本报记者 郑岚予 发自北京
历经一年半，中国首例人寿保险公司合并案—中美大都会人寿和联泰大都会人寿的整合终于进入尾声。4月19日，大都会人寿在上海举办了庆典活动，庆祝公司合并顺利完成，这也是中国首例人寿保险公司合并案，并如期实现了总部及27个分支机构同一天统一翻牌。同时，公司也于同日宣布将以“大都会人寿”作为在华统一品牌，继续深耕中国市场。
4月19日，中美联泰大都会董事长蔡晓虹、总经理贝克俊首次以新身份亮相大都会人寿合并新闻发布会。4月12日，大都会人寿已正式获批更名为“中美联泰大都会人寿保险有限公司”(下称大都会人寿)，虽然注册地在上海，但未来该公司将采用双总部运营的模式；对于新公司的未来发展，股东方给出了2015年进入外资寿险前三强的目标。
谈及首例合并案，中美联泰大都会CEO贝克俊认为，最大的挑战就是“无先例可循”。“难就难在是‘第一次’，因为之前国内没有任何经验可以做参考，因此需要与各方进行不断沟通，自己摸索经验。”合并后，新公司的资本金将变成8亿元。贝克俊表示，进一步增资计划将视业务扩张计划而定。蔡晓虹则称：“如果有增资需求，作为中方股东的我们一定会支持。”按照预定时间表，中美联泰大都会预计2015年前能跻身在华外资寿险前3名，衡量标准不是保费规模而是凸显内涵价值的新单业务。
来自上海市政府、保监会等单位的领导以及美国大使馆代表出席了本次庆典。大都会人寿于2010年开始筹备合并事宜，合并方案于今年3月获得保监会批准。此后，公司于2011年4月12 日得到了工商行政管理部门的核准，正式更名为“中美联泰大都会人寿保险有限公司”，以上海为法定注册地。由于北京和上海对大都会人寿的在华业务都非常重要，公司将采用双总部的运营模式。
目前，大都会人寿已经全面启动两家公司在团队、业务等方面的整合，高管名单亦逐渐确定：新公司的董事长由上海联和投资总经理蔡晓虹担任，贝克俊则是前联泰大都会的掌门人。此外，时代周报记者了解到，负责银保和后台服务的部分负责人均来自于原联泰大都会。虽然大都会人寿总部注册在上海，但实际营运总部则在上海和北京两地。例如投资部门、精算部门、人事部门均在两地同时运行。
事实上，大都会并非独具慧眼者。回首当初，几乎所有外资保险巨头最初涉足中国市场的最大驱动力，就是中国保险市场是座待挖的金矿。但目前一些公司已放弃了当初的宏图。个中原因或许只有真正参与经营的中外股东双方才能深有体会。作为中方股东上海联和投资代表的蔡晓虹直言不讳，“我们在合资寿险公司中的最大优势就是，中外双方股东步调一致，对保险经营理念的认识一致，没有分歧，没有内耗。”
2010年2月，保监会批复首都机场集团公司将其持有的中美大都会50%的股权转让给上海联和投资有限公司。转让完成后，美国大都会和上海联和投资同时成为中美大都会和联泰大都会的中外方股东，各持50%股权。对于此项交易的细节，蔡晓虹笑称，“关键是我们终于拿到了这部分股权。”
上海联和投资有限公司与美国大都会集团下属公司在中美联泰大都会人寿保险有限公司中的持股比例均为50%。蔡晓虹表示：“作为中方股东，我们非常看好大都会人寿的未来发展前景，希望大都会人寿继续充分发挥美国大都会集团全球领先的产品开发和客户服务经验。”
不过让人担忧的是，这一双总部的运营模式是否能够有效整合资源，目前尚难确定。不过在长时间的整合期间，中美大都会和联泰大都会的保费收入在外资寿险中的排名均有所下滑，截至2011年2月，两者排名分别较2009年末下降三名和两名。虽然目前位次不佳，但大都会人寿的股东却对其前景有不小期许。贝克俊透露，为实现股东方制定的目标，新公司将主要依靠顾问行销、银行保险、电话直销和团体保险等四个渠道，业务扩张方法之一便是增员。
据了解，目前大都会人寿共有约5100多名营销人员，较2010年底增长100余人。不过，对于未来4年内总的增员规模，贝克俊表示目前还没有一个确定目标。其次，大都会人寿将大力借助银行、上海联和的股东优势扩展渠道。19日发布会现场，来自工商银行、花旗银行等各大银行的代表20多人，足见大都会人寿对于银行渠道的重视。对于股东方提出的，新单业务收入方面，大都会人寿应在2015年前进入外资寿险前三强的目标，贝克俊表示希望很大。不过，即便是以新单业务为考量标准，这一任务现在看来依然道阻且长。
截至2011年2月，中美大都会和联泰大都会合并保费收入4.28亿元，位列外资寿险公司第七名，与第三名光大永明人寿7.25亿元的保费收入相差不少。此外，前三强强有力的竞争对手还包括2010年底在港上市的友邦保险、背靠中石油的中意人寿，还有依赖招商局的招商信诺。事实上，分别成立于2004年3月的中美大都会和2005年8月的联泰大都会在大陆经营时间已经不短。按照寿险公司一般7年左右进入盈利期的惯例，大都会人寿目前已经进入盈亏平衡的关键期。
对此，贝克俊表示，公司接下来发展的重点不仅是盈利，更是如何发展新业务和做大内涵价值。而对于可能的后续投入，股东方表示已经做好了心理准备。蔡晓虹表示，已经做好寿险公司7-9年盈利的心理准备，如果有需要，会继续投入。
券商业绩分化 加速布局直投业务
本报记者 毛瀚民 发自深圳
