掘占黄金

从黄金发展的历程来看，五千多年的历史，仅近两个世纪随着产金技术的提高而明显增加。根据世界黄金D?会2010年最新统计数据显示，目前全球已确认的地上总存金量为16.3万吨左右，按照密度为19.3吨/立方米计算，只相当于边长为20.36米的正方体房间大小。

20世纪前黄金历史年均开采量只有2吨左右

黄金开采的历史到目前为止至少有五千年的时间。埃及开采黄金的历史可追溯到公元前2000年左右；目前出土的古罗马亚历山大金币距今已有2300多年；波斯金币已有2500多年历史；现存中国最早的金币是春秋战国时楚国铸造的“郢爱”，距今己有2300多年的历史。

在19世纪之前数千年的历史中，人类总共生产的黄金不到1万吨，平均每年产2吨，而1850至1900年间就生产了1万吨，生产能力大幅提高。进入20世纪后，世界上黄金的生产总体呈上升趋势，在1900年世界黄金产量为300吨，在20世纪早期最高年份产量达到700吨，30年代最高产量年份达到1300吨，60年代最高产量年份的产量接近1500吨，80年代世界黄金年产量突破2000吨，20世纪90年代至今产量仍在增长，但增速趋缓。20世纪90年代以来世界黄金产量相对比较稳定，2000年以来世界黄金产量平均稳定在2600吨左右。鉴于黄金为不可再生资源，若未来十年不能勘探到大型高品位矿床，预计每年的产量将保持在2500吨左右。

各国矿产金增速减缓，未来十年供应趋紧

由于世界各国黄金开采技术水平的提升，黄金开发成本在过去20年以来持续下跌，目前黄金开采平均总成本大约260美元/盎司左右。开采成本的降低在一定程度上促进了黄金的产量提升。世界黄金D?会公布的数据显示，2009年全年全球矿产金产量达到2569吨，较2008年增长11.26%，大大高于黄金增速4%的历史平均水平。

尽管一些国家目前的黄金产量有所提高，如澳大利亚、秘鲁、印尼的黄金产量都在增加，但南非、美国等黄金生产大国的黄金产量却在下降，这将使得全球的黄金产量难有显著提高。此外，由于金矿产业投资周期长、开采成本高，如果在一个地方勘探出金矿，按照正常的程序需要7-10年才能生产出黄金。从历史数据看，全球矿产金数量不可能快速增长，未来几年世界黄金产量不会变化很大。

央行售金逐步降低

各国央行是世界上黄金的最大持有者，近30年来各国中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有所下降，主要通过黄金市场上抛售库存储备黄金实现。央行售金或为改善本国国际收支，或为抑制国际金价。1969年官方黄金储备为36458吨，占当时全部地表黄金存量的42.6%，而到1998年官方黄金储备大约为34000吨，下降至占已开采全部黄金存量的24.1%。

近年来，黄金保值避险功能得到提升，各央行售金数量显著下降。

二。可交易的黄金仅占17%，远不能满足旺盛的投资需求

黄金主要用途包括：首饰、官方储备、工业与其他用金、个人投资与ETF等交易投资。根据世界黄金D?会2010年最新统计数据显示，首饰消费占最大比重，达到8.36万吨；各国黄金官方储备总量达3.04万吨；工业和其他用金量达到1.97万吨；黄金可确定性投资量仅2.73万吨，约为当前黄金总量的17%。其他如黄金制品随同沉船沉入海底等数千吨。

首饰需求在印度、中国等亚洲地区保持稳定增速

2010年二季度全球金饰需求达到408.7吨，同比下滑5%。截至第二季度的4个季度金饰需求百分比变化幅度也下滑5%。这是2008年一季度以来连续4季度金饰需求下滑幅度最小的一次，表明全球金饰需求下降步伐正在减速。以金额计算，二季度全球金饰需求上涨23%，自去年同期的128亿美元上涨至157亿美元。

最大的金饰市场印度，2010年二季度金饰需求量仅下滑2%至123吨，但按印度本地货币计算，相当于金饰需求价值量上涨20%，达到2160亿卢比。印度2003-2007年二季度金饰平均需求为182.1吨。尽管从历史上看123吨的二季度需求相对较低，但考虑到金价曾在2010年2季度达到纪录高点，2%的跌幅表明印度金饰需求仍然极其强劲。

中国二季度需求同比上涨5%，达到75.4吨。需求增长受到极端天气状况的影响，以人民币度量的需求计算上涨35%，达到198亿元。从终端市场消费反馈分析，个人投资者看到价格的任何下滑都会驱使他们买入，因此中国总需求在未来的成长性可期。

整体来看，首饰需求在新兴国家中的增速得到明显体现，随着各国？?济的恢复，预计首饰需求仍以印度、中国等亚洲国家为主要增长地区。

工业用途需求恢复迅速

2010年第二季度工业和牙科用金需求继续较去年同期的极低水平有显著恢复，同比增长14%。需求主要来自电子行业，受？?济开始从衰退中复苏，电子行业用金一季度需求增长40%，二季度需求增长25%，我们认为，企业积极补充库存及乐观情绪沿着供应链传递，显示了市场对？?济形势不断增长的信心，需求上升将进一步推动金价的走高。

部分亚洲国家央行有增加黄金储备的需求

黄金是信用货币真正的对立面，在信用货币出现危机的时候，各国金融机构在寻求保值资产的过程中，黄金从来都没有被忽视。每一次国际货币体系的不稳定，各国央行和金融机构都会调整资产配置，而对黄金则是情有独钟。

目前欧元区各国央行的黄金储备超过10000吨，美国长期保持8000吨以上的黄金储备。而中国和日本却仍然以货币从属国的地位持有数万亿的美元、欧元等外币储备，各自的黄金储备只有1000吨左右，分别占各自外汇储备的1%左右——亚洲？?济大国的这种战略储备结构不仅是本国金融体系的薄弱环节，也是亚洲乃至全球货币体系不稳定的因素，因而部分亚洲国家央行黄金储备有进一步增加的需求。

传统需求稳定增长，投资需求中可交易金的杠杆效应放大

目前，伦敦、纽约是世界黄金现货、期货交易中心。伦敦更是世界上最大的黄金场外交易中心，2009年伦敦贵金属D?会(LBMA)的黄金成交清算量为51.66亿盎司(16.07万吨)，黄金清算金额为5.0万亿美元。按照全球黄金市场(包括新兴市场)2009年黄金成交清算量为伦敦市场的三倍，即48.21万吨，加上ETF以及纸黄金市场，并剔除杠杆化计算，预计2009年全年需实物黄金交割5万吨，为可确定性投资量2.73万吨的2倍左右，这种黄金金融化实际上远超出了黄金的实际应付能力，从需求的角度讲，在其他需求不变的情况下，单此一项需求将会直接à?动黄金价格大幅上涨。

