证券时报网（www.stcn.com）04月25日讯
4月20日8时02分，四川省雅安市芦山县发生7.0级地震。我们首先为灾难所带来的伤亡而感到痛心，并且关注雅安人民的现状及灾后救助工作。天佑中国，雅安加油！
在这份报告里，我们将对汶川、玉树、雅安三次地震灾难的的相关因素及前两次震后的重建工作进行分析，侧重于从推测未来雅安震后重建形成的用钢需求。
一、雅安震后重建用钢需求低于汶川，与玉树相近
对 于雅安地震的震后重建工作，由于目前尚未有任何官方正式数据公布，对于房屋、道路、基建等主要用钢需求无法明确。我们只能依靠当前现有数据，得出的判断 是，雅安市震后重建预算将低于汶川地震，与玉树地震相近(详见表1)；用钢需求低于汶川震后重建需求，与玉树震后重建或更为接近。原因如下：
表1汶川、玉树、雅安地震损失情况对比
1.受灾面积小于汶川地震
尽管汶川县总人口仅为11万人，但由于震级过高，能量释放较大，导致汶川地震严重受灾范围包括四川、甘肃及陕西省。雅安市芦山县地震目前造成的大部分伤亡集中在雅安市。
2.经济损失小于汶川地震
雅 安属于西部地级市，离成渝等西部核心城市的距离较远。2012年雅安市GDP总量为398.05亿元，在四川省21个地级市中居第18位，仅占四川GDP 和全国GDP的1.67%和0.08%。在这场地震中，芦山县、宝兴县、天全县受灾情况最为严重。这三个县在雅安市经济总量中占据比例仅为18%，人口总 数中占据比例为21%。而汶川地处成都西北，距四川重镇德阳、绵阳更近，加之汶川地震破坏力强，范围大，导致经济损失更大。
3.对制造业的影响小于汶川地震
2012年雅安市全社会固定资产投资357.2亿元，其中，民生和社会事业投资82.9亿元、制造业投资70亿元、更新改造投资54.72亿元、基础设施建设投资93.8亿元、房地产投资30亿元。
2012年雅安市机械制造业(规模以上企业)完成工业总产值52.83亿元，同比增长13.53%，约占四川省的0.6%。而汶川大地震则对四川省一些重要的工业城镇形成了严重打击，比如中国第二重型机械集团公司和东方电气公司所在的德阳市。
4.从不完全统计的房屋受损情况推算用钢需求
截至22日8时，据四川省雅安市人民政府新闻办公室官方微博公布的数据显示，在4.20地震中雅安市近40万间房屋受损，倒塌12851间，34座水库受损，堰渠损毁2668处，农林水经济损失14.30亿元，全市需安置48915户。
汶 川震后临时过渡安置房的用钢需求预计在100万吨左右。震后规划新建城镇居民住房6620.1万平方米，按照住宅用钢50-60Kg/?估算，公共建筑 70-80Kg/?，则灾后重建需要用钢350-400万吨。而青海玉树震后重建的住房建筑用钢约为汶川震后重建的3.5%。
如果按照汶川 震后重建的安置房及保障房标准50-70?计算，重建用钢需求预估在12万吨—20万吨，与玉树震后重建需求相近。这个预算的前提条件是震后所有重建房屋 按照城镇居民住房标准，但从多次震后重建来看，实现的可能性不大，原因在于，本次受灾的大部分地区为边远偏远山区，农村居民住房仍以砖瓦木材质为主。另外 一种可以更多拉动震后用钢需求的可能，即政府对灾后重建的定位是按城镇化标准建设，国家震后统筹规划或依然采取发达城市对口援建的方法，协调城镇化与工业 化，这样可以实现灾区跨越式的发展，并拉动强大的用钢需求。
二、雅安震后一周内对局部区域钢材市场的影响
目前成都市场涂镀彩涂板价格走势趋于平稳，建筑用材报价依然趋弱，目前市场没有因为重建预期而出现上涨迹象。另据成铁局消息，成铁局已经停驶部分货运列车，流出线路优先保证救灾物资运输，货运恢复正常时间不详，短期内外省钢材资源入川量将减少。
地 震造成大量房屋损毁，包括5.12汶川震后重建房屋。当地钢贸商担心，由于汶川震后重建房屋未达到预想抗震效果，恐引发住建委对在建工程进行质量检查，有 可能会导致工地出现短期停工。如当地政府承建震后重建工作，区域内钢厂将承担主要用钢生产。若以对口城市援建的方法重建，从惯例来看，援建用钢多不从本地 采购。
此外灾后重建的规模级别待定，但用钢需求增加是必然现象，目前来看不必过度夸大预期，因为目前很难看到用钢需求会有大幅增加。（兰格钢铁信息研究中心 徐莉颖）
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良运期货：临近假期 螺纹减仓将维持弱势
行情回顾：今日螺纹钢期货基本维持在3650附近窄幅震荡，由于临近假期，持仓量有所减少。rb1310合约开盘3646元/吨，最高3669元 /吨，最低3625元/吨，收于3648元/吨，较上日结算价上涨31点，涨幅0.86%，成交239.6万手，减少184.6万手，持仓135.5万 手，减少3.1万手。
现货报价：今日现货价格略有下跌，20mmHRB400螺纹报价：上海地区报3490元/吨，持平，杭州3660元/吨，跌20元/吨，广州报3750元/吨，跌20元/吨，武汉报3850元/吨，持平，北京报3540元/吨，跌10元/吨，天津报3520元/吨，持平。
