目前Ａ股保险三巨头半年报已出齐，业绩虽良莠不齐，但偿付能力充足率却出现了普遍下降。而从中国太保年初即提出的400亿元增发议案和中国人寿刚抛出的300亿元次级债计划来看，下半年保险业的融资潮来势凶猛。
■本报记者侯美丽
在银行再融资屡屡让资本市场感受寒冬的同时，保险业偿付能力承压再度泼下冷水。
随着中国太保于本周一公布2011年上半年业绩，Ａ股保险三巨头半年报已出齐，业绩虽良莠不齐，但偿付能力充足率却出现了普遍下降。而从中国太保年初即提出的400亿元增发议案和中国人寿刚抛出的300亿元次级债计划来看，下半年保险业的融资潮来势凶猛。
国寿“变脸”融资
在今年3月国寿召开的2010年年报发布会上，公司副总裁刘家德曾表态近期没有融资计划，而在2011年半年报披露的同一日，国寿做出了发行300亿元次级债的决定，以充实公司附属资本及提高公司的偿付能力充足率。半年报显示，国寿的偿付能力充足率由去年年底的211．99％下滑至今年6月底的164．21％。
是什么原因让国寿再融资的态度在短短半年时间里发生“变脸”呢？
刘家德在中期业绩发布会上解释称，公司做出融资决定是基于资本市场的变化。“今年一季度Ａ股市场震荡但相对平稳，利率也相对平稳，一季度公司偿付能力下降仅4个百分点，以当时的下降速度，当时的资本金可支持今后两三年的业务发展。”
统计数据显示，今年一季度股市在震荡中表现较为平稳，大盘上涨2．65％，而二季度大盘的跌幅则接近7％，令入市险资大幅缩水。加上二季度央行两次加息，亦增加了保险公司的经营成本。而中信建投此前发布的研报显示，今年中国人寿分配了2010年的红利113亿元，此项消耗偿付能力15．6个百分点。
国寿副总裁苏恒轩表示，在发行300亿元次级债后，将提高偿付能力近40个百分点，这也意味着在经过此次增资后，使得国寿的偿付能力重新站上200％的水平。
有分析称，国寿此次再融资并非在公开市场上进行操作，因此不会对资本市场产生太大影响。
平安压力隐现
中国平安200亿元增资深发展，意味着其今年上半年从郑裕彤旗下公司募集到的194．48亿港元基本耗尽。这会否影响到平安集团的偿付能力水平呢？
平安集团副总经理兼首席财务官姚波在中期业绩说明会上给出的答案是不会。他表示，由于被注入资金的深发展属于旗下企业，对集团整体偿付能力没有直接影响。中报显示，截至2011年6月30日，平安集团的偿付能力充足率为200％，超过监管要求，但寿险偿付能力仅有158．1％，虽然仍在监管红线之内，但多家券商表示，对于业务规模急速扩展的平安集团来说，其未来两年内资本金或将面临缺口。
宏源证券研报称，假定平安对深发展注资170亿，那么平安集团实际资本剩余1270亿，距离监管下限1081亿仅190亿的空间，无法保证平安在保险业务快速发展的情况下保持充足偿付能力。所以，平安再融资或将再次提上议事日程，短期内或将对其股价形成压制。
而中金公司认为，下半年将深发展纳入合并报表将降低中国平安偿付能力水平至171％，并表示中国平安将会考虑多种资本补充方式，特别是平安寿险还有较大发行次级债的空间。
太保相对乐观
与国寿发行次级债不同的是，中国太保则希望在两地资本市场上募集资本，这也是其在上市近四年后首度提出再融资。
早在今年3月份中国太保在公布2010年年报时，就已公布其第六届董事会第四次会议决议公告，该次会议通过了《关于提请股东大会授权董事会发行新股一般性授权的议案》，按此议案，中国太保将在发布该公告后的12个月内发行Ａ股及Ｈ股不超过20％的股份，由此再融资规模最高将超400亿元人民币。
时间已经过去一半，太保在中报发布的同时只公布了向旗下产险公司现有股东扩股增资56．54亿元的计划。不过与国寿和平安相比，记者发现， 中国太保的偿付能力还是相对乐观的。截至2011年6月30日，太保偿付能力充足率为298％，但相比2010年末的357％亦出现了59％的大幅下降。本报记者发现，太保整体偿付能力下降主要是受寿险拖累，太平洋寿险的偿付能力充足率由上年末的241％下降到目前得192％，而太平洋产险的这一指标从去年末的167％上升到175％。
按照增发议案期限，剩余再融资计划预计也将在今年底或明年初进行。