黄金价格的不断上涨与黄金投资需求的上升密不可分，尤其是当？?济低迷、金融动荡及通胀高企时，对黄金的投资需求将快速增加。从投资黄金的黄金ETFs基金及其他黄金衍生品持仓变化上，我们可以发现一些端倪。按WGC数据计算，投资者通过ETFs在2010年第二季度购买了273.8吨黄金，创历史第二大季度资金流入纪录，这也令ETFs持有的黄金总量达到纪录新高2041.8吨，以季度末伦敦午盘定盘价计算，约合816亿美元。

在纽交所以及其他多处交易所上市交易的SPDR黄金信托(GLD)在今年二季度创出历史最大资金净流入纪录，持金总量增加190.6吨，至1302.4吨。而ETF Securities' Physical Gold(PHAU)黄金ETFs第二季度持金总量增加超过70吨，至134.1吨，增幅30%。主要ETF中，仅有在澳洲证交所上市的Gold Bullion Securities(GBS)的资金呈现小幅净流出，持金量于第二季度减少0.5吨。我们认为，全球大型投资基金不断对黄金的大幅增持行为说明其对黄金价格有着强烈看好预期，鉴于目前全球可交易的黄金量仅2.5吨，大量的投资交易在未来还会大规模形成。因此，我们认为，受到价格上涨预期，黄金金融杠杆化将进一步扩大，增加金融杠杆化的弹性有助于推动金价的进一步上涨。

总体来讲，在供应保持稳定小幅增长的前提下，传统黄金消费的增加将抵消此部分增长；而新增需求，尤其是金融杠杆化的投资需求的大幅增加将对全球黄金可支付量形成较大考验。我们认为，在这种供需不平衡的状态下，黄金需求超出供给势必长期支撑黄金价格走强。

三。黄金三轮上涨

废除金本位造成第一轮金价上涨

美元、欧元始终面临特里芬困境。黄金的货币金融属性在国际货币体系调整中表现更为突出，构成黄金配置需求提升的重要原因

布雷顿体系崩溃后，以多元储备和有管理的浮动汇率特征的牙买加体系开始建立，在一定程度上解决了“特里芬难题”。但即便在多元储备条件下，不论其币种和内部结构如何变化，国际清偿力的需求仍要靠这些国家货币的逆差输出来满足，实质上没有变化，多元储备体系不可能从根本解决“特里芬难题”。

美元和欧元的“特里芬难题”无法解决是全球国际货币体系面临的难题，这种国际货币体系的困境会推动各国金融资产配置调整，集保值、避险及清算支付能力于一体的黄金必然是各国央行的重要选择，继而必然推动黄金价格持续上涨。

黄金作为信用货币真正的对立面，在信用货币出现危机的时候，各国金融机构在寻求保值资产的过程中，黄金从来都没有被忽视。国际货币体系的不稳定，各国央行和金融机构都会调整资产配置，但对黄金的持有始终保持稳定。

金本位废除后，黄金货币金融属性得到极大发挥，金价的市场价格迅速à?升。1979年底至1980年初是黄金价格波动最为剧烈的阶段。1979年11月26日(据NYMEX期货价格)价格为390美元/盎司，而不到2个月，1980年1月18日，黄金价格已涨到850美元/盎司。

美元危机造成第二轮金价上涨

2001年开始的美元危机是黄金价格第二轮暴涨的根本？?因。过去三十年间，美元与黄金价格呈现出明显的负相关关系。20世纪最后二十年中，在美元全球化、各国央行加大美元战略储备及美国？?济复苏的大背景下，美元连续走强，黄金价格长期低位徘徊。

2001年以后，美国“双赤字”政策下大量输出货币，特里芬难题无解，加上欧元崛起削弱了美元的国际货币地位，国际美元存量与美国黄金存量严重不对称，最终诱发“黄金—美元危机”。美元指数从120最低下探至71的历史新低，与此同时黄金价格一鼓作气从300美元站上1000美元的关口，上涨三倍。

从中长期视角来看，美国？?济已？?结束了里根时代开始的长达25年的？?济繁荣长周期，目前的复苏仅仅是金融恢复造成的传统？?济复苏，新的长期？?济增长动力并未出现。连续十年的持续贬值已？?使全球认清了美元的本质，虽然人们依然接受美元进行国际？?济结算，但是前些年因为持有大量美元储备而遭受巨额购买力损失的国家和金融机构在储备资产配置上会越来越谨慎，美元的弱势将继续上演。

欧元危机与第三轮金价暴涨的开始

欧元也同样面临着特里芬难题的两难局面，加上欧洲债务危机彻底暴露了欧盟？?济的脆弱性，欧元将长期保持弱势。欧元危机势必会推动各国金融资产配置调整，进而推动黄金价格持续上涨，黄金的第三轮暴涨才刚刚开始

首先，欧元将长期保持弱势。欧元存在体制上的先天性不足。欧元区扩张速度较快，新加入的国家？?济水平差异较大，但是却要遵守相同的赤字和债务规定；各国实行的货币政策基本统一，但是财政政策又掌握在各国手中。欧盟27国？?济差异和政策D?调的难度，远远大于欧盟刚成立时的15国时期。欧洲未来几年只有1%左右的？?济增长率，这会弱化人们对欧元的信心。欧洲债务危机彻底暴露了欧盟？?济的脆弱性，为了应对危机所采取的各国财政紧缩和欧元增发势必进一步降低欧元的购买力，再加上美国对欧元的刻意打压，未来三至五年欧元将长期低迷不振，兑美元汇率可能跌到1：1的水平。

同时，欧元危机导致国际储备资产调整。每一次国际货币体系的不稳定，各国央行和金融机构都会调整资产配置。通常，国际货币发行国会选择拥有黄金等战略储备资产作为货币信心的保障。其他国家央行和金融机构则在本国国债、国际货币和黄金等在战略资源之间确定资产配置。2002年以后各国央行和金融机构都开始大量储备欧元，结果造成欧元价格从最低时的0.82美元最高上升到1.62美元。这一次欧元危机，势必引发全球央行和金融机构新一轮的资产配置调整。

另外，国际储备资产调整惠及黄金。目前欧元区各国央行的黄金储备超过10000吨，美国长期保持8000吨的黄金储备。而中国和日本却仍然以货币从属国的地位持有数万亿的美元、欧元等外币储备，各自的黄金储备只有1000吨左右，分别占各自外汇储备的1%左右――亚洲？?济大国的这种战略储备结构不仅是本国金融体系的薄弱环节，也是亚洲乃至全球货币体系不稳定的因素。

布雷顿é?林体系瓦解以后，黄金价格从每盎司35美元迅速上涨到850美元；2002年美元贬值开始，黄金从每盎司300美元上涨到1100美元；而这一轮欧元危机才刚刚开始，黄金就从每盎司900美元升到1260美元——如果欧元兑美元汇率下跌到1：1的水平，黄金价格有可能会上升到每盎司2000美元以上。

