第一创业证券有限责任公司 胡杰
8月20日,国开行将发行200亿元5年期Depo债,并含有3.75%的保底条款,这将是市场近一年来首次含保底条款债券的发行。此次保底债的发行既使投资人享受到Depo债的当期高票息收益,又避免了因降息预期而使投资人面临的未来投资回报率降低的潜在风险,对投资人来讲可谓是“双保险”,因此预计将会受到市场的追捧。
Depo债当期收益率较高,具有配置价值。目前,5年depo债的收益率可达3.93%-3.95%,比同期限固息债收益率高10bps以上。当期较高的票息收益可吸引银行投资户等配置需求以及部分交易户的参与。
3.75%的保底收益率具有较好的保护性,大大增强了债券的防御价值。与目前5年depo债的收益率相比,3.75%的保底仅发生一次降息后就可触及,具有较好的保护性。且通过分析历史数据可以看出,5年期国开债的历史平均收益率还不及3.70%,考虑到目前处于降息周期,收益率处于下行通道,因此3.75%的保底收益率使债券具有较高的防御价值。