原材料价格，63.5%印度粉矿139美元/吨，持平，62%澳洲粉矿138美元/吨，持平，河北唐山65%铁精粉1110元/吨，持平，唐山二级冶金焦1450元/吨，持平，唐山方坯3200元/吨，跌10元/吨，唐山废钢2660元/吨，持平。
宏观经济：
1.国务院决定取消和下放71项行政审批项目
为落实《国务院机构改革和职能转变方案》，昨日召开的国务院常务会议决定，第一批先行取消和下放71项行政审批项目等事项。这表明，在机构调整的基础上，国务院职能转变已进入具体实施阶段。
专家表示，国务院减少和下放行政审批权将有利于加快推进政府职能转变，有利于调动中央和地方两个积极性，也有利于进一步激发市场和社会的活力。
按照《国务院机构改革和职能转变方案》，职能转变的第一项就是“减少和下放投资审批事项”，可见放权在此轮改革中的重要地位。
中国(海南)改革发展研究院院长（财苑）迟福林认为，当前行政审批事项仍然较多，审批程序繁琐、效率低下，利用审批牟取私利的问题比较突出。“加大力度推进行政审批制度改革，已成为转变政府职能的迫切任务。”迟福林说。
2.一季度房地产贷款激增7103亿 为去年同期3倍
今 年一季度新增房地产贷款达7103亿元，是去年同期的三倍之多！这一定程度印证了当季楼市的回暖，也显示了今年首季高额增长的信贷中，超过四分之一投入进 房地产行业，这一现象值得注意。值得指出的是，去年同期新增房地产贷款仅2436亿元，也就是说今年一季度新增房地产贷款的数量是去年的接近3倍。
综合分析：今日螺纹在昨日收盘价附近震荡，临近五一假期，持仓量有所减少，无特殊消息配合，行情并无大幅涨跌。目前国内经济差强人意，螺纹需求不及预期，但产量连创新高，供需矛盾较大，在没有重大利好出台前，螺纹仍将维持弱势格局。
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东吴期货：螺纹钢节前空头提高警惕
1. 现货方面，今日螺纹钢与焦炭市场皆维持微跌状态。
2. 宏观方面，美国耐用品数据不佳。
3. 中国产经新闻报4月25日报道，迫于环境压力，一场更为猛烈的钢铁业调控风暴即将袭来：利用市场化手段，“有保有压”来治理行业乱象。所 谓“有保有压”，即工信部将会同有关部门围绕已公布的《钢铁行业生产经营规范条件》(以下简称《规范条件》)采取不同措施：对于不符合规范的企业，将运用 差别电价、严控信贷、监管部门查处、考核问责等经济手段和法律手段，逐步压缩其生存空间，最终迫其退出市场；而对符合规范条件的企业，支持其开展兼并重 组、淘汰落后产能、技术改造、节能减排等结构调整工作，并给予一定的政策奖励和信贷支持。这类政策的实施效果如何，还有待进一步考量，但是对于目前供过于 求的时候，对产量仍然是有一定的限制，在目前需求不足的情况下，仅很小程度上利好钢价。
4. 螺纹节前恐借助长假效应进行炒作，空头应提高警惕。
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钢铁行业:地震灾后重建对区域内建筑钢形成短期利好
本周国际钢市弱势运行态势仍未改观。北欧卷板继续下跌;美国薄板需求低迷，价格而继续走低;亚洲市场延续低迷盘整。本周CRU国际钢价综合指数为175点，与上周持平。
国 内钢材市场价格全面回调。消费启动低于预期，钢材价格全面回调。中钢协综合价格指数收于10616，下跌0.54，其中长材指数收于108.40， 下跌0.44，板材指数收于105.91，下跌0.72。地震或增加区域内钢企消费，预计后市继续震荡走高。本周原材料市场弱势运行，部分品种出现回落走 势，市场心态不稳，厂商出货意愿较强。
钢材社会库存继续小幅下降截至4月19日，库存总量小幅下降46.95万吨至2078.29万吨，下降幅度为2.21%;热轧库存继续小幅上升外，其余品种库存都有下降，其中线材和螺纹钢库存降幅最大，分别为4.14%和3.20%。
铁矿石港口库存小幅下降，截至4月19日，联合金属网共统计34个港口铁矿石港存为7047万吨，比上周末的7094万吨下降47万吨。
LME镍库存大幅增加。截至4月19日，伦镍库存继续增加2910吨，达到172296吨。伦镍价格收于15177美元/吨，比上周下跌679美元/吨。
铁 矿石海运费下跌，但指数回升。截至4月19日，海运费指数BDI上涨13点，收于889点，巴西图巴朗-北仑/宝山的铁矿石平均运费为17.28美 元/吨，比上周的17.46美元/吨下跌0.18美元/吨，跌幅1.01%;西澳-北仑/宝山的铁矿石平均费为7.16美元/吨，比上周的7.31美元 /吨下跌0.15美元/吨，跌幅2.00%。
一周股价表现:本周股票市场反弹，至4月19日，沪深300上涨71.72点，收于 2533.83点，涨幅2.91%;钢铁股指数逆市下跌，申万钢铁指数收于1892.33点，周下跌2.21点，跌幅为0.13%。钢铁类股票跌多涨少， 其中上涨幅度较大的是久立特材(002318)上涨7.17%、杭钢股份(600126)上涨4.20%、玉龙股份(601028)上涨3.85%、大冶 特钢(000708)上涨1.36%;跌幅较大的是新钢股份(600782)下跌3.48%、柳钢股份(601003)下跌2.99%、沙钢股份 (002075)下跌1.63%。
