证券时报网（www.stcn.com）04月12日讯
编者按：2011年12月23日，国务院常务会议研究部署了加快发展我国下一代互联网产业的议题，会上明确了我国IPv6发展路线与时间表：2013年年底前，将开展IPv6网络小规模商用试点，形成成（财苑）熟的商业模式和技术演进路线；2014-2015年，开展大规模部署和商用，实现IPv4与IPv6主流业务互通。
IPv6正式商用在即 工信部扶持政策有望年内出台
用IPv6了解连锁咖啡馆、用IPv6获悉交通问题，当IPv6把地球上每一粒沙子都附上“地址”后，这一切都成为可能……
在IPv6今年年内将正式商用的背景下，“2013全球IPv6下一代互联网高峰会议”11日在北京召开。来自国家发改委、工信部的官员以及设备商华为、中兴、神州数码、星网锐捷等企业与会。
工信部通信发展司副司长陈家春在峰会上表示，今年推动出台IPv6配套政策，同时鼓励运营商和ISP全面进行新一代互联网改造，探索网站改造的支持模式。
在企业层面，中国电信IPv6宽带业务将对北京、上海、广州、西安等20多个城市开放；中国联通将在全国推动云计算、物联网、三网融合、移动互联网等业务支持IPv6。
商用成产业发展“着力点”
2011年12月23日，国务院常务会议研究部署了加快发展我国下一代互联网产业的议题，会上明确了我国IPv6发展路线与时间表。根据会议内容，2013年年底前，将开展IPv6网络小规模商用试点，形成成熟的商业模式和技术演进路线；2014-2015年，开展大规模部署和商用，实现IPv4与IPv6主流业务互通。
尽管经过多年的发展，网络设备供应商支持IPv6的技术相对成熟，但是在网络应用层面还存在很大短板。据统计，10%的应用软件需要针对IPv6的传输进行升级，30%的应用软件需要针对IPv6的数据存储和显示方法进行升级。在网络安全、移动互联网、嵌入式软件、电信软件以及行业软件等各个方面，都存在大量的升级需求。
业内人士建议，要结合互联网网站备案审核工作，细化、修订企业年审等管理规定，引导网站增加IPv6服务器，向公众提供基于IPv6的服务。
对此，在当天的会议上，陈家春明确表示，“我们尽快制定网络和网站IPv6改造的技术方案，评测标准。”
陈家春表示，过去的一年是我国IPv6和下一代互联网产业发展至关重要的一年。目前，三家基础电信企业已在20个城市启动IPv6的网络升级改造；30多家互联网企业启动了网站的互联网改造；手机终端也推出了支持IPv6的应用。截至2013年2月底，我国IPv6互联网宽带接入用户达到1.9万用户，IPv6商业应用的前景初露端倪。
国家发改委高技术产业司副司长伍浩则表示，国家层面将积极推动IPv6的商用，根据物联网、云计算对大数据的需求，积极探索吸引更多用户，创造下一代互联网服务和商业模式。
运营商积极部署
在IPv6正式商用面前，运营商已开始秣马厉兵。
在峰会上，中国电信云计算研究中心主任赵慧玲表示，目前中国电信IPv6宽带接入业务已支持无锡、长沙、南京等城市，预计2013年年底还将陆续对北京、上海、广州、西安等20多个城市开放。
据介绍，根据中国电信的时间表，公司在2012至2013年期间，推动IPv6商用试点示范。具体包括升级改造骨干网，完成中东部重点省份的支撑系统及省内部分城域网的升级改造；在部分城市地区实现IPv6试商用，为互联网接入及应用提供IPv6承载。
而在2014至2015年间，中国电信将展开IPv6规模商用部署，实现部分地区的纯IPv6接入，并完成所有省份支撑系统的升级改造，除西部、北方部分城域网意外，基本实现IPv6覆盖。
而中国联通方面，公司技术部副总经理马彦表示，联通宽带业务的发展推动使得联通对IPv6需求强烈。
“2011年到2013年初是商用试点阶段，2013年到2015年初是规模部署阶段。”马彦强调，“在这两个阶段里，联通希望2013年底发展宽带接入用户300万，开展移动互联网IPv6试验，完成自营业务改造和支撑系统升级，到2015年实现IPv4和IPv6无缝互联互通。”
马彦表示，中国联通采取“平滑过渡、技术创新、业务驱动”的总体过渡的原则，分步实施推动IPv6平滑部署。（上海证券报）
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IPv6商业应用前景广阔
昨天上午，全球IPv6下一代互联网高峰会议召开，中兴通讯、神州数码等多家上市公司参加。
