蔡燕兰
80.5%收入来自最大客户中铁快运
铁路、航空、银行、石油等行业以及政府机构战略支持
2010年底116美元股份卖3.48亿港元
一切因这11.64平方公里的水源，西藏念青唐古拉山山脉上的七个泉眼。
现在，三个保护区护佑着它们。闭路监察电视严密监视，以防任何人士闯入，恶意或不小心破坏。
6月20日，西藏5100水资源控股有限公司(以下简称“西藏5100水资源”)正式在香港市场招股。西藏5100水资源招股说明书显示，该公司此次上市融资16亿港元。一旦上市成功，该公司也将成为西藏地区在港上市的首家公司。
探泉
西藏5100水资源要“提供全世界最好的水”。
5100定位为高端品牌，强调“独特性和纯净度”。“水源来自位于海拔5100米的独特冰川山泉”，“仅从全世界最偏远及地貌最原始地带之一的水源附近取水装瓶制成冰川矿泉水”。
2002年，西藏地质资源勘查局测量水源水流。
2004年，成都工程设计院发布可行性研究报告。当年，西藏国土资源厅发布《西藏当雄县曲玛弄引用天然矿泉水鉴定意见书》。
2006年，中国地质科学院水文地质环境地质研究所根据2005年5月5日至2006年5月进行的动态观察，发布补充勘察报告，重申2002年调查结果。
“我们通过作为当地政府吸引投资计划一部分的招商引资程序，为我们水源区获得必要的采矿许可证及土地使用权。”
2006年1月23日，西藏5100水资源与探矿权原拥有人西藏自治区地质矿产勘查开发局地热地质大队以及西藏银行等订立合作协议，获取探矿权。协议规定，2008年、2009年以及2010年，股东西藏中稷向地质队分别支付对价30万元、30万元以及50万元；从2011年起每年向地质队支付50万元。
当年，公司取得西藏自治区国土资源厅的认可，并获开采冰川矿泉水的采矿区许可证。根据许可，西藏5100水资源有权每年抽取最多50万吨矿泉水。
采矿面积为9.3583平方公里，西藏5100水资源2006年支付2.85万元，2010年支付5.7万元作为2006年至2015年间的采矿权使用费。
招股书表示“预期在采矿许可证有效区内，在向政府机关递交申请提高获批最高量方面不会有任何困难”。
除了探矿权及采矿权，西藏5100水资源已向西藏当雄县国土资源局提出申请，取得土地使用证，并就其厂房及水源所处位置周围的106774平方公里土地为期50年的土地使用权支付140万元人民币。
“作为西藏主要企业之一和聘用西藏人的企业，我们在多方面获得地方政府的大力支持，包括优惠税务待遇及政府补助金。”“预期未来将继续受惠于优惠政策和政府支持。”
2008年到2009年，公司第二、三条生产线相继在西藏落成。
2010年10月10日至10月17日，第三方公司ALECTIA对水源及生产设备进行实地考察，认为“最高可采量一直保持稳定，每年110万吨”。
现在三个泉眼的泉水，被运往广袤的大地。
中铁快运
2007年，西藏5100水资源与中铁快运建立战略合作关系。
中铁快运是西藏5100水资源最大的客户，占2008年、2009年和2010年收入的76.8%、81%和80.5%。中铁快运隶属于铁道部的物流公司，在中国670多个城市设有2006个办事处。由于销售量庞大，加上与中铁快运在物流方面的合作，公司视中铁快运为战略伙伴。
西藏5100水资源为中铁快运生产了两款瓶装水，328毫升装供中铁快运在铁道部网络经销及转售和供铁道部内部使用；330毫升装供高速铁路及和谐号动车旅客免费享用。
2007年，西藏5100水资源与中铁快运签订首份协议书，规定中铁快运须承担运输成本。2008年底，与中铁快运订立一项新的采购协议，根据协议，公司将为中铁快运所购买的每瓶水再免费提供一瓶水，并自行承担运输成本。