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华泰证券钢铁行业二季度策略：钢市上行动能衰减 紧密关注军工热点
一季度行业如期好转，但呈现较强的弱复苏态势:
钢市如期好转，完全符合我们前期年报的判断。
1、 2月份钢价不断上涨，分析主要助推力在于期间市场补库行为增加、原料成本快速上行、对钢市季节性回暖预期不断升温。3月份，受下游订单回落、银监会加强信 贷治理、房地产严格调控等利空影响，钢市出现明显回调，一季度螺纹、热卷均价分别报3749、4050元/吨，环比涨幅分别为1.09％、5.62％；同 比跌幅分别为11.83％、4.77％。综上来看，我们注意到钢价当季虽然环比上行明显，但同比仍低于往年，且前高后低特征明显。社会库存在3月份开始回 落，但下降速度十分缓慢，截至3月底，螺纹钢、线材等五大品种库存总量为2192.7万吨，降幅明显低于近五年平均值∩见今年一季度钢材去库存化力度不 强、时点延迟，呈现弱复苏态势。
二季度对钢铁行业建议以观望为主:
进入传统需求旺季，政策因素影响使得行业负重前行。行业从 季节因素角度考虑，现已进入传统钢材消费旺季，当季需求环比有望进一步好转，但要警惕各地房地产市场仍面临严峻的调控、银监会重拳出击“影子银行”等两大 对钢铁行业的影响负面，将进一步加大行业去库存的难度，且随着铁矿石、焦炭价格的走低，行业成本支撑力度也开始趋弱，建议对行业谨慎观望为主。
二 季度原料价格难言乐观，钢价将结束前期强劲连续上涨势头，同向走低对盈利改善作用有限◇价已出现松动信号，近期铁矿石、焦炭价格环比跌幅均在10％左 右，再加上众多钢厂合同组织情况并没有想象中那么乐观，使得二季度钢价下行的风险在增加，如鞍钢、沙钢等重点厂家纷纷已提前降低4月份出厂价格并加大补贴 力度，初步判断当季钢价将结束前期连续上涨势头，且我们了解到市场对后期判断偏悲观的情绪有所增多，行业盈利情况难见大幅改善。
二季度个股 策略上，一方面重点关注业绩相对稳定的白马股，另一方面结合题材热点，强化对军工钢、高温合金子（财苑）行业配置:提示我们在一季度重点推荐的久立特材 （002318）、金洲管道（002443）等钢管股也已较好反映其内在价值，方大特钢（600507）、方大炭素（600516）的走势也出现了预期中 的强劲上涨，在一季度显着跑赢大市后，已达我们推荐预期。出于对大盘和行业后市的审慎考虑，后续提示选择防守性蓝筹个股配置，如市场熟知的“白马”:大冶 特钢（000708）、新兴铸管（000778）、宝钢股份（600019）等。随着区域争端不断升级，我国加强国防军备建设的各种力度不断加强，从穿越 钢铁行业自身周期及成长性的角度，我们明确重点推荐与国防军工建设相关的军工钢、高温合金企业，重点标的为钢研高纳（300034）、抚顺特钢 （600399）。
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东方证券：统计角度看钢铁股异动与大盘下跌的相关性
报告结论
本报告旨在对2010年以来钢铁股在没有基本面驱动的情况下的异动进行统计并寻找其中钢铁股异动和大盘的涨跌的关系。我们发现，在钢铁股异动后沪深300指数下跌是大概率事件。
投资要点
钢 铁股异动后的下一个交易日沪深300下跌概率为71％。自2010年以来，钢铁行业已经告别了黄金年代，钢价进入漫漫下跌通道，钢铁行业的利润水平长期下 降。钢铁股出现了多次没有基本面支撑的“异动”。基于申万一级钢铁行业指数，我们界定当日钢铁涨幅前三并且涨幅超过1％、交易日当日沪深300下跌，期螺 涨幅不超过1.5％为“异动”。经过统计，2010年年初至2013年4月11日以来钢铁“异动”17次。其中有12次沪深300在下一个交易日内下跌， 下跌概率为71％，12次平均下跌幅度-1.05％，5次平均上涨幅度1.21％。而相对应的，2010年以来，沪深300单日下跌概率51.4％，平均 下跌和上涨幅分别为:-1.05％和1.03％。且前一个交易日下跌前提下第二个交易日下跌概率为50％。
钢铁股异动后的20个交易日沪深 300下跌的概率为82％。我们对这17次钢铁股异动之后的申万钢铁一级行业指数研究发现，沪深300指数在之后20个工作日下跌次数为14次，下跌概率 为82％（*注:其中2013年3月25日到本报告发布不足20个交易日，按照截至4月11日数据计算），14次的平均下跌幅度-4.38％，3次的平均 上涨幅度8.97％。对应沪深300在20个连续交易日下跌概率为58.4％，平均下跌和上涨幅分别为:-4.89％和5.49％。
钢铁股 异动后的20个交易日中跌幅居前的周期性行业较为集中。我们对申万一级行业指数在这17次钢铁股异动之后的20个交易日期间的平均涨跌幅进行了分析，周期 类行业的平均跌幅要大于非周期类的行业，周期行业中机械设备下跌幅度最大，20个交易日期间平均下跌-3.52％，交通设备、有色金属、交通运输等行业下 跌幅度居前，跌幅分别为-3.23％，-2.97％和-2.66％。钢铁股日跌幅前三的后20个交易日沪深300下跌的概率为67％。从另一个方面看，钢 铁股日跌幅前三之后，沪深300下跌概率为67％，略小于钢铁股异动之后的下跌概率。分行业来看，房地产和交运两个行业下跌概率最高，分别为68.7％和 74.8％。我们认为，钢铁股下跌从一个侧面反应了市场对周期品和房地产的悲观预期是沪深300下跌的主要原因。
