编者按：
今日，大盘低开后震荡整理，随后在银行、石油、券商板块的带动下走高。昨日的二八格局依然延续，大盘蓝筹股护盘，中小盘股下挫。10：00过后，两市冲高回落。那么是什么原因压制了股指的反弹？今日A股能否避免周线9连阴？且看本文解析。
国内重要消息面：
1、商务部表示，正在研究制定促消费替代接续政策。
2、沪港共推港股组合ETF在沪上市。
3、国资委指出，将通过资本市场吸引其他所有制资本参与国企改革。
4、汇金平安等机构弱市中大举护盘银行股。
今日操作策略：
下周8家公司将过会，4家公司昨日已经通过审核，按照这种态势发展下去，2012年A股IPO融资总额可能会和2011年持平，在3000亿左右，在看不到这个毒瘤暂时除去的前提下，大盘想要走出底部，还很艰难。在二级市场上大幅增持的不仅是中小公司，汇金也在持续的增持工行等大盘银行股，这对维持市场信心很是重要，但想要真正带动人气还很艰难，场内场外资金真正很难认可国内银行目前具有的投资价值，汇金的增持在于维持股价不再下挫，仅此而已，切不可认为是风格转换的前奏。当然，日前中小盘个股和创业板挤泡沫的过程非常痛苦，但无奈获利丰厚的上市公司大股东和高管们继续大幅减持，因为不管股价怎么跌，他们都是获利丰厚的。上市时的高定价、上市公司本身治理的不健全等等弊端，现在完全交给投资者买单。这也透露出一点，在后期投资上，一定要多加关注那些业绩增长稳定明确，估值优势明显，且受政策大力扶持的品种。2134点早盘将遭遇考验，一旦跌破，将直接考验2100点整数关口，操作上暂时多看少动，短线客可轻仓参与一些超跌个股，如果周末公布什么利好，倒是能获得一定利润，但必须是快进快出，如买错，果断认赔出局。
开年涌现IPO潮 八家公司将上会
去年，A股呈现了IPO发行浪潮，而新年伊始，这种势头还在延续。
证监会1月5日晚间公告，8家公司发布招股书申报稿，将分别于1月9日、10日上会，其中4家公司申请上创业板。
公告显示，证监会发审委定于2012年1月9日召开2012年第8次发行审核委员会工作会议，审核浙江美大实业股份有限公司及北京高威科电气技术股份有限公司的首发申请。同时，发审委拟于当日召开2012年第10次发行审核委员会工作会议，审核广东顺威精密塑料股份有限公司、广州白云电器设备股份有限公司的首发申请。
1月10日，创业板发行审核委员会将召开2012年第4次创业板发行审核委员会工作会议，审核北京同有飞骥科技股份有限公司、山东中际电工装备股份有限公司的首发申请。同一天，创业板发行审核委员会将召开2012年第5次创业板发行审核委员会工作会议，审核上海华虹计通智能系统股份有限公司以及上海和鹰机电科技股份有限公司的首发申请。
招股说明书（申报稿）显示，浙江美大实业股份有限公司拟发行5000万股；北京高威科电气技术股份有限公司拟发行2668万股；广东顺威精密塑料股份有限公司拟发行不超过4000万股；广州白云电器设备股份有限公司拟发行7025万股。
四家申报创业板的公司中，北京同有飞骥科技股份有限公司拟发行1500万股；山东中际电工装备股份有限公司拟发行1667万股；上海华虹计通智能系统股份有限公司拟2000万股；上海和鹰机电科技股份有限公司拟发行不低于2000万股。
当日，创业板发审委还公告称，江阴海达橡塑股份有限公司（首发）、新疆天山畜牧生物工程股份有限公司（首发）、江苏裕兴薄膜科技股份有限公司（首发）、宁波戴维医疗器械股份有限公司（首发）均获通过。
城农商行扎堆冲锋上市
“上市筹备是我们今年的重点工作，我们会加强拓展业务，填补薄弱环节，达到监管机构的上市标准。”1月5日，上海农村商业银行董秘刘勇奋告诉《国际金融报》记者。