2010年12月，与中铁快运的采购协议延展三年，到2013年12月31日止。根据该延展协议，中铁快运在2011年至2013年之间，每年将向公司购买7.5万吨328毫升瓶装矿泉水。延展协议的价格，维持之前于2008年订立的协议不变。
根据协议，西藏5100水资源须于2011年至2013年间，每年向中铁快运免费提供7.5万吨330毫升的瓶装矿泉水。中铁快运购买的瓶装水将通过铁道部网络按照协议所订的零售价转售。而向中铁快运免费提供的瓶装水分发到铁道部辖下的铁路公司，由它们向高铁、跨省和谐号动车和其他和谐号动车(包括广深铁路(601333))的购票旅客提供饮用。
招股书称，公司与中铁快运没有订立任何利润分成安排，也不禁止中铁快运出售由其他公司生产的瓶装水。
“目前，我们自中铁快运赚取很大部分收益”。2008年、2009年及2010年，收益中约76.8%、81%和80.5%来自向中铁快运的销售。公司方面称，一旦中铁快运减少、延迟或者取消订单，经销竞争对手的产品，以及未能及时支付产品货款，都将对公司财务状况及经营业绩产生重大不利影响。
天地渠道
西藏5100水资源招股说明书披露，“目标团购客户包括铁路运输运营商、商业银行、航空公司、政府机构以及其他拥有非常庞大中高收入客户基础并对产品有显著大批量购买需求的中国主要企业。”
除了中铁快运，招股书还披露，其已经与国航、中油碧辟合资公司及中国邮政订立销售协议，并与建银国际及工银国际控股订立战略合作协议。
公司是中国所有高速铁路及和谐号动车乘客的瓶装水供应商，亦是国航乘客瓶装水的主要供应商之一。
此外，公司方面称，公司为建国60周年庆典、自2007年起的全国人民代表大会、自2008年起的中国政协会议以及众多其他高规格政府会议及活动提供官方瓶装水，例如海峡交流基金会与海峡两岸关系协会之间的两岸会议及2010年上海世博会中国展馆等。
除铁道部网络内的销售店点外，公司产品还进入了沃尔玛、家乐福、麦德龙及欧尚等连锁超市，以及四星和五星级酒店，罗森、屈臣氏等便利店，截至2010年12月31日，该公司的产品销售点数目共有2875个。
西藏5100水资源招股说明书显示，“5100西藏冰川矿泉水”是中国的领先高端瓶装矿泉水品牌。根据欧睿的报告，公司品牌于2010年位居中国的高端市场销量第一，占28.5%的市场份额。
公司招股书显示，西藏5100矿瓶装水的建议零售价分别为330毫升装7.9元，500毫升装9.9元，1升装16.9元以及1.5升装19.9元。这一报价堪比依云矿泉水，理财一周报记者在全家超市货架获悉，依云550毫升水售价11.5元，1.5升依云矿泉水售价27元。
13家离岸公司
从西藏5100水资源公布的股权结构来看，虽然这是一家卖着只有西藏才有的冰川矿泉水，但与之有关联的公司中有多达13家的海外离岸公司。
据悉，涉及西藏5100水资源的这13家海外离岸公司中，有11家公司注册地为英属处女群岛，1家注册地为毛里求斯，1家注册地为萨摩亚。
这家号称只卖海拔5100米以上冰川矿泉水的西藏公司，到底是一家什么样的公司？
西藏5100水资源于2010年11月8日在开曼群岛注册成立为获豁免有限公司。初始法定股本为38万港元，分作3800万股每股面值0.01港元的股份。
在注册成立时，Codan Trust Company(Cayman)Limited持有1股公司面值0.01港元缴足股份之外，其余股份全部转让给水资源公司。
2011年6月13日，西藏5100水资源分别配发及发行1160股、150股、330股、250股、800股、500股、20股、370股及 6419股全部入账，列做缴足的股份，给予伟恒通、高原广景、乘胜、Heartland Capital、百骏、茅台、伟绰、Fantastic World及水资源，作为收购西藏5100水资源的代价。
