人物简介：王刚在2007，2008，2009，2010及2011年连续五年被福布斯杂志命名为前十位中国最佳创业投资人。王刚也被Piper Jaffray和中国风险投资论坛评选为China Venture 2007年度及2008年度中国最佳创投人物。王刚也被环球企业家杂志选为2007年及2008年度中国十佳点金之手，以及被清科集团，一家位于北京的领先的中国私人股权调研机构，评选为2007年中国私募股权投资家十强及2010，2011年中国最佳人民币基金募资私募股权机构十强。
被访者：王刚(Kevin Wang) 维思资本(Envision Capital)管理合伙人
采访/撰文：张美梅
王刚的头发总是硬硬的一根根向上立着，而头发的质地犹如一个人的性格。
他因无锡尚德、江西赛维两个项目一战成名，也曾连续五年荣登“福布斯杂志中国最佳创业投资人”前十。近日ChinaVenture预约了王刚专访，由于电话专访只有一小时，趁着他出差去机场的时间，从他出门、经过高速、通过安检登机、一直聊到飞机起飞前。他说话声音洪亮，底气很足。
王刚到目前为止已投资21个项目。其中不乏江西赛维LDK、无锡尚德、AAC声学科技、德信无线、成都迈普、无锡桥联博彦科技、凤凰都市传媒等诸多经典案例。
成立维思资本之前，他共事于NPEA，2008年金融风暴袭来，NPEA基金所属的法国外贸银行主营业务受到一定影响，减缓了PE投资业务。在做美元基金时，他看到了中国人民币基金投资的良好前景，而人民币基金投资对于当时的NPEA 来说不太现实。这些瓶颈触发了王刚想成立独立基金的欲望。“成立独立基金，而不只是在大机构下属投行部共事，创造自己的品牌，获得市场的认可。”王刚称。
2008年他成立了维思资本，目前已经有15人的团队。旗下有两只基金，总共10亿人民币，人民币基金投资已接近尾声。
市场泡沫
“市场不好，哪里不好，我不知道怎么不好。”王刚连续丢出了几个反问。
对于多数人所谓的市场低迷。他认为，中国GDP增长是某些发达国家的好几倍，同时是世界经济发展最快的国家之一。所谓市场不好，无非是资本市场价格下滑，二级市场表现不好，资金紧绷，让一些人误认为市场不好。“我相信这个市场上很多过去过于激进的PE日子不会太好过，所以才有‘市场不好’、‘PE寒东’的说法。”在他看来，这是好事，过去的泡沫反倒被吹散。
2009年9月至2011年，维思资本两年多才投了8个人民币项目，第9个项目也已获得投委会批准。在外人看来，投资步伐有些慢，对于其他机构而言，两年半能完成三只基金投资，而他们连一只基金都没投完。当时的“慢半拍”和不激进的风格目前看来是对的。在估值下滑、经济低迷的情况下，王刚自信的表示：“我们的项目从价格到业绩均实现逆势成长，让我们完全睡得着觉。”
过去两年PE疯抢项目，投资太多太快。“当你15倍市盈率进入，当然希望得到30倍以上市盈率回报。现在市盈率下降，回报大大收窄甚至被套住。”他称，对于基金来说，比拼的不是速度，而是回报。投入不是目的，投资获利退出才是目的，过去市场上误认为投资就能赚钱，这样的观念逐渐被打破。
对于PE单纯追求管理费，王刚则表示，这和基金投资人追求回报的根本利益背道而驰，“快速投资，迅速做下一期基金，收取更多管理费。我不明白有的基金一年能投30-50个项目，对我来说不可思议。”这样的速度很难有足够的时间去现场调研，也难对管理团队作出判断，投资项目过度分散，很难控制风险，不光导致收益率下降，而且大幅增加投资管理成本。对维思资本而言，一个项目是否要投资，只有主要合伙人与创业团队多次接触后才能作出决策。
