“当初是你要甩卖，甩卖就甩卖，现在又要用真金把我买回来，摘帽不是你想买，说买就能买……”如今，一首改编的神曲《爱情买卖》流传在大街小巷，股民以一种诙谐的歌唱模式抒发着自己内心的苦闷。短短不足一月时间，当初不计成本地甩卖遭打压的ST股的股民，眼下看着卖出后因纷纷摘帽而不断涨停的股票，苦水只能往自己肚子里咽。
垃圾股成投机天堂
7月底，《上海证券交易所风险警示股票交易实施细则（征求意见稿）》一经发布，立时打破了ST板块的宁静，成片ST股趴在跌停板上，少则数十只，多则过百只，一场灾难性暴跌就此降临。
7月30日至8月1日，对ST股来说，可谓是灾难性的三天，*ST华光、*ST能山、ST东热、ST安彩等（现更名安彩高科）等超过50只ST股连续3个交易日跌停，累计跌幅超过15%。而ST安彩、ST梅雁（现更名梅雁水电）等更是在暴跌后，创出阶段新低。
股价暴跌让投资者对ST股的炒作产生恐惧心理。不过，由于《上海证券交易所股票上市规则 （2012年修订）》取消了摘帽必须“扣非后净利润为正”这一严厉条款，部分ST公司成功摘帽。梅雁水电借此摘帽后，连续三个交易日“一”字涨停，昨日报收2.13元，较前期1.55元的新低上涨37%；精伦电子也是凭借摘帽题材，一路上扬。
半个月前股价创阶段新低，半个月后股价又创阶段新高，ST股因规则变化而无厘头急跌急涨，令不少割肉散户损失惨重。
规则收紧 投资者被迫割肉ST
“报告，上海资金撤离ST股。”
“报告，广深地区资金顺利撤离ST股。”
“报告，四川、新疆、重庆、天津、山东5地资金均已离开ST股阵地！”
如同打仗般撤离，极其悲壮。政策突然收紧，让投资者阵脚大乱，凡是手中持有ST股的，不论是中小散户还是江湖大佬，都选择了“斩仓”！
成都商报记者统计8月1日沪深两市公开交易信息发现，仅这一天，就有76只ST股现身龙虎榜，一张资金跑路图就此揭开。
由于*ST长油股价逼近1元的退市红线，7月30日至8月1日，每天都能看到无数的卖单压在跌停板上，投资者只有一个想法，那就是出逃，不论亏多少也要斩仓。也正是在这种交易思维的左右下，*ST长油连续三个交易日跌停。
龙虎榜显示，银河证券广州天河北路无疑是最幸运的，三个交易日累计卖出1195.27万元，几乎占了该股三天累计成交金额的一半，而方正证券杭州中河中路、中信证券天津大港、广发证券上海民生路以及宏源昌吉延安北路四地营业部也都侥幸成交，成交金额最少的宏源昌吉延安北路营业部卖出65.04万元。
*ST长油仅是全国各地资金逃离ST股的缩影。在这地狱般的三个交易日里，国金证券成都蜀都大道、银河证券成都北二环路、华西证券成都东一环路等川内资金，大幅抛售福日电子、*ST宝硕、*ST通葡(现更名通葡股份)；齐鲁证券上海苗圃路、恒泰上海博山东路、东吴证券上海奉贤环城东路、中信证券上海浦东大路、申银万国上海营口路的上海本地资金则主要抛售*ST二纺、ST博通、*ST星美等ST股，而最为活跃的深圳游资，则几乎现身所有ST股卖出席位。
规则放松 摘帽潮后一股难求
如果前面无奈割肉是突遭不幸，那么，如今看着摘帽的ST股股价飞涨却无能为力的多数散户就显得格外悲催。
“一般来说，散户炒作ST股基本套路都是研究有可能重组或者摘帽的个股，对其进行潜伏，长期持股，等待利好兑现，而游资把握ST股都是在一些摘帽前后时点炒作。换句话说，活跃的游资可以凭借其信息优势以及资金优势发动炒作，而等待利好兑现的散户如果提前出局，是很难买回来的”，有市场人士如是分析。
