日本大地震带给全球金融市场的震荡，超过2008年汶川“5·12”大地震，这从国际金价、原油、外汇及大宗商品、股市的11日行情中已经可以初步看到。不过，以往的案例也表明，他国股市会较快走出非本国地震的阴影，日本地震不会成为Ａ股的决定性利空。
■张炜
日本“3·11”大地震已过去数日，其对经济及企业生产运营的损害越来越受关注，这比地震发生的本身更让股市为之牵挂。
11日，大地震的消息传来后，Ａ股市场很快上演尾盘“跳水”。其实，这种“跳水”是多种因素叠加导致的。首先，大地震带来巨大的心理影响。在破坏程度不十分清楚的地震初期，作为日本的周边市场，亚太股市的反应肯定比拉美股市更剧烈。而且，地震同时引发海啸，波及太平洋沿岸国家，当时存在未知的风险。其次，日本作为世界三大主要经济体之一，大地震损及全球产业链，其影响的深远程度不同于在美洲或东南亚某个国家发生一场大地震。对世界经济的关联程度也是相对较强的，在世界经济复苏尚存在不确定性的情况下，日本大地震的发生会使投资者产生避险需求。再次，经历3月10日的高位下跌后，11日的Ａ股本来就较为疲弱，下午突然得悉日本大地震，无疑助涨了空头的气焰。
随着日本大地震的破坏程度逐渐被披露，对Ａ股的负面影响不仅仅局限于心理层面，还会表现在具体行业中。其中，进口与出口的影响较为直接。2010年，我国对日出口1210．6亿美元，进口1767．1亿美元。若企业依赖从日本进口原材料或零部件，势必影响生产运营。不过，由于我国从日本进口的主要是高技术产品、上游中间产品及设备，估计对上市公司的波及面不会很广。而且，在全球采购中，有望出现欧美替代品。
再从出口来看，今年前两个月，日本重新成为中国的第三大贸易伙伴国，中国向日本出口197．6亿美元，增长22．6％。但在经历了金融危机对出口的冲击后，投资者对出口波动的抗跌心理增强。实际上，只要世界经济复苏的整体势头得以保持，中国外贸不会因为日本需求的萎缩而遭重创。就Ａ股上市公司而言，大地震拖累日本经济的复苏进程，对日的远洋运输业遭利空。另外，国内有一些以日本为主要出口国的渔业上市公司，但出口份额都不是很大。从波及行业的数量来看，不伤及整个Ａ股市场。当然，日本大地震对一些原材料及产成品的价格影响是中国企业更为关心的，这种影响在目前还无法准确预估，可能存在滞后性。
值得一提的是，日本大地震带给全球金融市场的震荡，超过2008年汶川“5·12”大地震，这从国际金价、原油、外汇及大宗商品、股市的11日行情中已经可以初步看到。不过，这并不意味着日本大地震对Ａ股市场的“杀伤力”更大。一方面，大地震主要“震动”日本本国的资本市场，对亚太市场则是间接的。如果日本股市下跌拖累亚太股市，再引起Ａ股市场跟跌，即便发生这种情况也只是短期的。美国股市11日的不跌反涨，或许因为投资者对日本大地震的破坏程度估计不足，但反映出国际投资者认为日本地震对美国及世界经济复苏前景的影响有限。另一方面，汶川“5·12”大地震后的Ａ股下跌，主要由于当时所处的熊市背景，表明地震与股市的直接关联性不大。虽然当年有不少四川上市公司发布利空公告，但股市下跌的主因来自基本面和政策面。
日本大地震本身还有很多不确定性，例如，会不会发生震级较大的余震以及危害性更强的核事故。未来一段时间，日本国民的神经处于高度紧张中，亚太市场也会小心翼翼地注意日本地震的新动态。中长期投资者非常清楚，特大自然灾害的危害性与破坏性虽然可怕，甚至怵目惊心，但短期冲击不改中长期趋势。以往的案例也表明，他国股市会较快走出非本国地震的阴影，日本地震不会成为Ａ股的决定性利空。
