复至正常水平。
Q1综合毛利率提升明显，研发费用仍为主要支出项。公司光棒扩产顺利，预计13年产量达到400吨，光棒产能扩张显著提升综合毛利率，Q1公司综合毛利率为21.7%，同比提升2.6ppt。费用方面，Q1公司费用率为13.6%，提升2.2ppt，其中研发费用仍未主要支出项，我们预计13年费用保持稳定。
13年增长亮点多，长期受益于运营商传输网建设。13年主要增长亮点体现:一是光棒及产能提升带动光纤光缆快速增长，二是射频电缆及海底线缆需求持续旺盛，三是装备电缆及光伏产业将成新的增长点。公司将长期受益运营商传输网及国家电网建设，13年以中移动为首LTE建设带动传输网投资放量，预计13年光纤光缆行业需求增长在20%左右，行业需求依然保持旺盛。
投资建议:维持增持评级，目标价12元。预计2013/14/15年EPS分别为0.78/0.95/1.15元，对应当前股价PE分别为13.0/10.6/8.8倍，13年合理估值15倍，对应目标价位12元，维持增持评级。（国海证券）
