因筹划重大资产重组而停牌一个多月的沃尔核材(002130)于9月14日公布了资产购买预案并复牌。公司宣布将通过全资子公司香港沃尔贸易有限公司(下称“香港沃尔”)收购乐庭电线有限公司(下称“乐庭电线”)持有的5家公司100%的股权。进军电子线缆行业本无可厚非，但是被收购的5家公司中居然有4家连续多年亏损，这给沃尔核材未来的经营蒙上了一层阴影。
2.73亿元“扫货”
预案显示，沃尔核材拟向香港沃尔增资用以收购乐庭电线所持有的乐庭电线工业(惠州)有限公司(下称“惠州一公司”)、惠州乐庭电子线缆有限公司(下称“惠州二公司”)、乐庭电线(重庆)有限公司(下称“重庆乐庭”)、大连乐庭电线工业有限公司(下称“大连乐庭”)及乐庭国际有限公司(下称“乐庭国际”)的100%股权。上述公司中，除了乐庭国际之外，另外4家公司的主要产品均为消费电子产品用线缆。
对于收购动机，沃尔核材表示电子线缆也是公司主要业务之一，但是线缆行业竞争激烈，公司介入时间较短，终端市场渠道和品牌效应的形成需要长时间投入和沉淀，标的公司在80年代即在本行业从事经营，其拥有的“LTK”品牌在业内具备较高的知名度，还积累了华为等客户资源，通过对标的公司的收购，公司得以加快进入技术含量较高的消费电子线缆领域。
截至2012年6月30日，上述5家标的公司合并报表净资产为2.93亿元人民币，买卖双方签订的《框架协议》约定对价为4328万美元，约折合2.73亿元人民币。需要说明的是，由于标的公司2011年度营业收入占沃尔核材当年营业收入的50%以上，本次交易构成重大资产重组。
标的公司亏多赢少
“虽然初步约定的价格低于标的公司净资产，但这不表示沃尔核材捡了个便宜，因为5家公司大都处在亏损状态，未来能否扭亏还是个未知数。”有市场人士分析认为。
数据显示，上述5家标的公司2010年度、2011年度及2012年1-6月的净利润分别为719.7万元、-4014.7万元和-1477.02万元。单从每个公司来看，仅有惠州二公司一家实现盈利，其中惠州一公司、大连乐庭以及重庆乐庭从2010年度至2012年1-6月均连续亏损，而乐庭国际仅在2010年度实现了344.55万元的盈利，其他年度也为亏损。对于标的公司亏损的原因，沃尔核材解释：一、自2007年乐庭电线被百通收购后，百通从自身全球战略发展考虑，以服务于百通主营业务和主要客户为原则，对乐庭电线线缆业务进行了经营策略调整，如为优先满足百通主要大客户的供货需要，要求乐庭电线主动放弃毛利较低的本地客户订单等，导致标的公司营业收入增长基本停滞；二、收购乐庭电线后，百通直接从海外委派管理人员进入乐庭电线，管理层级较以前增加，标的公司需分摊百通亚洲总部的部分管理费用。
股价不给力 市场不认可
虽然沃尔核材明确表示，本次交易完成后，标的公司将不再承担百通亚洲总部的管理费用，同时，公司将对标的公司经营管理策略进行调整，积极拓展国内市场，降低管理层级，控制经营成本费用，发挥协同效益，力争尽快实现目标公司经营业绩好转，但是从沃尔核材复牌之后的股价表现来看，市场似乎并不认可此次收购。
昨日，沃尔核材以涨停价开盘，然而高开低走、逐级下行，终报收于9.97元，仅上涨2.36%。“等了一个多月，原本期待沃尔核材复牌后能有几个涨停板的，结果一个都没有。”一股民致电《大众证券报》对沃尔核材的表现表示出失望之情。
公司对标的资产未来扭亏是否有信心？记者致电沃尔核材董秘王占君，“王总出差去了，今天不回来，只能下次(接受采访)了。”接电话的女性工作人员称。
记者 钱呈
