银星能源：毛利率拖累三季度业绩低于预期
收入增长7.78%，但毛利率低迷导致增收不增利。公司第三季度实现营业收入2.71亿元，同比增长7.78%；实现归属上市公司净利润1130万元，同比下降28.66%，每股收益0.05元。该业绩低于此前公司发布的三季度业绩预告，主要原因是综合毛利率仅为16.63%，比去年同期下滑3.86个百分点。而毛利率的下滑的原因除风机毛利率下滑外，我们估计是光伏组件产品的收入上升产生的收入结构性变化所导致。
风电场业务将在明年开始充分贡献业绩。公司风电场业务进展较为顺利，年底权益装机将达123.75MW，但由于麻黄山一期与二期均在下半年开始并网，充分贡献业绩将待明年。在风电行业利润向下游风电场运营转移的背景下，我们仍然认为风电场业务将是公司最大的看点之一，独特的地理位置和发电条件决定了该业务较强的盈利能力。
投资项目前景良好，但业绩释放需待2012。公司9月发布公告，拟投资15.3亿元，建设风机、塔筒、光伏电池、组件等6个项目，我们认为在解决了资金问题后，其发展前景良好，能够与现有业务形成几乎完整的风电和太阳能两条产业链，公司将从风机、自动化仪表的设备制造商逐步转型为风电、太阳能两大一体化产业的设备生产与运营商，从中也可以看出宁夏发电集团做大做强上市公司的强烈意愿。但从项目的规划来看，业绩释放需要等到2012年。
看好风电场业务及公司项目盈利能力，维持"买入"评级。公司得天独厚的地域优势与股东背景决定了公司未来光明的前景，我们维持2010、11、12年EPS分别为0.31、0.42、0.96元的盈利预测，虽然目前估值并不低，但考虑未来三年复合增长率高达85%，维持"买入"评级。(宏源证券)
海峡股份：业绩增长快速稳定 期待四季度表现
公司披露2010年三季报，前三季度累计实现净利润1.58亿元，同比增长34.18%。2010年三季度，公司实现营业收入1.44亿元，同比增长41.8%；主营业务毛利率44.25%，较去年同期提高约2.71个百分点；公司3季度实现归属于上市公司股东的净利润3781.1万元，同比大幅增长74.29%。
盈利预测的关键假设：1)未来两年南海客滚运输市场运价将保持年均5%的增长。虽然燃油成本有较大幅度提升，但公司近期的运价调整符合我们的预期。三季度以来，虽然国际油价仍继续攀升，但同比增速回落至12.1%。尽管年内运价再次调整的可能性存在，但考虑到新运价8月份刚开始执行，且目前已近11月，我们依旧维持原先对于2010年运价总体上涨5%的预测假设。
2)假设今年市场竞争格局保持不变，海安航线人车运量安今年增长10%，预计10年公司承运数分别为290万人次和约46万辆次。11年随着公司对部分中小航企的并购完成，运能提升至12%-15%。
3)按照新税法，自2008年1月1日起的5年，公司将逐步过渡到25%的法定税率，其中2010年和2011年分别为22%和24%。
4)截止报告日，国际油价均值较去年同期累计涨幅近25%。由于公司的燃油补贴和运价上调基本能够覆盖燃油成本上升的影响，因此我们假设公司今年成本占比最大的油料成本较去年持平，明年增长为10%。
5)不考虑公司今后资产注入，开辟西沙航线，税收优惠政策等可能性利好对业绩的贡献。
6)不考虑福建到台湾航线开始运营后的利润贡献。
基于上述假设，我们对公司今明两年盈利预测分别调整至每股1元和1.36元。目标价54元，维持"买入"评级。(海通证券)
顺鑫农业：前三季度业绩增长77%
公司综合毛利率继续提升，源自牛栏山二锅头收入快速增长。报告期内，公司综合毛利率达到了25.88%，同比增加4.55个百分点。前三季度，我们认为白酒业务是公司各项业务中最为抢眼的，预计利润有翻倍增速。
但由于今年三月份公司置换了亏损的果蔬汁业务(牵手)，公司收入增长从第二季度开始放缓(增速为3.71%)，第三季度出现10%的负增长。
我们长期看好公司的白酒业务(牛栏山二锅头和宁城老窖)。
费用快速、持续性投入，带来白酒业务的爆发性增长，按我们的预测公司白酒业务价值对应股价可达18.95元。前三季度，公司销售费用同比增长16.46%，三项期间费用率同比增加1.55个百分点(管理费用同比增长34%，主因是：职工待遇提高和花博会项目转固带来的折旧大幅增加)。公司通过多年培育，牛栏山二锅头产品结构有了极大地提升，销量占比仅为11%的中高档酒贡献利润在五成以上，我们预计到2012年中高档酒销量占比有望提升到15%，公司白酒业务在2010-2012年净利润三年复合增长率达67%。宁城老窖处于恢复阶段，预计今年将贡献净利润1000万元左右，未来发展超预期的可能性较大。公司白酒业务收入规模与古井贡酒相当，利润规模与金种子酒相当，预计未来三年白酒EPS分别为0.38、0.59和0.78元，参考二线白酒公司估值水平，给予2011年业绩32倍PE相对合理，白酒业务对应股价18.95元。
维持公司"买入"评级。年初公司置换出了连续多年亏损的果蔬汁业务，农批业务(石门)业绩增长相对稳健，由于公司业务多而杂，经营跨越多个行业的特点，我们对公司进行分业务盈利预测和估值，我们维持27.24元目标价，但由于白酒和种猪业务的潜力，公司长期价值可再看高一线。
