文/谢宇
喧嚣一时的“美债危机”看似暂告一段落了。由于美元是国际储备货币，而美国掌握印钞权，显然会令中国的外汇储备陷入身不由己的巨大风险：不论是投资者对美国债券丧失信心，或是美国政府为解决财政问题大量发行新债，从而导致债券价值“稀释”，都会令中国财富缩水；而一旦美国祭起其屡试不爽的“印钞大法”，人为制造美元贬值，以转嫁自身经济和金融危机，最大债主中国自然首当其冲。
1985年，美国就用类似的货币贬值的方式减轻债务负担。当时日本是美国最大的债权国，美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，于是和英、法、日、德等五国签订“广场协议”，联合干预外汇市场，致使美元暴跌，日元升值一倍，有专家认为日本进入十多年的低迷期罪魁祸首就是“广场协议”。
据说自从2006年以来，由于美国操纵美元贬值，中国美元储备已经先后缩水达6000亿美元之多。事件之初，美国诺贝尔经济学奖获得者克鲁格曼保守估算，中国购买的美债预计遭受的投资损失可能高达20%至30%，如果将中国持有的美国国债1.16万亿美元以最低下跌20%计算，将会损失约2304亿美元。
实际上，美元贬值在一定时期内是必然趋势，原因有三点：一是美元现在的利率徘徊在0至0.25%，基本是零利率并将维持到2013年中，而零利率货币的升值可能性很小；二是包括中国在内的新兴国家经济增长强劲，货币升值空间很大，相对而言美元就会贬值；三是美国大选尚未落定，美元汇率将成为争夺选票的重要武器。在不能向富人阶层加税、不改变信贷消费模式、贸易逆差居高不下的情况下，美国只能依靠美元贬值来变相地赖账。
即使美元贬值，中国也只能继续购买美国国债，除此以外，中国别无选择。美国是中国产品的第一出口国，中国又是美国最大的债主。对于中国央行而言，很难做出大量抛售美债的决定。
因为，中国一旦大幅抛出美债，势必造成其他债主的恐慌，产生足以压垮债券价格的连锁反应，最终吃亏的，一是“欠债人”美国，二是“大债主”中国。但捂着不操作，美国政府依旧会根据自己的利益需要行事，该印钞就印钞，该增发便增发，中国仍无法掌控外汇储备的安全。即使真能抛掉全部美债，中国也无法改变外汇储备以美元为主的现实，结果也是既做不成债主，又保不住财富。在目前情势下，持有美债绝非好的选择，但的确是“最不坏”的选择。
其实，美国政府已积累下11万亿美元的债务，还有四、五万亿的预算外债务承担，平均每一个美国人，包括初生的婴儿，负债18万美元，从某种意义上，美国政府早已“破产”，虽然其债券仍被美国有些评级机构评为AAA级，投资如此一个烂摊子，显然绝谈不上安全二字。美国国债回报率不断下跌，今年一月份跌幅高达3.08%，为5年来首见，10年期长期国债收益率一度降到2.5%，这一利率甚至不如国内普通定存。
而美国经济前景不明，将使得中国外需增长更加步履维艰，靠投资拉动的内需增长正在面临通胀的巨大压力，美债危机对中国带来的后续影响可能还需要时间来慢慢呈现。
面对“美债陷阱”，中国真的别无选择了吗？就美国国债而言，60%左右为美国国内机构和美国人民所持有，中国所持有的美国国债只占整个美国国债的13%还不到。一旦美元严重贬值，中国美元储备固然要严重受损，但是损失更大的将是美国政府自己，而且更可能动摇美元霸权的根基，中国是可以变危机为机遇的。
