■他山之石
□晨星(中国)研究中心 车小婵
分离式保本基金(Segregated Fund)是加拿大保险公司发行管理的一种特殊的开放式投资基金。根据加拿大联邦法律的规定，分离式基金的资产须与保险公司其他资产分开管理，以防止保险公司其他资产发生问题时持有人的利益受到影响，故得名“分离式”。
这种分离式基金并不单独存在，必须挂在个人保险合同名下，具有投保人和受益人，投保人即为基金持有者。实质上，投资人购买分离式保本基金，就是购买这个保险合同，拥有由合同衍生出的对所购基金单位的名义所有权。合同一般规定，投资者持有分离基金超过一定年限，保险公司就保证支付最低75%或100%的本金；若合同期满前持有人不幸身故，其指定受益人可获得份额的市场价值与保证本金二者中较高的金额赔付。因此，可将其看作具有寿险保障的共同基金，兼具基金资本增值与身故保险的双重性质。当然，持有人需要为这种双重保障付出额外的代价——比同类型共同基金更高的管理费与更低的收益率。
目前加拿大市场上共有5300多只分离式保本基金(各份额级别单独计数)，共计总资产约1300亿加元，与加拿大境内的9000余只开放式基金，6860亿加元的总资产相比，也具有相当的规模。通常一只分离式基金按照本金保障与身故保障程度的组合可分成不同的基金份额。比如一只名为CAN Balanced 75/100的分离式基金，意味着保险公司最低75%本金的到期给付和最低100%本金的身故给付。保障程度越高，投资者所需付出的管理费成本也就越高。通常分离式保本基金的管理费率比同类型的共同基金高0.2%到1%。据晨星统计，加拿大约80%的股票型共同基金收取低于2%的管理费，但仅有30%的股票型分离式基金的管理费率低于2%。
与共同基金类似，分离式保本基金也是由专业的投研团队进行投资，投资者可通过加拿大的注册退休计划账户(RRSP)或注册教育基金计划(RESP)进行投资避税。分离式基金优于共同基金的特点，除了享受期满本金保证与身故本金保证以外，还具有锁定收益的功能。大多分离式基金每年有两到四次机会，允许投资者在基金净值积累到较高的水平时锁定收益，提高保证本金，但同时锁定后的保险合同期限也会重新计算。由于分离式基金也具有寿险功能，投资者面临破产时，基金份额可免受债权人追偿清算。为达到避债保障的目的，持有人须预先指定一个不可变更的受益人。这项功能主要服务于商人或专业人士，因为他们的个人资产有面临债权人追偿的可能。因此，分离式保本基金产品更适合那些愿意付出部分费用与收益成本换取本金安全、有遗产保护需求的长期投资者。
责编：李菁菁 美编：韩景丰
