未来市场有望探底回升 投资者可逢低建仓中小盘基金
理财一周报记者/周知秋
受美债评级下调影响后，近期国际金融市场一片动荡，A 股市场也受到剧烈波动。上周上证指数下跌2.27%。而从盘面来看，大幅下跌的上证指数在8月19日有所企稳，盘中各行业分化迹象明显，而消费类和低估值品种仍显示出防御价值。
从后市来看，一方面，目前A股估值仍处于历史较低区域，具备一定吸引力。另一方面，由于目前市场普遍认为今年会是结构性的行情，股指不会有太大表现，对投资者来说，清仓者可以选择一部分历史业绩稳定的中小盘风格基金逢低建仓，而仓位较重者则需继续观望。
底部震荡现加仓良机
上周市场在悲观情绪影响下连续第五周震荡下行。上证指数收于2534.36点，全周下跌2.27%，深证成指收于11301.53点，全周下跌3.00%。
另一方面，由于上周市场板块普跌，且板块风格较前周变化较大，大盘风格的金融、石化等板块较抗跌。因此，上周股票型和混合型基金表现均不尽如人意，净值无一上涨。
其中，在股票型基金和混合型基金中跌幅较少的有股票仓位较低的基金如新成立基金和偏债配置型基金，重仓金融板块的基金如金融指数基金、华夏经典混合基金等，股票仓位较低、投资国债较多的富国天源、金元宝石动力等。
回看市场，A股市场在受到动车事故、美债风波等事件影响后，目前持续震荡。虽然A股目前仍位于历史估值底部区间，但是市场信心仍不足，更有不少投资者存有经济出现硬着陆的担忧。
从国内宏观数据来看，7 月CPI 再创新高，超出此前市场预期。需要注意的是，由于当前通胀水平始终在高位徘徊，货币政策不会出现实质放松，而大宗商品价格回落则有利于缓解国内通胀压力。市场普遍认为，通胀可能已在7 月见顶，将从8 月开始逐步回落。当前市场仍处于经济回落但政策尚未放松博弈下的纠结状态。
招商证券分析师贾戎利表示，中期内，预计随着三季末通胀下行、库存调整逐步接近尾声，实体经济和流动性对股市的支撑力度将逐步转强，未来市场有望探底回升。
她指出，此轮因美债评级下调引发的恐慌对金融体系的损害小于上一次冲击，难以广泛蔓延。金融市场最恐慌的时期或已过去。由于市场超跌，加之上周管理层强调下半年政策“定向宽松”、社保基金入场等积极信号对投资者情绪的缓和，短期内市场情绪积极，反弹可期。
再来看基金方面的观点。长信基金副总监安昀表示，当前投资者有反应过度的嫌疑，目前市场的估值处于较有吸引力的位置，对后市保持谨慎乐观。
针对近期受外围市场影响而加剧震荡的A股市场，信诚基金股票投资副总监张锋分析，中长期来看，中国经济内生增长动力非常大，无论从中西部差异、经济增长动力切换等方面看，经济仍有很大的上升空间。以微观的角度看，中国已经有越来越多的企业具备了产业突破的实力，不断出现新的产业亮点，未来的局部性和结构性投资机会仍将不断涌现。“市场目前没有趋势性的上涨机会，但是下跌空间也不大，重在结构和选股。”
事实上，在目前市场下跌空间不大的基础上，近期的底部震荡也可看成是投资者一个逢低分批加仓的机会。对基金投资者而言，建议在均衡配置的基础上，可以逐步增加组合的进攻性。对风险承受度较高的长期投资者，此时的低估值区域也提供了加仓偏股型基金的较好时机。
逐步建仓中小盘风格基金
回看盘面表现，上证指数此前自2437点反弹至2600点，基本是靠权重股的脉冲反弹和资金推动，而一般来说，连续放量在反弹初期不太可能延续，行情必然需要震荡休整，股指震荡整理也符合量能调整的要求。市场结构具备分化调整的趋势。
