证券时报网(www.stcn.com)12月21日讯
中央农村工作会议今天召开，农业现代化迎来发展新机遇。
农业现代化的一大发展重点是产业化、集约化。在农业产业化的发展过程中，化肥产业由于出口受阻、产能过剩，已连续经历了两年低谷。随着今年国家提出农业产业化的战略目标，化肥产业作为重要的农业上游迎来了一轮前所未有的发展机遇期。
据上海证券报报道，近期，财政部对化肥出口关税“松绑”，不少业内人士看来，诸多利好因素的扎堆出现或为明年化肥市场酝酿“拐点”。
农业产业化催生大的农业产业集团，并实现规模化、集约化发展，意味着未来在农资采购能力和采购方式上都和以往有着本质不同，这对化肥企业也提出了更高的要求，如产品质量和销售渠道等。因此，农业产业化将推动化肥企业进一步提升竞争力，给企业转型带来更多机遇。出口税率降低来得很及时。在一些分析师看来，由于过去两年化肥出口持续“收紧”，此次关税调整对行业实属“久旱逢甘霖”，对今年全年低迷的化肥市场更如雪中送炭。2013年的出口行情值得期待。
化肥行业相关公司包括：芭田股份、 华鲁恒升、华昌化工、金正大、司尔特、新都化工、史丹利、辉隆股份等。
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农业产业化推动化肥企业提升竞争力
今年3月份，国务院发布《关于支持农业产业化龙头企业发展的意见》，明确提出“要培育壮大龙头企业，打造一批自主创新能力强、加工水平高、处于行业领先地位的大型龙头企业；推进农业生产经营专业化、标准化、规模化、集约化，建设一批与龙头企业有效对接的生产基地”等目标。
据上海证券报报道，今天即将召开的中央农村经济工作会议，主题依然是实现农业现代化，建设社会主义新农村，具体包括继续坚持最严格的耕地保护制度，土地承包不变但要推动制度创新，激励农民积极性；继续鼓励支持农业科技创新，强化农业发展基础产业等内容。“过去，化肥销售的对象很多是个体农户，而农业产业化概念提出后要求催生大的农业产业集团，并实现规模化、集约化发展，意味着未来在农资采购能力和采购方式上都和以往有着本质不同，对化肥企业也提出了更高的要求，如产品质量和销售渠道等。”中国氮肥工业协会一位专家昨天表示，农业产业化将推动化肥企业进一步提升竞争力，给企业转型带来更多机遇。
另一方面，他认为，农业产业化对化肥行业还有一些潜移默化的间接影响，包括精准施肥、经济作物施肥等。在他看来，未来最先产业化的应该是蔬菜、水果、园艺等经济作物，而粮食的产业化相对较慢，因前者经济效益更明显，更容易吸引投资。在这种情况下，化肥的需求结构也可能出现一些变化。
“至于化肥企业自身的规模化、集约化问题则不用担心，因化肥行业目前已基本完成兼并重组，接下去就是从追求产量到追求质量，并努力解决过剩问题。”上述专家说。
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出口税率降低有望带来化肥出口行情
如果说农业产业化对化肥行业还是一个长期、渐进的影响因素的话，那么近期财政部出台的出口关税调整政策则更具有立竿见影的直接效果。
“国家对化肥出口一直采取时松时紧的弹性调控策略，主要考虑产业能否承受以及国内用肥能否保障。自2010年出口收紧之后，去年和今年都是微调，导致化肥出口整体低迷。而此次政策出台后，明年出口将有所‘松绑’。”上述协会专家说。
据上海证券报报道，上述协会专家表示，出口政策“松绑”只是一方面，企业能否真正获益还要看国际市场和明年天气。“近年来天然气价走低使得气头化肥成本下降，国内化肥企业的竞争力已有所下降。这也是国家选择在此时‘松绑’的一个原因——不像以前那么担心出口了。另一方面，明年能否风调雨顺也决定了化肥行业的前景。”
尽管如此，在另一些分析师看来，由于过去两年化肥出口持续“收紧”，此次关税调整对行业实属“久旱逢甘霖”，对今年全年低迷的磷肥市场更如雪中送炭。
“旺季税率此次从110%降至75%，虽然税率看起来仍较高，难以出口；但从近三年来国际价格的走势分析，最高成交价接近550美元/吨，按照汇率6.2892元/吨倒推，去税价在1976元/吨上下，去掉港杂利润等也能核算至1800元/吨以上。假设2013年7月前行情跌至1900元/吨上下，厂家仍有出口之路可寻。”隆众石化氮肥分析师吴苑丽说。而重钙、磷肥、氮磷二元肥等多种含磷肥料的出口关税，不仅税率降低，出口时间也延长一个月。在吴苑丽看来，这对2012年全年低迷的磷肥市场而言无疑是雪中送炭，其不仅使企业销售渠道面放宽，也有利于当前价格的稳定，给市场各方面信心支撑。