四。未来一年金价有望冲击1500美元

黄金与其他大宗商品一起，与实体？?济息息相关，都具备一定的资产储备功能，共同受到政治因素、美元汇率因素、通货膨胀等共同因素的影响，但是其价格运行又有自己的特性。

短期内，黄金价格要受到国际政治、经济甚至某些特殊事件的影响，但从长期来看供求因素是决定黄金价格波动的主要因素。在黄金的国际储备需求、投资需求及工业用金需求大幅增加下，未来一年内金价有望冲击1500美金。

国际储备资产调整将大幅增加黄金需求

美元和欧元的“特里芬难题”无法解决，也是全球国际货币体系面临的难题，这种国际货币体系的困境会推动各国金融资产配置调整，集保值、避险及清算支付能力于一体的黄金必然是各国央行的重要选择。

部分亚洲国家央行黄金储备有进一步增加的需求。目前中国和日本的黄金储备只有1000吨左右，仅占各自外汇储备的1%左右，而绝大多数部分储备则由美元及欧元构成，在欧元及美元长期走弱的预期判断下，亚洲？?济大国的这种战略储备结构不仅是本国金融体系的薄弱环节，也是亚洲乃至全球货币体系不稳定的因素。

从目前的经济总量来看，我国的官方黄金储备应该达到2500吨到3000吨左右。从长期来看，如果10年以后人民币要成为与美元、欧元鼎立的国际货币，那么中国的黄金储备应该达到美国或欧盟的水平，即8000吨到10000吨。

黄金的投资需求增长迅速，亚洲黄金投资潮将来临

传统黄金投资需求占黄金商品市场比重为15%-20%，黄金价格的不断上涨与黄金投资需求的增长密不可分，尤其是当？?济低迷、金融动荡或者预期通胀高企时，黄金的投资需求将快速增加。

由于黄金的特殊性质，来自黄金投资方面的需求难以统计，我们从投资黄金的黄金ETFs基金及其他黄金衍生品持仓变化上，可以发现，2009年前三季度全球黄金ETFs投资需求比2008年同期相比增长了337吨，增幅达149%。全球最大的黄金上市交易基金SPDR黄金持仓量持续上升，其黄金现货持仓头寸由 2007年不足500吨升至2010年9月的1320.4吨。

亚洲黄金实物需求强劲。亚洲的珠宝需求占全球总需求的20%。亚洲的传统节日及庆典上，黄金被广泛使用。2009年，中国黄金市场的价值约为140亿美元，黄金消费量达到462吨，相当于全球黄金需求总量的11%，是仅次于印度的世界第二大黄金消费市场。中国黄金珠宝人均消费量为0.26克，与具有类似黄金文化的国家相比，相对仍然较低。如果中国人均黄金消费水平与印度、中国香港或沙特阿à?伯持平，仅珠宝业的黄金年需求量就会增加100吨至400吨的规模。

此外，2007年7月中国人民银行公布了《黄金制品进出口管理办法(征求意见稿)》，放宽了黄金进出口限制，极大促进了我国黄金交易和消费量的上升。今年7月22日人民银行、发展改革委、工业和信息化部、财政部、税务总局和证监会联合出台的《关于促进黄金市场发展的若干意见》，明确了黄金市场未来发展的总体思路和主要任务，意在完善黄金市场功能，将有利于促进黄金产业结构调整升级，并有利于满足居民的黄金投资需求，促进国内黄金需求的进一步上升。

未来一年金价有望冲击1500美金

在黄金供给有限的背景下，黄金官方储备需求及民间投资需求上升远超过黄金供给能力，如果按照金价每上涨100美元，需要消化1-3个月的时间来判断，那么未来一年内黄金价格将可能会上升至每盎司1500美元以上。伴随国际货币体系调整，两年内，黄金价格或冲击2000美元/盎司的新高。

宝金国际 强手联合控制资源源头

赵文佳

在国内，伴随着黄金价格的一路走高，投资金矿也ó?来了一轮新的高潮。

无论是黄金企业巨头，还是意识到金矿价值的VC、PE们，都开始群雄逐鹿，使劲浑身解数，争抢金矿资源。

一向对投资机会嗅觉敏锐的宋玉鸣，正率领世纪方舟团队，为投资金矿专门设立了以宝金国际投资有限公司(下称宝金国际)为发起投资人的宝金盛世投资基金(宝金盛世)，欲在金矿领域大展拳脚。

“我们是国内首只黄金行业资源整合股权投资基金，总部设在北京，很快还要在上海设点，未来会在国内全面铺开，把握黄金行业良好发展周期，整合国内优质资源，打通黄金行业产业链，迅速做大做强。”在北京双子座大厦宝金国际的办公室接受本刊记者专访时，新当选中国创投专委会理事的宝金国际？?事局主席宋玉鸣开门见山地向记者描述着宝金国际投资金矿的宏伟蓝图，显示出其对黄金行业投资的看好及坚定。

应时而生

谈及涉足金矿投资领域的初衷，宋玉鸣表示，在目前国际金融环境不稳定、中国？?济结构性调整的情况下，他接触到的很多投资人都觉得，要找一个“实”点的投资项目，能够和手中的货币增值相匹配的产品来确保投资资金的安全。“这样的话，你就要选择一个实体。至于选择哪个行业更适合投资人的愿望，??过分析我们了解到，现在金矿及黄金产业链具有比较好的投资价值。金矿实际上是帮助投资人把钱稳定住，有一个金矿的股权在手上，投资者也觉得心安。”

确实，在当前经济形势下，对众多投资者来说，能让其放心选择的投资品种凤毛麟角；此外还需积极应对量化宽松货币政策引发的通胀。因此，抗通胀、防贬值的投资品种成为资产配置必不可少的内容，而以金矿投资为主的矿产资源基金，就成了最佳的投资品种之一。

著名投资专家罗杰斯今年也曾表示，各地的纸钞都在贬值，只能把资金投入到实际资产上，他还强调，自己一辈子都不会卖出黄金，藉此彰显对黄金前景的极度看好。

“我们觉得，未来至少三至五年是黄金行业发展的快速成长期。”宝金国际副总裁吕锋对记者表示。

民生证券研究所首席？?济学家滕泰在今年九月份的一份研究报告中，也对黄金供需及影响国际金价走势的宏观要素进行了深入分析，最后得出结论：未来一年内，黄金价格可能会上升至每盎司1500美元以上。

宋玉鸣当然不允许自己与这个绝好的投资机会失之交臂。??过充分分析、调研黄金价格的走势，确定黄金产业链的最前端——金矿，势必成为炙手可热的资源。于是，为了充分发掘黄金产业链中的财富，从去年十二月份开始，他开始着手筹备，宝金国际应运而生。

然而，宝金国际的名号对众多投资者或许有些陌生。但提起世纪方舟(北京世纪方舟资本管理中心)这个有着众多光环的名字，投资者便相对熟稔。殊不知，宝金国际正是世纪方舟旗下目前管理的投资主体之一。其中，宝金国际作为LP，代表宝金国际股东出资，然后发起设立有限合伙制黄金行业投资基金--宝金盛世资本运营中心。宝金盛世基金的主要投资方向为：金矿资源投资收购、金矿开采，以及黄金饰品加工销售。