近日，上海盛融将其所持有的上海农村商业银行1.54%股权（7700万股）在上海联合产权交易所挂牌转让，这意味着，农商行一直以来因为股东结构存在的问题已解决，为日后上市扫清了障碍。
1月4日，郑州银行也证实，该银行的新一轮增资扩股方案已通过审批。
一直低调的农商行尾随城商行终于开始展开上市行动，然而去年地方银行IPO一直“有花无果”，那么今年城农商行两兄弟能迎来“丰收”吗？
为上市前赴后继
截至目前，中国147家城商行中只有北京银行（601169）、南京银行（601009）、宁波银行（002142）三家上市，不过这未能阻挡城商行上市之决心，它们通过产权市场转让股权，调整股权结构清除上市障碍，在去年前赴后继发起了一波又一波的IPO“冲锋”。
2011年2月，浙商银行18000万元价格转让300万股股权；4月，大连银行1070名自然人股东挂牌转让11533.2万股股权，成都银行转让6600万股股权；6月，成都银行再次转让3000万股股权，天津银行再度在北京产权交易所挂牌278.92万股股权；7月，徽商银行第十大股东奇瑞汽车全部转让所持2亿股；8月，广州银行在重庆联合产权交易所挂牌出售19.99%的股份，中投公司完成对上海银行7%的股权收购，福建海峡银行的权在北京金融资产交易所挂牌转让5445万股股权（2.387%）；11月，温州银行在天津产交所挂牌转让共计1.07亿股的7.09%股份；12月，重庆三峡银行拍卖2200万股股权。去年一年下来，城商行一连串“除滞”行动令市场目不暇接。
被城商行上市热情感染，一直沉默的农商行也开始行动。重庆农商行拔得头筹，于2010年12月在港交所挂牌上市，成为首家上市的中国农村金融机构。自此之后，北京、上海、广州、江苏等多家农商行都提出了A股上市的申请。
作为境内最大的农村商业银行，北京农商行从去年开始进行客户结构和资产结构调整，去年4月完成总额134亿元的增资扩股工作，化解了90亿元不良资产，并在上个月召开临时股东大会，表示增资扩股会与IPO相连接。
上海农商行在调整股权结构上更是“摩拳擦掌”，其大股东上海盛融投资有限公司上个月将其所持有的上海农村商业银行7700万股（比例1.54%）挂牌转让，转让单价高达6.48元，这是近年来城商行、农商行等地方银行挂牌的最高价。尽管转让价高昂，仍然引来两家客户举牌竞价。
先要解决“拦路虎”
城商行、农商行扎堆上市，在许多专家看来是为了提升资金运作能力，增加自身影响力。然而想要达到这些效果，其自身存在的问题及监管部门设置的高门槛是不小的阻力。
某股份制商业银行上海分行资深人士对《国际金融报》记者指出，农商行的业务主要集中在农业贷款、农村小微企业贷款等方面，虽然业绩增长迅猛，但由于贷款金额相对较小且涉及面广，农村信用担保体系发展也很缓慢，贷款成本和风险都比较高，不良贷款余额普遍“不太好看”。
要上市，农商行先要要解决上述“拦路虎”。而市场传言的监管部门对上市银行提出的资产规模大于700亿元以及早就规定的拨备覆盖率、资本核心充足率、不良贷款率等要求更是又刷掉了一大批城农商行。
不过从目前来看，城农商行上市表现都不错。银监会数据显示，截至2011年9月末，全国城商行不良贷款率0.79%，比年初下降0.12个百分点，拨备覆盖率也达到了298.69%。而2011年下半年公布的“十二五”规划中，“三农”问题成为发展的重中之重，这也为农商行的业务发展及上市提供了利好条件。
“城农商行上市有利也有弊。”上述银行人士对本报记者指出：“一旦上市，公司决策、业绩都会更为透明，在各界监督下能避免不规范操作。但不能将上市作为圈钱的手段，需要完善银行的现代企业制度，更好地保护股东的利益。”