“2013年的出口行情值得期待。”长江证券一位分析师也表示，政策放松有望带来化肥出口行情，尤其以2012年受出口低于预期影响较大的磷肥行业为甚。
他同时强调，价差对出口的影响较税率要大。而关税政策的出台，更实际的意义在于推动冬储持续进行。“政策出台一方面使得悬念尘埃落定，另一方面，利好行业形势确定性强。随着冬储进行，复合肥企业开工逐步提升，单质肥有望迈入上升通道。”该分析师说。
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金正大拓展磷矿资源还有好戏
尽管宏观经济不是很景气，但金正大今年却实现了逆势增长，公司产品全年产销两旺，全年销售收入有望突破百亿元，同比增长30%以上，远超行业平均水平。据上海证券报报道，控释复合肥增幅的加大及公司产品布局的提高是其稳健增长的重要因素。而受益于农业现代化战略的推进，未来公司高增长仍可期待。
“在深度城镇化以及农业现代化过程中，农村劳动力短缺以及农业种植的集约化，将成为复合肥行业发展的两大契机。”金正大董秘崔彬表示，“农村劳动力成本上升，集约化的种植将压缩无证企业的空间，增加了品牌企业的存量市场，而规模化、营销型的企业将迎来重大的发展机遇。”
农业现代化的发展刺激了控释肥市场的需求，金正大在扩充产能和开拓市场上也不遗余力。仅12月份，公司就斥资1亿投资设立广东金正大，投资6000万成立德州金正大，斥资1亿参股贵州瓮安的磷矿企业。而“30+10”的产能扩展和市场开拓模式更是该公司“优势武器”。
所谓的“30+10”模式即为30万吨复合肥+10万吨控释肥的产能配置模式，是公司为贴近客户、降低产品生产和运输成本，实现全国合理布局的一种建厂生产模式。“复合肥的经济运输半径最大不超过500公里，而‘30+10’的模式可以实现靠近市场就地生产，不仅节约运输成本，而且有利于开拓当地市场。”金正大董秘崔彬表示，“目前我们已计划在安徽、河南和辽宁三地实施该模式，将逐步于2013年开始发挥产能，而广东金正大、德州金正大下一步也将以此种模式运作。”
据悉，公司还计划2013年在湖北、湖南、陕甘宁和海南等地方复制该模式。如若进展顺利，届时金正大新增产能将达320万吨，同比几乎倍增。“目前复合肥整个行业的成长性很好，特别是以公司最具竞争力的控释肥为代表的新型肥料市场需求每年增长30%以上。”崔彬表示。
下游布局全国，上游则力拓磷矿资源。本月7日，公司以9784万元的价格受让了贵州瓮安县国资公司持有的瓮安县磷化公司34%的股权。崔彬表示，瓮安县磷化公司拥有玉华地区两段磷矿，总储量约为5000万吨，可采储量为3000万吨左右，目前年产能约在60到90万吨。磷元素是复合肥、缓释肥等肥料的主要原料，金正大此次参股磷矿企业无疑是为了保障原料供应和降低生产成本。
值得注意的是，金正大对于磷矿资源的钟爱显然不会甘于仅参股磷矿公司。早在去年9月份，金正大就和瓮安县政府达成了一笔高达60亿元的投资计划，金正大将在当地兴建磷资源循环产业园。目前，金正大已在当地投资60万吨的硝基复合肥和40万吨的水溶性肥料，目前投资金额已超过10亿，2013年底项目完工时投资总额将达到30亿元。“磷化公司的产能现在还不能完全满足这100万吨肥料对磷的需求。”崔彬表示，“瓮安60亿的投资计划分两期，上述100万吨产能是一期项目，而二期项目将根据磷矿资源的获取进度开建。”也就是说如若60亿投资计划顺利进行，瓮安县政府也将会提供上游配套的磷矿资源，而瓮安县磷化公司34%的股权或许仅是金正大的“开胃小菜”，好戏或在后头。
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华鲁恒升低成本助推高成长
低成本、多元化，是华鲁恒升有别于其他化肥企业的两大经营特色，也是公司近年力推的经营发展战略。特别是在今年，随着旗下己二酸、硝酸等一系列化工项目陆续建成投产，华鲁恒升在化工产业所具有的低成本优势进一步彰显。多位分析人士指出，已初步完成多元化战略布局的华鲁恒升明年或将步入“集中收获期”。
据上海证券报报道，在华鲁恒升主业架构中，化肥产业(主要产品为尿素)堪称是公司的“盈利支柱”。仅以今年上半年为例，公司尿素产品1至6月共实现营业收入13.47亿，占整体营收比重44%，而其高达27.77%的营业利润率则显著高于其他产品(公司第二大盈利产品DMF同期营业利润率为12.05%)。