此前，宋玉鸣团队已？?管理着一只矿业基金，为何不直接用？?来的矿业基金投资金矿，而要单独成立一只专门的黄金投资基金呢？宋玉鸣表示，成立宝金国际是应众多投资者的需求，目前有一部分投资者投资黄金矿业的意愿非常强烈，并且这些投资人只愿意投资黄金矿业，而非其他的矿业项目。另一方面，为了把黄金业投资做得更专业、深入。

“我的理念就是，一切围绕LP的想法。”于是，为了把黄金业投资做得更加专业透彻，宋玉鸣决定再成立一只专门的金矿投资主体——宝金国际，重新组建的新团队，除了世纪方舟？?有团队主要合伙人外，还新招募了矿产能源专业人士。并且，为了专注做好这只基金，宋玉鸣辞去了？?泛亚国际总裁职务，全力押宝宝金国际。

回顾十年来的投资生涯，宋玉鸣最大的收获就是，??过慢慢历练，投资定位越来越精准。言谈中，他不断强调在投资中要考虑投资人的愿望，站在投资人的角度考虑投资。

强强联手 伸向探矿权

目前，黄金行业最核心的利润部分在于拥有金矿资源，真正有价值、勘探准确的金矿资源才具备极大的市场价值。

在当前投资机构如雨后春笋般迅速崛起之际，优质项目成了投资机构的制胜法宝。而做金矿这种资源类的投资，能不能拿到金矿资源便更显弥足珍贵，成为决定基金成败的关键。

“我们现在的模式是，先找项目，找到项目以后再去跟投资人谈。很多投资人觉得如果你有项目了，才会比较踏实，才愿意投钱给基金，基金才能快速顺利地组建起来。”与其他投资机构先募集资金再选择项目的做法不同，宋玉鸣却“反其道而行之”，其手中早就储备了一些金矿项目资源。“如果要更好地募集资金，你就要拿‘实’的东西来说话。所以我们就反过来做，先把项目落实好，之后再去募集资金。现在，控制在手头的大概有三、五个金矿，成立宝金盛世黄金行业投资基金就是联合高端客户和机构一起尽快抢占优质金矿资源。随着黄金价格的上涨，国内金矿的勘探开发已进入新一轮投资高潮，而国内黄金巨头也加强了对金矿资源的争夺，拥有金矿就拥有了巨额财富。”宋玉鸣介绍。

现在，宝金国际已？?是中国黄金D?会常务理事和中国投资D?会创投委理事单位，并与中国人民武装警察黄金部队(下称武警黄金部队)、中国黄金集团公司、海南省地矿局、新疆地矿局，以及中浩能源投资公司等多家单位建立了战略合作伙伴关系。

“我们只跟武警黄金部队和各省级地矿局合作，不和一些小的地矿单位合作，为的是获得更为准确的勘探报告。”吕锋表示，跟这些单位合作，不仅得到的勘探数据更为准确，而且获得的金矿资源也更为优质。

作为战略合作方的武警黄金部队、海南省地矿局及中浩能源已？?为宝金国际提供了一些优质的金矿项目。“目前，宝金国际与武警黄金部队、中浩能源就内蒙古巴彦温多尔金矿项目签署了合作D?议。”宋玉鸣介绍，此金矿项目已被列为国内大型金矿床，在今年1月份国土资源部网站上有过报道，在目前我国岩金特大矿床数量只占12%、大型矿床10%、中型矿床17%、小型矿床71%的分布状况下，巴彦温多尔金矿项目可谓炙手可热的优质矿床项目。

目前，武警黄金部队已？?在巴彦温多尔金矿64平方公里勘探面积内的2平方公里中探明黄金储量12.57吨。即使按最保守价格200元/克测算，目前已探明储量潜在价值也达25.14亿人民币。据专家测算，巴彦温多尔矿区远景黄金储量将突破60吨。

“内蒙古巴彦温多尔金矿只是在64平方公里的很小一部分探出12吨黄金储量。我们先把探明储量的这一部分矿权转让过来，剩下的面积内黄金部队继续勘探，探明一块转让一块，这样也为投资人降低风险。如果一下把64平方公里全拿过来，因为不明确哪块有黄金，以及黄金储量多少，还得再花时间去勘探。所以，我们实行探明一块转一块的合作，转让一块就马上开采来获取利润。目前我们聘请的工程师都已？?进入矿区做开采准备工作了。”吕锋对记者表示。

另外，宝金国际还和海南省地矿局在海南东方市签署了四个金矿项目并在当地成立了项目公司，在此公司中双方分别占有66%和34%的股权。“我们聘请的工程师派到海南当地，与海南地矿局共同来勘探。”吕锋表示。

对于存在风险最大的勘探阶段，宝金国际为何敢投入那么大的成本？吕锋表示，这是出于对此地金矿资源的把握。他介绍，目前海南是国家的一个重点金矿区域，海南地矿局本身就有工作几十年的当地勘探队伍，对那里的金矿资源非常了解，对黄金资源储量也有一定的信心。而更大的信心则来自于，宝金国际和海南地矿局合作的矿区两边分别是山东黄金与山东招金的采矿区。“我们和海南地矿局合作的这四个矿区正在这个矿脉的中间，应该是最好的位置。”

好的金矿资源一直都是各大黄金企业争夺的焦点，近来黄金价格持续高涨，更是引发了金矿企业的并购高潮。据了解，现在好的金矿一般都控制在大型国企旗下，或者有一定背景的民营企业手中。而一般民企中，即使自身颇有实力，也鲜有踏足金矿领域。

财大气粗的黄金上市国企，向来是金矿资源的有力竞争者。据吕锋介绍，当初宝金国际打算把海南一个金矿采矿权转让过来，遇到一黄金上市国企当天2亿资金到位，直接把矿权拿走了。

因此，为了获得优质金矿，宝金国际从黄金产业链的最前端——探矿开始介入。其掌握的金矿都是先和有勘探资质的部门签署合作勘探D?议，把探矿权先进行分割，探明成果双方按照D?议比例共享，并且宝金国际还获得此勘探项目的优先受让权。这样就把有价值的金矿资源牢牢地控制囊中。

“巴彦温多尔金矿目前勘探出的成果，武警黄金部队要优先转让给我们，只有我们不要时，他才能转让给别人。”宋玉鸣说。

跟海南地矿局合作的项目同样如此。勘探出来的成果按之前签订的66%、34%比例划分，且有项目的优先受让权，这样再有实力的企业也无法与其竞争此项目。

“这就是为什么我们不从采矿权去拿，而从探矿权入手的理由。这是一个长期的战略。”吕锋自信满满地说。

占领全产业链

手握优质的金矿来源，宋玉鸣是近水楼台先得月，不会放过黄金产业链上的任何一个投资机会。他表示，随着金矿可开采量的逐渐减少，国内黄金饰品加工销售行业将向品牌化、高端化发展，拥有金矿资源的企业将具有极大的市场话语权。宝金国际在前期积极参与金矿资源投资的同时，也将关注黄金产品市场的发展，与合作伙伴共同打造拥有金矿及开采、黄金饰品加工销售一体化的黄金产业整体链。