其中，乘胜为工银国际控股的间接全资子公司，工银国际为中国工商银行(601398)的全资金融机构。
百骏为建银国际控股的间接全资子公司，建银国际为建设银行(601939)旗下的全资附属投资银行。
贵州茅台(600519)为茅台80%股权的受益股东。
2006年1月19日，西藏5100在英属处女群岛注册成立为投资控股公司，获批准发行最多5万股无面值股票。西藏5100注册成立时，原名为香港水资源有限公司，后在2010年5月11日改名为现在的“西藏5100水资源有限公司”。
2006年4月24日，西藏5100水资源向香港中稷配发及发行1股股份，代价为1美元。
截至2006年4月24日，王坚拥有香港中稷90%实际权益，而栗小兵拥有余下的10%实际权益。
2008年1月25日，水资源按名义代价1美元，收购当时由香港中稷持有的1股西藏5100水资源股份(这其实是它当时全部已发行股本)。
截至2008年1月25日，王坚拥有水资源的90%实际权益，而俞一平和栗小兵夫妇各自拥有余下10%实际权益的5%。
2008年1月28日，西藏5100水资源向水资源公司配发99股面值1美元的新股，至此，加上此前持有的1股，水资源持有100股西藏5100水资源股份。
2009年4月30日，水资源以人民币1.75亿元的代价将25股股份(相当于西藏5100水资源已发行股份的25%)转让给独立第三方 Wilmar公司。这笔高达1.75亿元的股权转让费中，有5000万元不知为何采取了延后交付的方式。这也意味着，水资源公司实际用了1.25亿元人民币转让了西藏5100水资源的25%股份。
2010年4月30日，水资源公司经友好协商，行使了一项在2009年4月30日协议框架下的回购权。按照此项回购权内容，此前延后交付的 5000万元人民币确认无需再进行缴付，同时，水资源公司再以1942.8533万美元，即折合人民币约1.3262亿元的代价向Wilmar公司重新购回上述25股西藏5100水资源股份。
2010年5月26日，水资源公司再以1942.8533万美元的代价将25股西藏5100水资源股份转让给绿色高原公司。由于水资源公司与绿色高原公司的最终实际控制人相同，此次转让25股西藏5100股份的价格并未作出估值。
116美元股份
就在公司主营业务迅猛增长的同时，公司内部也出现了重大的股权转手。但是，对于这些重大股权转手合约，招股说明书上也并未给出更多的详细记录。
据招股说明书显示，2010年11月3日，西藏5100水资源另外按照现金，以每股股份1美元的价格分别向绿色高原及水资源2家进行配售发行。配售发行后，绿色高原以225美元(折合人民币1535元)持有西藏5100水资源225股，以当时人民币对美元汇率折算，每股折合人民币6.83元；而水资源公司则以675美元(折合人民币4607元)拿到了675股西藏5100水资源的股份。
在公司有关的重大合约披露内容中显示，就在2010年11月3日，即西藏5100水资源对绿色高原及水资源2家进行配售发行的同一天，伟恒通以 3.48亿港元的价格向绿色高原购买其手中持有的116股西藏5100水资源股份，每股300万港元，每股折合人民币为249.3万元。
这意味着，2010年11月3日这一天，绿色高原以每股1美元的低价买入225股西藏5100配售股份。同时该公司又以3.48亿港元的价格，将手中持有的116股(此前以116美元购入)西藏5100水资源股份出售给伟恒通。
粗略统计，一进一出，绿色高原前后就可获得高达数亿元人民币的股权转让收入。