“受益于市场需求回暖，公司近期也上调了尿素产品市场价格，目前出厂价格约在每吨2060元左右。”华鲁恒升相关人士称，今年以来尽管尿素市场仍呈现供大于求的特征，但凭借较低的生产成本，公司在该产业依旧保证了较好的盈利水平，今年前三季度整体业绩增长亦得益于此。
而在市场人士看来，近期尿素市场价格的反弹除“冬季淡储不断深入导致需求改善”这一因素外，财政部最新出台的关税政策也对前期超跌的尿素行情起到了一定刺激作用。据财政部披露，化肥出口的主要品种尿素和磷酸二铵淡季出口税率下调，其中2013年尿素出口税率由7%下调至2%。据此，市场预计本次出口关税下调将推动我国尿素出口量进一步提高。
华鲁恒升上述人士对此表示，公司并不直接对外出口尿素，相关产品主要出售给中间经销商。本次出口关税下调有利于改善尿素行业当前供大于求的状况，亦将提升经销商对外出口的积极性，对尿素生产企业构成间接利好。
值得一提的是，在尿素主业持续高盈利的同时，华鲁恒升今年以来在其他化工产业方面亦“捷报频传”：今年4月，公司16万吨/年己二酸项目A线打通全线工艺流程，进入试生产阶段；5月，15万吨/年硝酸项目化工投料一次成功，试生产阶段；6月，醋酸装置节能新工艺改造项目部分建成投产，进入试生产阶段；7月，16万吨/年己二酸项目B线也实现了顺利投产。上述项目的建成投产不仅丰富了公司产业链，更进一步降低了多项产品的生产成本。
以尿素为例，公司此前依托优良的水煤浆气化平台，利用成本较低的烟煤作为生产原料，使得公司尿素的成本价仅为1700元至1800元/吨，已明显低于同行平均水平。而据华鲁恒升上述人士介绍，公司醋酸装置节能新工艺改造项目部分建成投产后，不仅醋酸产品产能明显提高成本有所下降，同时新增部分合成气也为其他产品提供了原料保障，进一步降低了生产成本，受此影响，公司尿素产品成本目前已降至1600元/吨以下。同样，公司15万吨/年硝酸项目的投产也有效降低了己二酸的生产成本，可谓“环环相扣”。
长城证券相关研报也指出，华鲁恒升尿素生产成本较同行平均低300元-400元/吨，目前超负荷开工、零库存，在行业总体过剩的情况下公司所具有的成本规模优势未来有望获得更大的市场份额。与此同时，公司其他化工产品尽管今年景气度较为低迷，但已处于景气周期底部，待项目完全建成，公司将逐步构建聚氨酯配套产品群、醋酸及衍生物产品群、有机胺产品群和肥料四大业务板块，盈利能力有望不断提升。
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芭田股份磷化工项目进展顺利
随着中央农村工作会议召开，农业及农资产业有望迎来更多优厚政策。主营复合肥的芭田股份今年完成了定增、发债等系列动作，并启动了总投资66亿的贵州磷化工项目，在公司“重臣”督战下，该项目目前进展顺利。此外，化肥市场的回暖及公司加大销售力度等因素将确保公司今年业绩稳步增长。
据上海证券报报道，资料显示，芭田股份是集复合肥研发、生产和销售为一体的高新技术企业，主要生产生物肥、控释肥、生态型复合肥和高效复合肥等系列产品。公司此前预测，2012年全年可实现净利润8215万到9479万，同比增长30%~50%。对于业绩增长的主要原因，公司表示主要是由于复合肥销售市场回暖，同期公司加大了销售渠道建设投入，产品市场占有率稳步提高。
在业内人士看来，公司业绩稳增源于苦练内功。从国海证券对芭田股份的实地调研来看，公司正通过各种手段加强销售和库存管理。得益于销售渠道的改善，公司今年产品销量与产能利用率较去年有所提升。
分析认为，从短期来看，公司渠道改善后销售能力大幅提升，随着产能释放未来高增长相对确定；从长期来看，聚磷酸等高新磷复肥及配套磷化工项目有望成为公司未来利润的增长点，继续推动公司高速发展。
而公司定增的完成也被市场认为将助力公司跨越式发展。今年7月，芭田股份定增完成。增发项目具体包括新建灌溉施肥项目(含“贵港灌溉施肥项目”和“徐州灌溉施肥项目”)等。分析认为，募投项目的实施，将完善公司产业链、进一步优化公司产品结构和提高公司的核心竞争力；在实施该项目后，公司将进一步丰富公司的产品品种，提升公司在化肥行业中的竞争力，形成未来新的盈利增长点。预计缓释肥、灌溉肥项目将在2013 年投产。
此外，芭田股份还有一大看点就是贵州瓮安项目。继今年三月芭田股份收购江苏临港燃料有限公司向上游煤资源扩张后，为谋求磷肥资源，公司拟投资66亿元在贵州建设聚磷酸等高新磷复肥及配套磷化工项目。据悉，该项目第一期预计投资18.5亿元，2年半内投产。瓮安县政府承诺在公司建设投资部分到位后，通过招拍挂方式向公司配套2 亿吨以上储量23%以上品位磷矿的采矿权。