目前监管当局、投行、商业银行等多个渠道均释放出商业银行上市松动的信号，今年能否成为城农商行的上市之年，市场拭目以待。
传证券金融公司3月投入运营 转融通稳步推进
昨日 （1月5日）市场有消息称，以转融通为业务主体的中国证券金融股份有限公司 （以下简称证金公司）最早或在3月份投入运营。如果一旦消息属实，也就意味着酝酿已久的融资融券业务即将正式开闸。
另有媒体报道称，管理层即将公布一系列措施，通过设立证券借贷交易所扶持国内新生的融券卖空行业。
一位接近证金公司的券商人士表示，“目前融资融券业务正在稳步推进，但无法预计具体推出时间”。而昨日下午，证监会有关人士向媒体澄清，称关于成立证券借贷交易所的消息不实。
证金公司正积极筹备中
昨日，根据某媒体的报道称，以转融通为业务主体的证金公司最快将于今年3月投入运营。一旦证金公司正式开工，也意味着转融通登场为期不远。据了解，证金公司成立于去年10月28日，注册资本为人民币75亿元，股东包括上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司。其主要业务职责范围是为证券公司融资融券业务提供转融通服务和对证券公司融资融券业务运行情况进行监控等。而在人事任用上，原证监会陕西证监局局长薛文石将出任公司董事长兼党委书记，原证监会融资融券工作小组办公室主任聂庆平将出任证金公司总经理。
尽管昨日《每日经济新闻》记者未能与证金公司有关人士取得联系，但从某接近证金公司的券商人士处了解到，证金公司目前正在积极筹备中。该人士表示，证金公司去年10月底成立后，11月底开始对外招聘34名专业人才，12月18日对初选入围人员进行笔试，目前整个筹备工作仍在有序进行之中。而转融通业务也处于稳步推进过程中，但是否能像报道中所指3月投入运营，目前还没有确定的消息。
证监会否认成立借贷交易所
昨日，另外一则消息也十分引人关注。有媒体报道称，中国拟成立证券借贷交易所，并且即将公布一系列措施，扶持国内新生的融券卖空行业，以增大中国资本市场的深度，而证监会就是该机构的最大股东。
有业内人士分析，这一消息所指证券借贷交易所，很可能实际上就是指证金公司。不过昨日下午，证监会有关人士很快予以否认，称该消息不实。随后，上海证券交易所相关人士也表示，目前并没有听说成立中央证券借贷交易所的消息。
A股市场于2010年推出融资融券，但因可供合格资产管理机构借入的股票数量有限，融券交易进展受阻。
此外，合格机构只能借入券商自营拥有的股票，并且截至目前仅有285只股票获准进行融资融券交易，因此整个融资融券业务的发展较为缓慢。
下周解禁市值112亿元 中小板创业板唱主角
近期遭遇集体杀跌的中小板创业板或将雪上加霜：下周将有19家公司获解禁，相比于本周7家公司环比增大近2倍，解禁市值约96亿元，在总量中占比逾85%。
据上证报资讯统计，下周将有25家公司的限售股获得解禁，合计9.5亿股，以昨日收盘价计，合计市值近112亿元，环比下滑64%。中小板创业板将取代主板成为下周解禁的主力军，解禁股份数为6.9亿股，占总量的72%；解禁市值近96亿元，占总额的85.7%。沪深主板解禁量为2.6亿股，市值近15.4亿元，环比大幅缩水近93%，将有助于主板的跌幅持续趋缓。