工信部通信发展司副司长陈家春表示，目前三家基础电信企业已在14个省份20个城市启动IPv6的网络升级改造，30多家互联网启动了网站改造，手机终端也推出支持应用。截至2013年2月底，互联网宽带接入用户达到1.9万，IPv6商业应用的前景已初露端倪。
神州数码展位工作人员向记者表示，公司此次携带两款最新交换机产品参展，在数据中心特性、支持VSF虚拟化等方面具有优势，将在7月前后上市。
科德投资分析师苏海彦认为，中兴通信、大唐电信、中天科技、烽火通信都具备盈利增长空间。从事智能家电、交通、安防、传感技术研发的公司也将成为受益者。（京华时报）
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电信联通大力推进IPv6升级
在2013全球IPv6下一代互联网高峰会议上，中国电信和中国联通相关负责人均对企业推进IPv6升级发表了演讲。中国联通集团技术部副总经理马彦称，联通对IPv6需求强烈，将分步实施推动IPv6平滑部署，到2015年实现IPv4和IPv6无缝互联互通；中国电信云计算研究中心主任赵慧玲表示，中国电信年底将开放20个城市IPv6宽带接入业务。
据马彦介绍，截至2012年底，中国联通拥有6980多万IPv4地址，部分省份IPv4地址已基本分配完毕，2/3省份地址利用率在85%以上。与此同时，截至2012年12月，联通宽带用户数达6386.9万，其中固网宽带用户占联通公司IPv4地址消耗量的81%。中国联通将采取“平滑过渡、技术创新、业务驱动”的总体过渡原则，分步实施推动IPv6平滑部署，希望在2013年底发展宽带接入用户300万，开展移动互联网IPv6试验，完成自营业务改造和支撑系统升级，到2015年实现IPv4和IPv6无缝互联互通。
马彦同时透露，家庭网管是未来运营商整体网络改造过程中实现IPv6化困难所在。目前很多用户家庭内安装的网关和相关产品对IPv6的支持并不完善。另外，在3G层面，对IPv6的支持也较为缺失。
赵慧玲表示，目前中国电信IPv6宽带接入业务已支持无锡、长沙、南京等城市，预计2013年年底还将陆续对北京、上海、广州、西安等20多个城市开放。到2015年，将完成所有省份支撑系统的升级改造，除西部、北方部分城域网外，基本实现IPv6覆盖。
在今年内，中国电信仍将继续推动IPv6商用试点示范。具体包括升级改造骨干网，完成中东部重点省份的支撑系统及省内部分城域网的升级改造；在部分城市地区实现IPv6试商用，为互联网接入及应用提供IPv6承载。（中国网）
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启明星辰发力IPv6网络安全业务
网络安全是信息产业的重要领域，而启明星辰目前则在构建IPv6架构下的网络安全产品布局。
“目前我国信息安全产业的规模还非常小，产业年收入仅为100多亿人民币。这样的产业规模远远不能承担起国家信息安全战略的重担，也无法充分保证国家信息安全和社会民生信息化的安全。”启明星辰公司首席战略官潘柱廷告诉记者，“在未来的5年将是信息安全产业的爆发期。”
IPv6过渡是一项庞大的系统工程，涉及运营商、ICP、网络设备提供商、终端设备、软件、应用等多个环节。在去年的IPv6大会上，国家发改委副主任张晓强就强调了信息安全的重要性——“要坚持产业发展与安全保障并重的原则”。
启明星辰表示，公司很早就开始了IPv6架构下的产品布局，其实早在2006年，就开始在安全产品上实施IPv6相关功能的支持，并完成了“基于IPv6 的入侵检测系统”国家预研课题。公司自主研发的天清入侵防御系统（IPS）是为IPv6商用化做准备的下一代互联网核心安全产品，在测试中表现优异，获得了公安部下一代互联网产品销售许可证和国家信息安全测评中心EAL3认证。
今年1月，天清入侵防御系统顺利通过《2012年国家下一代互联网信息安全专项》产品测试并获得国家专项资金支持。因为上述项目，启明星辰公司成为唯一一家通过该产品测试并获得专项支持的入侵防御类产品厂商。
潘柱廷告诉记者，公司的IPV6类产品已经投入商用，并已经产生很好的业务效益。
作为网络安全专家，启明星辰非炒好信息安全产业。潘柱廷认为，国家对于信息安全产业的大力扶持势在必行。潘柱廷相信，在未来的5年，信息安全产业的爆发需求主要将来自电信、电力、金融、财税海关、公共安全，以及政务行业。随着这些行业进一步提升安全防护能力，在信息安全方面投入更多的资金，将拉动信息安全市场的增长。