因此，宝金盛世基金募集资金主要投资用于：将已探明储量部分矿权办理采矿证，建选厂进行开采；为还在勘探阶段的金矿项目的继续勘探工作提供部分勘探费用；和武警黄金部队、海南地矿局、新疆地矿局以及其它有关金矿勘探单位继续合作，收购更多已探明储量的金矿资源；进行黄金饰品的加工和销售，创建自有品牌，建立直营连锁化的黄金饰品销售渠道。

当下，宝金国际正与某一国有工艺美术集团谈判合作事宜，拟成立一家黄金交易公司，以此获得黄金交易牌照。“工美集团手里有黄金交易牌照，它可以扩张，甚至可以拿到全国各地去做。”宋玉鸣说。

合作拿到黄金交易牌照之后，宋玉鸣打算进一步收购黄金加工企业。黄金加工企业和有黄金交易牌照的企业加在一起，黄金未来的去向就可由自己掌控。至此，一条黄金勘探、开采、加工、销售的完整产业链全盘打通。

“如果把黄金交易也做起来的话，现金流就更大了，现金流大了就可以在国内或者海外上市。”宋玉鸣憧憬的未来不可限量。

但他也明白，做到上市的规模有很长的路要走。“要想做到上市得有一段时间，必须把现金流、利润做出来才行，我们现在就是往规模上做。”因此，宝金国际发起设的宝金盛世黄金行业投资基金第一轮募集的资金，先把之前谈判好的金矿拿到手，第二轮募集资金除继续用于收购优质金矿资源外，还将打造黄金产业整体链。

除此之外，宝金国际即将在上海及西北地区设点。上海主要是面对LP募集资金，而西北地区主要是对金矿资源的掌握。

上市只是一个目标，宋玉鸣还另有计划。“我们未来的发展思路有两条，一是把上中游产业链打包，自己去做一个上市公司；另外一种，也有可能把我们的项目转让给上市公司获益，因为投资人是要拿回报的，他可能两三年、三四年要拿回报，如果所有投资者觉得转让给上市公司收益也不错，那么我就有可能转让给上市公司。”然而，对资源类项目的投资，在有丰厚回报的同时也伴有相当大的投资风险，因此对投资项目风险的控制也考验着世纪方舟管理团队。

对此，宋玉鸣表示，世纪方舟与宝金国际发起设立宝金盛世黄金行业投资基金，在进行项目投资时制定了严格的投资流程，并聘请国内一流的专家团队、律师事务所和会计师事务所，对所有投资人的资金安全设置了多重保障，与国内知名商业银行签订了基金托管D?议，同时结合了股权投资基金的组织形式和信托基金资产抵押运作模式，将已获得的两个金矿矿权质押给基金，如果发生亏损或年化收益率没有达到预期目标，宝金盛世基金有权处置质押矿权以保障投资人的本金安全及获得预期收益。

除此之外，宝金盛世基金还建立了“三公？?则”的信息披露管理机制，为基金投资人随时了解基金运作提供充分的便利，并指定专人负责管理信息披露事务。

采访过，半宋玉鸣先行离去，因为来访的投资人已在等候，他临别留言“希望宝金盛世金矿投资基金能成为黄金投资人的最佳选择平台”。前景如何，我们拭目以待。

中矿基金 投资收购两不误

赵文佳

为了酣畅淋漓地分享金价高涨带来的投资饕餮盛宴，近日，中矿联合基金(下称中矿基金)联合北大PE联盟，以及一家上市公司三方合作成立了一只规模20亿元、主要针对黄金行业投资的基金，旨在充分发掘黄金行业的投资机会。

中矿基金是国内第一家专业化的矿业基金，自去年4月份正式成立以来，已在国内外投资了众多矿业资源项目。而金矿及金矿企业也一直是其投资的重点。

第一单是金矿

目前，中矿基金首期5亿元基本投资完毕。中矿基金？?事长郑智介绍，总体来看，投资的项目收益令人满意，一些项目的投资收益达到数倍增长。而金矿及金矿企业投资也一直是中矿基金投资的重点。

郑智认为，黄金投资仍然有一个美好前景。他表示，美元贬值乃大势所趋，而黄金作为货币储存及避险的一种工具，会有一定的上涨。“黄金价格目前在高点上，但还没达到最高点。但从资源角度来说，其投入和产出的效益不可能与黄金买卖价格成比例。”

回想中矿基金成立之初，第一个投资项目便是金矿股权投资，这也是中矿基金“走出去”的第一步。

去年5月11日，国务院公布了有色金属产业调整和振兴规划，在规划中再一次明确有色产业作为重要基础？?材料产业的地位，同时提出了要引导企业“走出去”，积极利用境外矿产资源。同时一些专家建议，黄金作为国家重要的战略储备资源和硬通货，而国内的黄金资源储备资源有限，国家有必要实施走出去战略。并鼓励有实力的大企业及一些投资机构开发和投资境外黄金资源。

当时，中矿基金就组建了一个专门的美国团队对内华达州Klondex Mines Ltd(KDX公司)的项目进行考察，??过一系列尽职调查后，发现这个金矿项目不仅品位很高，且资源储备远景非常好，于是决定投资。

“当初投资时，KDX公司整个盘子才三千多万加币，而这个项目有240多万盎司，就是70多吨的黄金储量。目前，我们在这个项目上的增值空间应该在数倍以上。”郑智对记者表示。

第一单金矿投资打了个大胜仗，随后，中矿基金对金矿领域投资大举进攻。随后投资了加拿大上市公司——Garrison国际公司，其在蒙古国拥有四个矿区，主要为金矿项目，目前处在勘探和开发过程中。

另外，中矿基金在蒙古国注册的分公司也在当地收购了两个金矿项目，正在进行钻探，并准备进一步开发。“目前，我们已？?和中国的一家大型国企对此项目进行联合勘察，该项目非常有前景，有望成为世界级的í?金成矿带。”对项目前景，郑智满怀信心。

此外，在国外投资金矿及其他矿业资源做得风生水起之时，中矿基金也加大力度投资国内优质的矿业，特别是金矿资源。

郑智表示，中矿基金最近又在山东、陕西及四川等一些地方考察了一些金矿项目，也帮上市公司寻找一些优质金矿项目。

今年上半年，中矿基金在陕西旬阳收购了一个金矿项目。当初收购时金矿规模非常小，??有黄金储量也较少，只有一个日处理矿石能力100吨的小选厂。中矿基金多名专家对此项目进行了考察论证，发现此项目非常有前景，于是100%收购了其股权，然后自行勘察增储。目前探明资源储量几十吨，前景可观，已？?开始进行日处理矿石2000吨的选厂建设。

