信息时报讯(记者 袁峰)赚价值钱还是赚情绪钱，本身没有优劣之分，差异在于你掌握了哪种游戏规则的核心。许多投资者的悲剧在于以价值的逻辑买的股票，却在情绪的波动下抛去吸来，而以情绪为基础投资，在情绪亢奋的时候却相信了标的的价值。
时光不会倒流，历史不会逆转，我们无法复制投资大师的投资组合，但我们可以去试着学习他的投资价值观。而一种价值观如果被证明是有效的，必须有足够的时间长度，要时间长到“神马故事”、“神马情绪”都是浮云，沉淀下来的财富积累可以充分用价值这个单因素来解释。毫无疑问巴菲特的价值体观已经证明了这一点。
我们知道，巴菲特投资思想来源于他的老师本杰明.格雷厄姆。而格雷厄姆经历过30年代美国大萧条，萧条，公司倒闭，谈股色变是他那个时代的主要社会背景。因此，格雷厄姆看待企业时，更多考虑的是倒闭价值而不是存活价值，大多数都按照公司已经倒闭，即关门被清算时的价值来思考一只股票的价值。
60年代中期之前的巴菲特也是典型的寻找“烟蒂”型投资者。在这种价值体系下，30岁时的巴菲特成为了百万富翁。
但是即使这种看似简单的价值评价标准，也让股神在它身上犯过错误。当1962年巴菲特购买伯克希尔.哈撒韦时，作为一个连续亏损9年以后的纺织企业，账面价值19.46美元，而当时的股价是7.5美元。非常符合“烟蒂”型投资标的的评价标准。但明显这项投资是错误的，股神发现这点后，再也没有对该公司的纺织业务投资1分钱进行设备更新。最终的结果是在纺织业务上亏损出局。
如果巴菲特固守清算价值原则，他可能成为一个富翁，但却成不了受全球投资者顶礼膜拜的投资大师、世界首富。
显然他的价值评价体系在之后出现了明显的变化。当他1971年开始购买喜诗糖果股权的时候，已经可以明显体现了这种变化的趋势，当时净资产500万美金，而成交价格是3000万美金，溢价6倍。显然这不符合“烟蒂”理论。但这却成为股神经典投资案例之一。这里毫无疑问股神关注的更多的是商业模式，商业特权，护城河及其持续性。
足够长的时期内，最有效的投资价值体系，应该是客观唯一的。这是我们努力的方向，尽管很难。短期看，不同阶段下的不同市场环境中，游戏规则和赚钱模式是多样的，赚价值钱还是赚情绪钱，本身没有优劣之分。差异在于你掌握了哪种游戏规则的核心。许多投资者的悲剧在于以价值的逻辑买的股票，却在情绪的波动下抛去吸来，而以情绪为基础投资，在情绪亢奋的时候却相信了标的的价值。
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