上半年不锈钢锅收入、不锈钢餐厨杂件收入均不及去年一半
本报记者 宋璇 发自上海 《 国际金融报 》( 2012年09月12日 第 06 版)
“凌丰集团在招股书中称，不锈钢锅收入占公司主营业务收入的比例下降，主要是由于公司根据市场需求和各产品的盈利情况进行了产品结构的调整。公司在有关不锈钢锅产品的介绍中回避了对该产品今年上半年业绩下滑的解释，而是不断地强调2010年业绩增长的表现”
8月中旬以来，不少上半年预披露的拟上市公司披露了补充材料，主要补充了今年上半年的业绩，真是不看不知道一看吓一跳，有不少公司的补充业绩报告已经显示出了业绩增长的疲态。
5月14日，在证监会网站发布首发招股书(申报稿)，并于9月6日发布补充预披露文件的广东凌丰集团股份有限公司(下称“凌丰集团”)就是表现较为突出的一家公司。此前，本报曾对该公司OEM业务盈利下滑和关联交易等问题进行过报道。如今从公司业绩大幅下滑的现状来看，其存在的情况还不止于此。
未上市业绩已变脸
凌丰集团5月14日披露的招股书显示，2009年至2011年，公司营业收入分别为6.57亿元、9.11亿元、10.67亿元。净利润分别为3039.53万元、5641.78万元、6286.37万元。
而2012年上半年的数据则是，营业收入4.33亿元，净利润2103.92万元。考虑到不锈钢餐厨具产品作为日用消费品，其行业的季节性特征并不明显。因此，公司下半年大幅超过上半年业绩的可能性并不大，这意味着公司2012年的业绩将出现大幅下滑。
如果不是公司预披露期较长，正好卡在了补充业绩材料的当口，A股市场又将出现一家“业绩变脸”的公司。公司并未解释上半年业绩下滑的风险，也就更不可能在“风险因素”中提示业绩下滑的风险。
不过，在对主营业务进行分析时，公司简单地提及了一句“2012年1月至6月，受欧债危机的延伸影响，主营业务收入有所下滑。”实际上，从公司主营业务构成来看，其下降还不是一点点。
招股书显示，凌丰集团主营业务收入占比较大的两项产品不锈钢锅和不锈钢餐厨杂件的收入大幅缩减。今年上半年两项业务收入为1.67亿元和1.28亿元，均未达到2011年收入的一半，尤其是不锈钢锅业务，1.67亿元的收入，较2011年的5.13亿元下滑了167%。
对此，凌丰集团在招股书中称，不锈钢锅收入占公司主营业务收入的比例下降，主要是由于公司根据市场需求和各产品的盈利情况进行了产品结构的调整。公司在有关不锈钢锅产品的介绍中回避了对该产品今年上半年业绩下滑的解释，而是不断地强调2010年业绩增长的表现。
从销售模式获得的收入来看，情况同样令人担忧。此前，本报曾报道，凌丰集团OEM业务盈利下滑。从今年上半年的数据来看，该业务模式的收入为1.7亿元，同样未及2011年的4.61亿元的一半。凌丰集团曾表示，由于公司加强了自主品牌的发展，OEM模式收入占比有所下滑，但这样的下滑却未见企稳之势。
自主品牌夹缝生存
至于公司所谓的自主品牌的推广，今年上半年的发展形势也非常尴尬。数据显示，今年上半年，公司OBM模式的销售收入为8306.52万元，2011年的销售收入为1.93亿元。
分地区来看，今年上半年国内市场的收入为7804.09万元，2011年这一收入为1.8亿元。
凌丰集团在招股书中多次强调在国内市场的营销和投入，但从目前来看，效果并不明显。公司表示，由于OEM业务毛利率较低，为持续扩大业务规模和增强盈利能力，公司加大了自主品牌产品的开发和销售渠道的推广力度，重点培育了国内高端市场直销客户群体。
据介绍，目前，凌丰集团已建立了93家专卖店、生活体验馆和百货专厅等直营终端，并陆续在上海、成都、大连、沈阳和哈尔滨等城市发展了一批经销商，直营终端数量快速增长，形成了较完善的国内高端不锈钢餐厨具产品销售体系。
“第二季度以来，凌丰集团对国内销售渠道的推进非常快。”上海一家大型券商行业分析师对《国际金融报》记者表示，“2月份，在各大电商网站上还鲜少看到凌丰集团的产品，但目前公司已经在京东、天猫、亚马逊、QQ商城等四家网上商城进行销售。不过，无论是从品牌知名度，还是销售价格上来看，公司缺乏与目前国内已经形成品牌效应的国外高端品牌和具有规模效应的国内品牌竞争。”
目前，国内不锈钢餐厨具市场各档次产品齐全。高端市场基本被ZWILLING、FISSLER、THERMOS、WMF等国际知名品牌所占据，民族品牌所占份额较小；中高端市场被苏泊尔、爱仕达等少数国内著名品牌占据，且已经形成了一定的市场规模。
“虽然专卖店、体验店和百货商场的传统营销网络非常重要，但从目前的营销渠道来看，如何有效利用网上商城，并进一步发挥利用价格优势，才是公司未来发展的关键。”上述分析师说，“公司在不锈钢餐厨具领域虽然不是新兴企业，但要用自主品牌参与竞争，必然需要一定的时间和过程，这期间公司面临的风险较大。再加上国外经济疲软，外销业务增长疲软，公司未来一段时间的发展或遭遇瓶颈。”
存货高企令人担忧
实际上，从凌丰集团的多项经营数据来看，情况确实不太乐观。
招股书显示，公司应收账款和存货在流动资产中的比重呈现逐年增加的趋势。2009年至2012年上半年合计达到61.85%、70.99%、78.53%、80.99%。其中，存货占比达到30.98%、44.12%、45.32%、47.09%，呈现逐步增长的态势。公司存货中以原材料、在产品和产成品居多。
对此，凌丰集团的解释是，公司的原材料主要是不锈钢板材和铝片，公司的原材料余额较大，主要原因：一是不锈钢锅等主要产品的原材料种类众多，包括不锈钢、玻璃盖、铝片、电木等，生产所需的原材料安全储备量较大，合计采购金额较高；二是主要原材料不锈钢板材的单位价格较高，使原材料余额较大。
而在产品余额较大则是由产品供需和客户验货造成。至于产成品方面，报告期内各期末，产成品余额分别为1930.02万元、1862.60万元、3054.04万元和4777.22万元。可见公司产品积压情况较为严重。
凌丰集团虽解释称，2011年末，产成品余额较2010年末增加了1191.44万元，增幅39.01%，主要原因是2011年公司收购CS国际等公司增加了存货。但很显然，今年上半年没能消化这些库存，如果不能很快消化这些库存，会对公司本就不宽裕的现金流造成困扰。
报告期内，公司经营性现金流净额波动非常大，分别为-7846.27万元、8121.86万元、1.4亿元、-1845.84万元。凌丰集团在解释2009年和2012年上半年经营性现金流净额低于净利润的原因时，重复强调了增加原材料备货的因素。然而，外界对公司这样不遗余力地囤货的举动还是感到非常困惑，毕竟这两个时间段里公司皆受到宏观经济的影响销售收入开始减少，而从过去的库存和销量来看，公司也无需如此大规模地囤积原材料。
