信息来源：东方证券 日期：2011-01-21 作者：[王天一]
城市信息化行业正处于快速增长期。IBM在2009年年初提出了"智慧的地球"及"智慧城市"的理念，智慧地球的核心是以一种更智慧的方法通过利用新一代信息技术来改变政府、公司和人们相互交互的方式，以便提高交互的明确性、效率、灵活性和响应速度。智慧城市理念进一步深化了城市信息化概念，为城市信息化开创了更加广阔的前景。受金融危机的影响，2009年城市信息化的总体市场投资规模为434.85亿元，投资增幅放缓，但从2010年开始城市信息化的市场投资开始回升，在随后的几年中将呈现年复合增长率10%左右的稳步增长态势。
公司是以公共事务为核心的城市信息化领域的软件和服务提供商。依托在大型应用软件开发、复杂系统集成和先进软件架构等方面的领先水平，公司已发展成为国内城市信息化领域的领先企业。目前，公司的应用软件和服务已经占据了上海地区城市信息化领域约30%的市场份额，其中在政府信息化领域占有60%的市场份额。万达信息在城市信息化实践中确立了行业应用软件、专业IT服务和软硬件系统集成三大主营业务。在社会保障、卫生服务、民航交通、工商管理、电子政务等领域具有突出的竞争优势，同时形成了物流管理、科技教育、环境保护、国土资源四个重点拓展领域。
立足上海，面向全国。经过多年的发展，公司具备了承接大型项目的经验和能力，这些项目的成功运行，使得公司不仅积累了做大型项目的能力，而且给更多即将实施或已经实施城市信息化的地区提供了成功的范例。公司在已经占据上海地区城市信息化领域近30%市场份额的背景下，依靠快速复制能力，将业务扩展到了北京、南京、杭州、宁波、温州、连云港、苏州、无锡、深圳、青岛、哈尔滨、成都和佛山等地区，先后承建了国家工商总局信息管理系统、宁波机场信息化系统、宁波医保局信息化系统、温州医保局信息化系统等软件产品的开发和维护。公司来源于上海地区以外的收入比重呈逐年上升的趋势。
募投项目将提升核心竞争力，巩固行业地位。本次公司募投项目共投入约1.96亿元，投资综合业务基础软件平台V4.0系统、综合劳动和社会保障V3.0系统、民航信息一体化V2.0系统、企业综合监管平台V2.0系统、医疗卫生信息化V2.0系统五个项目。募投项目建成后，公司将提升核心竞争能力，提高服务层次，延伸业务领域，进一步强化在城市信息化系统解决方案领域的领先优势，巩固并提升行业地位。
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.44元、0.73元、1.05元。结合公司的成长性和创业估值水平，给予公司2011年35-40倍PE,对应合理价格区间在25.6-29.2元之间。
风险因素：公司可能存在市场开拓风险和管理费用率较高风险。