政策方面，潘柱廷认为，去年国务院办公厅发布了《关于大力推进信息化发展和切实保障信息安全的若干意见》，该文件重点指出，要健全安全防护和管理，保障重点领域信息安全；加快能力建设，提升网络与信息安全保障水平；其历史地位堪比2003年中共中央办公厅和国务院办公厅出台的《关于加强信息安全保障工作的意见》，影响十分深远。
对于去年收购网御星云一事，潘柱廷认为，两家公司高度互补，且并购后两家公司的人均产出都显著提高。“两家公司的合并会采用双品牌策略，两个品牌会独立运作，尽管双方的一些产品线的确是重合的，但是从大的战略方面来看，双方在核心技术和主要的产品上，总体上是高度互补的。”潘柱廷告诉记者。
启明星辰是以入侵检测、黑客攻防、安全管理平台、漏洞扫描等为关键核心技术，而网御星云则在防火墙、VPN、安全网关、安全隔离这些方面做了长期积累。双方这些产品线上最大的重合点其实就是UTM，但针对这条产品线，启明星辰在技术架构设计和技术领先性、前瞻性把握方面走在前面，而网御星云在对用户功能需求、用户体验的把握，以及对用户的个性化需求的管理和积累方面具有领先性，把两家的技术特色进行融合有助于双方的产品线的结合发展，充分发挥双方不同技术结构、不同技术平台产品线的优势，就能形成良性发展。（上海证券报）
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“我们商城IPv6项目以规模化IPv6商用试点为基础，在下一代互联网应用上侧重技术方案以及IPv6技术在电子商务领域的应用实现。公司将以全球IPv4/IPv6过渡为契机，快速把电子商务向IPv6网络过渡。”高鸿股份在互动易上表示。
去年8月21日，公司发布公告，称收到国家发改委的“国家发展改革委办公厅关于组织2012年下一代互联网网站系统IPv6升级改造项目开展下一步工作的通知”，同意鼓励包括高鸿商城在内的39家网站抓紧开展IPv6升级改造。
据披露，高鸿商城基于IPv6的B2C电子商务平台是基于IPv6下一代互联网技术商业网站系统。改造完成后，将支持日均200万用户访问量，满足日均万以上的业务需求，提供在线电子商务服务。
关于网络升级改造对公司的影响，公司称，本次升级改造完成后将促进公司电子商务业务发展，满足多种终端用户访问的需求并提升访问量，有效提升核心竞争力。公司IPv6网络改造技术升级改造成功，公司将此项升级改造方案推广应用于其他公司网站改造可有效提升公司整体盈利能力。
今年2月8日，高鸿股份在互动易上表示，公司IPV6网络改造初步已经完成。
此外，从IPv4到IPv6的行业技术升级，势必将推动物联网及移动互联网的快速发展，而高鸿股份在上述领域也有所布局。
公司网站信息显示，在2013年乃至整个“十二五”期间，高鸿股份将大举进军物联网、移动互联网等新兴产业，大力整合包括其控股母公司大唐电信集团旗下物联网及移动互联网相关产业资源。
2012年10月，高鸿股份与无锡市政府就物联网应用、三网融合、呼叫中心服务外包产业、电子商务、移动互联网、文化创意等项目的深入合作签订了战略合作意向书。同月，公司还与北京康拓科技有限公司等公司签订了“北斗及车联网项目”战略合作协议，标志着公司在车联网领域的探索及项目推进取得实质性进展。（上海证券报）
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星网锐捷拟用IPv6打造“简网络”
作为参加“2013全球IPv6下一代互联网高峰会议”的唯一一家中小板公司，星网锐捷人士昨日接受记者采访时表示，IPv6可以把网络简化，让用户有更多的时间思考业务，同时，技术升级可为公司带来更大的市场空间。
分析人士认为，在由IPv4升级到IPv6过程中，要求路由器、交换机、家庭网关都必须支持IPv6协议，而星网锐捷多年来紧跟IPv6的发展步伐，将率先受益行业技术革新带来的需求增长。
锐捷网络是星网锐捷的控股子公司，系公司应用IPv6的主体。锐捷网络产品解决方案市场部总经理杨红飞在峰会上带来了“简网络，享未来”的主题演讲。
杨红飞表示，IPv6可以改变商业模式。通过IPv6，可以从技术层面支持解决交通问题，可以让连锁咖啡馆顺利获取总部数据，“把网络简化，我们称之为简网络，可以让用户有更多的时间思考业务，设想未来。”
据介绍，锐捷网络生产的路由器、交换机等产品均支持IPv6协议。记者获悉，在去年年底发布的2012年中国移动IP设备集采结果中，锐捷网络的二、三层交换机以最大份额结果中标，均获得23%以上的市场份额，较历年有大幅提升；同时，低端路由器也首次顺利入围，集采份额在5%左右，以上订单将在2013年确认收入。根据业内的调查估计，本轮中国移动路由器、交换机集采总规模约为20-25亿元之间，其中25%为交换机，75%为路由器，按此推算锐捷网络拿单规模约在2.5 亿元至3亿元之间。