该市场人士还指出，此前政策从紧大家都嗅到了监管层要严厉管制ST板块，对恶炒ST股进行降温，逐渐将ST股边缘化，让资金回归到理性的价值投资，因此诸多游资也选择了出逃。此次中报后的摘帽潮是由于宽松的摘帽细则大大出乎市场预料，这个时候散户肯定是反映不过来的，疯狂炒作的还是那些凶猛的游资，所以“一紧一松”的ST政策，最为受伤、利益损害最大的就是普通的中小投资者。
记者发现，要想摘帽后再抢ST股，确实比登天还难。
8月22日，安彩高科摘帽“一”字涨停，在其当日的买入席位中，仅上榜湘财证券上海共和新路一家营业部，其买入金额也仅为69.42万元，8月23日，安彩高科继续涨停，而抢入该股的资金更少，买入最多的光大证券深圳深南大道营业部的买入金额仅有16.83万元，而买入前5名席位累计买入金额还低于8月22日湘财证券一家营业部的买入金额。不难看出，摘帽ST股“一股难求”。
成都商报记者 刘明涛
规则解析
专家：新规则让ST股摘帽成会计游戏
当上证所取消“扣除非经常性收益后净利润为正值”这一个条件，束缚ST股摘帽的最大约束消失了。这意味着上市公司可以通过非经常性收益将利润做正，满足摘帽条件。
会计游戏无法改变基本面
“无论是债务重组，处置资产，甚至是关联方之间的利益输送，都可以比较容易地做到。企业不管实行哪一种交易规则，只要在监管范围内，ST公司都可以凭此进行财务安排，甚至说严重一点，进行会计数字游戏。如果主业半死不活，美丽的净利润无法掩盖公司本身已经进入垃圾股的事实。但这一切都是合理的，因为监管规则和ST公司之间的博弈永远存在。”著名会计专家马靖昊如此表示。
具体来说，通过会计操作实现账面盈利，进而摘帽的路径有3条。
路径一：债务重组
许多ST公司由于经营不善，经年累计下来会留下一大堆债务无力归还。这些债务往往成为保壳的拦路虎。而现在债务重组成为ST公司摘帽的一条捷径。
*ST宝硕（600155）2011年确认债务重组收益22.90亿元后，实现归属于上市公司股东的净利润21.65亿元，扣除非经常性损益后亏损5110.06万元。
*ST宝硕仍处于资不抵债（即净资产为负数）状态，因此无法在近期摘帽。不过，考虑到实现债务收益的同时，也同样会增厚公司净资产，只要*ST宝硕能继续推进债务重组，那么公司摘帽也是迟早的事情。
路径二：变卖资产
虽然许多公司的经营举步维艰，但这往往是因为生产线过时、市场开拓不力等原因。不过，许多公司同时还拥有不少优质资产。将这些资产卖个好价钱，也可以帮助沪市ST股保壳甚至摘帽。
ST股卖资产的例子有很多。但要形成巨额收益，往往靠卖地、卖厂房或卖赚钱的子公司。
2011年，ST新材（600299）实现净利润7155.85万元，但是扣除非经常性损益后亏损却高达2.4亿元。固定资产处置利得2.97亿元，占公司当年营业外收入的88%。
ST新材2010年、2011年均实现盈利，主营业务收入也达到百亿元规模，且每股净资产达到5.26元。尽管今年一季度公司出现巨亏，但在上交所新规下，ST新材摘帽的可能性非常大。
路径三：政府补助
在中国，上市公司通常是地方政府重点关照的对象。
*ST金顶（600678）目前因重整而停牌，虽然由于净资产为负摘牌无望，但在上交所实行新上市规则后，*ST金顶似乎也迎来一丝生机。
