国元证券 刘 勘
11月3日美国联邦储备委员会宣布推出第二轮定量宽松货币政策，到2011年6月底以前购买6000亿美元美国长期国债，表示美联储将在之后各月中逐步实施这一计划，预计每月将购买750亿美元美国长期国债。美联储第二轮量化宽松(QE2)，量化宽松政策就是低利率货币政策和财政政策搭配，通过货币创造，向市场注入大量流动性，希望大量低成本的流动性能够提高国内消费和投资，以进一步刺激美国经济复苏。
在美国第一次量化宽松政策实行后，美元指数最大贬值14.55%。自今年8月下旬美国传出可能再次采取量化宽松政策以后，美元指数已于10月创出75附近10个月新低，到目前美元指数最多已下跌了8.87%。
当前第二轮量化宽松(QE2)较大规模资产购买计划，美联储印制美元将导致美元在全球泛滥， 在量化宽松预期作用下量化宽松重启，似乎意味着美元将进一步贬值，美联储释放流动性流向其他国家，由于资本流入，其他国家也必须跟进加入第二轮刺激行列。而美国释放出的流动性会进入亚洲等发展中国家，寻找所谓高回报资产。全球市场再次充满前所未有的流动性，这些流动性势必在短期推动资本品价格上涨、在长期推动制成品价格上涨。
美国印制美元，而外国用向美国提供商品获得的美元，再购买美国国债和企业证券，这种关系被人们称为美国的“免费午餐”。 针对大萧条期间利率政策无效和货币供应的紧缩，伯南克认为对付危机必须加大货币供应量，并曾一度称如果必要，可以坐直升机从天上给大家撒钱。受到美元人为贬值的影响，日元对美元汇率已经升到15年最高水平，日本不得不在6年内首次强行干预外汇市场。为配合这一货币战，日本日前推出了5.05万亿日元(约合610亿美元)的刺激经济计划，变相加入了滥印钞票竞相贬低币值的行列。
发达国家放纵货币政策，扰动了全球货币和汇率体系，以美国启动第二轮“量化宽松”政策和日本央行直接干预汇市为标志，下半年全球陷入由各国货币政策和汇率政策冲突而引发的动荡之中。发达国家深陷通缩之苦，试图开闸放水，刺激通胀预期，这样海量货币涌向世界，新兴经济体沦为资本逐利对象，资产泡沫被迅速吹大，一些不堪资本流入压力的新兴经济体已经开始行动，试图筑起高垒，阻止流动性冲击本国经济和本国货币稳定。
美国量化宽松会给我国带来非常大的压力，本轮经济危机打击的是虚拟经济，危机过后欧美释放大量流动性，套利资金汹涌流向以发展实体经济为主的新兴市场，新兴市场一些国家资产泡沫在破灭之前还要继续膨胀，泡沫破灭是必然，我国面临风险非常大。按照国际清算银行(BIS)计算的数据，人民币名义和实际有效汇率自1994年至2010年9月已累计升值34.9%和57.5%，人民币实际有效汇率升幅在BIS测算58个经济体货币中位列前10位。反映出我国吸引外来资本流入最重要方面，一是中国经济增长比较快，投资回报比较高；二是人民币升值预期比较强，这些因素远远大过了息差吸引力。从加息角度来讲，如果这一举措能够帮助抑制资产价格过快上涨，反而未必会增加更多热钱炒作吸引力。热钱不是盲目追高的散户资金，而是极为活跃和敏锐的投机或保值资金，一旦市场被快速拉高，远离估值、积累了大量获利盘和做空能量，这部分资金很可能转而做空打压股市，从而实现最大程度的收益，所以，股票市场投资者要高度警惕。