受市场持续下跌拖累，下周解禁股大面积破发。5只定向增发股包括美菱电器（000521）、升达林业（002259）、国统股份（002205）、深圳惠程（002168）、黔源电力（002039）“全军覆没”全部破发，其中美菱电器、国统股份的折价率甚至超过50%；3只机构配售股中仅中威电子（300270）勉强收于发行价之上，联建光电（300269）、亚玛顿（002623）的股价较发行价的折价幅度均超过20%；13只首发股中只有海南橡胶（601118）复权后股权仍较发行价溢价4%。相比于海南橡胶的“一枝独秀”，其余首发原始股如通源石油（300164）、先锋新材（300163）、华中数控（300161）、秀强股份（300160）、振东制药（300158）、海立美达（002537）、西泵股份（002536）等个股的折价率超过30%。
下周解禁规模最大的股票来自升达林业，解禁股份数为10152万股，市值近2.85亿元。上述股份的持有人包括江苏瑞华、国泰君安、兴业全球等机构投资者，复权后最新股价较发行价折价近10%。解禁量超过5000万股的个股还有美菱电器、杭锅股份（002534）、林州重机（002535）、涪陵电力（600452）、恒泰艾普（300157）、宏达新材（002211）。
市场分析人士指出，理论上已经出现破发的增发股在解禁后便遭减持的概率并不大，但从近期增发股解禁后的情况看，割肉出局的情况比比皆是，投资者仍需警惕。此外，下周解禁量与在流通股本占比超过50%且解禁股东分散的个股包括先锋新材、通源石油、林州重机、华中数控、恒泰艾普等。
今年创业板限售股解禁压力不轻
统计数据显示，2011年全年解禁股数为1992.18亿股，比2010年减少了52.27%；2011年全年解禁市值为20712.03亿元，比2010年减少了60.23%。那么，在解禁量大幅减少的背景下，2011年限售股解禁后的减持情况怎样？2012年的限售股解禁、减持情况又如何呢？
根据Wind数据统计，自股改开始以来截至2011年12月31日，沪深两市共有1591家上市公司公告减持，出现10次减持以上的公司有574家；累计公告减持股数为333.26亿股，占累计解禁所有限售股15684.16亿股的2.12%；累计减持市值为4197.06亿元，占累计解禁所有限售股市值158234.38亿元的2.65%。2011年被减持公司家数、减持股数和减持市值分别为764家、69.75亿股、932.79亿元，占当年解禁额度的比例分别为69.58%、3.50%、4.50%，其中，减持公司家数创历年最高，减持市值和减持股数均为仅次于2009年的第二高水平。
2011年出现公告减持的764家公司中，被减持市值在5亿元以上的有43家。减持市值最高的前十家公司分别为海螺水泥（600585）、海通证券（600837）、宏达股份（600331）、中信证券（600030）、国电南瑞（600406）、TCL集团（000100）、国投新集（601918）、中泰化学（002092）、航天机电（600151）、华丽家族（600503）。其中，海螺水泥被减持市值最高，高达32.49亿元，是通过二级市场直接减持方式进行的。被减持股数占总股本比例在10%以上的公司有29家，比例最大的前十家公司分别为青海华鼎（600243）、多伦股份（600696）、西藏发展（000752）、ST国创（600145）、*ST金城、嘉应制药（002198）、精诚铜业（002171）、中创信测（600485）、联信永益（002373）、国民技术（300077）。其中，青海华鼎被减持的比例最大，为26.84%，是通过大宗交易方式和二级市场直接减持两种方式进行的。股权出让方分别为青海丰镇科技投资有限公司、青海天象投资实业有限公司、青海四维信用担保有限公司、李跃南。其中，前三家在2010年年报时分别原为第二、三、四大股东，而在2011年几乎减持殆尽。
数据显示，2012年沪深两市共有695家公司的1559.49亿股将获解禁，目前估算的解禁市值为12549.41亿元。若按照2011年4%左右的公告减持比例估算，2012年预计公告减持的股数和市值分别为62.38亿股、501.98亿元。