投资策略与建议:
我们认为，在目前阶段，钢铁行业的产能过剩的情况依然严重，短期内难以看到需求有明显起色，钢铁行业盈利状况没有实质性改善。如果钢铁行业再次出现“异动”时，建议在整体操作上选择降低仓位的保守的投资策略。
风险提示
钢铁行业基本面发生巨大变化导致相关性关系发生变化。
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中银国际：粗钢日产再上高位，宝钢推出平盘政策
上 周（截至2013年4月12日）钢材现货市场主流品种价格呈窄幅震荡♀存方面，钢材社会总库存继续环比回落，周降幅为1.5％。从粗钢日产来看，3月下 旬全国预估粗钢日产量207.18万吨，再上高位。4月11日宝钢公布5月产品出厂价，主流品种价格均维持平稳。我们认为今年以来汽车行业温和增长、家电 行业表现较平稳，加上公司在该领域的产品优势，使得公司能保持出厂价平稳。总体来看，近期下游需求缓慢恢复，随着天气转暖，建筑工地开工增多，库存在经过 连续近3个月的上升后出现明显连续回落，我们预计近期钢价可能出现小幅上扬，但由于钢材尤其是建材社会总库存和钢厂库存仍较大，加上“国五条”对房地产调 控加码，同时钢产量也维持高位，这使得短期内钢价上行的空间有限。我们仍相对看好受益于下游石油石化、核电发展的能源装备公司久立特材和常宝股份 （002478），以及生产供排水管道并积极布局新疆拥有铁矿石和焦煤资源的新兴铸管。
上周（截至2013年4月12日）钢材现货市场主流品种价格呈现窄幅震荡，建材中螺纹和线材价格分别微幅上涨0.4％和0.2％；板材中，热轧和中厚板价格分别微幅上涨0.6％和0.3％，冷轧价格下调0.2％。
上周进口铁矿石价格上涨3.7％，唐山港（601000）国产铁精粉价格维持平稳。
上 周线材和螺纹钢出厂价政策以平盘和上调（30-80元/吨）为主，也有小部分钢厂小幅下调出厂价；上周热轧、冷轧和中厚板的出厂价以下调和平盘为主。4月 11日宝钢公布2013年5月产品出厂价，主流品种价格均维持平稳，此外公司多个主要品种推出30-60元/吨的提前订货额外优惠政策。我们认为今年以来 汽车行业温和增长尤其是日系汽车明显回暖、家电行业表现较平稳，加上公司在该领域的产品优势，使得宝钢能保持出厂价平稳。
上周社会钢材总库 存周环比下降1.5％。建材中螺纹钢和线材库存分别回落2.1％和3.2％，板材中冷轧和中厚板库存分别回落0.7％和0.9％，热轧库存回升0.6％。 此外数据显示，3月下旬重点统计钢铁企业库存量本旬末为1，370.56万吨，较上旬末减少80.8万吨，减幅在5.61％。
中钢协会最新统计数据显示，3月下旬重点企业粗钢日产量167.6万吨，旬环比增长0.49％；全国预估粗钢日产量207.18万吨，旬环比增长0.4％。
工信部近日下达了2013年19个工业行业淘汰落后产能目标任务，其中炼钢淘汰目标为781万吨，和2012年基本持平；炼铁淘汰目标为263万吨，而2012年目标为1，000万吨。
据 海关最新数据显示，3月份我国出口钢材528万吨，同比增长4.97％；1-3月份累计出口钢材1，443万吨，同比增长18.8％。3月份我国进口钢材 123万吨，同比下降3.15％；1-3月份累计进口钢材323万吨，同比下降5.3％。3月份我国进口铁矿石6，455万吨，同比增长 2.67％；1-3月份累计进口铁矿石18，648万吨，与去年同期持平。
中汽协11日发布数据显示，1季度国产汽车产销量分别为539.7万辆和542.5万辆，同比增长12.8％和13.2％。其中3月份国产汽车产量208.5万辆，环比增长54.8％，同比增长10.9％，销量203.5万辆，环比增长50.2％，同比增长13.3％。
上周A股钢铁指数下跌2％，表现弱于大市，同期沪深300指数下跌0.86％。其中新钢股份（600782）和ST韶钢涨幅居前，跌幅居前的主要是包钢股份（600010）和凌钢股份（600231）。
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久立特材（002318）:取得国际主流供货资质，LNG管备受市场关注
类别：公司研究 机构：华泰证券（601688）股份有限公司 研究员：赵湘鄂，陈雳，薛蓓蓓 日期：2013-04-15
4 月12日，我们对公司组织了联合调研，就市场关系的热点交流如下:公司的高端管已进入国际主流能源采购体系中，取得的行业资质认证数量最多、级别最高。与 国内三大石化集团的认证相似，海外大型跨国企业的认证十分繁琐且认证周期较长，出于能源安全考虑，资质取得与否成为重要的渠道壁垒。公司现阶段除获得壳牌 的认证外，更是国内唯一一家与壳牌签订框架合作协议的高端管道企业；此外，与阿曼石油的两度合作，以及PDO认证的获取，都将成为公司未来高端管进军海外 市场的核心竞争力。