2011年*ST金顶实现净利润3483.70万元，但扣除非经常性收益后亏损2.07亿元。出售子公司股权转回超额亏损、债务重组、政府补助三管齐下，是*ST金顶净利润为正的关键。
成都商报记者 王砚丹
专家看法
摘帽新规与郭树清新政相悖
对摘帽新规而引发的僵尸股摘帽潮，以及同时引发的爆炒垃圾股风潮，经济学家华生等业内专家和数位基金经理普遍持反对态度，认为这与监管层推出的新政的宗旨相悖，取消僵尸股的ST标志会加大投资者风险，助长市场的投机炒作风气，最终给证券市场带来恶果。
学者专家：有悖于新政精神
看着梅雁水电这类僵尸股“复活”涨停，一些市场专家颇为感慨。
华生在接受记者采访时表示，“这种人为干涉，实际上是加大了市场的投机性质，监管层确实应该反思。”
华生还指出，“其实政策最好是保持稳定性，一会收紧规则让股价大跌，一会放松规则又导致股价大规模上涨，这就进一步与我们的目的相违背，我们的目的就是让ST股边缘化、垃圾股边缘化，而现在这种情形，却证明了炒垃圾股是最有价值的，所以说，这就与我们的整个投资价值理念相反。”
著名财经评论家叶檀博士也告诉记者，“这会对整个交易所信用产生很大的打击，因为一开始交易所是为了提高市场效率，而现在ST股这一块，与提倡投资精神是相违背的，这对市场建立准确的投资理念是很不利的。就算有例如为防止大规模退市引起社会不安这样的理由，但这不能作为大幅修改摘帽规则的缘由。”
基金机构：规则放宽不合理
除了采访专家学者，记者也采访了一些公募、私募，了解他们的看法。他们普遍认为，因为规则放宽导致突如其来的摘帽潮，这对投资者是一种不负责任的行为。
一长期跟踪研究ST股的业内人士表示，“只要符合上市规则里面的那些ST股，都在批量摘帽，往年那些扣除非经常性损益以后还是亏损严重的，盈利能力不行的，都没有批，但现在都是批量获批，只要敢申请就敢批准，这肯定不合理。从现在申请摘帽的ST公司来看，有一大堆都是ST里的僵尸股，如今让他们摘帽，很可能让中小散户未来难以看出公司的质地和风险，这是对普通投资者不负责任的行为。”
一位不愿具名的私募人士指出，“今年推出退市制度，就是为了让僵尸股、垃圾股、毫无投资价值的个股退市，该下就下，池子不再只进水不放水，这也是为什么当时市场叫好的原因。但是现在这个最新上市规则对摘帽条件放宽后，让很多僵尸股都摘帽了，那么这些个股不论业绩好坏，只要能把业绩做正，就不会退市，这样的话退市制度的功效也可能随之减小。”
一不愿具名的基金经理也告诉记者，“当初大家撤离ST股，说明都知道ST股的风险在哪，规则从紧也让资金一度对炒作ST变得谨慎，但是新规放松摘帽条件，让更多的ST股甚至是垃圾股摘帽，让这些公司成功摘帽，实在有失合理，不仅助长了投机资金的投机心理，也加大了投资者未来投资难度，将很容易触碰业绩地雷。”
综合业内的观点，证监会新主席郭树清上任后，大刀阔斧改革，包括新股发行改革、强制分红新政、倡导价值投资、推出退市制度……其方向就是要让投资者认识到蓝筹股、绩优股的投资价值，更加理性地投资股市，同时健全退出机制，让不合格的公司退市，减少甚至是杜绝垃圾股炒作。然而，上交所最新股票上市规则放宽了ST股摘帽条件以及加快审核摘帽申请，导致大量的僵尸股奇迹般摘帽，以“正常”的身份进行交易，这与监管层所推新政的宗旨相悖。
成都商报记者 刘明涛