2010年11月4日，高原广景以4500万港元向绿色高原购买15股西藏5100水资源股份，每股300万港元。此前，绿色高原以每股1美元的价格获得西藏5100水资源225股配售股，出售给伟恒通116股之后，还剩余109股。此次高原广景以4500万港元购得15股之后，绿色高原还剩余 94股。
绿色高原以每股1美元的价钱购入的西藏5100水资源股份为何一天之内就能以300万港元的价格出售？绿色高原是怎样的公司，受让方伟恒通和高原广景又是什么来历？
据公司招股书介绍，绿色高原于2010年3月3日在英属处女群岛注册成立，90%股权归王坚间接拥有，其余股权分别由俞一平和栗小兵各持有 5%。据悉，绿色高原全部已发行股本已在2010年4月16日配发给枫达公司。而枫达公司于2009年11月27日在英属处女群岛注册成立，王坚拥有公司 90%股权，俞一平和栗小兵分别拥有公司5%股权。
高原广景是与绿色高原同时注册于英属处女群岛的公司。叶顺剑和赵淑旺分别是伟恒通85%和15%的受益权的股东。
2010年5月26日，水资源公司曾向绿色高原转让25股西藏5100水资源股份，转让价格为1942.8533万美元。资料显示，水资源与绿色高原的最终实际控制人均为王坚。
借钱增资
2004年，王坚和俞一平两人与中稷控股在西藏地区成立中外合作经营企业——西藏中稷。为向西藏地方政府显示公司在西藏投资的决心，王坚和俞一平决定将公司注册资本增至1400万美元。
由于该项增资必须在短时间内完成，这让两位创始人的财务颇为紧张。为此，王坚和俞一平开始接触一家名为四川恒生的公司，并要求该公司向西藏中稷出资。
据西藏5100水资源招股说明书显示，王坚与四川恒生的管理层从1990年代便认识。当时双方商定，由四川恒生向西藏中稷提供资金，之后再由王坚控股的中海及永豪向四川恒生偿还。
2004年9月，根据西藏自治区商务厅的批文，西藏中稷与四川恒生在2004年9月30日订立一项财务协议。据此，四川恒生向西藏中稷的注册资本出资1279.36万美元，使西藏中稷的注册资本增至1400万美元。
增资后，四川恒生持有西藏中稷91.38%股权，而中海及永豪则各持有4.31%。
2005年6月，创办人股东通过中海及永豪以1278.76万美元的价格收购了四川恒生手中持有的西藏中稷91.38%的权益。之后，中海及永豪两家平分了这部分股权，各自分到西藏中稷45.69%的股权。
收购后，中海及永豪各持有西藏中稷50%股权。
2005年，由于开采西藏海拔5100米矿泉水这一项目还处于发展初期，具有很大的不确定性，尤其当时缺乏往来西藏与国内其他地区的交通运输。出于对该项投资能否成功的不确定性，王坚决定将手中持有的西藏中稷股权交给其他人代管。
西藏5100水资源招股说明书显示，王坚将持有的西藏中稷所有股权悉数交给了一位周姓知己朋友。据悉，王坚自1987年已认识周女士，并一直为他所信赖。周女士为美国公民，现为一名普通的家庭主妇。据王坚介绍，周女士对该项目并无任何财务投入。
2005年6月10日，王坚通过其全资控股公司——金通公司向香港中稷转让其持有的中海及永豪股份。
香港中稷于2005年在香港注册成立，90%股权由星华投资拥有，背后控股股东即为王坚的好朋友周女士；剩余10%股权则由俞一平的爱人栗小兵持有。
2008年，由于公司冰川矿泉水业务经营日趋成熟，尤其是连接西藏与中国其他地方的铁路于2006年开通后，使得进出西藏的运输成本进一步下降。
王坚随后决定，从周女士处取回西藏中稷的权益。
招股说明书显示，2008年4月，王坚指示周女士将香港中稷所持中海及永豪全部股份转让给西藏5100水资源。
2009年9月22日，王坚要求周女士根据信托声明，按名义代价1美元的价格，将星华投资股份转会给他。
从唐古拉山脉，到香港联交所，西藏5100水资源只用了5年时间，登上行业王座。招股书称，他们还在寻找更多水源。