毫无疑问，芭田股份对于瓮安项目给予了高度重视。一个重要表现便是公司“重臣”的调任。11月29日，芭田股份董秘吴益辉辞去董事会秘书、副总裁职务，前往芭田股份旗下贵港市芭田生态有限公司和贵州芭田生态有限公司出任董事长职务。
鉴于吴益辉作为芭田股份的发起人之一，今年半年报显示其还是第七大股东，其在公司地位十分重要。这一变化当时曾引起市场颇多猜测。不过，芭田股份方面表示，此举实乃为了加强贵州项目。公司相关负责人称，芭田股份贵州省瓮安县的聚磷酸等高新磷复肥及配套磷化工项目刚启动不久，吴任职董事长后可全力处理该公司事务。
上述人士透露，瓮安项目目前进展较为顺利。他同时表示，公司目前各项业务稳健发展，在中央各项惠农以及化肥出口退税等各项政策预期下，公司全年业绩值得期待。
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辉隆股份
公司是一家专业从事农资流通业务的企业。公司主要产品包括氮肥、钾肥和复混肥等。公司是安徽省最大、全国领先的农资商贸流通企业，是安徽省政府重点培育的流通企业之一，农业部确定的农资连锁经营重点企业，商务部“万村千乡市场工程”首批优秀试点企业，国家和省级化肥淡季商业储备单位。2009年公司业务规模位居全国同行业第4名，安徽省第1名。
公司先后获得中国农资质量万里行“十大新锐农资经销企业”、商务部“万村千乡市场工程”首批优秀试点企业、全国供销合作社系统文明服务示范单位、农业部农资连锁经营重点企业、全国供销总社农业产业化龙头企业、中国农资十大创新企业等荣誉称号。
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司尔特
公司是一家集磷复肥生产、各类化肥贸易为一体的现代化高科技股份公司。其主要产品有氯基复合肥、磷酸一铵、硫基复合肥等。公司年生产“司尔特”牌系列优质磷复肥近百万吨，硫酸25万吨、磷酸一铵25万吨，为安徽省最大的高浓度磷复肥生产和出口基地之一，中国化肥百强企业、安徽企业五十强、中国磷复肥行业十强。2007年“司尔特”商标被国家工商行政管理总局认定为“中国驰名商标”。
司尔特(002538)8月8日晚间公布2012年半年度报告，报告期内，公司实现营业总收入7.86亿元，同比增长10.33%；归属于上市公司股东的净利润9388.24万元，同比增长32.58%；基本每股收益0.32元。
公告称，公司预计2012年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间为1.29亿元至1.53亿元。
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史丹利(002588)：细化网点夯实渠道优势，保障未来新产能消化
来源：国泰君安撰写时间：2012-11-27
复合肥行业：需求稳定增长、集中度不断提升，消费品特性决定品牌、渠道优势为竞争制胜关键。随着科学施肥、机械化作业等现代农业消费需求提升，我国化肥复合化率不断提升，复合肥施用量增速显著高于单质肥，维持年均7%增长。复合肥产业经历了05-06、09-10年的2轮投产高峰，逐渐形成区域优势企业，13年将至新一轮投产高峰，将形成具有品牌、渠道优势的跨区域优势企业。
公司已具备一定品牌/渠道优势：1)营销管理优势：已经拥有近千人的销售队伍，1300多家经销商/专营店，4千多个终端网点；2)品牌优势：率先在中央台做广告，现已具有了品牌溢价，售价高出其他小品牌20-30元50kg。公司长期对销售方针、细节化考核管理的坚持，形成了对渠道有力的保护和管控，新进入者难以模仿/复制。
未来公司将从多方面夯实渠道优势，细化网点最有力：“专营专卖、公司化运作、市场细分、统一定价”等营销策略中，细化销售网点，力争在未来2-3年做到村村有网点，将大大加强区域服务力度，提升总销量，是最有力的渠道扩容方式。
13年公司新增产能集中投放：公司现有复合肥产能220万吨，13年遂平、当阳、宁陵3个80万吨将陆续投产，预计年底总产能460万吨，14年临沭80万吨、平原&贵港二期30万吨投产后可达570万吨。
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