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⊙本报记者 安仲文 黄金滔
虽然没有明星基金经理的光环，但从专户投资的业绩看，招商基金专户投资部副总监杨渺堪称业内最牛的专户投资经理。从年金基金经理转任专户投资经理后，由于业绩表现出众，杨渺管理的专户“一对一”、“一对多”的投资组合合计11个，规模高达20亿。令人惊奇的是，专户投资收益的行业表现整体表现欠佳，净值亏损现象也屡见不鲜，但杨渺管理的全部专户组合却全部保持了正收益，表现不俗。
专户组合“批量”正收益
杨渺现在是招商基金管理专户产品最多的投资经理，数量达到了11只，这些专户产品的规模合计达到20亿，仅从规模来看，杨渺亦可能成为业内当前管理专户规模最大的投资经理。
作为招商基金专户投资部的副总监，杨渺最重要的事情就是要把这十来个专户投资组合“照顾”好。但A股市场今年的行情显然给基金经理、专户投资经理带来了很大的麻烦，专户净值亏损的现象并不罕见，因此仓位控制、精选个股的技巧在今年尤为重要。
杨渺管理的专户组合去年普遍采取较高的换手率策略，通过波段操作把握收益。而今年的策略是持有优质个股。
今年4月中旬，杨渺的专户组合仓位最低降至不足30%，而指数跌至2500点以下时，杨渺又主动出手抢货，仓位又加至60%。在仓位控制和个股选择上表现出的游刃有余很快就显露出实效，杨渺管理的十余个专户组合全部实现正收益，在诸多基金公司旗下专户业绩亏损的背景下，杨渺管理的专户组合脱颖而出。
但是其中艰险、纠结也只有投资经理自己才能体会。小股票疯狂上涨的行情中，风格转换的预期最令投资经理感到茫然。去年三季度末，主流研究机构普遍预期小盘股转向大盘股行情的风格切换即将到来。
“我们当时面临一个比较难的选择，特别是去年12月份中国太保涨停的那天。”杨渺坦言他也曾遇到普通投资者所面临的纠结心态。当时杨渺的专户投资组合主要配置了医药、IT等小盘股，一旦大盘股持续往上拉升，指数就会有明显的上行，而主要配置小盘股的专户组合可能就会落后。“一旦出现这种问题，投资者往往就会给你压力。”虽然有些许的纠结，但杨渺很快做出判断，并没有盲目地将专户资产配置切换到大盘股上，依旧按照既定策略，并获得良好的投资收益。
接下来一个很重要的问题就无需担心了。在专户投资组合到期之后，客户究竟是选择赎回，还是继续投资对基金公司来说是至关重要的，而招商基金和杨渺对此都很乐观。
“国内一著名大学基金会已经连续两次给我们追加了资金，接下来还会增加一个组合给招商基金。”杨渺向记者透露，连续追加资金已经使得这个大学的专户投资组合接近1个亿的规模。上述客户再委托新的组合就意味着还有至少5000万的资金入账。
注重资金头寸管理
虽然良好的心态、缜密的逻辑等一系列用语在解释业绩时稍显空洞，但这的确是杨渺管理专户组合极其成功的原因。
杨渺有一只专户产品组合在3400点左右开始进场，但A股市场此后便开始剧烈震荡，指数也很快就跌至2500点，这个时候杨渺开始给这个组合进行一定程度的加仓，但指数还是继续下行，一度又跌至2300点，即便大盘暴跌100多个点，这只专户组合彼时也才略有净值亏损。
虽然暂时性的亏钱在投资中往往是非常普遍性的事情，但在杨渺看来，亏钱对投资经理最大的负面影响是心态变坏——“会影响到你后面的操作，该下手的你却不敢下手”。 “心态对做投资的人而言是最为重要的，尤其是开始亏钱的时候。”杨渺说，这个时候投资经理一定要判断好市场的大致波动区间是多少，以及个人能承受的压力。
市场剧烈波动不但挑战了投资经理的心理素质的底线，也让杨渺展示了自己的资金头寸管理的技巧，几年前的一次偶然的比赛经历让他在投资策略上受益匪浅。
