7月18日，美国财政部公布的国际资本流动报告（以下简称TIC数据）披露，今年5月外国投资者净售出675亿美元美国资产，为11个月来首次现净流出，显示投资者对美国资产缺乏信心。然而同时，TIC数据显示，5月，中国增持美国国债73亿美元，总额至1.1598万亿美元，日本、英国、巴西等也都增持了美债。
此外，美国联邦债务已触及14.3万亿美元的上限，如果在8月2日之前，国会仍不能通过立法提高债务上限，美国就可能面临债务违约风险。而Q E2到期，Q E3未出台，美联储亦可能停止购买中长期国债。
在上述情形下，我国为何还增持美债？美债的风险及收益到底将怎样变化？对此，南都记者综合采访获悉，美国预计将上调债务上限，美债的3A级料将维持。在目前全球金融动荡不安的局势下，虽然收益不高，但美债仍是安全级别最高的投资品种。而随着下半年美国经济回暖，美债的收益率可能上涨。
中国持有美债总额达1.16万亿美元
7月18日，美国财政部公布的国际资本流动报告（以下简称T IC数据）披露，今年5月外国投资者净售出675亿美元美国资产，为11个月来首次现净流出。5月份美国吸引的长期投资为236亿美元，低于4月份的306亿美元。这显示投资者对美国资产越来越缺乏信心。(南方都市报www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都网)
然而同时，TIC数据显示，中国5月增持美国国债73亿美元，总额至1.1598万亿美元，为连续第二个月增持美国国债，目前仍是美国国债最大的海外持有国。此前，我国自去年11月以来曾连续数月减持美国国债。
不仅如此，今年5月，美国国债的前5大海外持有国均对美国国债进行了不同程度的增持，可追溯的数据显示，这是一年来的首次。日本5月亦增持美债55亿美元，持有美国国债总额达到9124亿美元。此前，除4月份抛售10亿美元美国国债外，日本连续9个月稳步增持美国国债。同时，英国5月份亦增持135亿美元，持有量达到3465亿美元，名列第三。石油输出国组织由4月的2215亿美元增持至2298亿美元，增持83亿美元。第五名巴西亦增持45亿美元，持有量增至2114亿美元。
多年以来，美国依靠国债来补足庞大赤字。但由于美国联邦债务早在5月份便已触及14 .3万亿美元的上限，美财政部此前曾警告称，如果在8月2日之前，国会仍不能通过立法提高债务上限，美国就可能面临债务违约风险。今年4月，国际评级机构标普亦发出警告，表示若美国两党不能就提高债务上限、削减赤字问题达成一致，将可能下调美国国债的评级。
美债仍是各国外储主要配置(南方都市报www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都网)
在美国国债评级遭警告、国际资本净流出美国的情形下，我国为何还要增持美国国债呢？对此，中银香港高级经济研究员黄少明接受南都记者采访表示，国际资本净流出美国，跟美国的经济形势、投资回报有关，显示投资者对美国资产缺乏信心。然而，外汇储备的投资与国际资本的投资有所不同，外汇储备往往购买级别高、相对安全的投资品种。在目前整个金融市场动荡不安的情况下，欧元疲软，欧债更是危机重重，日本经济受地震重创后低迷不振，相比之下，美国国债是安全级别最高的投资品种，因此，各国外储仍将美债作为投资首选。而我国由于出口结构及外汇管理制度，留存大量美元，购买美债更是不得已的主要选择。
就美国国债的安全级别来看，黄少明预计，标普等国际评级机构仍会为其保持3A评级。虽然民主党和共和党双方为提高债务上限问题争论不休，但预计美国最终会提高债务上限，避免局面失控。因为一旦美国出现债务违约的可能，美国国债作为安全抵押品的资质将受到怀疑，进而导致全球市场的剧烈波动。
虽然每隔一段时间，业界就对我国增持或减持美债议论一番，但总的来看，我国对美债的持有迄今没有出现方向性的转变。美债主要海外持有国也是如此。黄少明分析，暂无其它货币可取代美元地位，美国政府离破产也还很遥远。我国某一阶段的减持或增持，都只是短期操作上的变化而已，譬如有的债券到期等。相对于已经持有的巨大的美债存量，增量或减量都很小。斯坦福大学金融学博士、广东外语外贸大学云山学者孟庆轩教授接受南都记者采访时表示，我国购买的美债多为中长期债券，流动性较差，很难大量抛售。
里昂证券上海分析师A n d yR othm an认为，中美之间国债买卖的关系像是终极版的“大到不能倒”。因为如果中国出售美债，那么其他国家也将跟着抛售，这样中国将会损失巨额的美元计价资产，“这无异于一场金融自杀”。(南方都市报www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都网)
美债下半年收益率或上涨
由此，化解美债风险，跟美债本身一样，是一个谈论多次的长期问题。黄少明表示，最好的办法是人民币国际化，但这只能是一个长期过程。至于出口结构改善、外储投资多元化等，也不是一朝一夕的事。
短期来看，虽然美债收益持续缩水，但随着美联储停止购买美国中长期国债，中金公司分析师李志勇、焦迪认为，美国国债的收益率将会上涨。
中金公司分析师李志勇、焦迪分析，Q E26月底到期后，美联储尚未出台Q E 3，这意味着美联储很可能停止购买中长期国债。当美联储这个美国政府的最大债权人停止继续购买国债时，国债的购买需求将减少。而为了弥补庞大的财政赤字，美国仍将发行大量国债，供给持续增加。此外，下半年，美国经济有望继续温和复苏，因此，综合来看，美国国债收益率将在下半年抬升。中金公司预计，美国10年期国债收益率在年底将升至3.5%～4%.
目前，从投资者结构来看，美联储是美国国债的第一持有者，持有比例超过11%，接近1.6万亿美元，国外投资者持有比例约为32%.而Q E 2结束后，面对持续大量发行的美国国债，，谁将接手美联储来购买呢？中金公司判断，美国国内外投资者将继续接手这一棒。其研报分析，对于外汇储备量庞大的国家，美国国债的配置从来都是不可缺的。尽管这类投资者并不追求投资回报率而是更看重投资的安全性，但却在客观上创造了对美国国债的强劲需求。因此，国外投资者在Q E 2结束后还是会基于投资安全性的考虑继续购买美国国债。而美国国内的投资者（包括基金、养老金、州政府部门、储蓄机构及保险机构等），在Q E 1结束后也基本未出现减持美国国债的情况。因此，Q E 2结束后，其他投资者将替代美联储继续购买美国国债。尤其欧债危机蔓延后，美债作为传统的避险资产，仍将成为投资者的首选。
南都记者辛灵 (南方都市报www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark
