报告关键点：
增资购买苏州雷泰5%股权，主营放疗设备和医疗软件。
股权投资丰富肿瘤治疗产品线。
维持“增持-A”的投资评级以及12个月目标价为21元。
报告摘要：
增资购买苏州雷泰5%股权。公司公告拟以自有资金人民币650万元以增资方式投资苏州雷泰医疗科技有限公司（以下简称“苏州雷泰”），增资完成后占苏州雷泰的5%股权，并在董事会中占有一个席位，同时还获得苏州雷泰产品的优先代理经销权。
苏州雷泰主营放疗设备和医疗软件。公司成立于2010年5月6日，主要从事放射治疗设备和医疗软件的研发、生产和销售，致力于为全球放疗领域提供国际先进的高科技产品，为国内外客户提供个性化的技术开发和升级服务，帮助客户更有效地利用现有的大型医疗设备，提高癌症的治愈率。目前公司的主要产品有TiGRT MLC型电动多叶准直器、TiGRT TPS型放射治疗计划系统、TiGRT IVS型放射治疗图像引导系统等放疗设备。2012年1-8月，公司营业收入为731万元，净利润为-545万元。
股权投资丰富肿瘤产品治疗线。我们认为，苏州雷泰主营的放疗设备属于主流肿瘤治疗设备，是对公司肿瘤治疗产品线的补充和完善，将进一步提升肿瘤微创综合治疗解决方案的核心竞争力。同时获得苏州雷泰优先代理权则有利于公司利用现有的市场渠道，向产业链纵向延伸，扩展新的产品领域，提升公司的市场竞争力。
维持“增持-A“的投资评级以及12个月目标价为21元。我们认为随着政府持续加大对医疗卫生事业的投入力度，基层医疗器械市场有着广阔的发展空间。公司有望凭借其良好的业务模式实现差异化竞争，开创新的竞争蓝海，不断地打开公司的成长空间。我们预测公司未来三年EPS分别为0.58元、0.78元和1.00元，净利润同比增长46.5%、34.2%、28.4%，CAGR(2011-2014)为36.1%，维持12个月目标价21元以及“增持-A”的投资评级。
风险提示：肿瘤微创治疗设备在主流大医院临床认可度不高的风险，DR产品模式被竞争对手模仿导致竞争加剧的风险，分子筛制氧业务与医院建设周期高度相关带来的周期风险，应收账款发生坏账导致的风险。