从业绩贡献上看，锐捷网络占据上市公司的半壁江山。根据公司2012年年报，星网锐捷2012年实现营业收入27.87亿元，净利润2.24亿元；锐捷网络的营业收入为12.82亿元，净利润1.25亿元。
事实上，锐捷网络已在IPv6市场占得先机。早在2006年9月，锐捷网络就在国内率先推出面向10万兆平台设计的新一代IPv6高端核心路由交换机RG-S8600和RG-S9600。当时，万兆才刚刚普及，锐捷网络却率先推出了面向10万兆平台设计的新一代IPv6高端核心路由交换机新品，较之国内的其他厂商，锐捷无疑成为业界的先行者。
2009年3月，锐捷网络全面入围CNGI校园网IPv6升级与应用示范项目，在100所学校中，与76所学校展开合作，成为该市场占有率最高的设备供应商。中国下一代互联网示范工程（CNGI项目）是国家级的战略项目，目标是打造我国下一代互联网的基础平台。
此外，针对基于IPv6的下一代网络，星网锐捷还拥有专门的研发体系。星网锐捷的下一代网络工程实（财苑）验室曾入选福建省省级网络工程实验室，成为福建省唯一一家网络通信省级工程实验室。据介绍，该实验室的主要研发方向包括下一代网络关键设备和软件的研究，以及下一代网络新业务应用技术的研究。具体包括：支持IPv4/IPv6双协议栈的关键网络设备、支持IPv6或无线IPv6的信息终端设备、基于下一代网络的安全管理系统等。
实验室自成立以来，承担完成了多项国家和省级科研项目，如国家发改委信息安全专项《RG-ASIS网络主动安全集成系统项目》，福建省技术创新重点项目《“锐捷”新一代IPv6万兆核心路由交换机研发项目》等，并掌握了下一代网络通讯的关键核心技术，申请各类专利300多项，其中发明专利200多项。在实验室的研发成果中，“锐捷牌”以太网交换机产品荣获了“中国名牌”称号，以锐捷S6800骨干路由交换机产品为代表的网络通讯产品荣获了两项福建省科技进步三等奖，三项福建省优秀新产品二等奖。
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杰赛科技 网络互通研发获突破
在刚刚成功布局以云计算为核心的传播领域的同时，杰赛科技在网络规划设计与建设方向上的研发也未停止。记者获悉，公司进行的“安全高性能IPv4和IPv6网络互通设备研发与产业化”项目正在按计划顺利进行，该技术在安全性上有显著突破。
据了解，“安全高性能IPv4和IPv6网络互通设备研发与产业化”项目是2012年广东省科技厅发布的粤港关键领域重点突破项目，意在扶持战略新兴产业的快速发展。作为38个项目中的“一号项目”，杰赛科技成功中标，承担了研发工作。业内人士对这一项目产业化后的前景纷纷看好。
作为中国电子科技集团公司第七研究所民品部门2000年转制组建的企业，杰赛科技的研发能力颇强。公开资料显示，公司仅在通信网络工程规划设计方面就曾获得国家级咨询、设计奖3项，省部级优秀设计奖37项，公司董事长韩玉辉同时兼任中国电科七所所长。
在业务开拓方面，公司与三大运营商合作紧密，仅联通方面就承接了17个省的GSM网络设计，14个省份的CDMA网络设计，18个省份的3G网络设计，同移动、电信、广电的份额也在逐步增长。上个月末，深交所领导一行专门考察了公司，了解了中国电子科技集团、集团第七研究所和杰赛科技的整体发展思路以及杰赛科技在移动通信网络规划设计等领域的最新情况。
多位分析师表示，2013年公司业务面临4G网络开启带来的发展商机。“我们认为4G建设将带来前期基站选址规划设计业务订单高峰，此外我们了解到，设计院人员配备上20%-30%左右会投放到4G建设上，并已与湖南等13个省都有规划设计的合作。”国海证券一位分析师告诉记者。
在云计算领域，公司的布局也引人关注。最新披露的信息显示，杰赛科技旗下自主研发的威邦云产品已研发出桌面云、云操作系统、云存储、云终端、云安全和SaaS服务的系列产品，是目前国内外具备最完整自主知识产权产品链的云产品综合提供商之一。“我们力争用2-3年时间，成为行业专有云的领导者及国内、外主流平台厂商终端配套提供者。”公司内部人士表示。（上海证券报）
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IPv6概念股点评
星网锐捷2012年年报点评:产品结构优化，盈利能力提升
