信息来源：东北证券 日期：2011-02-21 作者：[ 周思立 ]
公司主要产品为低压电力线载波通信(PLC)芯片、集中器等PLC产品,占公司收入50%以上的PLC芯片产品主要集成于载波电能表、采集器、集中器中,用于自动抄读电能量数据等。公司80%以上的员工为研发相关人员,产品的生产制造主要是以代工的形式由台积电来生产。公司的主要客户是电能表生产企业,目前已经与主要的电能表企业如威盛集团、宁波三星、华立仪表、科陆电子等形成了良好的合作关系。
公司低压电力线载波通信相关产品多年以来国内市场份额一直排名行业第一,目前在50%以上,由于国内PLC技术目前没有统一标准,目前各个供应商的中心载波频率各不相同且无法相互替换,在未来更换时客户一般会采用原品牌的产品进行整体更换,因此目前市场占有率高的企业拥有天然壁垒。目前公司与排名第二的福星晓程合计占国内市场80%以上的份额。行业呈现双寡头的竞争格局,这一格局将在未来一段时间内保持稳定。
国家智能电网建设将带动智能电表的推广,阶梯电价的实施也将加速电表的升级换代。目前国家电网挂网电表2.2亿只左右,南方电网挂网电表5000万只左右,每年新增电表需求在2000万只左右,目前招标的智能电表中50%以上采用PLC技术,市场潜力巨大。公司2010年PLC芯片销售量为820万片,未来将显著受益于智能电网的建设。
公司募投项目主要是现有产品的技术改造和营销网络的建设,预计公司2010、2011、2012年摊薄后的EPS分别为0.98、1.51、2.14元,公司合理价值区间为42.28-51.34元,对应2011年PE区间为28-34倍。