他认为，“投资是最讲究纪律性的商业活动，也是最难规模化复制的行业。”当大多数基金因市场不好而谨慎时，王刚则看到了投资机会。“很多优秀的项目，以前需要15倍市盈率，现在可能只需要10倍8倍市盈率，现在是以相对合理价格获得投资项目的大好机会。现在市场给不了30倍，并不是市场不好，而是暴露出当年以高价追逐项目所造成的泡沫。”
这是一个“非常时刻”，也是一个“分水岭”。“机会对每个人都是一样的，主要看你有没有把握的能力，和市场好坏关系不大，而是和你的投资策略、能力和眼光息息相关。”在经济快速增长的中国市场，机会还是非常多。尽管如今发展速度减慢，但很多行业还是有机会。王刚认为，考验投资人眼光和把握机遇能力的时候到了。
少而精策略
项目求精不求多，基金求好不求大。投的项目多不值得夸耀，投资回报率高才是炫耀的资本。王刚的原则是“多与少都是其次，关键是看回报率。”
如果100块钱投30个项目，回报是300块钱，而100块钱投10个项目，回报也是300块钱。 王刚会毫不犹豫的选择后者，在他看来，通过10个项目来获得相同回报何乐而不为。一，管理成本只是前者的三分之一，而回报却是一样。另外一个原因是，基金规模越大，管理压力越大，总回本时间也会比较长。“小而精”的回报的持久性远远要长久于“大而全”。把50亿翻3倍远比把5亿翻3倍的难度要大、周期要长。所以，在选择项目上王刚一贯坚持精益求精，他始终认为，太分散的投资会使得回报率反而降低。
“我们投的项目到目前为止很少低于期望值的，哪怕是多年前投的项目。比如我04年投的一个企业后来在香港上市，在二级市场的表现一直不错，到现在为止都是二级市场的明星企业。投的时候很小，成长持续了很少年，像这样的公司是真正PE行业应该投资的项目。”王刚自信的表示，维思资本的投资理念并不专注投的项目多，而是成功率和精准度。
最佳投资人的桂冠或许能证明王刚投资策略的准确性，投资21个项目能保证80%以上赚钱，投资回报率均在3—10倍之间。第一期美元基金投了9个项目，其中7个项目已经上市或实现退出。第二期人民币基金目前投了8个项目，1个已经上市，1个已经过会，3个即将上会。
王刚所投资的几个项目，在2011年、2012年经济放缓的不利局势下，仍然实现了逆势增长。当被问及最满意的项目时，王刚表示：“自己投资的项目80%以上都满意。” 维思资本在这两年半的时间里总共看了1455个项目，最终才投了7个项目，投资比例为200选一，我们“并不是看项目差不多了就投，精选是我们的特点之一。”
纵览王刚的投资案例会发现，很多的项目他都是很早很小的时候就已进入。然而当一个项目还处于“婴儿期”时如何预测其未来发展，他说：“选项目你否了解生意的本质，懂不懂行业，是不是理解这个行业，是否从本质上认识到了生意和行业发展的未来趋势。”
当你接触一个公司时，很快的理解其生意的本质，所处的行业地位，并从大量的数据和报告中抓取对你有用的信息，把他们组合在一起，以最具有前瞻性的眼光把握这个生意。这就如“庖丁解牛”，找到脉络自然迎刃而解。长期的、持续的、高于市场平均回报率PE机构才能持续发展。
PE洗牌在所难免
在美国虽然PE发展已有几十年，但经历七八期基金的PE/VC公司也只有十几个，二十几号人。PE投资应该是精英投资，有丰富经验的好的团队才能长期、持续出成绩。而在中国PE发展史还不到10年，很多机构顶多经历过一两期基金，仍处于起步摸索阶段。正如众多机构投资PER-IPO项目，今年投资明年或后年上市，通过短期套利获利，赚取市场差价的方式不是真正的PE投资。