695家公司当中，196家沪市A股解禁市值为6706.37亿元，78家深市主板公司解禁市值为1434.98亿元，240家深市中小板公司解禁市值为3208.11亿元，181家深市创业板公司解禁市值为1199.95亿元，分别占各自板块流通A股市值的比例为5.49%、5.87%、22.20%、52.2%。可见，创业板公司解禁压力堪忧。
期指
欲涨还跌 国泰君安连增空单
节后期指总持仓又回到节前较高水平，且券商系期货公司空头加码明显
本周期指市场欲涨还跌，国内投资者盼望的年后开门红也没有演绎，弱势格局依旧。昨日，期指合约全线低开，盘中曾一度冲高翻红，但后劲不足，尾盘大幅回落。不过期指的成交量昨日大幅放大，持仓量也继续增加。截至收盘，主力合约IF1201收于2291点，跌幅0.97%，持仓量为41770手；近月合约IF1202收于2299点，跌幅1.14%；IF1203合约则收于2314点，跌幅1.16%；IF1206合约收于2334点，跌幅1.08%。
现货方面，截至昨日收盘，沪深300现货指数收于2276.39点，跌0.97%，而昨日A股市场各板块普遍下跌，特别是中小板创业板，唯独权重股金融板块小幅收红。
本周期指持仓变化较大，相对于节前部分资金的撤离，总持仓的下降，节后期指总持仓又回到节前较高水平。且券商系期货公司空头加码明显，国泰君安期货连续大幅增仓空单，不过，一些具有代表性的投机席位则显得摇摆不定，方向选择不明。
首个交易日期指下跌
新年之后的首个交易日并没有迎来人们期盼的开门红，期指合约以重挫开年，貌似到达的底部仍然跌跌不休。中证期货研发部副经理刘宾分析说，本周期指市场呈现欲涨还跌的局面，元旦长假前市场对二度降准的预期明显提升，因此也演绎了红盘收官的反弹走势，但小长假期间信息面却平静，尽管国际市场出现了强劲的拉升走势，但国内投资者期望落空的打击远超过了国际市场的提振力，最终开门红没有演绎，且形成了中阴杀跌的局面，并创出了调整的新低，市场弱势格局仍没有得到改变。
本周期指波动有所加剧，但基本还是维持了与沪深300现货指数的同步性，盘中的基差基本都在20点以内，没有明显的套利机会出现；另外，由于一季度总体市场仍在货币政策预期利好和经济忧虑的交织影响中难以形成明显周期差异，因此IF1201和1202合约之间价差也维持稳定，不具备很好的跨期套利机会。
节后“券商系”空头加码明显
因为假期关系，本周期指的持仓变化较大，节前部份资金明显开始撤离，总持仓出现大幅下降，但节后流出的资金又出现快速回补，总持仓回到节前较高的水平，多空分歧仍然较大。不过，从净持仓看，空方主导意图十分明显，而且券商系期货公司空头加码明显，尤其国泰君安连续大幅增仓空单，但一些具有代表性的投机席位则显得摇摆不定，没有太明确的方向。
对于目前市场继续弱势震荡的态势，刘宾认为，主要是货币政策犹抱琵琶半遮面，屡屡让投资者失望，另外1月解禁压力处于2012年的较高水平，同时，新股扩容压力依旧是达摩克利斯之剑高悬。不过，来自国际市场的压力明显缓和，尤其美国经济数据向好推动了美股的不断上涨，只是市场更多的关注国内因素，因此外围提振力被明显弱化。
对于后市，他认为，期指技术形态有继续向下寻找支撑的需求，市场期望管理层能出台拯救市场的有效措施。同时，从目前的银行同业拆借利率看，降准只是时间问题，这同样给投资者带来期望。因此，市场信心虽然不足，继续震荡探底的可能仍然存在，但近期也不宜过份悲观，预计期指在2200－2250还是会形成较强支撑。
悲观情绪未止创新低无悬念