值得注意的是，盘中热点除了部分业绩股外，均以题材股和重组股为主。这样的局面很难出现合力使得指数再次大涨。国元证券认为近期股指仍然有望继续上涨，但由于市场近期热点转换十分快，所以股指上涨缓慢。市场仍有较大的赚钱机会，预计后市这种结构性行情仍然继续。所以轻仓者可以逢低选择中小盘风格基金进行建仓，而仓位已经较重的投资者，建议继续观望。
考虑到当前的流动性环境，市场机会也将更多体现为个股行情，中小市值个股的机会可能较大。而在主动投资偏股型基金的选择上，投资者可选择规模适中、选股能力突出的基金。板块方面，消费类、中下游行业以及金融地产等低估值行业将体现出防御价值，可以关注以此类行业为主要投资对象的基金。
另外，在震荡筑底的市场中，基金投资者也可采用定期定投的方式，分批参与那些中长期收益稳定、历史反弹行情中业绩突出的偏股型基金，并中长期持有。相关基金则有嘉实服务增值、国富潜力组合、国投瑞银稳健增长、富国增强300指数。
以国投瑞银稳健增长为例，该基金成立于2008年6月11日。自成立以来，市场大幅震荡，该基金通过灵活的仓位控制和行业配置降低系统性风险，并通过精选个股保持了良好的稳定业绩。
截至2011年8月12日，Wind数据显示，国投瑞银稳健增长近三年净值增长率76%，超越沪深300指数59%，在同期26只稳定配置混合型基金中排名第2位，在同期128只混合型基金中排名第5位。今年以来其净值增长率为4%，在混合型基金中排名第2位，是今年为数不多的实现正收益的基金之一。
港股ETF先行思考
国务院副总理李克强8月17日在香港举行的国家“十二五”规划与两地经贸金融合作发展论坛上，宣布了中央政府支持香港发展的一系列政策措施，其中除了RQFII外，最值得投资者关注的就是容许内地股民参与港股ETF。
因此，事先了解香港市场对普通投资者来说仍是一件不可或缺的事情。而与内地市场相比，港交所ETF产品更丰富，跟踪指数也较多。
香港第一只ETF盈富基金成立于1999年，而内地第一只ETF上证50ETF成立于2004年底，晚了5年。从产品的数量上，截至2011年8月，港交所共有78只ETF，沪深两市共有31只。由此来看，港交所产品远多于沪深两市产品。
从产品投资区域看，香港ETF涉及中国香港、内地、台湾，新兴市场如印度、俄罗斯、巴西，发达市场如美国、日本等，区域型的如亚太及全球等，而目前沪深两市的ETF只有内地一个区域。从投资标的看，香港ETF涉及了股票、债券、货币、商品和黄金，内地的ETF只有股票一种。
好买基金首席分析师曾令华表示，从目前的情况看，将引入的香港ETF最大可能还是从香港本地的股票型指数先开始。
公开资料显示，目前香港市面上的主流港股ETF基金有跟踪恒生指数的盈富基金与恒生指数ETF，跟踪恒生中国企业指数的恒生H股ETF，跟踪红筹股及国企表现的恒生富时中国25ETF，还有标智和大成的行业及风格系列港股ETF。
其中，恒生指数是香港市场最著名的指数，基本代表了港股的走势。该指数共有46只成分股，包含的前三大行业是金融、能源和房地产，前五大权重股票分别是汇丰控股、中国移动、建设银行、工商银行和中国海洋石油。该指数ETF的吸引力在于H股经常是较A股折价交易的，因此买H股会比较便宜。不过，投资者也需注意无法实现A股和H股转换套利的现状。
港股ETF的本质也是QDII基金的一种。曾令华表示，从ETF的角度看，优势在于透明、高效和低成本。不过现有投资港股的QDII也有其优势，主动管理型的产品可以帮助投资者选择一些优质的股票，进行时机的选择，而这一点被动的ETF就无法做到。
