分析人士认为，食品安全问题背后，蒙牛和伊利将让出巨大市场份额；而公司的国企体制有损发展速度但有利于品质，食品安全风险将低于体制更为灵活的民营企业
蒙牛乳业（02319.HK）和伊利股份（600887.SH）两大乳品龙头双双陷入食品安全纠葛，让光明乳业（600597.SH）有机可乘。不过，目前令投资者担心的是作为上海国企，光明乳业的扩张是否如大家预想的那样顺利。
7月20日，光明乳业股价报收9.31元，今年以来累计涨幅5.61%，但动态市盈率超过40倍，远高于蒙牛和伊利。
光明良机
5月25日下午，知名出版人、专栏作家王小山和广告代理商梁璐在深圳东门文化广场播出了一条抵制蒙牛的公益广告。这是国内第一次以反对单一公司为主题的公益广告。该事件标志着牛奶安全事件已经开始严重地影响到蒙牛的品牌价值。而在一些投资人看来，这是没有陷入安全问题漩涡的光明奋力一搏的良机。
在华通明略品牌咨询公司客户总监王幸看来，在蒙牛遭遇的危机中，学生奶事件并未对其品牌资产构成严重打击，而“三聚氰胺”也是全行业的问题，但黄曲霉素事件则把蒙牛完全暴露给公众了。
这不仅使其品牌受挫，也已直接影响到了公司经营和股价表现。
以蒙牛为例，2008年9月“三聚氰胺”事件后，当年蒙牛营业利润的增长率约为-200%。而这一年也是蒙牛上市之后的首年巨亏，下半年亏损超过16亿元；短短一个月时间里，蒙牛股价由前期的20多港元跌到6港元。
2011年12月，蒙牛产品被抽检出黄曲霉素，蒙牛2012年一季度的销售仅实现个位数增长，较上年23.5%的增长出现大幅下滑。
几年间乳业两大巨头相继出事，行业竞争格局阶段性得到缓和，为光明提供战略性的追赶机遇。
国金证券分析师陈钢认为，食品安全问题背后，蒙牛和伊利将让出巨大市场份额。
“伊利今年6月被查出含汞超标的事件，影响仅次于‘三聚氰胺’事件和‘瘦肉精’事件，影响程度还高于蒙牛的黄曲霉素超标事件。黄曲霉素事件导致蒙牛液态奶业务2012年上半年基本上个位数增长，伊利因此受益。含汞门事件曝光后，伊利下半年液态奶可能增速亦会放缓，预计让出20亿~30亿的销售份额。”
反观过去十年，蒙牛和伊利规模突飞猛进，光明的增长则相形见绌。
蒙牛和伊利在过去经历了黄金增长的十年，2002年光明乳业销售收入略高于伊利和蒙牛，到2011年，蒙牛和伊利的销售收入已经超过350亿元；而光明仅100亿元。
大规模营销和超强的执行力成就了蒙牛和伊利两家奶企的神话。不过最后，先市场后生产的问题终于暴露。过度扩张下蒙牛和伊利不得不外包奶牛养殖，对奶源的控制不力，最终导致的食品安全问题使得蒙牛和伊利的品牌价值严重受挫。同时，前期没有参与到常温白奶竞争的光明则显得独善其身。
莫斯利安突围
在之前的乳业大扩张时代，光明由于缺乏在常温白奶上的布局而错失机遇，然而在常温酸奶领域光明则布下一枚关键棋子。
光明推出的莫斯利安是国内市场上第一只常温酸奶，也被认为是光明2012年的主要增长点。
与一般酸奶必须在低温下才能保障菌种活性相比，莫斯利安能够在常温下保存，并且保质期长达120日。
“目前在国内，除了光明乳业之外还没有第二家乳企拥有常温巴氏杀菌酸奶生产工艺。技术壁垒是一方面，更重要的是它和独特的长寿概念绑定为一体。”光明乳业总裁郭本恒在接受媒体专访时曾表示。
这也是光明近年来战略布局最见成效的产品。据公司预计，2012年光明优+和莫斯利安的销量预计可以达到20亿到30亿。五大明星产品去年销售收入是28个亿，2012年的目标是增幅可能超过50%。
“从1月到5月的情况看，要完成这个目标基本上没问题，增长的部分都是高毛利率产品。”郭本恒在接受媒体采访时表示。
莫斯利安1~4月销售收入超过4.2个亿。据东方证券分析师陈徐姗测算，随着后期外省渠道的不断扩张，销售有望加速，2012年这一单品销售收入有望达到13亿~15亿元，净利润达到1.5亿~2亿元，由于2011年公司营业利润仅为2个亿，莫斯利安预计将成为公司2012年业绩最大贡献点。
除了莫斯利安，原罐进口的高端婴儿奶粉培儿贝瑞被认为是光明的潜在增长点。培儿贝瑞定价在418~458元/900g，是目前国内婴儿奶粉中最贵的品牌。
“‘三聚氰胺’的阴影和国家原奶标准被降低的报道无疑进一步打击了消费者对国产高端婴幼儿奶粉的信心，直接造成了进口奶粉基本垄断高端婴幼儿奶粉市场。因此，培儿贝瑞具备的新西兰纯净奶源优势就是第一大卖点。”湘财证券分析师赵军在其报告中指出。
不过，由于培儿贝瑞上线时间不长，其超高端的定位是否能够在市场中取得一席之地有待进一步观察。
大国企病之忧
“从食品安全的角度，我觉得光明应该得到溢价；然而作为一家上海老国企，其缓慢的蜗牛气质，又让人十分怀疑它的爆发力。”一家券商资产管理部的投资经理告诉记者。
新产品培儿贝瑞在上架问题上拖拉迟缓，由此也引发了一些市场人士的质疑，直呼有待观察。
赵军在一篇报告中称：“我们认为光明在培儿贝瑞的上架问题上执行力欠妥，产品已经上市和发布，广告已经开始播放，但超市的货架上还没有普遍看到培儿贝瑞的产品，没有做到同步上市。”“为什么不能一下子都做好呢？为什么不能在产品上市前把终端的事情都做好呢？我们只能说如果当年蒙牛来做，可能效果远远不是现在这个样子，一定是铺天盖地，全国皆知。”
不过，一些人也开始重新审视这个问题。
一家私募基金的研究员告诉记者：“近年来光明对市场的反应已经比原先更快。虽然错失在常温白奶上的发展机遇，光明却第一家推出了常温酸奶莫斯利安；在酸奶遭遇明胶事件之后，光明立即推出了无添加的酸奶‘如实’，其售价远远高出一般酸奶。”
陈徐姗则认为，光明作为上海老国企虽然行动缓慢，却得以在食品安全危机中独善其身。
“光明是上海老牌国企，体制僵化是市场对光明存在分歧的主要原因之一。但我们认为，正因为公司的国企体制，有损发展速度但是有利于品质，公司没有对产品以次充好的动机。因此我们认为公司的食品安全风险将低于体制更为灵活的民营企业。”陈徐姗在一篇报告中指出。