LNG管成为本次调研讨论的核心热点，并是助推公司业绩成长的重要看点所在。随着阿曼石油3.5亿元合同、沪东中华 0.46亿元合同等一系列重大订单的签订，公司今年及未来的业绩均获得较为明显的支撑。尤其是LNG管市场的拓展，是公司未来发展的亮点之一。经本次调研 了解，LNG由于使用环境在零下160度左右，只能使用特殊材料的管道输送，此前世界上可以生产的企业仅3家左右，在久立供货前沪东中华的LNG管均为进 口，目前国内仅久立可以实现最大口径1067mm的生产，公司在该领域的技术优势明显，预计未来随着可转债拟募投项目的顺利推进，3万吨LNG管产能（其 中包括2万吨LNG大口径管道，以及1万吨特殊钢与钛合金复合管）有望按计划达产，届时公司的盈利能力有望再次提升。
维持“买入”评级。 “十二五”期间中高端能源用管的需求稳定，而现阶段公司产品结构已逐步优化，高端能源管发展势头良好，据我们与公司沟通，在手订单情况依然良好，我们预计 2013~2015年度的EPS分别为0.63、0.71、0.78元/股，对应的PE分别为21、18和17倍，同时考虑到公司具备的天然气、新材料及 核电概念，长期看点颇多，维持对公司的“买入”评级不变。
风险提示:宏观经济环境、原料钢价波动、下游需求景气程度、公司经营风险等。
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金洲管道（002443）:一季度业绩稳定增长，定增工作开展顺利
类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：赵湘鄂，陈雳，薛蓓蓓 日期：2013-04-15
4月12日周五，我们对公司进行了调研，与公司高管交流要点和分析如下:
今 年已公告取得坦桑尼亚订单，表明公司与中石油的合作更进一层，同时也符合公司积极向海外市场拓展的战略规划。与国内大型管输项目不同，出于地理位置和成本 报价的双重考虑，海外项目多为竞标所得，目前中石油在海外有49个分公司，随着国内大型石化集团海外扩张的步伐逐步加快，对于金洲管道之类的优秀民营企业 而言，一方面可以加深与下游客户的黏度，另一方面也符合公司积极向海外市场拓展的战略规划。此次坦桑尼亚天然气管线项目中，中石油共向金洲采购螺旋管 9.93万米（约2.8万吨），LSAW管约5.23万米（约1.72万吨），合计总金额约2.83亿元，对公司年内业绩增长目标的实现形成强力支撑。
目 前公司在手订单情况良好，尤其是去年已完成技改的沙钢金洲产能加大投放，将形成新的利好。从我们交流情况来看，目前天然气管道的接单量较好，去年由于收 购、技改原因，从而导致盈利情况相对一般的沙钢金洲（其JCOE产能为12万吨，但2012年仅实现销量3.64万吨，毛利率4.43％），今年随着产能 利用率的提升，毛利率有望出现明显的改善，对公司今年的业绩增长支撑明显。
随着中海油投资加速展开、新粤浙管线有望启动，公司迎来持续发展 契机。与发达国家相比，中国的管道里程仍有较大的提升空间，以美国为例，在天然气消费量达到3800亿立方米时，其管道建设里程已高达38万公里，而按照 规划，中国2020年天然气消费量也将提升到近3800亿立方米，即便考虑到中国的天然气消耗地相对集中，对管道的需求量不如美国那么巨大，但从目前仅8 万公里左右的管道里程（预计“十二五”末将增加到12万公里）来看，其提升空间也十分巨大。具体来看，随着公司战略合作伙伴中海油近期管道建设的提速展 开，以及预计年底新粤浙管道的启动招标，都将为公司未来的业绩增长形成较为有利的外部环境。
维持“买入”评级。据我们与公司沟通，由于股价 远高于增发价且公司自身经营情况良好，定增的各项组织工作顺利展开、将近尾声，随着募投项目顺利投产，届时公司产品的产量、毛利率均有望进一步提升，另据 公司公告披露，一季度预计净利润增长20％~50％，完全符合我们预期。若不考虑增发对股本的摊薄，我们预计13~15年EPS值分别为0.41、 0.54、0.68元/股，对应的PE分别为22、16、13倍，建议投资者可逢低配置、适时买入，维持“买入”评级不变。
风险提示:宏观经济环境、原料钢价波动、下游需求景气程度、公司经营风险等。
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钢研高纳（300034）:畅享军需盛宴，步入业绩高增长期
类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：赵湘鄂，陈雳，薛蓓蓓 日期：2013-04-16
公 司是高温合金市场龙头企业。公司源自钢研总院高温所，技术优势得天独厚，主营铸造高温合金、变形高温合金及新型高温合金的研发和销售，不考虑募投项目，产 能分别为920、150及15吨。产业化与市场占有率逐年提高，在航天用高温合金、ODS合金、汽轮机叶片防护片用高温合金等多个细分市场占有率超过 90％。
已迎来下游市场需求大幅增长的黄金时点，军需保证业绩，民用提供前景空间。军需市场因军费开支加大、技术突破、需求急迫三个因素支 持，未来五年保持20％以上需求增速，公司是军用高温合金主要供应商，首享军用订单盛宴。在民用领域，燃气轮机国产化标志着民用进口替代也已开始，而远期 随着国产大飞机上天，将带来更为广阔高温合金蓝海市场。
