《红周刊》特约冠通期货 郭建英
国内期货市场龙年将迎来爆发的一年，国债、期权、白银、玻璃等多个新品种即将上市。新品种整装待发，旧规则果断修正，先有郑商所棉花品种交割规则的变动，再有上期所套保规则的出台，如今大商所也将棕榈油的交割标准进行修改。此次交割标准的修改主要是为了适应新的棕榈油国标规定，顺应现货市场的需求变化，促进棕榈油期现结合。
棕榈油期货交割规则修改前后对照
大商所上市的是以24度棕榈油为期货标的产品，其主要消费是用于终端食品加工使用。此次修改棕榈油的交割规则主要是针对现货市场的实际需求进行修正，此次修正也是根据我国国家质检总局在2009年10月1日发布的GB15680-2009《棕榈油》（以下简称新国标）替代《食用棕榈油》的公告而生成。对照原来执行的交割质量标准，新国标在质量指标名称、计量单位、标准范围及部分检验方法等方面存在差异，本次棕榈油合约交割质量标准的修改包括两方面内容：一方面是根据国标修改而进行调整的部分，主要包括对质量要求、检验以及引用文件的调整。另一方面是因现货贸易变化而进行修订的部分，主要涉及到酸值和标签两个内容。这一规则的修正十分契合近年来我国棕榈油现货贸易的变化，与现货市场实际需求的差异缩小，更加符合现货贸易商的市场需求。
修改后对国外相关期货品种影响甚微
由于上市交易合约的标的物差异，大商所此次对棕榈油交割标准的修改对国际期货市场影响甚微。大商所上市交易的是24度棕榈油，属于棕榈油分提产品，对熔点、酸值、过氧化值等指标有明确的规定；而国外3家交易所交易的标的物则均为毛棕榈油，对游离脂肪酸、水份、杂质等比较关注。换句话说，如果投资者做跨市场套利，如果涉及交割环节，则两个市场不能直接进行入库交割。外盘的毛棕榈油仍需精炼分提后实现国内交割入库的标准。目前在国际上有相关棕榈油期货品种上市交易的交易所主要是马来西亚大马交易所(BMD)、新加坡的亚洲联合衍生品交易所(JADE)和印度多种商品交易所(MCX)。
大商所及时修正棕榈油质量交割标准更加贴合现货市场的需求，因为在现货生产、贸易、消费企业中已普遍使用新国标，从24度棕榈油所占市场份额来看，符合原交割质量标准酸值≤0.20mg/g入库指标的仅占市场总量的20%左右，交割标准修改后符合酸值≤0.23mg/g以内的，则约占市场总份额的50%以上，酸值范围扩大后，棕榈油可供交割量将有所提高。
品种活跃度升温 参与积极性增强
这次大商所修改交割规则最直接的反应莫过于品种活跃度的提高，换句话说，国内投资者可实现交割的比例增加，市场参与的积极性升温。棕榈油期货市场受参与主体的增加势必成交量和持仓量增长，期价的波动幅度和频率都将得到改善。另外，虽然外盘的交割品不能实现直接交割，但是跨市场套利操作仍可进行，而对内，棕榈油市场活跃度的增加将对豆油市场带来较大冲击，那么豆油和棕榈油的套利机会也将增加，投资者可以通过价差的把握灵活应对市场的变化。
不论是油脂加工企业还是贸易商，此次交割标准修改都有利于企业参与期货市场，利用期货市场功能规避现货价格波动的风险，两条腿前进有助于企业更快更稳地前行。
规则修改助力国内棕榈油期价走强
当前大商所棕榈油主力资金集中在1209合约上，棕榈油因其产业特点具有较强的季节性特征，随着天气转暖棕榈油的使用量增大，加上近一段时期大豆价格的居高不下，国内众多油脂加工厂处在负利润状态，油厂开工率下降，对相对价格较低的进口棕榈油需求量增加等因素的支撑，棕榈油期价在2月份逐渐走强。但因为马来西亚棕榈油的库存压力较大，期价出现滞涨，基本维持在8100~8300元之间震荡，随着市场参与者的增加，加上宏观环境的转暖，棕榈油有再度勃发的可能，如果1209合约持稳8400元则建议投资者多单持有，短期内8500元将成为棕榈油期价冲击的下一个高点。
责任编辑：向涛 SF032