为了更好地分享黄金行业投资带来的机会，日前中矿基金联合北大PE联盟和一家上市公司三方共同合作成立一家主要针对黄金行业投资的基金，整个基金规模20亿元人民币，首期规模10亿人民币。

郑智介绍，成立这个基金实际上是三方优势互补，北大PE联盟有募集资金的优势，上市公司有资本市场平台优势，而中矿基金具备寻找项目、项目遴选等操作矿业项目的优势。郑智对本刊记者表示，目前中矿基金？?过筛选，已为该基金锁定了六个黄金项目。

不止投资金矿

除了金矿投资之外，中矿基金还在国际市场上投资了大量国内短缺的资源。去年，中矿基金成功投资巴西钾盐公司，并获得该公司25%的产品承销权。另外还对埃塞俄比亚的亚钾盐矿项目、加拿大的多金属矿项目等一系列矿业进行了投资。

2008年，金融海啸的确给中国企业走出去到海外投资矿产资源带来了绝佳机遇。当时的市场状况是，市场上资源企业的价值被广泛低估，欧美金融机构收缩投资也给这些矿业勘探和开发企业的融资带来了困难。中矿基金把握住了这样的机遇，并完成了第一期基金的投资。

但随着？?济状况的好转，很多资源勘探和开发企业的市场价值逐渐回升，矿产勘探和开发企业面对的环境也有了很大改善。郑智坦言，这些变化确实会对投资矿业的公司带来难度。“不过，对于一个专业投资矿产资源行业的基金来说，这样的变化并不会带来太多影响。”

郑智同时表示，矿业项目的勘探和开发是有一定周期的，有其自身的特点和规律，关键在于对项目投资前的判断和投资后的运作。任何时候，都存在有潜力的项目被市场低估，优秀的团队能够找到并筛选出这些项目，挖掘项目的价值。同时，中矿基金也进行了投资策略的调整，包括投资的重点区域和投资的重点矿种，以适应市场的变化。“除了澳大利亚、加拿大这些先进的矿业资源地以外，在非洲和一些不发达的国家现在仍然有很好的项目，具有很好的投资机遇。”

中国作为世界消费大国，却又是一个资源贫缺的国家。目前，45种主要矿种有8种在国内是稀缺的，必须要进口，还有11种矿种必须50%依赖进口。“从世界资源战略及国家资源安全这个角度，中国必须增加资源储备，中国必须走出去。尽管难，我们也必须加大海外投资的力度，拥有一些更好的资源，才能保证国家资源安全。”

由于中矿基金投资了一些很好的钾盐项目，最近新华社内参找到郑智做专访，给国务委员一级的发了黄皮书，探讨怎么研究中国的钾盐战略。

众所周知，矿业投资属于高风险、专业性强的行业，在这个行业做投资，对风险的控制显得尤为重要。郑智表示，要规避投资风险，必须有一个非常专业的团队，团队要有筛选项目和风险控制的能力，用科学技术水平和专业？?验来规避风险，包括前期项目的选择和项目的开发。他介绍，中矿基金一些老同志都有40年的矿业？?验，有资深？?验判断资料的真伪。另外，中矿基金还引进了国外先进的勘探技术。

除此之外，要产生更好的收益，还要懂得管理矿山，即用什么？?验去管理矿山才能够产生最高的效益。“说到底还是专业人做专业事，只有专业的人去做才没有风险。”

时至今日，在成立一年多的时间里，中矿基金考察了七、八百家矿企，从中筛选、投资了众多优质项目。如今，首期5亿元资金基本投资完毕，关于投资项目的退出方式就成了关心的话题。

中矿基金执行？?事裘倢瑞对本刊记者表示，“退出要么是被购并，要么是IPO，要么RTO(反向并购上市)。现在有很多上市公司本身缺项目，他们希望找到适当的项目装进去。现在有好几家上市公司委托我们在找项目，或者我们手上有不错的项目他希望装进去，然后和上市公司采取换股方式，或者他付现金，这种方式比IPO快，现在大陆和香港都很喜欢这种方式。”

周志平 个人投资“筑梦”金矿

赵文佳

约访周志平时，他正准备去见投资人。与记者想象中的金矿主不同，眼前的周志平显得博识而随和。

在部队拥有上校军衔的周志平，几年前离开部队后义无反顾地选择了二次创业，2007年进入金矿领域。过三年的打拼，如今已？?依国家标准把矿山企业完整地建立起来。按照周志平的话说，自己三年来最主要的精力就扑在这一件事情上了，“矿山企业建起来之后，才能在这个基础上进行扩展。这是一个平台，让我可以做很多事。”

现在看来，周志平的心血没有白费。当他建好自己的矿山企业，准备继续扩展之际，意欲进入的投资者们已接踵而至。

三年打造一座矿山企业

离开部队后，周志平曾做过一些其他项目。直到2006年，他发觉资源类特别是黄金业有广阔的发展前景，便一头扎进了这个领域。

“因为投资矿山不像买卖股票一样，不是一个短期行为，必须有长期趋势的判断。”本着这样的认知，周志平开始接触一些资本市场人士，共同研究黄金未来的走势。

周志平认为，黄金首饰、工业用金及投资交易等用途决定了黄金具备很强的需求性及流动性。另外，黄金作为本位货币具有很强的价值体现，虽然逐步脱离货币，但毕竟还具有一定的货币职能，从货币职能来看，货币贬值时黄金就成为一种比较良好的避险工具。

当时，国际黄金价格每盎司只有七百多美元。

综合一系列因素，周志平认为大众对黄金的需求会与日俱增，并且升值空间à?大，于是决定“进军”黄金的源头——金矿领域。

确定投资金矿之后，周志平为了拿到合适的金矿资源四处奔波。屈指一算，内蒙古赤峰去了8次，包括河南、甘肃、湖南及河北等这些产金大省也都考察过。最终，他确定了？?西一个金矿项目。

“黄金业项目虽好，却非所有矿山都能进入。因为投资的规模和方式不一样，能力大小及投资方向等因素决定你选择哪一种矿山。”周志平说。

之所以选择？?西的金矿，是因为当时周志平得到了一份详细的探矿报告。报告显示，此矿山探矿权面积区域拥有几百公斤的黄金储量。随即，周志平把这份技术报告买过来，在此基础上成立了公司。并且以此向发改委申请项目立项，待批准之后，公司旗下就有了一个矿山项目。

目前，过三年的管理，周志平已把矿山按照国家标准完整地建立起来，实现了正常运营。

谈及矿山项目的设立，周志平不禁感慨：“投资矿山企业是比较困难的。要完善矿山的生产、项目的确立和审批等工作，这些工作都相当难，尤其对民营企业更难。”