杨渺曾在2005年参加了上海期货交易所举办的股指期货投资比赛，因此对资金头寸管理的重要性有着更为特别的认识。“做专户投资，不仅仅要关注哪个公司好不好，非常重要的一点是资金头寸的管理。”杨渺告诉记者，由于被动状态下，投资操作会受到相当大的负面影响，专户投资经理应尽量避免被动、净值亏损的状态，而这就需要对资金头寸管理的技巧有一定的了解。
看好成长股投资机会
在A股市场进入三季度末之际，投资者依然面临这样的问题，到底是买低估值的权重股还是估值较高的成长股。
“2800点应该是市场的一个合理的位置。”杨渺解释说，这主要是基于对未来企业成长的判断，一些成长比较确定的公司可能会持续的走出不断创新高的过程，而在操作上，前期在2500点以下加仓、在3000点以上减仓的思路也基于此。
杨渺认为，一些优质的上市公司的估值处于一个相对较高的位置，但若以持续成长的眼光去考虑，即便此类上市公司估值较高，还是尽量应投资此类有较大增长空间的成长股。因此，包括创业板解禁等因素，在杨渺看来，其中也蕴藏一些可以把握的机会。“其中套现压力是存在的，一旦出现一波较大的下跌，反而是买入的机会。”
显而易见的是，杨渺最为担心的是宏观政策的不确定性，这也是他对部分权重股抱以谨慎、而对成长类股票情有独钟的原因。
“因为创业板、中小板个股大多与宏观政策的关联度较低”杨渺向记者指出，此类上市公司本身虽然属于小公司，但是它的细分行业相对比较大，出现小公司大市场的特别现象，包括电影、家纺、园林、装修、安防、消防等行业都体现了小公司、大市场的特点。
他告诉记者，上述行业公司一旦未来有较为确定性的增长，即便短期内维持较高的估值也可以成为买入的对象。杨渺极为相信的一点是，股票市场是有效的，如果标的是真正好股票，那么它变得便宜的概率就会很低。
因此，选择优质的成长股是目前杨渺最为关心的问题，“一定要在你的有限的时间周期、专户产品周期、考核周期内选择确定性增长的成长股。”杨渺如此强调。
职业履历拓宽投资视野
基金业内非常普遍的一个现象是，基金经理、专户投资经理的流动性非常高。优秀的投研人才往往也面临外界各种各样的诱惑，甚至部分基金经理一取得小小业绩便挂印而去的现象也屡见不鲜，但杨渺相比之下却更钟情于目前的工作。
“客户在选择投资经理的时候也非常注重较好职业操守的人，就是保持工作稳定。”杨渺向记者坦言，不是哪家公司出的价钱高，就决定跳槽，对于爱好投资的人而言，最重要的是公司是否给予了一个良好的工作平台和环境，就招商基金的社保、专户投资团队而言，人员一直保持较好的稳定性，这也是招商基金社保、专户两大领域的业绩成为行业前列的一个最重要的原因。
难能可贵的是，杨渺的职业经历中涉及了金融工程师、行业研究员、公募基金的助理基金经理、年金基金经理等各种不同领域的职位，各个不同领域的投资、研究工作也让杨渺对投资有着更为深刻的认识。
虽然做过量化分析的工作，但是杨渺认为必须清晰的认识数量模型背后的逻辑是什么，而不是通过模型筛选后简单的被动化投资，“数量只是工具，但不是方法。”因此，在杨渺看来，投资上应坚持相对收益、绝对收益的结合，定性、定量的结合，自上而下、自下而上的结合，保持多元化的投资能力才能拓宽视野。
■人物简介
杨渺，具有9年证券从业经验，招商基金专户投资部副总监、投资经理，西南财经大学统计专业硕士。2001年起于南方证券研究所任数量分析研究员，从事投资组合设计工作；2003年加入巨田基金管理有限公司，任行业研究员、巨田资源优选基金助理基金经理，2005年加入招商基金管理有限公司，先后担任数量分析师、投资经理、副总监。
