“整个卖方的产能过剩已是不争的事实，早一天断奶也许能更好地长大”。一位业内人士如是说
■本报见习记者 李 文
近年来，新财富、水晶球等第三方机构的评选成为衡量分析师实力、薪酬的重要指标，然而分析师们对它却是又爱又恨。爱的原因不必多说，恨的原因是多数分析师认为此类评奖不够客观，不能实至名归。往年，新财富评选将在业内掀起一股“挖角风”，不过今年许多研究员并不看好评选后的“转会”行情。因为各个研究所在弱市下也在裁员减薪，高薪挖人的火爆场景难现。
由于行情低迷，作为“成本部门”的卖方研究所又难收回基金拖欠的分仓基金，处于很被动的状态。目前，国内市场卖方研究机构又处于过剩状态，如何转型、如何摆脱同质化竞争成为时下业内热议的话题。
新财富，想说爱你不容易
《证券日报》金融机构中心此前做过的一项问卷调查结果可以展现出卖方分析师的生存现状。40位分析师中，有超过7成的受访分析师表示希望未来能到基金、券商、投资公司等其他机构从事投资；仅有5名分析师表示希望继续从事卖方分析师工作。
近年来，新财富、水晶球等第三方机构的评选成为衡量分析师实力、薪酬的重要指标。对此，在调查结果中，有近八成的受访者认为获奖很大程度上取决分析师人缘、研究所实力等综合因素；不到两成的的分析师认为此类评奖相对客观，但存在一些外部其他因素的影响。没有一位受访者认为该类奖项实至名归，准确体现分析师的能力。
一位研究员直言道：“新财富的最大的问题在于非专业机构投票人数太多，导致许多机构从‘名气’度来决定投谁！”
不过也有不同的声音。李迅雷在微博里写到，新财富评选最佳分析师，是迄今为止中国众多评选或选举活动中相对最公平、合理、透明的评选活动之一，之所以能够成为当今各媒体中最权威的，从大家对结果的认同度中可以印证。
尽管对于新财富的评价褒贬不一，但是眼看新一届的投票评选即将启动，各家券商也开始通过各种途径用各种方法拉选票。更有网友在微博爆料称：“新财富拉票，XX证券和XX证券都开始向买方研究员大规模送卡了，1000-3000不等。其实研究员也很无奈，或许是基金佣金大幅下滑，研究所方为了向领导交代，不得不在新财富榜上抢几个名额，拿钱让研究员去送。但这样把所有卖方研究都作贱了。”
“第十届新财富最佳分析师”评选投票将于10月初启动。据悉，今年的“第十届新财富最佳分析师”评选规模创纪录，参评人数和投票机构数量均创历史新高。据统计，本届评选共有来自安信证券、广发证券、国泰君安、国信证券、申银万国、中金公司等41家券商研究机构的1405位合规分析师报名，参评人数创历史新高，同比增长近30%。
本届报名分析师的行业覆盖度也更高，31个行业分类中，有28个行业候选人数达到20人或以上，占比90.3%，其中候选分析师人数最多的研究领域是策略研究，共有34个研究团队参评。
过度服务隐忧
新一届“新财富最佳分析师”评选，又将人们的目光聚集在卖方研究机构上。
中国市场目前大约有60家机构从事卖方研究，而华尔街卖方研究机构不到20家。国内市场正处在一个研究所过多，研究所过度服务的现状。卖方研究所是一个“成本部门”而不同于投行之类的“收入部门”，激烈的市场竞争、明星分析师的超高收入、基金公司的“挑剔”对于研究所这样的“成本部门”来说，都是很大的压力。每逢市场遭遇寒冬之际，基金公司就会拖欠分仓佣金，而卖方研究所就将节衣缩食、降薪裁员，十分被动，在这种情况下，研究机构不得不转型。
而在卖方市场不景气的情况下，研究所由外向内转型也是一种选择。
申银万国证券研究所总经理陈晓升在此前的采访中对本报记者表示，在行业转型背景下，证券公司在证券定价和产品创新方面的专业能力将在最大范围内发生作用，拉开行业竞争差距。依靠单一的研究优势或者依靠单一的牌照优势已经无法持续发展。证券公司研究机构承担的职能将出现大的转型，不是仅仅从事原有的卖方研究服务，还将承担更多的支持证券公司综合金融业务发展的证券定价、风险管理、产品开发、业务趋势研究、发展战略研究和社会影响力方面的研究职能，这种转型是新形势下回归证券公司本源业务的转型。
在研究所转型的道路上，已有不少券商迈开了步伐。据悉，中投证券已将机构销售业务并入研究所，并在今年二季度要求研究所独立经营、自负盈亏，这意味着研究所不仅拿不到公司拨款，还要面临较大的盈利压力。值得一提的是，基金中报显示，中投证券的交易席位已经由去年末的271个增长至今年年中的316个。中投证券登记在册的研究员有50人左右，研究所全部人数约90人。中投证券研究所整体实力并不突出。而Wind统计显示，今年上半年，中投证券获得佣金分仓收入为3428万元，较去年同期下滑24.7%，行业排名第22。
而目前，成功实现独立经营、自负盈亏的卖方机构，仅申银万国一家。据业内人士透露，哪怕是研报卖出了好价钱的申万研究所，其经营收入也刚好覆盖了经营成本而已。一位业内人士表示：“整个卖方的产能过剩已是不争的事实，早一天断奶也许能更好地长大。”
不过对于研究所自负盈亏的做法，有业内人士表示，一家中等规模的券商研究所一年的固定成本超过千万元，如果在当前市况下将研究所独立出来，大部分研究所将难以实现收支平衡。也有人直言：“自负盈亏绝对是变相让中小研究所消失的好方法。”
在盈利模式上，券商研究所也有转型的路子。一位平安证券的相关负责人此前对记者表示，卖方研究面临三个趋势：一是卖方研究服务本身一定有集中化的趋势。卖方会两级分化，要么很强，要么没有，只维持一个正常的报告生产是远远不够的。二是研究模式和收入的来源一定面临一个多元化的问题。新股发行制度的改革和再融资进一步市场化等都是机会。因此，研究将成为投行业务中一个重要的环节。三是随着市场上逐步的产品多样化和监管制度的逐步改变，证券销售交易业务会很快成长起来，从而形成一个更广义的投资银行公司。
有业内人士表示，除了研究报告销售外，在投行项目、新三板业务、中小企业私募债等方面的调研上，研究所也能开拓出新的收费模式。
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