几大主要交易品种成交量和持仓量没有大幅变化，调控效果有待观察
商报记者 林郑宏 刘连英
最近一段时间，期货市场一再涌现暴涨暴跌行情，政府随之密集出台价格调控维稳措施，国内三大商品期货交易所日前也不约而同地密集出台了一系列新措施，通过暂停手续费优惠和提高保证金比例等办法来限制国内期货市场的投机炒作行为。
三大期货交易所连出重拳
从时间上来看，这一系列措施的发布都选在了本周，短短四天时间之内，上海、大连和郑州三大商品交易所陆续发布相关公告，堪称对国内期货市场的“密集轰炸”。
回顾一下这一系列措施出台的详细情况：
22日即本周一，大商所首先发难，发布了《关于调整豆粕和豆油交易保证金和涨跌停板幅度的通知》，决定自11月23日即星期二结算时起，豆粕、豆油合约涨跌停板幅度扩大为5％，最低交易保证金标准提高至7％。单单这样一则通知的内容并不会引发市场太大的关注，但这只是期货市场一场更大的调控风暴的开始。
24日，市场就被密集出台的新政给“砸晕”了——三大期货交易所当天均发布了各自的调控政策，其中主打农产品期货交易的郑商所更是同时发布了两则通告。
上期所当天发布的通知显示，从2010年11月29日起，暂停执行所有品种期货合约当日开平仓交易手续费单边收取的规定，由单边收取统一改为双边收取。
大商所的通知则显示，自2010年11月29日起，暂停各品种当日开平仓交易手续费减半收取优惠措施。自2011年1月1日起，暂停《关于调整交易手续费收取标准的通知?穴大商所发〔2010〕59号?雪》中有关各品种手续费减收优惠措施。
郑商所发布通知称，自2010年11月26日起，硬白小麦期货合约当日开平仓交易手续费减半收取规定暂停执行。自2011年1月1日起，棉花、白糖、精对苯二甲酸?穴ＰＴＡ?雪、菜籽油、早籼稻和优质强筋小麦期货合约当日开平仓交易手续费减半收取规定继续暂停执行。
此外，该所同日发布的另一则通知还显示，自2010年11月26日结算时起，棉花、早籼稻、白糖期货合约交易保证金标准由原比例调整为12％，涨跌停板幅度由原比例调整为7％；强麦期货合约交易保证金标准由原比例调整为10％，涨跌停板幅度由原比例调整为6％。
上期所昨日再掀监管风暴
昨日，上期所又出重手，对一系列商品期货的保证金、涨跌幅和手续费同时进行了调整。
详细内容如下：自2010年11月29日收盘结算时起，铜、铝、线材、黄金和燃料油期货合约的交易保证金水平，由原比例提高至10％；锌和螺纹钢期货合约的交易保证金水平，由原比例提高至12％；天然橡胶期货合约的交易保证金水平，由原比例提高至13％。
自2010年11月30日起，铜、铝、锌、螺纹钢、线材、天然橡胶、黄金和燃料油期货合约的涨跌幅度限制扩大至6％。
自2010年11月29日起，暂停执行所有品种6个月后期货合约手续费减半收取规定，天然橡胶期货合约的交易手续费收费标准由现行成交金额的万分之一调整至成交金额的万分之一点五。
通告末了还不忘加上一句：上期所将根据市场运行情况，采取进一步监管措施，打击违规交易，制止异常交易行为，确保市场平稳运行。
但实际上，这一句话正是三大期货交易所的通知中共有的内容，郑商所和大商所也都在通知的末尾强调了加强监管仍有余地，打击投机炒作将不遗余力等等——一切已经再明显不过，那就是监管层对于国内商品期货交易的暴涨暴跌已经忍无可忍。
市场预先消化从容应对
只是三大期货交易所的底牌齐齐亮出，市场本周却是颇为“淡定”。
沪铝、沪铜、沪锌三大有色金属期货品种主力合约本周一开盘分别是16320元／吨、64300元／吨和18000元／吨，到昨日收盘，其价格分别是16204元／吨、62080元／吨和17370元／吨，累计跌幅均较为有限。
农产品方面，前期暴涨的棉花从周一开盘的26160元／吨跌到了25235元／吨、白糖反而是从6301元／吨涨到了6423元／吨，唯一较为惨淡的是天然橡胶，从33840元／吨跌至31280元／吨。
但是“淡定”并非毫无理由，原因很简单，那就是市场之前已经对监管层的“监管风暴”做出了反应。
