公司经过18年发展销售收入从5亿元增加至700亿元，分析师称“目前市盈率15倍，估值偏低”
理财一周报记者/鲍闻博
自从2007年12月我国开始试行“家电下乡”政策以来，不仅使农民的生活质量得到了改善，与此同时，那些家电制造企业也从中获益匪浅。根据商务部统计，截至2010年8月，全国家电下乡产品销售709.1万台，实现销售额171.2亿元，比上年同期分别增长88%和126%。
在这些“家电下乡”的产品中，白色家电占了相当大的比重，而作为国内白色家电生产商的龙头企业之一，美的电器无疑借势迅猛发展。今年1月，美的发布2010年业绩预增公告，称2010年公司净利润将同比增长50%~100%。
谈及美的电器，南京证券研究员周飞2月15日告诉理财一周报记者，在家电业内，人们习惯把美的看成是一个男性角色，“因为它们的管理层进攻性特别强。”
春节长假过后的第二个交易日，美的电器（000527）迎来涨停，机构的大量买入为该股后市的攀升留下空间，并在2月15日创出近4个月来的新高，其复权价已接近2008年1月的历史最高价。
传统主业表现稳定
美的电器隶属于美的集团，作为一家大型家电生产企业，美的集团旗下拥有三家上市公司，已经成为国内最大的白色家电厂商之一。美的集团拥有国内多个知名品牌，如美的、荣事达、华凌、小天鹅等，其在空调、冰箱、洗衣机等领域都占有领先地位。
公司从1992年的5亿元营业收入发展到2010年近700亿元的营业收入，无疑成为了白色家电界的霸主。在这18年的发展阶段中，美的电器每一步的发展都紧紧跟上市场的需求，并通过对品牌的收购和资产的整合，逐步勾勒出一个“白色家电帝国”的轮廓。
进入新千年，空调业务成为了所有家电企业必争的领域，美的电器始终在这一领域不断投入。美的集团自2004年开始，便不断进行并购重组等事宜，为的就是将美的电器的空调业务做大做强。
2000年，美的电器出让其空调部20%的股份给东芝开利，合资成立四家公司，美的产品以OEM（代工生产）的形式进入日本家电市场。
公司的空调业务也随之成为了其传统主业，占公司收入60%以上，其市场份额排名空调领域第二。2010年1-11月，美的空调的销量达到8715万台，同比增长43.4%，其中出口数量达到3973万台。
在空调细分领域中，随着近两年变频空调市场的逐渐扩大，美的电器作为变频空调的倡导者之一，其变频空调在2010年的销量已达到400万台，市场份额达到35%。格力空调在变频空调领域位居美的之后，有30%的市场份额。在中央空调领域，政府4万亿元投资计划所兴建的机场、铁路等公共设施对中央空调的需求，对国产空调巨头无疑是一利好。根据安信证券统计，截至2010年11月，美的在商用空调市场的占比已达到12%，排名该市场第二，年销售额近60 亿元。格力空调的市场占比为9%，名列第三。
家用空调市场，美的空调23%的市场占有率仍位居次席，格力以26%位列第一。由此看来，国内空调市场已逐渐形成了美的和格力两大寡头垄断半壁江山的局面。随着去年年底公司的非公开增发获批，公司计划募集43.6 亿元扩大中央空调、家用空调等产品产能以解决产能紧张的状况。周飞表示，美的公司未来仍将以空调为主导实现产能扩张。
冰洗业务助力业绩增长
在保持传统主业优势的同时，美的电器也积极寻求在其他白色家电领域的突破。
2004年11月初，美的完成并购华凌。2007年11月，美的电器发布公告，以4.8亿元受让控股股东美的集团直接或间接持有的合肥华凌股份有限公司100%股权、广州华凌空调设备有限公司100%股权、中国雪柜实业有限公司95%股权；以3113万元受让美的集团持有的重庆美的通用制冷设备有限公司30%股权。完成此次交易后，美的电器与美的集团存在的同业竞争问题得到解决，“打造白色大家电上市公司旗舰”的发展战略进一步清晰。
