最近巴克莱银行和英国央行就操作伦敦银行同业拆借利率(LIBOR）的相互指责耐人寻味——巴克莱银行面临高额处罚；同时，巴莱克银行指责英国央行暗示其操纵利率，将英国央行也暴露于丑闻的风口浪尖。这个闹得沸沸扬扬的事件使LIBOR成为了市场关注的焦点。
英国第二大银行巴克莱6月27日宣布，就涉嫌操纵LIBOR一事与美国和英国的监管者达成协议，巴克莱同意支付总额为2.9亿英镑（4.5亿美元）的罚金，以平息调查。协议的相关方分别是巴克莱银行、美国商品期货交易委员会（CFTC）、美国司法部（DOJ）和英国金融服务管理局（FSA），CFTC向巴克莱银行要求2亿美元罚金，DOJ要求1.6亿美元，FSA要求5950万英镑，其中，FSA要求的罚金创出该机构的历史最高记录。
巴克莱银行遭罚的具体原因是“有意操纵和错误报告LIBOR和欧洲银行同业欧元拆借利率（EURIBOR)”。巴克莱是这个已持续一年多的调查中和解金额最高的银行，该调查由DOJ和CFTC牵头，英国、日本、欧盟的监管部门共同参与，重点调查2007至2008年金融危机期间交易员和银行资金部之间是否存在串通勾结，操纵LIBOR、EURIBOR和TIBOR（东京银行同业拆借利率）的行为。被调查的机构除了巴克莱还包括花旗、德意志、汇丰、摩根大通等多家知名金融机构。
CFTC指控巴克莱银行在2005—2009年多次操纵LIBOR和EURIBOR，在2007年8月至2009年年初的金融危机期间，为保护声誉不受市场和媒体对公司财务状况的负面理解冲击，在高层的授意下定期人为拉低LIBOR报价。
LIBOR、SHIBOR、NIBOR
LIBOR全称London Interbank Offered Rate，通俗地说，它是伦敦银行间相互拆借的利率指标，反映的是伦敦银行间短期无担保借款的成本。正式书面解释是，英国银行家协会根据其选定的银行在伦敦市场报出的银行同业拆借利率，进行取样并平均计算成为基准利率。它是伦敦金融市场银行之间相互拆放英镑、欧洲美元及其他欧洲货币资金时计息用的一种利率。请注意，这里指的是伦敦金融市场，说明这个利率是有地域限制的。全球金融市场上类似的指标还有新加坡同业拆放利率(SIBOR)、纽约同业拆放利率(NIBOR)、上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）等。这些不同地方的银行间拆放利率制定流程都是相似的，通常是由各国信用等级较高的银行组成报价团自主报出该国货币同业拆出利率来计算出算术平均利率。通常，报出的利率为隔夜（两个工作日）、7天、1个月、3个月、6个月和1年期的，超过1年的长期利率则视对方的资信、信贷的金额和期限等情况另定。
一般而言，有资力对外报价的银行仅限于那些本身具有一定的资金吞吐能力，又能代客户吸存及贷放资金的大清算银行、大商业银行、海外银行及一些外国银行。这些银行被称作参考银行，由于竞争比较充分，各银行报出的价格基本没有什么差异。
同业拆放包括了两个利率：一个是拆进利率，一个是拆出利率。前者是银行借款的成本，后者是银行贷出款项的收入。不难理解，前者一般小于后者，差额就是银行的得益。LIBOR由英国银行业公会BBA计算并公布，报价信息可以在英国银行家协会的网站（www.bba.org.uk）查询。
我国的SHIBOR报价团由16家商业银行组成，报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。中国人民银行成立SHIBOR工作小组，依据《上海银行间同业拆放利率实施准则》确定和调整报价银行团成员、监督和管理SHIBOR运行、规范报价行与制定发布人行为，每日约11点30分对外发布。
为何LIBOR如此重要