星网锐捷 002396 通信及通信设备
研究机构：安信证券 分析师：王学恒 撰写日期：2013-03-28
年报要点:星网锐捷2012年实现营业收入27.87亿元，同比增长5.41%;实现归属于上市公司股东净利润2.24亿元，同比增长25.22%;实现基本每股收益0.64元。主营业务毛利率提升4.08个百分点至46.23%，盈利能力显著提升。
投资建议:维持“买入-B”的投资评级，目标价位21.50元。我们看好星网锐捷中长期成长潜力，有望在运营商网络建设以及智慧城市建设中扮演重要角色。我们预计公司2013和2014年归属上市公司股东净利润增速分别为31.12%和27.57%，EPS分别为0.84和1.07元。维持公司“买入-B”的投资评级，目标价位21.50元。
风险提示:企业网络市场竞争加剧的风险;经济增速放缓导致企业部门IT支出减少或推迟的风险。
启明星辰年报点评:增值税返还滞后等因素压低盈利增速，行业景气提升和行业龙头地位凸显中长期价值
启明星辰 002439 计算机行业
研究机构：海通证券 分析师：蒋科，陈美风 撰写日期：2013-03-29
事件:
启明星辰发布2012年报:实现营业收入7.28亿，同比增71%;归属于母公司净利润为7365万，同比增21%，摊薄EPS为0.35元。同时披露公司2013年Q1业绩预测为亏损4200万~亏损3200万，亏损数额同比增加15%~52%。
公司2013年业绩指引是:营收10亿，归母净利润1.1亿。
点评:
总体观点≯除网御星云并表因素，公司2012年营收内生增长约23%，净利下降约46%〖虑到网御星云有业绩承诺，在营收归属方面可能会倾向于网御星云，意味着公司内生营收增速实际上可能更高一些。增值税返还滞后(近2000万)和未采用10%所得税率(影响净利约500万)是盈利增速偏低的主要原因。并购整合带来的中介费用和IT系统升级投入、以及渠道投入加大也拉低了盈利增速。2013年，公司与网御星云的整合效应将成为业绩成长重要驱动力，特别是研发费用的投入方面增速趋缓。暂不考虑2012年滞后的增值税返还因素，我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.62元、0.85元和1.25元。基于信息安全行业景气度提升以及公司的龙头地位，我们以30倍的2013年市盈率给予6个月目标价为18.6元，维持“增持”评级。建议中长线投资者积极配置，等待百亿市值时刻到来(2015年或2016年)∩能的股价催化剂包括资本运作、新产品推出、信息安全事件刺激等。
产品结构优化和渠道变化驱动营收内生增速提升，营改增对营收增速有小幅负面影响。2012年，网御星云实现营业收入约3.3亿，同比增27%。其中，并入2012年报表2.05亿≯除网御星云并表因素，公司2012年营收约5.23亿，同比增23%〖虑到网御星云有业绩承诺，在营收归属方面可能会倾向于网御星云，我们估计公司实际内生营收增速应该更高一些。即使按照披露的数据，公司2012年内生营收增速仍明显高于2007~2011年的CAGR(约16%)。我们重申公司营收增速改善的主要逻辑包括产品结构优化(UTM等市场增速较高的产品占营收比重提升)、渠道改善(引入神码为总代理)和海外市场突破(日本和欧洲市场)。
公司未披露2011年备考合并数，故其分项业务增速分析没有多少参考意义。从业务比重看，以UTM和防火墙为主的安全网关业务营收占比2012年达到34%、毛利占比达到41%，已经成为公司最主要的营收和盈利贡献点。此外，公司披露2012年安全服务营收同比增31%〖虑到营改增因素，我们估计2012年安全服务同比增速实际超过35%。
由于18大的召开，2012年很多政府项目发生延后招标或实施的现象，导致公司2012年来自政府行业的订单增速不高，而政府目前仍是公司最大的客户部类。2013年以来，海外关系变化、信息安全事件频发促使政府加大信息安全投入，公司政府行业订单增速在明显提升。我们判断政府、军队等行业的需求将驱动信息安全整体市场规模增长，进而公司整体营收增速获得提升。
网御星云并表和营收结构变化导致综合毛利率下降，并购后平台整合带来短期费用压力。公司本期综合毛利率为61%，同比下降约5个百分点，主要原因包括:其一，网御星云并表。网御星云近几年的毛利率在60%左右，低于公司同期毛利率水平;其二，硬件集成业务占比提升，且毛利率明显下降。硬件集成业务占营收比重由2011年的9%，提升到2012年的15%。而该业务毛利率由2011年的近13%，下降到2012年的2%;其三，营改增导致安全服务毛利率下降。安全服务本期毛利率为49%，同比下降近14个百分点，主要受营改增政策影响∩喜的是，公司各项安全产品毛利率均有提升，整体安全产品业务毛利率同比提升约3个百分点，表明市场竞争并未明显加剧，而公司产品竞争力有所提升。