项目立项时，需要从县一直到国家发改委层层审批。要依据资源、环境、安全等多方面的合规和许可，按要求设计和建设，符合标准之后才被批准。

另外，包括矿山建设可行性方案的一种比较，要多次专家论证修改，签字后报有关部门才能批准。

周志平对记者表示，审批程序一套一套非常复杂，用三年多时间，终于把矿山建立起来了。

如今，矿山建设全部完成，已？?能够实现矿山正常生产，并具有很大的扩张空间。“第一期生产规模已实现日处理矿石100吨的能力，且又在矿区几百米的范围内勘探新增黄金储量1.4吨，下一阶段还要继续勘探增储，前景十分可观。”周志平对未来充满信心。

企业“三步走”

周志平说，自己的企业尚处于“小荷才露尖尖角”的阶段”。就是这株小苗，??过资本和资源的灌溉，最后必定会开出美丽的花。

在第一阶段的平台建立好之后，周志平便进入规划的扩展阶段。“第二阶段用两年的时间扩展，实现日处理矿石五百吨，增加黄金储量五到十吨。”扩展必须有资源，因此要对其矿山资源进行再调查，以增加储量。

周志平的矿山企业拥有探矿权面积2.25平方公里，当初进入时只有几百公斤黄金探明储量。去年他聘请地质部门又在据之前探明地两百米的范围内再探明黄金储量1.4吨。说到自己的矿山，周志平的喜悦之情溢于言表，“我们矿山面积很大，群山怀抱，一望无际，一个县城都没那么大。要把这些地方的黄金储量勘探清楚，是有的搞得。投资规模大就快，投资规模小就慢。”周志平表示，矿山服务年限一般都是几十年，后续要在探区内勘探出十吨以上的黄金储量。

然而，要实现更大的规模扩张，当然不局限于一个矿区。周志平表示，当矿山企业建立起来之后，可以利用这个平台进行更大规模的扩张。

“比如说，周边还有其他矿山，如果我有条件，可以去重组或者把它收购过来。”

而扩张对资本的需求对周志平来说或许不是一件困难的事。采访期间，周志平频频接到投资者的电话。他说，??常这样，手中的矿山项目成了竞相争夺投资的焦点。

但是，周志平对投资者的筛选还是很慎重的，根据不同的发展阶段吸引进不同的投资人，并不是有钱就可以进来的。因为第二阶段的目标是扩大再生产，那么，有专业生产型的人进来就比较好。“第二个阶段会引进一些生产型的投资者，这样才能帮助企业扩展。因此，我在选择融资时是往这个方向考虑的，确实是自己一直在做矿，而且很有？?验和实力。以后再根据企业发展的不同阶段，吸引不同的投资者。”

对于自己一手打造的企业未来是否上市，周志平表示，“应该是朝这个方向发展。企业自己的退出机制一定要设立好，上市也是一种退出机制。在第三个阶段，企业成功上市实现市场投资，让公众投资者来参与的话，这个企业就实现了更大的投资规模。募集资金后可以再度扩张。”

4.辰州矿业 借VC之力扩张

赵文佳

作为一家百年老店，辰州矿业迄今已有130年的金矿开采史。然而，即便是在价格扶摇直上的黄金行业，辰州矿业早前也曾濒临倒闭的边缘。自2004年与清华创投“喜结连理”之后，清华创投作为财务投资者帮助辰州矿业一步步走入A股，使其与资本市场成功对接，因而才有了接下来的资源整合、并购重组等一系列扩张动作。

被称为“中小板黄金第一股”的辰州矿业于2007年8月16日登陆A股市场。辰州矿业是湖南最大、全国排名第八的产金公司，更是全球第二大开发锑矿和国内主要的开发钨矿公司。

这家注册资本2.93亿元的公司，其第二大股东便是清华创投。据其招股申报显示，清华创投分别在2004年和2005年两次现金出资共5495万元，上市前持有辰州矿业12.682%股份；另一家投资机构中-比基金现金出资4,700 万元，上市前持有10.131%股份。

日前，作为当时清华创投投资辰州矿业的一位主要参与者在接受本刊记者采访时表示，“当时我们投资的不是矿山，而是一家企业，因为辰州矿业有再生产、扩大规模和效益的管理能力。矿山是资产，而矿业企业真正的运营主体是生产力，所以，最终你还是如何去评价一个企业。如果这个企业在行业里有竞争力，那我就值得投。而矿山资源储量好与坏，对矿业企业来说很重要。”

对于矿企来说，通常都是以自有资金探矿，风险之大可想而知。很长一段时间内，金矿业都面临融资难题，深陷资本困局。如今，矿业投资者的退出之路逐渐明朗，要么直接上市登陆资本市场，如辰州矿业；或者借壳，如富源金业；要么通过兼并收购，如紫金矿业。

VC介入

清华创投自2003年开始投资以来，早期主要投资一些传统型、偏中后期的项目，因为从行业定位和财务表现来说，这类投资都属于稳健可控项目。

2004年底，清华创投对辰州矿业进行了第一轮投资，大约3000万元，2005年又进行了第二轮投资，两次出资共计5495万元，上市前持有辰州矿业12.682%股份。同时在第二轮投资中，又帮助辰州矿业引进了其他投资人，比如中-比基金，其现金出资4,700 万元，上市前持有10.131%股份；中信联创现金出资1,000 万元，上市前持股2.156%。

“2004年底投资时，资源的价格还比较便宜，而且稀土也主要是矿山资源。2005年的投资主要用于辰州矿业的资源扩张。因为是国有企业，所以是按照审计后评估的价值进入的。那时评估的价值不高，也就是几倍的市盈率。第一期投资时是有限责任公司，要按现在股份去摊薄的话，肯定是低于1块钱的。2004年投资比较早，而且全社会的资金面都是一种偏紧的情况。”上述人士表示。

由于与清华创投机构本身的定位有关，且创投基金成立于2000年，涉及到退出机制问题，因而清华创投退出的时间比较早，大概获得了15倍的收益。“国内公司制基金，有些有年限，有的则没有，大部分基金在这个项目上退出的比较早。目前除清华创投的股东清华控股持有一部分剩余股权外，其他基金基本已？?退出完了。”上述人士表示。

辰州矿业上市之后，清华创投又派人出任该公司？?秘(副总裁)，他对记者说：“派驻清华创投人士出任？?秘，主要是为了再扶持辰州矿业一段路。在当时，一方面公司的退出有一个锁定期；另一方面，企业确实需要我这方面的人，尤其与资本市场对接，如何规范化地与证券交易所、证监局对接等。”

借力扩张

据了解，辰州矿业上市初期，募集资金主要投资于该公司本部沃溪矿区、龙山矿区、响溪矿区、龙王？?矿区和辰鑫矿区等资源综合利用项目。其中，2.408 亿元用于该公司所控矿权的资源勘查项目。接下来，辰州矿业借力资本市场，展开了一系列资源整合、收购、扩张举措。

2007年12月28日，公司对部分子公司进行资源整合。新邵锑业由新龙矿业吸收合并；公司所持新邵辰鑫和新邵四维的股权转让给新龙矿业持有；公司在新邵县境内拥有的新邵县坪上金矿10.28平方公里的探矿工作交由新龙矿业组织实施。整合完成后，公司在邵阳及永州两市所在区域的矿山资源基地、??料收购和生产加工基地全部整合到新龙矿业名下。