一系列的收购重组，使得美的电器在冰箱领域的产能和技术优势得到提升。据中投证券研报显示，美的电器的冰箱业务增长十分迅猛。2003年，公司冰箱的总销量仅为3000万台，而2010年前11个月的销量就已经达到6460万台，全年预计将超过7000万台。
2004年12月，美的又正式完成了收购荣事达中美合资公司50.5%股权的所有法律手续；2008年4月，美的电器以16.8亿元巨资收购小天鹅24.01%股权，成为第一大股东，并通过全资子公司持有小天鹅的B股股份，占小天鹅总股本的5.63%，即美的电器直接、间接持有小天鹅29.64%的股权。
之后，美的将小天鹅的主营业务定位为发展中高端洗衣机，而将美的作为时尚品牌，荣事达作为低端品牌的多品牌战略。洗衣机领域“美的系”的诞生，成为了该领域为数不多能够抗衡海尔的企业。据统计，2010年11月，海尔洗衣机的市场占有率为22.6%，名列第一。“美的系”以19.8%紧随其后。中投证券分析师郝雪梅15日接受记者采访时表示，美的电器的优势在于布局完整，未来冰洗业务也将会有较大的提升空间。
家电政策助推公司业绩
家电企业在近两年的崛起离不开政府“家电下乡”政策的扶持。据商务部统计，2010年全国家电下乡产品累计销售7718万台，销售额达1732.3亿元，同比增长167.42%。在这其中，销售额居前三名的产品是冰箱、彩电和空调。销售量较大的品牌有海尔、格力、美的、创维等。
冰箱是家电产品中农村人均保有量最低的家电产品。2009年末，农村每百户居民冰箱保有量37台，比2008年增长了7 台，保有量增量达到历史高点。
根据美的公司冰箱的销售比重可以看出，国内对于冰箱的需求十分旺盛。冰箱在2006年时，其内销量还不足2000万台，而截至2010年11月份，冰箱内销量已经达到4757万台，全年更是有望突破5000万台，同比增长30%以上。
美的空调去年的内销量截至11月也已达到4742万台，全年或突破5000万台，同比增长将达到35%以上。郝雪梅在接受记者采访时表示，虽然今年年底将会有部分最先试行家电下乡的省份退出，但这不会对整个家电行业带来太大的影响。“因为通过家电下乡，家电厂商已经将其销售渠道铺设完成，未来仍将有很大的利润释放空间。”
另一项“节能惠民”政策，则主要对一二级高能效空调器给予300元到850元不等的补贴。像美的、海尔等大企业，已经享受到了国家给予的第一批补贴资金。而为了扩大市场份额，这些企业对产品群进行细分，推出了下乡机、变频机、高能效机等多个产品定位。
“以旧换新”政策也为公司带来利好。商务部统计，2010年全国家电以旧换新累计销售新家电3222.4万台，实现销售额1211.1亿元。美的的变频空调也随着以旧换新政策的刺激，开始逐渐在市场上得到普及。
家电龙头企业集体爆发
春节长假过后的第二个交易日，涨停的美的电器领涨家电板块。涨停当天，美的电器出现机构对决的场面。其前五大买家皆为机构席位，累计买入高达2.22亿元，而在前五大卖家中，也有四家为机构席位，累计卖出也高达2.12亿元。
经过年初的一轮盘整之后，家电板块的估值已位于历史低位。海通证券研报认为，白色家电板块估值优势明显，未来两年行业销量增长稳定，2010-2012年行业业绩增速可达30%以上。周飞告诉记者，家电行业的上涨与“家电下乡”和板块估值偏低有关。“今年农村对于家电的需求仍然将很旺盛，家电下乡1月份实现销售额253.6亿元。而且，家电行业普遍存在估值偏低的现象，像美的电器这样的龙头企业的市盈率在15倍左右，估值偏低，市场正进行着估值修复的过程。”
郝雪梅也认同家电业估值较低一说，“由于家电行业在业绩较好的情况下其估值却较常年偏低，加之今年预期宏观调控的力度不会加深，造就了家电股本轮的上涨。”郝雪梅透露，今年将会迎来家电提价的情况，其中以白色家电为主，这无疑是对作为白电龙头的美的电器又一利好消息。
