得润电子：三季报点评

事件：

公司于2010年10月23日公布2010年度第三季度报告。

点评：

业绩增长符合我们的预期。2010年1-9月公司实现营业总收入64989.88万元，比去年同期增长49.15%；实现归属于上市公司股东的净利润3176.22万元，比去年同期增长70.42%；实现基本每股收益为0.18元。公司同时预计2010年度归属于上市公司股东的净利润与去年同期相比增长幅度为80%-110%。

盈利能力提高，费用率下降。公司的综合销售毛利率为17.12%，环比今年上半年提高2.4个百分点；销售净利率为4.69%，环比今年上半年提高2.13个百分点。我们认为随着DDR和CPU连接器等新产品销售比重不断提高，公司未来盈利能力还能继续提高。公司的销售期间费用率为10.33%，环比今年上半年下降0.24个百分点。

存货大幅提高表明公司产品销售旺盛。公司存货数量达到2006年以来历年三季度末存货的历史最高点，充分说明公司产品销售旺盛的局面。公司产品销售旺盛主要有两方面的原因，一方面是因为公司新产品DDR连接器等销售上量；另外一方面是因为四季度公司产品的销售旺季。

家电连接器销售持续增加，新产品逐渐上量。家电连接器产品受益于国家拉动内需的消费政策持续推进，家电业务销售持续增加。公司新产品进展顺利，其中DDR连接器逐步放量，CPU连接器正在小批量试生产。

盈利预测与投资评级:我们进一步提高对于公司的盈利预测，预计公司2010-2012年EPS分别为0.35元、0.66元和0.98元，动态PE分别为46.26、24.14和16.32，我们维持公司“增持”评级。