徐春梅
控盘or出让？对国资背景的武商联来讲是个问题。在控股鄂武商A的问题上，体现出的是国资商企改制的纠结与反复
作为武汉乃至湖北百货业龙头，鄂武商A的股权争夺战高潮迭起。
6月28日，大量机构、股民及媒体聚集到了武汉国际广场八楼会议室鄂武商A的股东大会现场，由于此前一波三折的控制权大战，令这次原本每年度的例行会议异常热闹。武商集团董事长刘江超对涉及股权、银泰等提问一律封口，而银泰方面的代表没有发言机会。
“权大于法，行政干预的经典案例，武汉政府委派的人牛，其他股东都被当成傻子。”银泰集团董事长沈国军在微博上以回应网友的方式表达了自己的看法。显然，鄂武商A大股东武商联与二股东银泰的关系颇为紧张。
而控制权大战也让武商联将鄂武商A、中百集团、武汉中商“三合一”重组计划受阻，鄂武商A公告退出重大重组。“我们这个层面不清楚(重组进展)，现在是武汉市国资委与中百集团、武汉中商高层等几个层面在做，但具体方案应该还未成形。”一位武商联内部人士告诉《中国经营报》记者。
控制权大战
6月9日，武商联再度出手巩固大股东地位。当晚鄂武商A公告，武商联及其控股股东武汉国有资产经营公司、一致行动人武汉经济发展投资(集团)有限公司于6月9日增持公司股份2536.25万股，占公司总股本的5%。至此，武汉国资系已经持有鄂武商A股比达29.67%，比二股东银泰系高出5.19%。
这是今年来武商联与银泰第四轮交锋。3月底至4月中旬，以“浙银投”为首的银泰系，三次在二级市场上增持鄂武商A股份，欲争夺鄂武商A大股东地位。这也令武汉国资系数度联手“一致行动人”进行阻击以保住大股东地位。
与此同时，武商联一致行动人武汉开发投资有限公司状告银泰系，理由是浙银投涉嫌违反我国外资收购上市公司的法律法规、在二级市场违规增持公司股份。
但双方的战事可能远未结束。“从鄂武商股东大会当天透露出的双方紧张关系看，在这几轮控制权大战后，武汉国资系与银泰之间没有达成相关妥协方案。”一位与会人士认为，银泰并没有退出打算。
一位曾服务银泰及参与银泰进入鄂武商A重要决策的人士告诉记者，“2005 年银泰之所以作为战略投资者进入鄂武商，一是当时资本市场提供了低的价值，二是武汉市政府的领导思路比较开放。而银泰进入鄂武商A后就迅速增持，也有意最终拿到控制权。”但后来武汉市政府换届后领导思路也发生变化，而政府要保住国资系大股东地位的思路与银泰的战略产生了冲突。
同时他认为，银泰举牌(意指收购)是市场行为，是否涉嫌违反我国外资收购上市公司的法律法规、在二级市场违规增持公司股份还尚未有结论，所以双方的控制权大战胜负未分。
“确实是形势发生了变化，包括武汉市政府领导思路的变化及鄂武商A这几年的快速发展，国资系很难让银泰控股。”上述武商联内部人士表示。
银泰的盘算
银泰系从未向外界透露举牌鄂武商A的真实意图，但显然通过控制鄂武商A，它将轻而易举地成为武汉乃至湖北市场的百货业龙头。
“无论从门店、销售收入等指标看，在整个武汉乃至湖北区域，鄂武商A都是最有影响力、最好的百货企业。对于任何一家想发展百货连锁的企业来说，都会看中它。”上述原银泰高层告诉记者，同时百货业有一个重要特点是区域性强，跨区域扩张难，而且百货店的新店培育期很长，所以收购是不错的选择。
银泰看中的正是鄂武商在区域市场的控制力。一位不愿具名的分析师告诉记者，目前鄂武商在湖北省有7家百货店，其中武汉广场店、世界广场店和国际广场店均处于武汉市的黄金商圈——武广商圈，具备垄断地位；同时鄂武商也加速渠道下沉，已经在湖北省内的襄樊市、十堰市各开出一家门店；还有同样位于武汉市的黄金商圈、总建筑面积27万平方米的摩尔城项目将于今年“十一”之前开业，将进一步巩固鄂武商在武汉百货业的控制力。
“摩尔商业城项目是一个城市综合体概念，包括商业、餐饮、娱乐等，位于武汉市最核心商圈，也是武汉最早、延续至今的黄金地段，它可能成为湖北甚至中部地区的店王。”鄂武商旗下某商场负责人告诉记者，这个项目建成后，鄂武商在武汉商业百货领域的领先优势可以维持20年。
而同时，善于扩张的银泰百货也早已将目光瞄准了中部重镇武汉，根据银泰百货华中区总经理王纯的说法，5年内，银泰百货要在湖北开20家门店。 “银泰百货想通过收购鄂武商，以及自身在湖北二三线城市的布局，在浙江市场之外形成第二个垄断区域。”一位业内人士分析。
重组遇阻
而鄂武商的控制权争夺战也使武商联的重组蒙上阴影。
6月8日，鄂武商A公告中止重大重组并复牌，原因是重组方案中涉及的相关利益复杂，相关方面无法达成共识。“武商联的股权构架，没有办法重组鄂武商，而鄂武商能否后期参与重组，关键也要看重组方案是否符合银泰的战略。”上述原银泰高层说。
这意味着武汉三家商业上市公司的重组遇到了阻力。4月14日，鄂武商A、中百集团和武汉中商突然停牌时，三家公司重组成为市场关注焦点。据了解，早在2007年，武汉三家上市公司的控股股东武商联成立之时，武商联在向中国证监会上报的有关方案中明确承诺，在三年内逐步整合三家上市公司，消除同业竞争。但现在四年有余，三家公司的重组并无进展，而且在这几年发展中同业竞争更为严重。
显然重组已迫在眉睫。“武汉三家商业上市公司到了非重组不可的时候了。一个老子门下三个儿子做一样事，是上市公司监管明确规定不允许的。”在5月17日召开的武汉中百2010年度股东大会上，武商联总经理、中百集团董事长汪爱群表示。
据上述武商联内部人士透露，现在“三合一”的重组方案改为“二合一”，即中百集团与武汉中商先整合为一家公司，而这两家公司也继续停盘。“现在是武汉市国资委与中百集团、武汉中商高层等几个层面在做，但具体方案应该还未成形。”
背景资料
武商联和银泰系之争
2005年
银泰系以战略投资者身份被武汉市国资委引入鄂武商A，但2005年、2006年，银泰系两次在二级市场增持，将持股比例晋升至20.24%，成为鄂武商A的第一大股东。
2006年9月18日
武汉国资公司与持股鄂武商A 3.02%股权的天泽控股有限公司签订一致行动人协议，将持股比例上升到22.68%，夺回第一大股东宝座。
2011年
银泰系与武汉市国资委关于鄂武商A的争夺战卷土重来。