募投项目恰逢其时，13年步入业绩高增长期。2013~2015年共4个募投项目密 集投产，12年底2个项目已完成验收，均为拥有稳定下游的成熟产品，13年将与已有外协加工模式并行，共同打破产能增长瓶颈，带领业绩步入高增长期:涡轮 盘用于航空发动机及国产燃气轮机，通过参与研发设计等方式，与下游客户形成紧密关系并长期供货；钛铝间化合物除传统军用市场外，还可用于汽车涡轮增压器。 13年传统优势产品铸造高温合金系列接力贡献业绩弹性。
高成长理应享有高估值，首次覆盖给予“增持”评级。我们预计2013~2015年公 司主营业务收入分别为5.54、6.72、8.11亿元，净利润有望达到0.83、1.01、1.19亿元，实现EPS分别为0.39、0.47、 0.56元。对应PE分别为41、34、29倍。虽然估值相对于特钢板块和全部A股偏高，但我们认为高估值源于未来成长空间以及公司所具备的“新材料+军 工航空”看点，认为目前估值并不贵，且股价有望随着盈利弹性的释放继续走强。
风险提示:军费削减影响军用需求、民用订单不及预期、募投项目进展低于预期。
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抚顺特钢（600399）:产品结构正在逐步优化
类别：公司研究 机构：宏源证券（000562）股份有限公司 研究员：赵丽明 日期：2012-05-02
事件:
公 司公布2011年报: 2011年公司钢产量完成59万吨，钢材产量49万吨，同比略有减少，实现营业总收入54.17亿元，同比增长2.57％，实现利润3688万元，实现净 利润2563万元，分别比上年下降8.65％和17.73％，实现每股收益0.05元。其中重点品种高温合金完成2512吨，比同期增加19.1％；高强 钢完成3215吨，比同期增加32.6％。
点评:
高附加值产品快速增长，产品结构逐渐优化。2011年高温合金产量达到了 2512吨，同比增长19.1％。其中民用高温合金产量为955吨， 占38％。高温合金军品国内市场占有率达到80％以上。高强钢完成3215吨，比同期增加32.6％。高强钢国内市场占有率达到90％以上。
公 司是国内军工钢龙头，百亿技改一期项目将会在2012年完成。公司是国内军工钢生产基地，东北特钢大部分军工钢均产自公司。公司09年开始实施的百亿技改 工程将会使公司在未来几年的产品结构大幅调整。一期技改工程有望在2012年完成。届时公司特冶钢锭产能增加1.96万吨，锻造产能增加10万吨；
开发产品高端市场，不断研发新产品。2011年公司开发新产品247个，新产品入库量8.9万吨，比同期增加13％。全年国际大公司订货总量7万吨，同比增长67％； 2011年开发核电用钢1217吨，风电用钢1104吨，民用高温合金955吨，汽轮机行业1万吨。
盈利预测及投资建议:我们预计2012年和2013年，公司EPS 分别0.21元和0.3元，公司合理股价9元，给于“买入”评级。
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大冶特钢（000708）调研纪要:下游补库带动订单环比改善
类别：公司研究 机构：兴业证券（601377）股份有限公司 研究员：兰杰 日期：2013-03-22
盈利预测与投资建议
12年四季度公司毛利率和经营性现金流都出现了明显回升。13年1季度公司订单饱满，毛利率有望继续保持回升趋势，预计13-15年公司EPS分别为，0.68元、0.76元、0.82元 维持“增持”评级。
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新兴铸管（000778）:参与开发墨西哥铁矿项目，向产业链上游延伸
类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：陈雳，薛蓓蓓，赵湘鄂 日期：2013-04-10
4月9日公司发布公告称，近日控股子公司新兴汉方与墨西哥MINOSA公司在海南三亚签署《合作主协议》，《合作主协议》包含矿石包销协议主要条款、可转换期权协议与信托协议等附件。主要分析如下:
此 次签署合作协议主要为开发墨西哥的ZANIZA铁矿项目。新兴汉方系公司控股股东新兴际华集团（601718）与汉方公司共同设立，后新兴铸管以受让的方 式获得新兴汉方70％的股权，其余30％股权由汉方投资持有。新兴汉方的成立主要是为了与AHMSA公司的全资子公司MINOSA共同开发ZANIZA矿 山。目前ZANIZA项目探明和控制的资源量为1.71亿吨磁铁矿，全铁品位48.69％；推断的资源量为3500万吨，其他有待进一步核实的资源量为 7.55亿吨◇山设计建设年产1000万吨铁精粉的采选厂，自矿山开始生产之日起将矿石产品以市价（普氏指数公布的上一季度含铁62％中国北方到岸价的 算术平均值），在按含铁品味、化学成分、水分等因素调整后打九折，出售给新兴汉方公司，成为公司的资源储备平台。公司现有钢铁产能足以消化包销矿石最大供 应量，此次协议的签署，有助于公司开拓墨西哥甚至北美市场，同时符合公司积极向产业链上游拓展的长期战略部署。按照合作协议，新兴汉方与MINOSA签署 的矿石包销协议有效期为20年，包销协议范围是指ZANIZA铁矿的矿石产品，从ZANIZA铁矿开始生产之日起，新兴汉方有义务购买全部矿石产品，直至 达到最大供应量1000万吨/年，而公司目前自身的钢铁产能在800万吨左右，基本足以消化该项目的最大供应量。此外，该项目的合作方AHMSA公司是墨 西哥最大的钢铁生产企业之一，在墨西哥拥有铁矿、铜矿、天然气等资源，并且与当地政府建立了良好的合作关系，通过此次合作开发，不但有助于公司切入墨西哥 市场，完善公司的国际销售网络，同时也符合公司向产业链上游延伸的战略规划。