盈利预测暂时不考虑花博会馆产生的收益(考虑花博会走向不明朗：一、可能转让51%股权，增厚2011年0.9元以上EPS；二、场馆出租，近几年将会出现小额亏损)。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.80、1.15和1.41元，三年净利润复合增长率达到56%。维持"买入"投资评级。(东方证券)
峨眉山A：费用大幅增长 业绩低于预期
2010年前三季度公司实现营业收入和归属于母公司所有者的净利润分别为5.6亿元和8619万元，同比分别增长25%和34%，实现EPS0.37元，其中，第三季度公司实现营业收入和净利润分别为2.3亿元和5148万元，同比分别增长15%和2.2%，实现EPS0.22元。由于09年同期基数较高，因此，三季度业绩增速下降已在预期之中，但公司业绩还是低于我们的预期，主要是因为三季度景区客流受世博会分流等因素影响增速下降至2%和销售费用大幅增长94%所致。
公司费用支出规模和结点难以判断，但客流增速低于我们的预期几乎已成定局，我们略微下调公司2010-2012年盈利预测至0.49、0.61元和0.73元(假设西部大开发税收优惠2010年结束)。不过，我们认为，公司继续获得西部大开发税收优惠的概率较高，如果税收优惠得以持续将增厚公司2011-2012年EPS分别为0.05元和0.06元，此外，公司还存在集团资产(乐山大佛相关资产及峨眉山旅游车队等)注入预期、进山门票提价预期和高铁网络建设进一步提升景区的交通通达性的预期。因此，我们仍维持公司的"买入"评级，12个月目标价24.00元。(光大证券)
上港集团：全球集装箱第一大港
上港集团2010年前3季度实现收入140.69亿，同比增长16.66%，营业收入为70.07亿，同比上升4.64%，实现毛利率50.19%，同比上升了5.72个百分点。实现净利润39.15亿，同比上升43.50%，EPS为0.187元，去年同期为0.13元。
单季度来看，公司3季度营业收入50.13亿，同比和环比分别增长20.64%和6.53%；毛利率49.63%，同比上升4.26个百分点，但环比下降3.7个百分点；实现EPS为0.062元，去年同期为0.049元，今年2季度为0.075元。公司3季度扣除非经常性损益后净利润为12.8亿，主业盈利创历史单季度新高。
上海港7月和8月吞吐量分别为257万TEU和264.1万TEU，先后创下单月集装箱吞吐量新高。受益于中国出口的强势复苏，从今年4月起，上海港的单月集装箱吞吐量就开始超越新加坡。截止9月，上海港累计集装箱吞吐量2160.7万TEU，新加坡港为2124.4万TEU；上海港已成为全球第一集装箱大港。
长期而言，上港集团的长江和国际战略可提升长江水水中转和国际中转货源。在中国产业向内地转移的趋势下，长江沿线提供货源比例将逐渐提高；上海国际航运中心地位的确立及今后将实施的启运港退税政策，有助于提升国际中转货源业务量。看好上港集团未来的增长趋势，虽然增速不可能继续维持以往2位数的增长，但在中国沿海主要集装箱港口中，预期上港集团的业务量长期复合增长率将最高。
暂时不考虑提价，由于公司增发方案尚位公布，我们也暂不考虑增发，预测公司2010-2012年EPS分别为0.24元、0.25元和0.28元，对应PE分别为18.95倍、18.06倍和16.54倍。长期而言，在中国沿海集装箱港口中，上港集团量价提升的空间最大。我们维持之前判断，2011年上海港提价概率较大；同时长期上海国际航运中心建设，预期还将有一些实质扶持政策出台。维持"推荐"评级。(长江证券)
时代新材：业绩符合预期 产能投放推动业绩增长
公司1-9月实现收入和归属于上市公司股东的净利润20.24亿元和1.58亿元，分别同比增长70.41%和107.17%。实现基本每股收益0.73元，加权净资产收益率16.58%。公司预计全年净利润同比增长100%以上。
业绩增长质量高，毛利率基本平稳。在国内铁路建设和风电高速发展的背景下，公司轨道交通配件、桥梁支座、风机叶片、工程塑料和绝缘制品销售收入大幅增长，公司业绩大幅上升。公司在保持整体毛利率基本稳定的同时，通过强化管理实现了三项费用率的下降。
增发产能逐步释放，推动公司业绩快速增长。公司风机叶片已实现出口，正抓紧研发2.5MW大功率叶片。预计天津600套风机叶片项目年底全部投产后，总产能将提高到900套。高分子减震降噪弹性元件产品扩能项目将在年底全部投产。高性能特种电磁线提质扩能项目已开始贡献盈利。建筑工程减隔震产品项目基本完成，并在四川茂县实现应用。为满足长株潭汽车工业基地对改性塑料需求的增长，公司将改性塑料产能从8000吨提高至18000吨。
维持公司10-12年每股收益0.86/1.37/2.05元的盈利预测，对应PE分别为45/28.2/18.8倍，10年和11年公司PEG为0.75和0.57.
公司具备良好的研发实力、产能快速增长、将充分受益风电、铁路建设和长株潭汽车工业的快速发展，维持买入评级。(金元证券)
