报告关键点：
公司主业增长迅速，盈利能力提高，药物支架继续渠道下沉拓展市场，收入持续快速增长；公司积极推进并购业务，在全球范围内寻找符合公司战略的投资标的，维持“增持-A”的投资评级，12个月目标价33元。
报告摘要：
公司主业增长迅速，盈利能力提高。公司2010年1-9月实现营业收入5.64亿元，同比增长35.32%；实现归属于公司净利润3.04亿元，同比增长41.27%，实现EPS0.37元，净资产收益率达16.41%。公司主导产品药物支架和封堵器产品销售收入增长较快，代理产品和麻醉产品销售收入也实现了稳定增长。
药物支架继续渠道下沉拓展市场，收入持续快速增长。支架系统的销售收入继续保持了34.07%的增长速度，高速增长的主要原因除了受益于心脏治疗市场的高速增长外，公司正将市场进一步向二三线市场延伸，渠道下沉加速市场开拓。
公司继续加大投入，研发项目进展顺利。1-9月，公司共投入研发费用2，142万元，公司的研发体系以药物支架、封堵器为核心，以介入辅助配套器械为重点。
目前无载体药物支架已完成第二次评审后相关资料的上报，分叉支架已完成预审后补充资料的准备，可降解涂层支架已完成评审申报工作，外周血管球囊导管的临床试验已基本完成，抗体药物支架进入了临床试验阶段。公司未来将有一批创新型支架陆续投放市场，同时公司在更为前沿的电生理导管、心脏介入瓣膜、和血管造影机等方面的研发也取得了重要进展。
公司实施国际化战略步伐加快。公司目前共取得CE产品认证证书10项，正在申报CE产品认证待批的包括封堵器等4项核心产品，为公司大力拓展海外市场奠定了基础。目前公司已在29个国家建立了代理商渠道，海外营销网络体系正逐步扩大完善。
公司积极推进并购业务，在全球范围内寻找符合公司战略的投资标的。公司已启动对天方药业合作的尽职调查工作，双方合作正向前推进。公司加强对主营血管造影机的子公司卫金帆的整合，拓展了营销网络，增强了与公司整体的协同效应；公司结合心脏介入相关领域展开广泛调研，并借助股东华平资本在国际上的渠道资源，积极寻找与公司主营业务或相关医疗器械和诊疗设备企业，相信未来将通过成功的外延式扩张完成高成长。
维持“增持-A”的投资评级，12个月目标价33元。随着公司渠道下沉的营销策略继续推进，以及公司打造的心脏治疗产品组合逐渐发挥协同效应，公司的高成长将持续，我们预计公司2010年、2011年的EPS分别为0.50元和0.67元，维持公司“增持-A”的投资评级，未来12个月目标价33元。
