尽管有转融通等创新业务推出的利好，近期券商股却一改之前强势，出现持续大幅下跌，上周证券期货业跌幅之大，远远跑输沪深300指数。
券商股的大跌，可能是对业绩和限售股解禁压力的担忧，以及金改进度低于年初预期所致。下半年以来，一方面，A股市场持续走弱，债券市场也不复上半年的良好势头，而且券商仍以经纪、自营等传统业务为主，因此三季度甚至下半年的业绩，都可能低于预期；另一方面，下半年有多达8家上市券商存在解禁压力，产业资本的减持，可能对整个板块形成压制。
“今日投资”搜集的行业最牛分析师认为，金改方向不可逆转。经过近期调整，券商股整体估值回落明显，目前板块整体上已处在合理区间。
做市商模式或将启航
安信证券杨建海（天眼最牛分析师实时排名（证券经纪）第10名）认为，新三板扩容获国务院批准，从长远来看，有望获得蓬勃发展。
券商在新三板上的盈利模式：一、投行业务收入，有挂牌收入，但更主要的是挂牌后的定向融资和转板IPO；二、直投业务收入，新三板扩容后使券商直投的进退更加方便，有利于扩大直投收入；三、做市收入：如果实行做市商制度，券商能获得丰厚的做市收入，这将是最主要的收入来源。本次尚未明确是否采用做市商制度，预计可能性转大。
两类券商受益最大
杨建海认为，有两类券商受益于本次政策，一是新三板业务中有较多积累的券商，目前上市券商中担任主办券商最多的是西部证券；一类是本次扩容注册地的券商。
新三板扩容的中长期意义更大。成熟市场经验来看，做市和资产管理是券商的两大增量“杀手级业务”，将明显改善券商的收入结构，成为券商重要的盈利来源，但对券商的盈利贡献尚需时间积累。
行业方面，目前券商股仍在消化此前的超额收益，基于券商股对政策的敏感性，预计四季度或面临新的投资机会，看好中信证券、海通证券等。
中信证券：公司基本面未发生变化。公司上周股价虽发生大幅下跌，市场上也一度充斥了负面传言，但从澄清公告来看，均属不实传言。公司股价下跌是由于市场下跌与传言产生的共振，导致前期看好经济见底和市场反弹的资金产生悲观情结，进而调整了保险、券商板块的配置，从而导致股价调整。但金融改革的大方向不会改变。在这种大环境中，中信证券国际化战略已落实到具体操作中，资本中介航母打造势头强劲。基于公司行业龙头地位、清晰定位和创新推进优势，看好公司在行业制度变革下的发展，维持“增持”评级。 华西都市报记者 朱雷
