上证指数跌回十年前 长线资金布局可遵循“左侧建底仓，右侧加仓位”策略
理财一周报记者/周知秋
2001年6月14日，上证指数最高见到2245点。十年之后，在2300点关口宣告失守之后，12月13日，上证指数再度下跌42.95点，最终收于2248.59点。
不过“一夜回到十年前”这句话更多的可以看成是投资者在面对市场连跌不止时的一句戏言。从实际出发，虽然市场估值处于历史底部区域一说由来已久，且未来一段时间内市场仍处于反复寻底阶段，但从长期来看，目前仍是长线资金布局的时机。
左侧建底仓仍可行
从单周的表现来看，上周已经是A股连续第五周下跌。从原因来看，可以分为两方面。一方面来自于股市供需矛盾突出以及资金面持续紧张。具体来看，随着年末IPO节奏明显加速，本已疲软的市场再度面临考验。而在资金供给方面，人民币兑美元即期汇率连续八日触及跌停增强了人民币贬值预期，增加了热钱流出的预期。同时，年底资金的回笼压力，也对证券市场资金面造成负面影响。
另一方面，11月制造业、非制造业指数双双回落到荣枯分水岭线之下，而12月9日公布的PPI数据出现的超预期回落，更是表明国内经济活动开始萎缩。
对于经济数据方面的解读，基金普遍认为11月经济数据低于预期，预示着未来货币政策会加快放松，但是不会过分放松，后市仍将维持震荡筑底走势得到了共识。
天治基金认为，目前整体来看，政策还是处于真空期，市场观望气氛仍会较浓，短期市场可能仍然会表现为量小、交易不活跃的状态。股市已经反映了较多的市场对经济问题的担忧，所以在目前的时点，短期市场机会不大，但是也没大幅杀跌的必要。
交银施罗德基金认为，在促转型与调结构的背景之下，宏观基本面的不理想与投资者对于货币政策放松的预期之间不断博弈，A股或将走出一波较为复杂的曲线震荡的筑底行情。
对于基金投资者而言，短线的投资者可以等经济面企稳再介入投资。长线的投资者依旧可以在目前阶段采取逢低布局，分批建仓的手段逐渐收集低位筹码，以图在中期行情中获取较好收益。
实际操作方面，易天富基金研究中心首席策略分析师张皓亮指出,考虑到近期市场连续交投清淡，投资者可遵循“左侧建底仓，右侧加仓位”的灵活策略以提高抄底的准确性。若市场下一个台阶，就多补充一批仓位，若市场就此见底，那么根据右侧原则，未来任何时候买入都是对的，不存在踏空一说。
按风险偏好选择产品 注重组合防守性
基金表现方面，受到市场持续下跌影响，上周股票混合型基金整体下跌。而由于大盘股整体较抗跌，所以指数型基金与主动股票型基金相比下跌幅度较小。具体来看，指数基金平均下跌2.13%，主动股票型基金平均下跌2.51%，混合型基金平均下跌2.36%。
按照目前市场估值来看，长期投资者逢低分批建仓的策略自然是可以考虑的，另一方面投资者也要在保持当前组合的防守性前提下按照各自的风险偏好程度来选择最为合适的基金产品。
招商证券分析师高昕炜表示，短期经济仍将呈现稳步下滑的态势，预计明年下半年政策效果才会逐步显现。此外外围经济不容乐观，海外市场仍存在大幅波动的风险，从而影响国内市场的投资情绪。基于以上信息，建议在短期及中期投资方式上仍然要注意组合的防守性。
考虑到当前市场情况，对于风险承受能力一般的投资者，需要注重投资组合的防守性。在基金配置上，投资者可以关注最低仓位较低的灵活配置混合型基金，该类基金在当前的市场环境下可以保持较低仓位，同时又有在市场回暖时调高仓位的潜力，适宜进行中期投资。在选择具体品种时，投资者需注重基金在选股和趋势判断方面的能力。
同时，对于风险承受能力较强的投资者来说，可以在市场逐步探底的过程中逐步增加股票型基金的配置。但短期来看，市场仍有进一步下跌可能，因此目前建议控制加仓速度，待进一步接近底部时再加仓抄底。
最后，对市场趋势有较强把握的投资者可使用 ETF 和指数型基金进行波段操作。但需要注意的是，使用杠杆型基金的进取份额进行操作时，需注意基金份额的溢价率，过高的溢价率会吞噬原有的杠杆效用。
货币基金未来一季度高收益或将延续
股市的持续寻底，难免会使得部分投资者将视线再度移至固定收益资产方面。固定收益基金品种方面，投资者一方面可以选择一级债基或纯债基，同时建议选择信用债投资比例较高的品种。同时，对于今年以来大放异彩的货币基金仍可关注。
今年以来，在持续紧缩政策的调控下，银行间市场资金面相对偏紧，受益于短融、回购等主要投资标的收益率的上升，货币市场基金收益持续走高。市场环境方面，在外汇占款流入大幅放缓、公开市场到期量萎缩、市场担忧经济加速下滑、年末资金有回笼要求的背景下，11月30日晚央行宣布下调存款准备金率50个基点。
对此，国金证券分析师张剑辉认为，央行此次降准主要是为了改善当前流动性紧张的局面，并非反转为“刺激”，而且从政策变化到效果的显现还存在一定的时滞，短期内不会对货币市场利率产生大幅度冲击，而且货币基金的投资标的——短期融资券与一年期央票的利差仍处于历史高位，因此，未来一个季度货币基金的收益也将维持在较高水平。
在具体品种的挑选标准上，一方面，那些持续跑赢一年期定期存款的产品显示出较好的收益性。另一方面，在当前货币市场利率仍居高位但货币政策松动趋势初步确立的背景下，投资于久期相对较长的债券可在一定时间内锁定高收益。此外，资产规模较大的货币基金具有节约固定交易费用、议价能力强等优势，相比于小规模基金被增量资金摊薄浮盈或者遭遇大比例赎回风险而言，受到的流动性冲击较小。
综合考虑以上因素并结合当前的市场环境，投资者在挑选货币基金时可以重点关注南方增利、博时现金、广发货币、海富通货币、易方达货币等货币基金。上述相关货币基金都具备历史业绩居前且稳定性较好、久期相对较长、资产规模较大、短融占比较高等特点。
以南方增利为例，Wind资讯显示，截至12月13日，该分级基金B、A的7日年化收益率分别为5.34%、5.13%，在同期77只货币基金中分别排名第3、10名。同时三季报显示，该基金资产规模在133.66亿元，投资组合平均剩余期限为125天，三季度末短期融资券占基金净值比为33.67%。
