加息周期的到来，意味着保险销售的黄金季节——“低利率时代”已经过去，这对保险销售构成了重重压力；同样是源于加息的背景，商业银行对于存款资源的竞争，刺激了保险资金对银行存款的配置热情。
在此背景下，2011年保险资金的固定收益类投资，被市场寄予了美好的预期。
目前，三家上市保险公司已经相继披露一季度业绩，保监会也已公布全行业一季度的经营情况。数据表明，结构性的投资机会，未必能够带动保险资金的整体投资收益出现明显的改观，原因在于，资本市场的持续动荡，抑制了保险资金权益类投资的热情，但动荡行情中依然存在着波段性机会，这同时在考验保险资金运用者的勇气和智慧。靠运气，靠智慧，还是靠人脉？2011年的保险资金运用，前景依然未卜。
首季“热配”银行存款
一季度数据显示，截至2011年3月末，保险资金运用收益为515亿元，平均收益率为1.07%。
与2010年同期相比，险资投资收益略有下滑：2010年一季度，保险资金实现投资收益466.3亿元，平均收益率为1.23%。
“和去年同期相比，资本市场在今年一季度的表现稍显逊色，因此导致一季度投资收益的不如人意。”某资产管理公司负责人对记者称，权益类投资尽管占比不高，但影响更为显著。
根据估算，假定2011年保险资金简单年化投资收益率为4.28%。历史数据显示，自2004年至2010年8月，保险机构年均投资收益率超过5%。
市场普遍认为，2011年已经进入加息周期，这有助于改善保险资金尤其是固定收益类投资的收益回报。一季度，各大保险公司纷纷抢占时机大力配置银行存款。
从投资构成看，截至3月底，5.02万亿元保险可投资资产中，银行存款为16257亿元，占比达32.4%；以2010年8月末为例，彼时的银行存款占比仅为29.7%。
“另一个重要原因，受流动性影响，商业银行对于存款资源的竞争，事实上抬高了存款的收益，带动各大保险公司积极配置银行存款。”前述资产管理公司负责人称。
权益投资机会仍存
今年初，部分保险公司对于今年的资本市场依然看空，结果导致权益类资产的配置动作，并不积极。
一季度末，权益类投资(含证券投资基金和股票)合计占比为13.8%，而在2010年8月末，这一投资占比达到16.9%。显然，2010年以来资本市场的持续动荡，导致各大保险公司对此类投资依然持有谨慎的态度。
“事实上，今年一季度的资本市场，仍然存在较好的波段性行情，但由于多数保险资金配置并不积极，因此也错失了一些好的波段操作机会。”前述资产管理公司负责人称。
但综合部分券商的意见，未来一段时期沪深300指数的上升空间与持久性，仍然存在较多的不确定性。一种观点认为，二季度资本市场的表现，会明显好于一季度的表现，回暖概率较大。但也有观点认为，目前沪深300指数的“合理点位”即在2700-2900点之间，市场并未被低估。还有观点认为，并不排除流动性宽松程度和投资者情绪对股指运行产生较大影响力的可能，因此股指的实际点位，有可能在较长时间里都会明显偏离所谓的“合理点位”。
与此同时，债券投资的占比，也如权益类投资一样，出现了一定程度的收缩。一季度末，保险资金用于债券的投资为23400亿元，占比达到46.7%；而在2010年8月末，这一比例为50.5%。
市场人士认为，未来三年，中国债券收益率会出现短期上行的趋势，但中长期呈现“先升后降”曲线的可能性较大，此外，很难预测债券收益率“由升转降”的拐点会在何时出现。一季度数据显示，基于对前者的判断，债券投资比例并未因加息周期的到来，出现盲目的加码。
解禁导致“分散化”
就保险资金投资保障房建设一事，保监会相关负责人日前向媒体透露，将支持保险资金“依法依规”参与保障房建设，正在研究相应的准入机制，稳步推进相关试点，保险机构将按照市场化的原则自主选择，自担风险。
据悉，总部设在上海的中国太保f，已经在上海以债权计划的方式开展保障房的投资试点，中国人寿也已选择重庆地区的保障房建设项目作为试点内容。
一季度数据显示，含长期股权投资、不动产投资在内的“另类投资”，合计占比升至4%；而在2010年8月末，另类投资占比仅为2.9%。
显然，随投资渠道的放开和监管政策的积极引导，保险资金用于基础设施、不动产、股权投资的“另类投资”，较往年出现了明显提升。投资渠道的全面解禁，必然带来保险资金运用的分散化、多元化趋势。
早在2004年，保险资产配置以存款为主，占比一度超过80%；至2005年一季度，债券占比首次超过存款，上升至50%以上，存款占比降至30%以下，同时基金、股票投资占比上升；到2006年以后，保险资金运用逐步拓宽渠道，开始扩展至境外投资、基础设施投资、股权投资等领域。
截至一季度末，银行存款占比为32.4%，债券投资占46.7%，权益类资产占13.8%，长期股权投资占3.6%，投资性房地产占0.4%，显然，资产配置正逐步优化，应对风险的能力也随之逐步增强。
“写字楼的整体投资风险低于住宅市场，并且从北京、上海、重庆等地的写字楼净租金收益率来看，与2年期或5年期国债的收益率相比，仍然具备一定的吸引力。”前述资产管理公司相关负责人同时认为，未来的“人口老龄化”趋势，使得养老概念的不动产项目，或存在较好的投资机会。
艰难的“开门红”
“今年的保险，是越来越难卖了。”记者从京城多家寿险公司的不同业务渠道获悉这一销售压力。一季度数据显示，银保业务原保险保费收入1798.6亿元，同比下降了2%。
但由于寿险公司自2011年起全面实施《企业会计准则解释第2号》，寿险、健康险、意外险业务的保费口径发生了变化，数据与去年同期相比，并不具有可比性。事实上，除财产险保费数据外，保险业的保费数据也难以和去年同期进行比较。
数据显示，一季度寿险业务原保险保费收入3210.4亿元，健康险业务原保险保费收入186.9亿元，意外险业务原保险保费收入86.9亿元。
但不可否认，一季度的销售业务，正遭遇前所未有的难关——保险销售的“低利率时代”已经过去，传统人身险2.5%的预定利率上限，导致储蓄替代型产品的吸引力逐步下降；营销员增员困难、银保渠道取消“驻点”、电销模式遭遇质疑等客观因素的存在，令保险业面临前所未有的“渠道危机”。
利率因素及政策因素，导致一季度寿险销售压力加大，寿险业持续推进的结构转型，亦是导火线之一。数据显示，一季度寿险业务结构持续优化：1-3月，寿险公司新单保费2060.7亿元，其中新单期缴保费566.3亿元，新单期缴率26.26%，较上年年末行业平均数小幅上升0.04%；个人代理业务原保险保费收入1419.6亿元，占寿险公司业务总量的41.3%，同比上升了4.2%。
