《红周刊》作者 马曼然
Wind数据显示，在23个申万一级行业中，过去3年的营收和净利润连续保持约20%增速且当前PEG小于1的有6个板块，分别是电子、房地产、金融服务、农林牧渔、食品饮料和医药生物。将这6个板块过去一年来的股价走势与业绩对比后发现，房地产、食品饮料、医药生物三个板块指数整体走势脱离了A股的熊市，与优良的基本面走势相吻合。电子、农林牧渔板块个股则个性化发展，而金融服务中银行、券商和保险三个子行业，银行股过去三年利润复合增长最快(+31.31%)而且PB很低。受宏观经济周期下行影响，券商和保险业绩均出现下滑，分别是-9.54%和-7.18%，但是二级市场的股价走势则与业绩呈现相反走势。
“喝酒”行情能走多久？
“喝酒吃药”是今年基金经理和普通投资者抱团取火、规避市场风险的主要方式之一。白酒股整体表现优异，板块指数也保持重心上升趋势，并在历史新高附近反复震荡，龙头股贵州茅台依托60日均线持续走高，三线白酒股酒鬼酒、金种子酒等等更是展开大牛走势。
但今年以来实体经济持续低迷，加上政府限制“三公”消费，白酒市场结束了多年来“年年通胀，逢节必涨”的黄金岁月，53度飞天茅台更是从最高2300多元一瓶跌到了最低的1300元，跌幅达43%。“白酒终端零售价的大幅下跌，已经传导到五粮液、泸州老窖的经销商身上，如果价格进一步走低，最终会传导到酒厂上。未来预期开始转差，但投资者依然寄希望于下半年经济的见底回升和旺季的到来。”某长期投资白酒企业的私募经理向《红周刊》记者表示。从基金中报来看，基金对白酒已经开始减持。如贵州茅台二季度被减持617万股，此外，泸州老窖、五粮液、洋河股份均被减持。
“如果下半年白酒零售价进一步下跌，体现在股价上风险最大的就是二三线酒企。如果茅台跌到1000元一瓶，价钱差不多谁还会喝洋河、沪州老窖呢？更别说这两年跟风涨价的三线牌子了，它们股价涨幅最大，风险也最高。”一位名叫古易的私募人士表示，白酒股未来齐涨跌的局面将告别，注定会分化，而二三线白酒眼下红火，但实际风险最高；相反，一线白酒由于零售价和出厂价差距大，品牌力强，股价反而风险最小。
近期贵州茅台、泸州老窖、五粮液以及洋河股份等前期强势上涨的白酒股已经开始回调，白酒的风险在于涨幅透支了未来的空间，从业绩增长来看，明年的增速可能会低于今年。走势上，2005年以来白酒行业几乎每一轮上涨行情的阶段性顶点，都在当年8月～11月之间。主要是经销商在旺季尤其是春节前的提前拿货铺货举动，推升了白酒企业三季报和年报的业绩预期。
从技术层面上看，酿酒指数和部分酒类股今年以来基本依托60日均线走高，每当跌到60日均线都是阶段性买点，但投资者也要防止跌破60日均线结束中期升势的可能，如果跌破则可能出现较大幅度的调整。而像酒鬼酒等部分三线白酒股由于股价累升幅过大，短期有构筑阶段性顶部的趋势，需要保持谨慎。
医药未来增长最确定
医药股由于实实在在的业绩，防御性更加突出。某私募人士表示，伴随着近日中报陆续公布，医药板块相关个股也出现了剧烈的调整。从基金二季报中不难看出医疗行业个股受到的追捧。如云南白药、恒瑞医药、上海医药、康美药业都在二季度被基金大笔买入，同时，这些个股二季度以来的涨幅也很可观。从细分子行业来看，上半年中药整体强于西药，主要是因为中药受到政策限价的影响较小。
博时医疗保健行业拟任基金经理李权胜分析，过去两年医改对药价打击和前期高估值的消化压力，医药股表现欠佳。但是伴随着今年中报临近，市场认可了医药行业相比其他周期行业增长要好，所以带来了6月份以来的上涨。李权胜认为，医药行业下半年增长可能会有所放缓，从这个角度来说接下来医疗板块可能会有所调整。但相对比较乐观，前面这波上涨是有业绩支撑，增长相比大部分行业来说较为确定。
地产板块跌破上升通道
地产板块无疑是今年周期板块中的一朵奇葩，从年初投资者对政策放松的预期开始拉动一波地产股价值重估之后，二季度初地产销售火爆又将地产股拉到一个新的高位，但7月开始地产股开始筑顶回落。
目前管理层再次重申坚持房地产调控不放松，令投资者开始担忧火爆的地产销售是否会引发更严厉的调控措施，所以导致地产股最近出现调整走势。多数机构认为，地产股投资思路应从政策博弈思路转向基本面预期上来。中金公司认为，3季度楼市销售能够维持住目前的去化速度，更重要的是一线地产企业的盈利能力拐点即将显现。至于市场短期担忧房价上涨引发新的政策调控，中金公司认为在3季度调控应不是影响房地产市场的主导因素，在其他行业中期业绩曝光之后，市场会重新选择地产公司。
从股价走势上看，这次地产股的调整已经跌破前期的上升通道线，短期以谨慎观望为主，房地产股短期超跌后或有反弹，但在地产行业基本面没有进一步确认反转之前，奉劝投资者不要轻易抄底。
银行股长期隐忧与短期机会共存
据银行从业人员分析：“利率市场化一方面压缩了整个行业的利润，另一方面拉开了银行间的差距。中国的银行业利润高是因为国家对银行的息差保护，现在政策转向的趋势已经非常明显了，比如今年推行的贷款利率下浮至八成七成，对银行就是纯粹的利空，所以看空也不无道理。”
除了利率市场化以外，还有对于中国经济“硬着陆”的问题，2009、2010年两年超过10万亿信贷大跃进，由此可能出现的坏账风险并非空穴来风，因为公路、铁路、钢铁、机场、城建等都出现产能过剩，未来很难覆盖偿还银行的本息。综合来看，虽然目前银行股价低，但是估值并没有被低估多少，因为近3年来这种盈利能力是不可持续的，但阶段性的机会还是有的。银行不适合长期持有，只适合短期波段操作。
从股价走势看，除了民生银行受到史玉柱等大资金持续增持股价相对坚挺外，其他主要银行股最近3个月持续大幅下跌，这也是本轮大盘再创新低的“罪魁祸首”，但考虑到短线跌幅过大，跌速过急，银行股指数即将跌入2009年4月份快速拉升之前的整理平台内(也是当年银行股快速拉升的启动位置)，银行股后市随时有可能迎来大幅超跌反弹走势。
相比银行板块，券商和保险板块今年以来逆市走强，两大板块指数均站稳年线，其中保险股更是刚刚突破了之前大跨度的整理平台，中线技术形态已呈上升态势。券商和保险虽然过去3年业绩表现不佳，但这两个板块不存在银行业的诸如坏账、市场化等系统性风险，且无论是今年以来证券业的制度性改革还是保险业的改革，投资者对这两个行业的预期较好。所以中短线可以继续关注券商、保险股的投资机会。但需要关注一个风险，这两个子行业都与经济周期直接相关，目前，两个板块估值都不低，若下半年股市持续超预期下跌，预期势必会出现逆转，导致板块大幅补跌的可能性。
