编者按：2010年4月16日，股指期货在万众瞩目中呱呱坠地。如今，其即将迎来两周岁生日。期指两年来累计成交量约1.2亿手，目前日成交量已突破40万手，客户已近10万，日均成交额2100亿元。券商、基金、信托已经入场，QFII、险资入场也在预期之中。未来，机构将是期指的主力军。
期指上市两周年 机构次第入场券商先声夺人
目前已有逾50家证券公司，近20家基金公司和少数信托公司开立了200多个特殊法人账户
■本报记者 韩 喆
机构入场参与股指期货的情况，是股指期货上市两年以来市场及业界最为关注的事情。而面对机构保值，以及规避风险的需求，机构准入一直在循序渐进之中。继券商、基金、QFII、信托等机构投资者相继获准参与股指期货之后，目前，保险资金参与股指期货相关办法也正在酝酿出台。
据中国金融期货交易所总经理朱玉辰介绍，股指期货上市两年来，已有51家证券公司、15家基金公司和部分信托公司开立了225个特殊法人账户，股指期货的风险管理功能已初步发挥。
机构投资者正在逐步替代散户形成新的主力阵营，从而推动市场结构发生根本性变革。目前，我国股指期货市场客户已近10万，日均成交金额2100多亿元。全市场法人账户有1868个，法人交易量占市场的5%，持仓量已占市场的35%。
不过，机构虽然已经陆续进场，但部分机构，特别是公募基金的公募产品的参与程度仍然偏低。
朱玉辰对此回应说，机构投资者参与股指期货的进程，不能指望市场一开，机构都马上积极参与，股指期货毕竟是风险管理工具，很多机构都在逐步参与，进程是正常的。一般是先由自营部门参与，或者如专户资金参与。公募基金参与也在进行中。
券商参与期指已显成效
毫无疑问，作为机构中的重要力量，券商正是进入期指的“急先锋”。中国证监会(下称证监会)于股指期货上市6天后，公布了证券公司及证券投资基金参与股指期货交易指引，规定证券公司在参与股指期货交易的初期只能以自营交易业务的套期保值为目的。
指引中对股指期货交易规模进行限制，要求证券公司自营权益类证券及证券衍生品(包括股指期货)的合计额不得超过净资本的100%，其中股指期货以股指期货合约价值总额计算。
此外，证券公司集合资产管理业务，只能以套期保值为目的参与股指期货交易。集合计划在任一时点，持有的买入股指期货合约价值不得超过集合计划资产净值的10%，持有的卖出股指期货合约价值不得超过集合计划持有权益类证券市值的20%。
目前已经有50家以上的证券公司开立了特殊法人账户，其整个规模在股指期货机构中占“绝对多数”。朱玉辰介绍说，目前利用股指期货保值、避险效果最好的是证券公司，其中排在前几位的都是上市公司。从这些上市的证券公司披露的年报和半年报来看，如何利用股指期货进行保值避险的内容很多。
以中信证券为代表的一批大型证券公司利用股指期货进行自营业务的保值、避险，做得很成功。像中信证券在中金所做的套期保值，可以覆盖到自营的100多亿元的资产范围，股指期货的交易量并不大，但已经可以承载百亿以上的股票自营的避险操作。
而据上市券商海通期货2011年年报显示，其自营业务的获利主要来自于股指期货套期保值的成功运用，当期15亿元的自营收入中，有9.42亿元来源于衍生工具取得的投资收益。
基金入场期指动力不足
基金与券商参与股指期货是同时获批的，但据中金所披露的数据显示，目前仅有不到20家基金公司开立了特殊法人账户，其规模远不及券商。而公募基金在2012年前，并未真正开展股指期货投资，只是在专户理财业务中初步试水。
今年2月17日，南方基金股指期货交易开户获得中金所审批通过，成为业内首批获得期指投资入场证的公司之一，此次获批交易编码的基金是在工商银行托管的南方小康ETF及南方小康ETF联接基金。而这是首次把股指期货套保方案写进基金合同的公募基金。
与南方基金同一时间段获批参与股指期货的还有国投瑞银公募产品，该产品是通过东证期货成功申请到股指期货交易编码的。和南方基金一样，国投瑞银也是首批获得期指交易编码的基金公司。
信诚基金向中金所递交的股指期货交易编码和套保额度申请日前也已经获得批准，成为第三家获准参与股指期货的公募基金公司。 此外，还有多家基金公司也向中金所递交了股指期货交易编码申请。不过，从股指期货上市一开始，很多基金公司人士就对参与股指期货表示了审慎的态度，不愿意轻易入场。
有期货公司人士表示，公募基金对做期货对冲并不熟悉，只有等人才、银行托管、技术等条件成熟之后，基金才会大规模介入。
信托获准进入期指市场
信托参与股指期货于2011年年中获批。信托公司参与股指期货也有严格的业务准入标准，包括完善的内控及风控制度、专业的操作团队、完善的IT系统以及3级(含)以上的监管评级等，同时对交易细则也作出了明确规定。
根据《信托公司参与股指期货业务指引》信托公司固有业务不得参与股指期货交易，集合信托业务可以参与套期保值和套利交易，单一信托则可以参与套保、套利和投机交易。
2011年12月上旬，华宝信托旗下信托产品——“励石一号”，通过海通期货成功在中国金融期货交易所开户，取得阳光私募参与股指期货的第一个交易编码。
有消息称，除华宝信托之外，华润信托、平安信托和中海信托近期有望获批股指期货交易业务资格。
除券商、基金外，QFII参与股指期货的政策指引也是较早发布的，但截至目前，还没有QIFF正式进入股指期货市场，其原因主要是目前股指期货保证金账户的托管银行都在国内，而QFII托管行都为外资行。另外QIFF在结算方面也存在一些有待解决的问题。
