理财周报记者 金耀/文
三湘股份于2012年8月3日借壳并成功在深交易所挂牌交易，成为2010年地产调控以来，为数不多的得以在A股市场上市的房地产企业。沉寂5年之后重登A股。复牌当日股价就大涨108.86%，收于7.31元，盘中两次因涨幅过大被临时停牌。三湘股份吸引了公众的视线。
相比2011年宋都股份借壳原ST百科上市，从钢铁物流企业同样变身为房地产企业，但其市场表现却是完全不同的另一番景象。2011年8月22日复牌当日即下跌近5%，收于11.02元，此后又维持了近两个月的下跌，到10月21日一度跌至7.11元。
其实，房地产企业借壳上市之路丝毫不平坦，从2010年的《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》开始，房地产企业借壳上市就遭遇了证监会“暂停受理重组申请”，“对已受理的房地产类重组申请征求国土资源部意见”等政策。
但是，三湘股份却成为了调控以来房企上市的“特例”。
偿债13亿，借壳上市“逆袭”
在房地产企业融资受限的大环境下，对于三湘股份为何能够“脱颖而出”，成为为数不多得以上市的房企之一，三湘股份董事长秘书徐玉向记者表示主要有以下原因：“由于原上市公司*ST商务的经营不善，向银行等金融机构所欠的债务累计高达约13亿元。按照本次重组方案的安排，重组方对原上市公司所欠的13亿多元金融债务采用股权进行补偿，从政府角度看来，有效避免了国有资产的损失。”
此外，徐玉还补充道：“三湘股份作为国内首家开发高层建筑太阳能建筑的房企，在节能环保建筑领域一直有着自己的坚持，这也是三湘能够借壳上市的重要原因之一。”
2010年政府定下调控房地产行业的基调后，A股市场房企的融资、再融资计划受到限制。在此之后，成功登陆国内股市的房企屈指可数，2012年三湘股份成功实现了借壳上市就是其中一个特例。
三湘股份的曲线上市之路，要从2007年5月15日*ST商务（原和光商务）被暂停上市说起。*ST商务作为当时市场稀缺的壳资源，吸引了地产商三湘股份的注意。
公开信息显示，三湘股份从2009年开始筹划借壳事宜，直到2011年10月份才获审核通过。今年7月28日，公司发布公告，在完成重组事宜后，公司股票将于今年8月3日复牌交易，公司名称变更为“三湘股份”。
据徐玉透露，三湘股份起初希望能够以IPO的形式登陆资本市场，但随着楼市调控的到来，IPO时机并不成熟，其不得不放弃IPO的计划，继而转向借壳上市这一“曲线救国”之路。
承诺利润4.18亿，缺口很大
根据三湘股份的借壳方案显示，“三湘控股及黄卫枝等8名自然人承诺，三湘股份2011年、2012年和2013年归属母公司所有者的净利润分别不低于2.28亿元、4.18亿元、4.31亿元;若上述年度实际实现的盈利数低于承诺业绩，则业绩补偿将采用‘股份回购或无偿赠送给和光商务除承诺人以外的其他股东’的方式执行”。
然而公司的三季报显示三湘股份在今年1-9月的归属于上市公司股东的净利润为1.45亿，也就是说三湘10-12月的净利润需要达到2.73亿才能完成自己的承诺。这个数字对于三湘是个严峻的挑战。
对于承诺业绩问题，徐玉向记者表示：“由于房企所在行业的性质决定了年末才是房企结款、确认收入的高峰期，用季度或中期的净利润来预估公司全年的业绩并不准确。”
对于登陆资本市场之后，三湘股份今后几年的战略，公司方面表示：“会继续秉持稳健谨慎的经营理念”，“坚持‘不捂盘不惜售不涨价’，运用各种积极手段加大存货去化力度，加快资金的回笼。今年下半年继续推进‘精品工程’建设，重点做好虹桥三湘广场项目开发，并高度关注燕郊京东三湘海尚‘四证’办理”，但同时公司仍然会密切跟踪土地市场信息和国家政策变化，保持对市场的敏感度和清醒认识，在市场明显趋稳、自有资金充裕的情况下，可主动进行土地拓展。”
三湘股份目前在长三角、珠三角和环渤海均有项目，徐玉还向记者透露：“公司未来会坚持立足上海等一线城市，但同时也会适当参与二、三城市，尤其是二线城市的建设开发。”
横跨地产与医药的湘商
三湘股份作为一家中型房企，在行业内龙头相比规模相对偏小。然而在上海地区，三湘股份却享有一定知名度，三湘在上海的大型项目包括三湘芙蓉花苑、三湘世纪花城、三湘四季花城、三湘商业广场、三湘七星府邸等，这些住宅和商业的项目坐落在上海的杨浦、松江、普陀、宝山的人口密集区域。
三湘股份的掌门人黄辉，1962年出生在湖南株洲，毕业于株洲工学院；1981年就职于株洲的南方动力机械有限公司，并一直工作了12年；1993年，黄辉远赴上海投身于房地产行业。据三湘股份董秘徐玉透露，“当时黄总来上海，是奔着浦东新区开发的历史机遇而来的。”
在上海地产圈打拼十余载，把三湘打造成了中国房地产的百强企业，形成了三湘独特的市场定位。黄辉一直秉承“建老百姓买得起的房子”这一理念。三湘大部分项目处在杨浦区、松江区、普陀区、宝山区等区域，这些区域并不是上海最为繁华的区域，销售均价也处在相对中下游，从侧面印证了黄辉的经营理念一直在公司的经营层面得到了很好的秉承。