由于没有去年同比口径数据，本期披露的期间费用几无分析价值。不过，从逻辑上看，公司2012年开始整合网御星云产生不少券商中介费用和IT系统升级等后台费用(这些费用大多由母公司承担)。此外，2012年公司加强对重点大行业的公关力度以及重要区域的渠道布局，导致其营销费用增速较高。因此，整体而言，公司2012年期间费用增速偏高。
展望2013年，研发人员将得到优化，研发费用将得到严格控制，整合效应开始显现。我们判断2013年开始，公司期间费用率将持续下降，成为公司盈利持续高增长的主要驱动力。
增值税返还滞后、计提资产减值等因素压低盈利增速。从公司营收规模判断，我们估计2012年公司未收到的增值税返还在2000万左右。这些滞后的增值税返还可能会在2013年Q2收到。此外，公司2012年同比多计提了约1000万减值损失。
2013年是整合效应体现的关键年度，行业景气提升及龙头地位凸显中长期投资价值。2013年，公司与网御星云的整合效应将成为业绩成长重要驱动力，特别是研发费用的投入方面增速趋缓。暂不考虑2012年滞后的增值税返还因素，我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.62元、0.85元和1.25元。基于信息安全行业景气度提升以及公司的龙头地位，我们以30倍的2013年市盈率给予6个月目标价为18.6元，维持“增持”评级。建议中长线投资者积极配置，等待百亿市值时刻到来(2015年或2016年)∩能的股价催化剂包括资本运作、新产品推出、信息安全事件刺激等。
主要不确定性。业绩季节性强;整合的风险。
杰赛科技调研简报:业绩增长平稳，13年看4G业务拓展
杰赛科技 002544 通信及通信设备
研究机构：东莞证券 分析师：郑磊 撰写日期：2013-04-08
近日我们调研了公司，与管理层就公司12年年报及未来发展进行了深入地交流。
2012年业绩平稳增长，超额完成年度生产经营目标。2012年公司持续加大市场开拓和研发投入，公众网络综合解决方案、专用网络综合解决方案、通信类印制电路板等业务实现较快增长，实现营业总收入14.07亿元，同比增长16.65%;归属于上市公司股东的净利润8，542万元，同比增长10.80%;超额完成了年初制定的生产经营计划。
通信规划设计发力高端咨询，13看点在4G业务拓展。公司的规划设计业务主要面向公网运营商，同时面向公共事业单位、大型企事业单位等行业应用提供服务。公司2012年通信网络建设综合解决方案收入7.44亿元，同比增长18.7%，其中公网部分4.37亿，专网部分3.07亿元。受益高端咨询业务的拓展，公司的规划设计服务业务毛利率由去年的25.2%提升到26.6%。2013年公司规划业务面临4G全面开启的发展商机，在深挖中国联通存量市场的同时，公司将加强拓展中国移动相关的业务。
印制电路板业务增速放缓，毛利率企稳回升。公司12年印制电路板业务收入4.18亿元，同比增长5%，增速放缓。该部分业务2011年因欧债危机导致民用部分盈利能力下滑，整体毛利率较2010年下降5个百分点，2012年民用部分有所好转，同时毛利率较高的军用部分比例有所提升，整体毛利率企稳回升，由11年的28.4%提升到12年的30.1%。未来公司印制电路板毛利率随着珠海基地高端产品的投产有望保持平稳。
研发高投入产生效益，云计算从研究走向应用。公司注重研发，2012年研发支出高达8000万，公司密切跟进“云计算”业务的发和应用:在运营商云领域成功中标中国联通、中国移动桌面云项目，在政务云领域，完成了广州市海珠区电子政务云一期工程。公司的云计算业务逐步从研究阶段走向应用阶段，有望成为公司业务支柱之一。
首次给予公司“谨慎推荐”评级。基于公司规划设计业务拓展顺利及印制电路板业务平稳增长的判断，预计公司13/14年营收为16.5亿和19.5亿，每股收益0.55元和0.60元。首次给予“谨慎推荐”评级。
风险提示。运营商规划设计服务业务拓展不达预期。
高鸿股份
投资亮点
1.
公司是由大唐电信科技产业集团整合了集团内多年积累的数据产业技术、产品和资源组建的高新技术企业。主要从事数据通信领域产品、业务和整体解决方案的提供、行业信息化客户信息系统解决方案的提供。
2.