2008年5月15日，公司变更了募集资金投向，其中5340万元投资新疆托里县大地宝贝8号黄金矿业有限公司项目。这次变更募集资金投资项目？?为新邵辰鑫矿产有限责任公司资源综合利用项目，变更募集资金总额为9700万元，占全部六个募集资金投资项目计划投资总额的10.94%，占全部募集资金总额的7.92%。。

2009年5月12日，辰州矿业已与Power Fortune Resources Limited(鸿运资源有限公司)签署《股权转让D?议》，收购鸿运公司所持甘肃加鑫矿业有限公司90%股权，交易价格区间在8000万元至1.2亿元之间。另一方面，辰州矿业所持修水县地？?矿业有限公司51%的股份，按评估值作价392万元，全部转让给自然人陈占柳。另外，辰州矿业第二届？?事会第四次会议于2009年7月10日以通讯表决方式召开，审议通过了《关于兼并重组湖南省安化县渣滓溪锑矿的议案》。同意公司按照渣滓溪锑矿改制(兼并重组)的审计评估结果以零价格承债式兼并重组渣滓溪锑矿，整体接收渣滓溪锑矿全部？?营性资产和债权债务以及全部在册员工，同时在其改制时以现金注资5000万元人民币，改制后新公司的注册资本为5000万元人民币，新公司为辰州矿业的全资子公司。

辰州矿业在资本市场上风光无限之际，更加不应该忘记闪动在背后的VC早年的“提携”。

每一个公司都有一段成长的历史，过程充斥着辛酸和烦恼，辰州矿业也不例外。据悉，辰州矿业曾？?濒临倒闭的边缘，甚至开始动员职工、当地居民集资入股。据说当年2000块钱入一股，后来一次分红就分了6万一股。

自从清华创投和辰州矿业“对眼”之后，无论在资金，还是财务顾问方面都给予了辰州矿业很大的帮助。聊起这段投资？?历时，上述清华创投参与者谦虚地对记者说，“客观上说，作为财务投资机构，对投资对象最大的帮助就是补充一些他们的不足。他们并不熟悉资本市场，其发展也需要资金。我们第一轮投完之后就成了公司的财务顾问，负责它的第二轮融资。当时也为他们找了一些境外机构，但最后还是选择了国内的中￡?比基金和中信联创，为他们补充了新的资金，这点非常重要；第二，对传统矿企来说，如何与现代企业制度体系接轨还是有差距的。他们？?来是国有企业，创投机构在发展和市场思维方面给他们带来不小的影响，包括公司治理结构方面。从发展角度来讲，很多国有企业总是追求规模，总希望把自己的产业链无限延伸，但对我们来说，却是看重企业的优势和强项，鼓励企业多做矿山，多收购资源，在发展理念、公司管理体系和治理结构方面给他们带来很大的影响。实际上，企业产业技术这些东西还是靠他们自己，无非是在发展策略和思维方向上，包括引进外部资金和资源上，我们给他们带来帮助。”

正如此人士所说，辰州矿业的专长在于对黄金及其伴生矿进行开采，能够对两种金属同时进行高效回收的同时，降低两种金属的入选品位，提高回收率，从而使得这一类矿山的经济利用值大幅度提高。

其他资本路径

当金矿业面临资本困局之时，如果不能像辰州矿业一样，通过VC、PE助推登陆资本市场，也有其他方式实现与资本的亲密接触，来看几个典型案例。

2009年9月16日，主营业务为灯饰制造的公司——莹辉集团以63.5亿港元的价格，收购了6个位于河北省的金矿，同时，还以10.6亿港元收购了位于山东省的2个金矿。此次收购8个金矿资产斥资总计约为74.1亿港元，公告显示，其中有69.5亿港元是通过发行可换股票据的形式支付，另有4亿港元则是以承兑票据支付，而通过现金支付的仅有6000万港元。

据悉，此次莹辉集团收购的这批资产中，6个位于河北省的金矿黄金储量约为204.04吨；另外两个位于山东省的金矿黄金储量共约30.28吨。资产出售方保证，在2011年底之前，上述金矿的盈利将分别不少于9.5亿港元和1.6亿港元。

上述8金矿借壳上市，也使得莹辉集团实现了“蛇吞象”的大手笔资产购入。

而此前的2007年下半年，一家叫做富源金业的企业也在加拿大创业板借壳上市。由于探矿本身属于高风险项目，股市中的钱相对受用。而且，加拿大矿业资本市场较发达，人们对于矿业的认识也较充分，创业板融资门槛较低，而国内矿业门槛较高。

2009年12月1日，紫金矿业也曾斥资5.45亿澳元收购澳大利亚上市公司Indophil Resources NL (IRN.AU)，从而间接参股了其位于菲律宾的东南亚最大í?金矿；恒和集团(00513.HK)也斥7亿多港元购了河南省金矿；荣盛科技(01166.HK)则斥15亿港元收购蒙古金矿。

这三家金矿易手，涉资约60亿港元。其中，恒和集团以7.38亿港元购得由河南八方矿业透过公开招标方式以7800万元收购的红庄金矿。红庄金矿位于河南栾川县，包括红庄和元岭两个采矿区，o?盖5.7平方公里，年产能为3万吨黄金。根据初步技术报告之资料，拥有控制的？?济基础储量(122b)约11吨黄金及控制并推断内蕴？?济资源量(332及333)约30吨黄金。

而港交所上市公司荣盛科技，则是通过发行可换股债券于卖方，以15亿港元将蒙古一í?金银矿公司ISE(Ikh Shijir Erdene LLC)纳入上市公司中的。ISE拥有由蒙古矿产资源管理局地质及开采地籍部发出的，位于蒙古中戈壁省Delgerkhangai苏木之Nergui矿区的矿物开采许可证，该矿区总面积为350公顷。其中，收购资金中有6800万港元为现金支付，而其余14.32亿港元则通过发行可换股债券支付。

紫金矿业则斥资5.45亿澳元(33.68亿元人民币)要约收购了澳大利亚上市公司Indophil (Indophil Resources NL)全部已发行股份和收购期间将要发行的股份，从而间接参股其位于菲律宾的东南亚最大í?金矿。当时，收购的最终目的主要为参股菲律宾南部的世界级坦帕坎(Tampakan)í?金矿项目，该项目拥有东南亚未开发的最大í?金矿资源储量，近期已？?确认的资源量为24亿吨，包括í?1350万吨和金1580万盎司。

而另一个被称为“妖股”的大元股份，也于2010年2月公告非定向增发1.1亿股，募资21亿元，用于收购内蒙古阿à?善左旗珠à?黄金开发有限责任公司(珠à?黄金)？?拥有人郭文军100%股权，开展珠à?黄金低品位含金矿石堆浸二期项目以及补充流动资金。

在目前金矿资源大热的背景下，众多上市公司也为能装入一个金矿项目而努力搜寻着。