维持“增持”评级。目前公司正通过增发、收购等手段，积极整合 疆内及海外铁矿石、煤炭资源，如前期获得新疆地区9个探矿权，以及此次参与墨西哥ZANIZA铁矿项目的开发，未来公司定的盈利水平和抗风险能力将进一步 提升，存在长期看点，我们预计13~15年公司的EPS分别为0.71、0.79和0.85元/股，对应PE分别为8、8、7倍，维持“增持”评级不变。
风险提示:经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。
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宝钢股份（600019）:5月推出平盘出厂价政策
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：杭一君 日期：2013-04-12
4 月11日宝钢股份（600019.CH/人民币4.89，持有）公布2013年5月产品出厂价，主流品种价格均维持平稳（无取向电工钢上调70元/吨和取 向电工钢下调300元/吨除外），这符合我们之前的预判。此外公司多个主要品种推出提前订货30-60元/吨的额外优惠政策。总体上从公司往年的定价规律 来看，2季度往往都维持平盘政策，同时公司经过连续5个月的上调，维持平盘也是较为谨慎的策略。自去年11月起至今年4月，公司连续5次上调出厂价。经过 连续上调，公司5月热轧、冷轧和中厚板出厂价较11月的执行价分别上调了15％、13％和5％。按1-5月累计均价计算，同比分别比12年1-5月累计均 价上涨0.3％、下降3％和10％。而从现货市场来看，3月整体建筑钢价偏弱，板材价格相对较为坚挺，但总体来看，节后需求恢复较往年要慢，尽管库存见顶 持续回落，但仍处较高位置。从下游来看，1季度汽车行业总体呈现温和增长，中汽协11日发布数据显示，1季度国产汽车产销量分别为539.7万辆和 542.5万辆，同比增长12.8％和13.2％。其中3月份国产汽车产量208.5万辆，环比增长54.8％，同比增长10.9％，销量203.5万 辆，环比增长50.2％，同比增长13.3％。从家电行业来看，冰箱前2月产量同比增长7.6％，空调累计产量同比下降3.7％。作为国内碳钢板材龙头， 宝钢的汽车用钢等高端板材占全国市场的半壁江山，1季度汽车行业温和增长尤其是日系汽车明显回暖以及家电行业表现较平稳为公司在连续上调后保持出厂价平稳 提供了底气。
2季度盈利可能略好于1季度
从公司盈利角度来看，由于铁矿石价格的大幅攀升，我们估计公司13年1季度盈利可能 较12年4季度有所下滑。如果谨慎假设公司6月份维持现有价格（2012年6月公司出厂价政策均为平盘），从2季度均价来看，热轧和冷轧均价分别比1季度 环比增长6.9％和6.4％，在铁矿石成本较1季度环比小幅上涨的情况下，2季度公司盈利可能要略好于1季度或者和1季度持平。
维持盈利预测和目标价
公 司是国内碳钢板材产品龙头企业，高端优势较明显，盈利能力高，抗周期能力强；剥离不锈钢，特钢业务和罗泾中厚板业务有利于公司集中精力专攻拥有优势的碳钢 板材业务，同时公司将把“钢铁到材料，制造到服务，国内到国外”三个方面作为公司未来开拓的方向，优化经营，努力提升盈利水平，夯实自身在相关领域的差异 性竞争优势。我们维持原先的盈利预测和5.00元目标价，同时重申对该股的持有评级。
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方大特钢（600507）:柔性制造、精益管理铸就差异化、低成本竞争优势
类别：公司研究 机构：招商证券（600999）股份有限公司 研究员：张士宝 日期：2013-03-12
12 年业绩好于行业平均但却未达股权激励行权条件。公司12年实现营业收入133.55亿元，同比增长0.16％，而同期净利润为5.23亿元，同比下滑了 27.61％，远高于行业平均水平，但却低于此前股权激励计划的行权条件，按照12年实际业绩测算，为满足行权条件，未来两年公司的业绩复合增长率需要达 到38.5％，在经济前景不明且行业产能过剩需求不振的大环境下，公司的业绩能否满足严苛的股权激励行权计划成为主要问题。
钢铁业务盈利能 力有较大提升空间。公司没有钢铁产能扩张计划，但生产效率较高，且管理组织精细化、扁平化，“柔性制造”的生产模式也可确保其快速有效地推进产品结构调 整，将产能向高盈利产品转移，强化盈利能力；公司细分行业龙头地位叠加品牌效应，确保了议价能力，规模效应和铁矿石自给率的提高将增加其成本优势，钢铁业 务盈利能力仍有较大提升空间。