业务沿3G产业链向终端延伸:公司业务框架在传统“通讯产品经营”基础上拓展了“IT连锁销售”和“电信增值服务”两大业务板块。公司战略定位于“建立面向广大独立决策的投资和消费主体的服务体系”，重点发展“全国连锁销售和服务中心”的商业模式。
中兴通讯:市场环境转好和内控改善将带来业绩回升
中兴通讯 000063 通信及通信设备
研究机构：招商证券 分析师：张良（财苑）勇 撰写日期：2013-04-08
内外患齐发，业绩短期筑底。12年营收842.2亿，同比降2.4%，净亏损28.4亿元，EPS-0.83元，业绩筑底。业绩低迷主要原因有四个方面:1)欧债危机下，海外拿单受阻且前期拓展大T带来的低毛利订单集中确认;2)国内运营商招标延后(包括移动PTN近50亿规模)及前期为扩大GSM份额获得的低毛利合同影响;3)非洲等优势市场因竞争加剧，导致高毛利率项目延迟;4)终端收入放缓。且受上述影响，系统产品收入和毛利率出现双降。
中国和非洲区将转好，系统毛利率有望回升。13年中移动加大TD-LTE建设，无线和传输投资大幅增长，以及运营商主设备招标逐步启动，公司国内系统订单和收入情况将明显转好。非洲埃塞扩容项目年内可能会签订，且有望获得新客户订单。且随着国内外低毛利项目逐步确认，影响公司系统产品毛利率的风险逐步降低，我们判断系统产品毛利率改善将成为公司13年主要盈利增长点。同时，随着公司网络设备在网量增加，预计未来服务收入会稳步增长。终端产品看智能手机占比提升和渠道拓展带来的盈利增长。
人员精简，内控改善，期间费用降低带来利润增长。公司从12年第4季度已经开始聚焦费用控制，其中包括对海外办事处精简、减少盈利不佳产品线的研发投入以及人员优化。且全年研发、管理、市场营销人员较年初分别减少423人、1407人、1651人。保守估计公司13年还会对研发、销售等线条进行5%-10%人员精简，预计13年研发费用略降，销售费用会有明显下降，管理费用在去年已明显降低的基础上基本保平。
维持“审慎推荐-A”，静待主营业绩验证及LTE催化。我们判断，公司一季度主营可能会继续亏损，但环比改善情况及二季度主业经营情况将逐渐印证我们对公司全年转好的预期。预计13-15年EPS分别为0.60/0.79/0.98元，当期股价对应13年动态PE18.6/14.0倍，全年持续向好，静待主营业绩验证及LTE催化，短期维持“审慎推荐-A”投资评级。
风险提示:费用控制效果不佳、欧债危机继续蔓延、国内无线开支不达预期、国内LTE规模集采带来价格下降。
大唐电信
投资亮点
1.
公司属于通信设备制造业，主要提供微电子、软件、接入、终端、行业应用与通信服务五大类业务。公司构建"大终端加大服务"产业群，面向移动互联网和物联网等新兴产业。
2.
科技实力强劲:我国3G国际标准TD-SCDMA的主要研发企业之一，在TD-SCDMA第三代移动通信技术、SCDMA无线接入技术、微电子、软件等领域取得了丰硕的成果。其主导制定的国际标准达21项，我国行业标准108项。2012上半年，行业应用产业实施完成了3个政府示范工程，完成物联网行业中间件、M2M平台、云计算平台等平台软件的开发并应用到水利资源管理、智慧城市等项目中，提升了物联网整体解决方案能力。完成了ITU-T《端到端云计算资源管理需求》和《云计算管理概述》两项国际标准立项，提交一项国内智慧城市标准(SOA标准工作组)、一项国内云计算标准(CCSA TC7)，提升了公司行业影响力。
中天科技:业绩稳健增长，估值优势明显
中天科技 600522 通信及通信设备
研究机构：招商证券 分析师：张良勇 撰写日期：2013-04-08
12年业绩略超预期的主要原因是综合毛利率提高2.1个百分点。其中，公司12年光棒产量达200万吨，提升光纤光缆业务毛利率2.2个百分点;由于高毛利率的特种导线占比提高，导线业务毛利率提升5.1个百分点;此外射频线缆价格回升毛利率提高7.2个百分点。我们认为这一趋势在13年将延续。
12年费用率上升1.8个百分点，主要因为研发费用增长所致。12年公司加大了光棒、海缆、光伏背板等的研发投入，设立高额奖金鼓励员工技术创新，使研发费用由11年的4257万增加至12年的1.43亿，同比增长235%。我们认为随着募投项目的进行，公司近1-2年在研发上的投入会持续，但随收入增长费用率会有所降低。光纤光缆需求依然旺盛，光棒助毛利率持续回升，但不排除全年仍有降价压力。
1、中国移动13年将开启LTE大规模建设，资本开支同比大幅增长36%达2244亿元。而联通与电信在未获得4G牌照前，也将提前建设传输网进行布局。受此影响，我们认为行业需求依然旺盛，预计13年国内光纤光缆总需求将增长20%以上达1.6亿芯公里。
