文/新浪财经专栏作家 沈伟[微博]
真正能有效防治企业粉饰报表行为的方法应该是对审核理念和发行制度进行改革，才能从根子上解决问题。比如，将持续盈利能力交由市场判断而非监管部门裁定，放开市盈率管控让估值方法市场化个性化，而审核重点转为信息披露的真实准确完整及时性。
2012年12月28日中国证监会颁布了《关于做好首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作的通知》(原文及解读，以下简称《通知》)，揭开了一场史无前例的对拟上市公司财务报表及中介机构工作质量进行大检查的序幕。
不得不承认，近年来层出不穷的业绩粉饰(造假)事件让监管者伤透了脑筋，也令监管形象滑落至低谷。那么，企业为什么会有粉饰业绩的强烈动机，其本质原因到底是什么？
笔者归纳了两个主要原因：
(一)用历史推知未来的审核理念
从主板/中小板三年连续盈利到创业板必须具备成长性的上市标准来看，A股首发审核理念把历史业绩当作对未来的担保。即，企业若要证明符合《证券法》关于持续盈利能力的规定必须拿出漂亮的前三年报表，否则其前景无法被信任。因此，为了不因历史数据不美观而被拒之门外，个别企业就会产生调整报表的冲动，常见手法正如《通知》所罗列的12条需要重点核查的事项。
(二)单一的市盈率估值方法
虽然A股发行制度一直处于动态变化之中，但股票估值始终采用的是市盈率方法。尤其是监管部门对发行市盈率设定天花板之后，企业希望获取较高发行价就只有拼命提高净利润这一条途径。这不仅催生了企业美化业绩的冲动，一定程度上也成为上市变脸的主因。
所以，真正能有效防治企业粉饰报表行为的方法应该是对审核理念和发行制度进行改革，才能从根子上解决问题。比如，将持续盈利能力交由市场判断而非监管部门裁定，放开市盈率管控让估值方法市场化个性化，而审核重点转为信息披露的真实准确完整及时性。只有做到这一步粉饰报表才会失去意义，否则内因不除任何措施都流于表面。
由此可见，有些市场人士将此次检查视作化解新股堰塞湖的举措其实并没有完全理解监管部门的真实用意。正确的预期是此次大检查系中国证监会对库存进行盘整清理，之后必然推出真正的市场化改革，以此整肃市场并消除粉饰造假的内在冲动。
同时也应该注意到，此次专项检查虽然声势浩大意义非凡，但也应掌握好必要的尺度和分寸，试述如下：
(一)承认博弈的客观存在而非消除博弈
博弈是证券市场的运作基础，充斥在市场的每一个角落。
即便在美国，监管者与被监管者也是博弈关系，2012年美国证监会从投行取得的罚款即高达几十亿美元。所以监管部门应该制定规则并严格奖惩，而不应要求中介机构与其保持相同的观念和方向，或让中介机构作为监管的延伸并以监管者面目出现。中介机构当然应该恪守职业道德，但其定位毕竟是盈利为目的而不是维护市场的全盘运行，因此监管部门应该强调并严控中介机构的执业水平和底线，但不宜让中介机构学习、模拟或复制执法部门的作风和思路。
同样，也应该正视并承认企业与监管部门的博弈关系，而非试图消除。就如同贪婪是人之本性，亦是股市生存的基础，企业有高价发行的冲动并不能一概视为罪恶，而是应该合理疏导并用规则加以防范。
博弈不是挑衅法律，更不是挑衅监管者的尊严，因此希望监管者坦然面对博弈，用更科学理性的方式缩小博弈范围或将博弈规范化透明化。
(二)避免搞运动的模式，将后续手段向市场做清晰阐述
客观地说，本次大检查给市场以运动为开端的感觉。虽然意义重大，但必定也会增加各种成本。不少人认为这是中国证监会经受了太大压力而给予市场的一个交代，但这恰恰又会引发一种担心，运动之后如何持续，如何检验效果？
因此，监管部门还应该花更多的精力和时间向市场解释并指导中介机构的工作，否则很可能出现一些难以预料的情形。毕竟市场共建靠大家，把企业、投资者和中介机构永远当作襁褓中的婴儿而不信任其独立思考的能力不仅会让监管部门辛苦又疲惫，而且也不利于市场各方的健康成长。