铁矿石盈利能力突出，未来放量空间较大。公司目前对外销售的铁矿石均来自于本溪同达铁矿，同达铁矿产能100 万吨，12年产量只有67万吨，短期放量空间较大；再者，公司铁矿资源储备丰富，兴龙铁矿即将全部投产，九龙山（600555）铁矿也完成勘探并投入使 用，南非BOKOKO收购只带批准，大股东1.8亿吨优质铁矿资源注入值得期待，未来矿石产量放量空间较大，结合铁矿石优良的盈利能力，未来预计可贡献更 多的利润。
维持“审慎推荐-B”投资评级:综上所述，我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.59、0.80和1.04元，目前对应13年8.1倍PE，维持“审慎推荐-B”的投资评级，建议关注。
风险提示:1）经济下滑，需求萎靡。2）大股东铁矿石资产以及江西萍钢股权注入低于预期。
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精工钢构（600496）:期间费用大幅上升拖累业绩
类别：公司研究 机构：中山证券有限责任公司 研究员：余宝山 日期：2013-04-17
毛 利率保持增长。报告期内公司的销售毛利率为15.97％，同比增长1.64个百分点，这主要是由于公司产品的定价模式为成本加成模式，而2012年钢材价 格处于低位运行，公司生产成本下降所致。此外，公司产品中毛利较高的多高层钢结构产品毛利率和营收占比分别达到15.69％和22.87％，同比分别增长 1.73和1.26个百分点，对毛利率的提升也起到了部分作用。
期间费用大幅上升拖累业绩。报告期内公司的期间费用合计达6.09亿元，同比大幅增长54.7％。公司的业务扩张及发行公司债等动作直接导致公司的管理费用和财务费用大幅上升拖累公司业绩。报告期内公司销售净利率仅为3.52％，为近两年来最低水平。
未 来发展值得期待。2011年，公司先后启动了绍兴、武汉、广州三个生产基地的扩建、新建工作，计划增加重型异型钢构件产能5万吨、轻型钢构件产能8.5万 吨，上述三个项目在报告期内均已完成基本建设并投入试生产。此外公司以2.58亿元收购广东金刚幕墙工程有限公司100％股权，公司通过对苏州中节新能股 权投资中心投资4，000万元人民币，间接投资中节能太阳能科技有限公司并与其形成业务上的战略合作关系。通过收购兼并与股权投资，公司的产业链将逐步完 善，集成服务能力也将进一步提升。
盈利预测。我们预测公司2013-15年实现EPS0.46、0.53和0.56元，对应PE14.46、12.62和11.91倍，维持“持有”评级。
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八一钢铁（600581）:铁前系统注入和规模是未来主要看点
类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张士宝，黄星 日期：2013-04-03
2012 年净利润同比增长-67.96％。公司2012实现销售收入265.86亿元、净利润1.39亿元，净利润1.54亿元、扣非净利润1.09亿元，同比分 别增长-4.88％、-73.06％、-67.96％、-77.27％。每股收益0.20元，每10股派0.7元（含税）。
营业收入完成年 初计划310亿元的86％。报告期内公司钢材销量同比上升9.21％，但吨钢销售价格下跌15.57％至3523元/吨，吨钢净利20.4元/吨 （-71.6％）。分季度来看，Q1-Q4净利润分布为0.17亿元、1.73亿元、-1.21亿元、0.85亿元。
2012产量基本达标，新疆区域占有率继续下降。2012年公司产钢755万吨、产材720万吨，分别同比增长12％。
分品种来看，长材产销量分别为372.27万吨、374.52万吨，同比增长6.95％、6.05％；板材产销量分别为349.78万吨、340.32万吨，同比增长19.06％、12.92％。
区域新建产能快速释放，产品疆内占有率逐年下降。报告期内公司粗钢、钢材产量区域分别占比66.33％、55.82％，同比下降8.81pct、9.15pct。
2008-2012新疆地区固定投资持续高增长（年均26.44％），刺激钢铁需求快速上升，五年间粗钢年均增速20.8％，快于八一钢铁的粗钢年均增速13.63％。
深 挖内潜，降本增效成绩斐然。报告期内公司资产负债率上升2.57％至74.39％。期间费用16.65亿元（-1.96％），其中管理费用212亿元，同 比下降63.30％，有效对冲了销售不畅以及新增债务带来的成本上升；销售费用10.54亿元（+30.73％）、财务费用3.99亿元 （+27.16％）。
八钢钢材价格较全国其他地区溢价显著。新疆市场钢铁需求旺盛仍处于上升通道，虽然供给端产能投产速度正逐步加快，但短期内疆内将维持相对供给不足的格局
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