2、公司12年对光纤产能进行了扩产，12年年底产能达1800万芯公里，预计13年将达到2000万芯公里，实际产量在1500~1600万芯公里，与光缆消耗量匹配。随着各厂商的扩产，我们预计13年光纤光缆行业供需仍然平衡，价格将稳定或略有下降。
3、公司加快光纤预制棒的投产进度，预计13年年中可达400吨产能，全年产量将达到300吨。据了解，光棒的外购价格约160美元/公斤，产量在300吨时自产成本约130美元/公斤，当产量达到400吨时生产成本将降到110美元/公斤以下。13年光棒投产将为公司贡献利润6000万元左右，14年利润贡献将在1亿以上，且随着光棒的扩产光纤业务毛利率将持续上升。
4、但从理性的角度思考，光纤光缆毛利率提升只是短期机会，长期仍会步入下降通道。一方面，随光棒步其下游光纤光缆后尘，产业链实现国内转移和产能扩张之后，也会因产能过剩导致的价格下降，导致光棒实际贡献利润减少;另一方面，下游客户的过分集中和集采模式会使得运营商转移成本的情况一直存在。并且短期来看，根据几家大的光纤光缆厂商年报披露情况，光缆库存出现明显增加，不排除在接下来的运营商集采中出现价格战，从而对毛利率产生影响。
特种导线市场空间广阔。特种导线毛利率较高，目前规模仅占国网线缆采购的3%，但在海外成熟市场占比超过60%。随着智能电网的大规模建设，特种导线市场空间广阔。公司特种导线在国内市场份额第一，随着特种导线收入占比的提高，导线业务的毛利也将率上升。
海缆和射频电缆继续突破。12年海缆和射频电缆收入分别增长203%和73%，我们认为13年仍将保持快速增长:海缆订单情况良好延续高增长之势;射频电缆拓展至铁路信号缆和数字信号缆，今年将在轨道交通上有所收获。
估值优势明显，维持“审慎推荐-A”。受益于LTE建设带来的传输网投资增加，光纤光缆需求依然旺盛，且光棒的扩产将带来光纤光缆毛利率短期提升，不过长期来看，光棒产能向国内转移会使毛利率重新回落，且提防短期库存增加带来集采价格下降风险。我们建议重点关注公司海缆和射频电缆的继续突破，且特种导线占比逐渐提高，将使公司盈利能力持续改善。此外，公司还布局光伏行业，未来有望成为新的增长点。预计公司13-15年EPS为0.75/0.88/1.05元，对应PE仅为12.3/10.5/8.9倍，估值优势明显，维持“审慎推荐-A”。
风险提示:集采价格大幅下降，运营商投资低于预期。
烽火通信:传输网投入确保13年业绩快速增长
烽火通信 600498 通信及通信设备
研究机构：华泰证券 分析师：康志毅，孔晓明 撰写日期：2013-03-20
中国移动传输网投入大幅增长。虽然2012年受到中国移动招标滞后及投资完成较差的影响，公司业绩增长放缓，但2013年为配合LTE基站带宽，中国移动将加大对基站回传的投资力度。根据中国移动的披露，2013年上市公司传输网资本开支将达到590亿元，同比增长65%，若考虑集团公司TDS六期以及宽带的投入，预计整体传输网投入有望同比增长30%以上。
传输设备的市场份额稳步提升。传输网设备正从SDH/MSTP、WDM向PTN、IPRAN、OTN升级。在中国移动PTN市场份额，公司已经逐渐上升到20%;联通IPRAN份额已经从一期的6%上升至15%左右，在联通长途传输网招标中，公司40GOTN产品份额超过了50%。在新技术演进方面，公司已经做好准备，随着新一期PTN、IPRAN等设备采购的开启，市场份额有望稳步提升。
海外ODN市场拓展良好。凭借良好的品牌形象，公司在国内运营商ODN采购中占优，2012年因FTTx建网需求大幅增长，公司ODN收入实现了快速增长。由于2013年新增FTTx覆盖用户数没有增长，对ODN的需求减少，这也将影响公司ODN产品收入。然而公司在海外市场开拓顺利，特别是在光网覆盖较差的东南亚市场，ODN产品取了市场认可，预计2013年保持快速增长势头。
光纤光缆平稳增长，2014年光棒贡献的投资收益增加。公司光纤光缆产销两旺，产能利用率接近100%，预计今年公司光纤产能可同比增长20%，光纤光缆收入同比增长10-20%之间。公司计划2014年初将光棒公司产能扩大到1500万芯公里以上，为目前产能的3倍，届时公司投资收益也会出现较快增长。
维持“买入”评级。我们认为随着用户数据流量的上升，基站数据回传需求上升，未来两年传输网投资增长20-30%是大概率事件，烽火通信业绩也将维持30%左右的增长。预计公司2012-2014年每股收益分别为1.00/1.31/1.66元，13/14年对应动态PE分别为21/16x，估值水平有望提升，维持“买入”评级。
风险提示:采购量低于预期;竞争导致毛利率大幅下滑。
（证券时报网快讯中心）
