汇通网11月14日讯——如果提到“强势美元”的话题，必然会面对三个问题：美元可能兑其他货币保持上涨，但是和黄金的价值比在下降，这就意味着美元的账面价值在缩水；如果全球金融体系奔溃，美元有什么理由独善其身；美联储一直在“印钱”，这将降低美元实际购买力。接近于零的超低利率使得国债回报降低，这也使得美元走弱。
在去杠杆化和债务化的今天，本国老龄化、银行体系依赖政府、金融模式腐化、政治体系失调等负面因素下。美元如何“升值”(保持强势)的确是个大问题。
作为全球最大的储备货币，美元具备国内意义和全球经济双重意义。对于国内来说，美元名义贬值(通胀)使得汽油从40美分/加仑上涨到4美元/加仑。在40美分/加仑的时代，美国人平均每小时的工资是1.6美元，工作一小时可以买4加仑汽油。如果工资一直维持原状，那么油价上涨十倍显然是灾难性的。不过如果每小时工资是16美元的话，一小时的工钱依然可以购买4加仑汽油。同理，假设汽油涨到4000美元/加仑，而工资飙升至16000美元/小时的话，实际购买力没有任何变化。一小时工资可以购买5加仑汽油的话，实际购买力就会增长；无论货币的账面价值如何变化。
这就说明了一个道理：货币对于国内而言，只要收入和物品或者服务(价格)保持同步增长，账面贬值并不带来任何本质的变化。
从国际角度来说，美元贬值意味着以美元为收入的原油出口商将不得不提高油价来应对美元账面贬值。对于原油进口国来说，这显然是个坏消息。换句话来说，美元贬值或带来“出口型通胀”。比如目前美国通胀率依然较低，而中国实际通胀情况已经十分严重。
毫无疑问，理解美元的价值是件复杂的事情。美元不仅本身具备双重意义，其贬值和升值也受到国内外诸多因素影响。
下图是美元购买力变化图(1900-2003年)。在1913年美联储成立之前，美元的购买力已经下降了30%。而一直被人津津乐道的废除金本位对于美元的购买力变化其实十分有限。
下面一张则是美元1947-2008年的购买力变化图。在1970年美元的购买力相较于1947年贬值接近40%，而如今贬值已经接近90%。根据国际清算银行的统计1970年的1美元实际价值和2012年的6美元相当。
根据统计局的数据，1970年美国人口约为2.03亿，2012年约为3.07亿；大致是50%的增长率。劳动力则增长75%，由8000万增长到1.4亿。
1970年美国GDP为1.03兆美元。在生产力相当的情况之下，理论2012年美国GDP应该为10.5兆美元(1兆*1.75*6)。而如今美国实际GDP超过15兆美元，大致1.5倍的理论值。（劳动力/通胀调整后）
而通胀/美元调整后的GDP增长则超过了三倍(1970至2012年)
那么劳动力的收入变化又是多少呢？同样是统计局的数据，过去42年间收入增长约为12倍，远高于6倍的货币账面购买力贬值。
这一些列数据说明，尽管美元的账面购买力一直在贬值，但是对于美国的实际产能、收入、企业盈利都未造成负面影响。尽管收入不平衡的问题在加剧，但和美元贬值没有实际关联。
接下来看影响美元国际意义的三个因素：利率、货币流通基数和黄金。
对于利率来说，以10年期国债为例，见顶于1982年。
如果利率的高低决定货币的升值/贬值，那么美元应该和利率变化保持同步率。事实上，情况并非完全一致。美元是在1985年见顶，广场协议使得美元快速贬值。而后1995年美元一度走强，但是利率却在稳步下降。
事实上，情况并非完全一致。美元是在1985年见顶，广场协议使得美元快速贬值。而后1995年美元一度走强，但是利率却在稳步下降。
第二个因素是货币流动量。为了应对2008年金融危机，美联储在最近几年一直在向市场大幅“注水”。如果该因素十分重要的话，显然美元也应该同步大幅贬值。然而实际情况是，美元并未出现明显的贬值。
第三个因素金价走势。金价从2008年至今大致翻了一倍。但是如果从1985年广场协议来看的话，长期金价并未和美元保持明显的相关性。1985-2002年间金价基本毫无增长。
金价和美元可能在某段时间内有不错的关联性，但是从根本上而言，黄金的走势更像一个“独行侠”。
结论显而易见：对于美元外部购买力而言，利率、货币发行量和黄金价格仅仅在某段时期内和美元有一定的相关性。而对于美元内部购买力而言，账面的贬值和美元强弱也并不是必然关系。
编辑：悦风
