长江证券股份有限公司 邓二勇
基金2013 年一季度持仓变动从普通股票型基金仓位来看,339 支普通股票型基金的股票资产占净值比重由去年四季度的84.7%降至83.4%,降幅为1.3%。
从基金重仓股占基金股票投资市场比重变化上来看,基金增持医药、食品加工、基础化工、电子元器件、计算机、家电较多,这些行业在一季度表现较好;而受新国五条影响的房地产以及受反腐与限制“三公消费”负面影响较大的白酒板块遭减持较多,比例均在2%以上;保险、建筑、银行、证券、农林牧渔板块受不同程度的减持。
基金行业持仓比重变动分析我们更倾向于将基金行业仓位占比变动视为基金投资决策的结果。决定下一阶段行业是否具有吸引力的主要因素仍为经济周期状态与行业基本面。
总结基金行业持仓比重的规律得到,一方面,消费类板块持续受资金青睐;“没落”行业遭受持续减持,顺应了经济转型与促进内需消费的中长期政策导向;另一方面,投资链条上的周期性行业已有部分行业处在历史较低仓位,能否吸引基金增加配置取决于经济复苏形势的明朗。而处在历史相对较低配置水平的通信、军工可继续关注,这一点已经在一季度的基金仓位变化上有所反映。
着眼中期的行业配置选择去年低基数下的二季度实体经济增速的大概率同比改善也仅仅是表象,微观上企业需求维持疲弱的概率较大。而着眼中长期经济调整的一系列政策刚刚出台,短期觊觎政策转为宽松缺乏现实性。
放眼中期,行业配置选择上可关注以下几条思路:其一、医药、环保、传媒、电子、大众消费品这些侧重长期逻辑的“五朵金花”可重点关注,供给收缩的部分化工子行业可以作为中长期“+1”配置;其二,传统产业过剩产能下行业整合提速,龙头企业将从中受益;其三、受益政府定向投资的行业同样为今年的热点行业,包括水利建设、轨道交通建设、4G 概念以及国防军工相关的细分领域;最后,选择兼具成长性与稳定性的其它中小板与创业板细分领域。