一直被视为暴利行业的券商，4月份集中披露的年报中表现不如人意。发布业绩的11家券商中，其中，7家券商营业收入同比下滑，9家归属于母公司股东的净利润下滑。“震荡市和佣金下滑是主要因素。”有金融分析师认为，市场行情走软和佣金下滑是经纪业务收入锐减的重要原因。
佣金战拖累业绩
截至4月12日，已有7家上市券商发布2010年年报。总体来看，只有中信证券、宏源证券的净利润上涨，5家券商业绩出现下滑。券商投行业务增长幅度最大，自营收益仍不如意，经纪业务则延续下滑势头。
除中信证券、宏源证券净利润同比上涨外，东北证券、兴业证券、山西证券、西南证券、广发证券、国元证券6家券商业绩出现下滑，净利润同比下降。其中，经纪业务下滑态势明显，自营分化较大，而券商投行业务伴随着IPO市场的扩大，收入增长较为稳定。数据显示，受佣金率急跌的影响，经纪业务同比下滑最为明显。券商业绩中绝大部分来自经纪业务，多数券商该项业务收入占比高达70%—80%，投行、自营、资管等业务对业绩的贡献占比多数不足一成。
由于市场的反复震荡，去年上市券商自营业务的业绩普遍不理想。据WIND数据统计，报告期内，已披露年报的7家上市券商合计实现公允价值变动收益2.85亿元，同比减少40%。除中信证券和广发证券外，5家上市券商公允价值变动收益集体为负。其中西南证券公允价值变动收益为-1.05亿元，同比减少1.5亿元。 但从2010年起，随着佣金大幅度下滑及未出现大趋势性行情，经纪业务表现疲弱，全面拖累券商业绩；同时，IPO步伐快速推进，以及中小板、创业板的扩张为部分中小券商提供投行业绩。
已公布年报的券商中，国元证券、西南证券及兴业证券经纪业务收入均出现负增长，同比分别下滑16.34%、6.46%和22.82%。但投行业绩贡献均大幅度攀升，同比分别增长77.74%、90.46%和263.94%；此外，国元证券自营业绩增长112.11%，兴业证券资管业务增长93.59%。从全行业来看，全年券商实现证券承销与保荐及财务顾问业务净收入272.32亿元，同比增长80%；投行业务收入占营业收入的总额达14.3%，比2009年增长6.9个百分点。
2010年，受外围经济不确定性及全球性通货膨胀的影响，A股市场出现较大震荡。仅以深圳为例，来自权威部门的数据显示，深圳地区206家证券营业部中，今年1月份出现亏损的达107家，亏损总额达3642万元。其中亏损额最大的证券营业部为财富证券深南大道证券营业部，单月亏损额为149.46万元。随着佣金战升级，截至今年1月份，证券营业部亏损面呈扩大趋势。去年1-7月，深圳地区证券营业部利润总额为15.66亿元，亏损的营业部有36家，亏损面为18.85%，尚低于全国的30%水平。但仅仅过去半年，深圳地区证券营业部亏损面却扩大至50%以上。安信证券首席行业研究员杨建海认为，从市场现状看，佣金率水平仍有下降空间，主要原因有两个：一是营业部数量的增长仍然较快；二是券商经纪业务利润率仍达30%—50%。
抢食直投业务
尽管券商业绩并不亮眼，但值得关注的是券商行业正在悄然转型，部分走在行业前列的券商2010年业绩构成发生了较大转变。多数分析人士认为，这一趋势仍将继续。目前，券商业绩中绝大部分来自经纪业务，多数券商该项业务收入占比高达70%—80%，投行、自营、资管等业务对业绩的贡献占比多数不足一成。
但从2010年起，随着佣金大幅度下滑及未出现大趋势性行情，经纪业务表现疲弱，全面拖累券商业绩；同时，IPO步伐快速推进，以及中小板、创业板的扩张为部分中小券商提供投行业绩，投行业绩贡献异军突起。
在传统经纪业务大幅下滑的同时，随着融资融券、股指期货等创新业务的推出，2010年无疑成为券商创新业务元年。分析师普遍认为，创新业务将成为券商未来利润的重要增长点。
投行业务方面，数据显示，2010年市场共有350家IPO，其中登录中小板和创业板的企业超过320家，比例超过90%。根据WIND咨询统计数据,7家券商共实现证券承销业务净收入51.5亿元，较2009年增加近20亿元。其中广发证券2010年投行业务收入9.22亿元，比上年同期增长221%；承销业务净收入7.97亿元，同比增长255%。
以直投业务为例，已耕耘3年的券商也正在迎来收获期。年报数据显示，截至报告期末，中信证券的直投公司金石投资2010年实现净利润4.14亿元，同比增长218%。另外，2010金石公司已投入35 个项目、金额21亿元。已有5 个项目上市，昊华能源等已开始兑现收益，潜在收益23 亿元。广发证券的直投公司广发信德投资的华仁药业、青龙管业、天广消防3家公司，平均回报率高达655%。国元证券的直投公司国元直投2010年实现净利润302.41万元，同比增长757%。
宏源证券分析师黄立军认为，2011年，由于政策优惠，公司债债券承销可能会迎来新的发展时期，券商投行业务相对2010年大幅下降的风险很小。此外，并购业务将会成为券商投行新的增长点。近期政策面对企业并购重组给予支持，同时，对于股权持有方的各个地方而言，土地财政的终结将迫使其必须找到弥补资金缺口的渠道，而地方国资的证券化将是一举数得的选择。“随着经济转型及国家对经济结构调整的持续推动，我们认为未来一段时间券商并购顾问业务将获得强力支撑，从而成为投行业务新的增长点。”