作为伦敦金融市场上借贷活动的基础利率，LIBOR初始于上世纪60年代初，随着伦敦金融领域里银行同业之间的相互拆放短期资金活动增多，伦敦同业英镑拆放市场开始取代贴现市场成为伦敦银行界融资的主要场所，LIBOR成为伦敦金融市场借贷活动中计算利息的主要依据。此后，随着欧洲美元市场和其他欧洲货币市场的建立，国际银团辛迪加贷款及各种票据市场的发展，伦敦银行同业拆放利率在国际信贷业务中广泛使用，成为国际金融市场上的关键利率。LIBOR目前已经不仅仅是一个地区的银行拆放利率，而是全球贷款方及债券发行人的普遍参考利率，是目前国际间最重要和最常用的市场利率基准。SIBOR、NIBOR、香港同业拆放利率(HIBOR)等皆是参照LIBOR建立起来的。
作为银行从市场上筹集资金进行转贷的融资成本，目前LIBOR已经成为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率。我国对外筹资成本即是在LIBOR利率的基础上加一定百分点。例如，一笔辛迪加贷款利率确定为LIBOR加上0.75％，如果当时LIBOR为10％，那么这笔银行辛迪加贷款的利率便为10.75％。
除此之外，LIBOR对央行的政策也有明显影响。许多央行的政策目标是盯住LIBOR，如果LIBOR被某家银行人为操纵，对全球金融市场会产生糟糕的影响。一般而言，低LIBOR水平意味着市场流动性需求疲弱，央行解读了该信息则可能收紧流动性。如果LIBOR是被人为控制在低水平，而央行收紧了流动性，则市场的实际流动性需求就超过了央行的估计，推高了真实的LIBOR利率。如此一来，央行的政策行为容易与实际情况脱钩。
为何美国监管部门也介入调查
LIBOR的影响范围大至全球金融市场，可谓是银行间同业拆借率的典范和“老大”。美国监管部门也介入调查，是因为LIBOR影响了大量互换和期货合约、大宗商品、个人消费贷款、房屋抵押贷款以及其他交易。比如，美元LIBOR是CME3个月期欧洲美元期货结算的基础，该品种在2011年交易量的名义价值超过564万亿美元。此外，据英国银行业公会（BBA）统计，有名义价值350万亿美元的互换合约以及10万亿美元的贷款是与LIBOR直接挂钩的。据国际清算银行（BIS）统计，在2011年，与欧元利率挂钩的场外利率衍生品的名义价值超过了220万亿美元。此外，还有无数大型和小型企业和个人依赖LIBOR与各种银行间拆借率工具。
操纵如何发生
虽然LIBOR的制定看似有严格的流程和监管，但事实告诉我们，其中漏洞很多。传言说，LIBOR在业内被操纵已经不是秘密，交易员之间甚至猖狂到用邮件记录操纵协商。根据LIBOR形成机制，为了减少类似于单个银行的极端报价情况对LIBOR的影响，英国银行家协会在收集完报价后会去掉极端报价进行平均。但这一安排仅仅只能保证减少极端报价的影响，而对于多家报价银行串谋操纵LIBOR，现有LIBOR形成机制完全无法消除。虽然此次操纵案我们暂时只看到巴克莱银行受罚，但实际上，要操纵LIBOR非多家银行合作是不能完成的。
历史上同类案例
2010年，瑞士银行曾被指控在2006—2008年操纵LIBOR，其当时收到了来自于美国证券交易委员会（SEC）、CFTC和美国司法部的传票。自2007年年末到2008年9月，随着美国房屋价格的下跌，次贷危机逐渐显现并爆发，各大银行资金已经开始趋向紧张，银行间拆借也愈加困难。美联储在2007年9月18日将联储目标利率从5.25%下调至4.75%，并于随后连续降息。在此期间LIBOR若是完全反映银行间拆借利率，那么由于市场资金紧张的缘故，必然应该高于联邦基金利率，但实际情况是，3月美元LIBOR与联邦基金利率出现了相同甚至有时偏低的走势。在美联储连续调降基准利率的基础上，作为最重要基准利率的3月美元LIBOR，从2007年9月从5%之上一路下跌至不足3%，这期间，LIBOR市场利率并没有因为市场资金紧张而高于联邦基金利率。LIBOR水平在2008年9月前的下跌和企稳，曾一直被认为是当时次贷危机并没有深化，甚至当时包括中国市场在内众多危机“已经见底”论的最重要证据。但现在看来，这一证据有可能是出现了虚假的、被操纵的现象。