周四A股市场连续第二日显著下跌，上证指数逼近三年来的收市新低。传闻不断，令高估值个股及中小盘股遭受重创。
A股连续调整是否意味二次探底？未来机会在哪里？本期《投资论道》栏目特邀日信证券首席策略分析师吴煊和中邮证券首席分析师田渭东共同分析后市。
吴煊（日信证券首席策略分析师）：大盘创新低基本上没有什么悬念。市场一定先有政策底，市场底部与政策底的出现会遭遇经济底，今年经济的拐点应在一季度末形成。
从幅度来看，之前1664点的时候政策底是在1800点。照此测算，把大盘2300点作为一个政策低点的话，市场现在刚好是处在向下空间的上限位，所以大盘应该还有一个惯性向下的空间。
目前强势股补跌已经临近尾声，盘面上个股大面积跳水，投资者还是应当保持冷静，不要在这个点位上进入空头陷井。大盘短线跌破前期低点后可能会出现拉升，投资者可进行短线操作。
田渭东（中邮证券首席分析师）：A股周四的下跌带有恐慌性。中小市值板块的跌幅非常大，一种可能是内部资金清理，另外一种可能是熊市末期出现的不计成本套现。未来这种情况还将持续，但目前不好判断时间。
市场不破不立。从以往大盘底部拐点的情况看，均是在这样的恐慌性抛售之后，才会出现一波很大的上扬行情。
从目前趋势看，股指有可能再创新低。从市场情绪上判断，悲观情绪仍未止住。不过历史上股市越是低迷的时候，后面总是有上涨的时候。
未来市场偏紧的资金面将有所缓解，2012年信贷投放大部分会集中在一季度。所以说一季度的资金面会缓解。而且QE3推出的可能性也在加大。短期的利好对A股会有一个刺激，预计窗口期在3月份。周五的操作还是多看少动，短期还是继续观望一下。
股市将继续去泡沫之旅
2011年A股整年走势处于震荡下跌态势，最高反弹至3080点一线，后在欧债危机以及国内继续打压房地产进行经济结构调整的背景下，一路阴跌，最后报收于2199.42点。展望2012年的行情，我们认为，A股在这个点位上有超跌的嫌疑，一季度有望持续上行，之后又开始漫漫的熊市探底之路，第一目标位在1800点，第二目标位1500点。
首先我们来看看宏观经济。虽然说经济转好不一定是股市上涨的充分条件，但是经济向好一定是股市上涨的必要条件。2012年中国经济仍然处于转型之中。2011年国家继续对房地产的调控，以及2011年开启减税大潮，都表明政府对经济的控制转为刺激内需上面来。当然一个十几亿人口的大国要转型是很难的，也需要较长的时间。去年末中央政府已经允许广州等地的地方政府发债，12月中旬政府已经将存款准备金率下调了一次，货币政策已然在慢慢放松。我们认为，在一季度政府或将继续调低存款准备金率，对于在股市之外的增量资金而言是一个好消息。这也是我们为什么认为股市会在一季度反弹的重要原因。另外欧债危机也已经慢慢平复，最大的暴风眼已经过去。外部环境也令股市具备反弹的可能。
不过，我们认为这种反弹只是前期货币政策过度收紧之后的反弹。除非货币政策大幅超出预期，否则适度放松只能缓冲经济增速回落，却无法改变经济增长放缓趋势。而货币政策大幅度超出预期的可能性比较小，因为政府面临换届。从政府的角度而言，货币政策从紧不宜松。货币一放松，难免又进入房市进行炒作。我们认为只要经济增速放缓，货币政策的短时间放松也只是给予股市短暂的兴奋剂行情。
另外，中国股市“大小非”减持以及继续IPO（新股发行）也将给予股市持续的压力。而从当前市场估值水平看，大盘蓝筹股普遍较低，但中小板和创业板以平均估值而言，仍难言低估，我们判断，2012年整个股市将继续去泡沫之旅。
结合技术上的分析，中国股市在跌破21年趋势线之后，在内外利好的双重作用下，中国股市有望迎来一次大反弹行情，上方目标位在2500点一线，反弹之后，将会继续漫漫的熊市之旅。