据Ｗｉｎｄ统计数据显示，在11月12日至24日的9个交易日中，三大交易所23个期货交易品种的最新主力合约中，累计跌幅最大的郑棉1109主力合约达到了18．06％，沪锌、橡胶、塑料、ＰＴＡ、白糖、棕榈六品种主力合约的累计跌幅也都超过10％；而在统计期内，仅有一个主力品种累计收涨，为早籼稻，但其累计涨幅仅为0．04％。这样的一个局面与之前商品期货市场的暴涨局面形成了鲜明对比。
相关资料显示，在今年7月初至11月11日的短短4个多月中，体现大宗商品综合价格的文华商品指数已经飙升了37％，其中棉花、橡胶等品种价格已经基本翻番；而进入10月，有些品种每日的涨幅都普遍性地在3％以上。
通胀压力迫使调控加码
好日子不可能永远持续下去，商品期货价格越是上涨，所面临的调整需求也就越大。
更重要的是，期货市场的暴涨对现货市场一般都会具有或多或少的传导作用，而后者出现大幅高涨就不仅仅只关乎期货投资者的利益了——从7月份开始，国内ＣＰＩ涨幅连续三个月超过3％，其中10月份更是达到了4．4％，超过了市场的普遍预期。而在通胀率节节攀高的背后，农产品价格的升势又是一马当先。
监管高层对此首先考虑了市场手段，国家发改委在棉花、食用油、白糖、玉米等价格暴涨的时候选择了抛售国家储备，其中单单白糖一项今年就累计抛储9次。不过，抛储并不足以遏制涨势，甚至起到了反作用——比如在11月之前的历次抛储行动中，棉花价格都是屡创高点，棉花商们甚至因此找到了一个规律，那就是“逢抛必涨”。
既然常规的市场手段没有作用，那就只有“先礼后兵”了。于是市场很快就听到了来自监管高层的声音，国家统计局、商务部、发改委相关人士接连放话，要尽一切努力控制物价上涨，其中很重要的一点就是打击投机炒作。
然后到了11月17日，国务院总理温家宝也发出了明确的信息，他在主持召开的国务院常务会议上表示，一定要抑制价格上涨势头，切实保障群众生活，保持经济平稳较快发展。会议还特别要求，农产品方面要把握好储备投放力度，改善供应；加强农产品期货和电子交易市场监管，抑制过度投机行为——这正是本次三大期货交易所连出重手的背景所在。
“不难看出，由于国内物价水平持续上涨，控通胀形势严峻。而为了稳定国内商品价格，政府密集出台了一系列的调控措施，其中控制和打击资金炒作也是其中重要选项。”浙商期货分析师李晨表示，抑制商品期货市场的投机炒作是本轮物价调控中的重要一环。
“今年全年物价快速上行，农产品和日用品价格涨幅较大，于政府层面有较大压力。”中证期货分析师刘建认为高层紧盯商品期货市场事出有因，“虽然并无明确证据表明自9月份起物价的快速上扬罪魁祸首为期货市场，不过从近期市场的表现以及交易所的态度来看，国内商品期货市场仍有可能首当其冲成为政策抑制对象。”
“从近段时间的行情来看，各品种波动剧烈，经常出现快速上涨、下跌的现象，令市场投资者的风险加大，对期货市场的整体发展不利。”金石期货分析师刘昌龙进一步指出，期货市场的巨大波动对于其本身发展也是极其不利的。
轮调控效果仍有待观察
问题在于，本轮的一系列调控措施会起到预期的作用吗？
从行情上来看，调控措施连续出台的本周内，市场价格本身没有出现大幅波动，据商报记者观察，几大主要交易品种的日成交量和持仓量也没有出现大幅变化。这一方面固然有前期大跌预先反应的因素，但是另一方面，也说明了调控措施的效果确实有待观察。
上海中期分析师吴君曾对商报记者表示，暂停手续费优惠减半类似房地产市场的“限购令”，不过究竟能在多大程度上抑制市场的投机行为还有待观察。“从7、8月份以来交易所就陆续发布不同品种的调控措施，但是，几个热点品种在此后的涨势依旧汹涌澎湃，例如天然橡胶、白糖和棉花等品种。”他表示，期货市场的这一反应也与房地产市场“限购令”出台以后房价似乎依旧没有停止上涨步伐有异曲同工之处。
也有市场人士认为，暂停手续费减半将令以短线交易为主的投资者的交易成本翻倍，这无疑不利于频繁操作，导致资金流动性下降，从而起到抑制短线投机的效果；提高保证金比例将提高市场进入门槛，进一步令风险承受能力较小的中小投资者退出；而扩大涨跌幅限制则加大了投机者所面临的风险，一旦操作失误，则损失也会较以往更加扩大。这所有的措施在短期内或对市场交易心理将产生一定负面影响。