但房地产业并不是这位湘商事业的全部，黄辉还同时拥有另一家生物医药公司，湖南炎帝生物工程有限公司（下称炎帝生物），黄辉在这家集团旗下的全资子公司里担任董事。
说起黄辉的生物医药“情缘”，恐怕得追溯到2003年。当时，黄辉接触到一种研发中的艾滋病相关药物，让他对生物医药陡升兴趣，决心向生物医药产业进行战略转移。
2004年，集团公司准备开始组建炎帝生物进军生物医药产业。黄辉找来了自己的老乡，也是非常值得信任的生意伙伴黄佳林，也就是现在炎帝生物的董事长。
炎帝生物与三湘股份的房地产业务一样，也有着自己独特的市场定位。黄佳林对炎帝生物的产品战略定义为：“在未来10年时间里快速推进保健品研发，并以每年一个产品的速度逐步推进药品研发，这样形成两不相误的局面。等以后保健品市场成熟了，成型的药品也可以搭上顺风车。”
炎帝生物除了主打的保健品系列产品外，还有两款分别治疗胃动力不足和艾滋病的医药拳头产品。2011年，炎帝公司获得商业部“直销”批文，创造了国内直销企业获得批文最快的纪录。
全产业链模式：小三湘的大胃口
理财周报记者 金耀/文
三湘股份与一般的房地产企业有很大区别，这主要体现在业务结构方面。
据了解，三湘的业务结构主要来源于四块，分别是：房地产销售、建筑装饰、房地产租赁和其他业务。
公司2012年的中期报告显示，上半年0.92亿的营业收入中有0.48亿来自“建筑装修收入”，房屋销售和租赁两者合计的收入为0.34亿。也就是说，如果从中期收入来看，建筑装修收入占到三湘股份总收入的一半以上。
但如果从去年的全年收入结构来看，单一项房地产销售的收入就占到了三湘股份总收入的近8成，建筑装饰收入占到了近16.82%。徐玉对此表示：“三湘股份是一家典型房地产企业，只是在业务上延伸到了以房地产为中心的多个下游产业，三湘股份走的是‘全产业链’的经营模式。”
多业务并行，房产租赁为大头
三湘股份的“全产业链模式”体现在其业务结构上，公司以房地产业为核心，集建筑安装、建材加工、装饰设计、房产经纪、广告传播、物业管理于一体，拥有房地产开发、物业服务、金属门窗工程、装饰施工四个国家一级资质。
在建筑安装业务上，公司先后承建了虹口区文苑小区、三湘花苑、芙蓉花苑，嘉定区安亭老街11#地块，松江华亭新苑、新江湾城七星府邸、新江湾城未来海岸等多个住宅小区，累计完成工业与民用及公共建筑面积180万平方米，产值近34.5亿元。
在建材领域，三湘股份主要通过子公司上海三湘建筑材料加工有限公司实施。这家子公司成立以来，己完成芙蓉花苑、淞南小区、华亭新苑、水岸豪庭、颐峰苑、中皇广场、上海交大信息工程学院、浙江舟山碧海莲缘、南京长阳花园等几十个项目的铝合金门窗的生产及安装。
另外，在物业管理方面，据公司官网显示，公司目前设有十三个物业服务中心，业态包括高层住宅、别墅、酒店式公寓、大型商场等，管理服务面积近200万平方米。三湘股份副总经理张涛曾表示后期的物业管理是一个很重要的环节，“三湘在2003年就成立了物业公司。行业内形成一个不成文的行规，大型的项目基本上都有自己的物业公司管理。这几年从上到下，大大小小的开发商都在建立自己的物业公司。”
从三湘股份2011年的财务数据来看，公司几大业务中毛利率最高的是房地产租赁业务，毛利率高达65.72%，三湘股份的“主心骨”房地产销售业务的毛利率高达52.85%，建筑装饰业务的毛利率稍低一筹为29.19%，其他业务包括物业、广告等毛利率仅为10.56%。
节能环保成加分项
三湘股份在项目上定位“节能环保”，也正是这一概念成为了三湘股份成功借壳上市的一大推动力。
节能环保是三湘股份的主要发展战略之一，“坚持绿色低碳科技地产发展之路，全面推广新技术、新材料运用，如地源热泵、分时电表、遮阳卷帘、太阳能与建筑一体化技术运用，继续保持低碳地产领先地位。”公司方面这样解释道。
记者曾参观过三湘股份位于宝山区长江西路南侧的三湘海尚项目，发现项目整体运用了很多高科技的产品，比如三湘的专利产品太阳能与建筑一体化。
公司方面表示近年来正在不断引入先进的住宅开发理念，提高住宅功能，在全国率先实施高层住宅“太阳能与建筑一体化”等一系列高新技术，公司自主研发能力不断提升，已获得包括高层建筑“太阳能与建筑一体化”发明在内的七项国家专利。
“这几年为响应国家低碳节能的号召，公司在上海的主流产品几乎都是全装修。对于公司的优势，我们现在也充分利用起来。另外，在德国设立一个办事处，这对吸收德国的新技术、新材料、新工艺比较方便。”三湘股份副总张涛曾表示：“在最近几个开发的产品中，公司大量选用德国的技术，有利于建筑的低碳、节能、环保和绿色。尤其在最近开发的上海三湘海尚这个楼盘，我们全部采用全装修，大量引进德国的低碳技术，受到很多客户的好评。在去年市场相对不是很好的情况下，我们这个项目在整个宝山区销售名列前茅，市场反映也非常好。”