“对于一些新机构来说，投资PER-IPO项目确实是个很好的机会，然而投资PER-IPO项目仅仅是一种投资方式，而不能以此作为看家本领，低买高卖谁都会，但市场有限，你能找到别人也能找到，空间会越来越小，PRE-IPO或许更多拼的是获取项目的关系。所以PRE-IPO只能成为投资手段之一，而不是唯一。”王刚如此分析道。
过去PE投资，会考虑这个项目两年内是否有上市希望，能上就投，上不了就不投。从长期来看这样的机会会越来越少，PE经历上半年冷却期之后，逐年摈弃以往疯狂开始回归理性。王刚表示，好的机构和投资人应具备前瞻性的能力，着眼于增长性的项目，把握行业未来发展趋势，在爆发性增长的前夜进行投资。
过去几年，很多非专业机构投了相当一部分质量不高的项目，别人投就跟投，侥幸赚到了钱。但在王刚看来，这正如潮起潮落，涨潮时看上去汪洋一片，落潮时才能看到满眼的礁石。也正如牛市时人人都赚钱一样，这并不能说明一个机构的实力，只能说明你赶上了好时候。如今退潮，很多项目就被搁浅，如果股市、经济形式持续低迷，这个现状不会得到改变。
PE本来是高智商的精英投资，但现在只要有钱，都可以做PE。“投资人如果把持不住很容易血本无归。”王刚如此描述。赛维LDK也好、无锡尚德也好，王刚投资时都是名不见经传的小公司，所以他始终认为，“大家不看好时你进行了投资，而后来企业确实做起来了，说明你有眼光。有时看上去不见得是一个机会，但好的投资人能创造机会。具备差异化投资，把握行业趋势，才能领先于别人抓住机会。”
从今年开始PE逐渐回归理性，随着政策的逐步规范，门槛也逐步提高，所以洗牌在所难免，一些不专业的机构被淘汰，市场才能净化并良性发展，王刚认为，“门槛高与否不是行业决定，而是应该由市场决定。”在这种情况下，基金细分化、差异化、专业化的发展是必然趋势。
对于合伙制PE征税40%的政策，王刚补充道，比例略高，20%——25%最合理。
关注四大领域
“看了1455个项目投了7个案子”，这样的细致和严谨，正是维思资本的企业文化，一个机构的文化和带头人的风格是分不开的，王刚喜欢游泳，有时间也会去玩帆船、帆板等，运动可以给人以力量，让他在工作中更有爆发力。也让他体会到“做PE需要主动出击，机会永远留给有能力的人。”
严谨、细致、追求完美是他的性格，金融是高智商的工作，需要聪明的脑袋、专业的知识、扎实的基本功，更重要的是细致踏实的工作态度。他对员工的要求是“以专业化的眼光分析未来趋势。”
然而，投资方向的选择尤为注重，清洁技术、先进制造业、消费和零售是维思资本关注的重点领域。投中集团数据统计显示，在2012年第一季度投资案例中制造业排名第一，可见PE对制造业投资的钟爱。王刚表示：“过去很多高端设备都是以进口为主，中国企业技术升级高端制造必然带来巨大潜力。”王刚偏爱技术领域投资，他认为将来技术类公司投资机会仍然很大。
今年维思资本仍然专注于这几大领域投资，据王刚介绍，目前已经投了1家尖端先进制造项目，还有1家高端旅游消费品项目，另外还在寻找清洁技术、TMT领域的一些机会。他分析认为，今年出现“三多”现象，项目明显比去年多、质量比以前好很多、价格比过去合理很多。
对于电子商务领域王刚至今没有涉足，但他仍在持续关注着。如今，电商盈利的企业很少，他曾经看过一个电商公司，一年4000万的利润，利润率高达90%以上，但最后还是考虑到电商持续性盈利问题而放弃了投资。他表示：“如果电商一直是烧钱模式就难说有什么价值，那些没有可预见性的项目，以将来实现赚钱希望的项目，不会考虑投资。”
等采访结束，王刚乘坐的班机也即将起飞，投资人忙碌的一天又开始了……。
