天相投顾
公司此次发行A股2000万股，发行后总股本为8000万股。公司第一大股东为周德洪先生，发行后持股比例为37.5%，实际控制人为周德洪、周秀凤夫妇。
公司主营通用型改性沥青的生产和销售，是江苏省改性沥青的主要供应商之一。公司目前在江苏、陕西建立了改性沥青生产基地，业务覆盖江苏、陕西及周边省市。
改性沥青需求有保障：根据全国及地方高速公路建设规划，预计未来5年全国高速公路年通车里程数仍将保持较高的增速水平。而随着全国高速公路通车里程存量的增加，高速公路养护将成为改性沥青的主要消费市场。
因此我们认为改性沥青中长期需求是有保障的。
区域需求有保障，将开拓新市场。公司目前主要销售区域为江苏及周边省市，2009年底江苏高速公路通车里程数位居全国第四，预计未来五年年均建设242.5公里，高速公路新建及养护预计年消耗改性沥青约35万吨；公司高铁改性沥青已应用于哈大、京沪高铁，未来有望受益全国高铁建设；公司将扩大陕西生产基地的产能，产能规模由目前的6万吨提高到13万吨，计划覆盖的省市高速公路建设规划庞大，公司在西部市场的发展前景值得期待。
募投项目扩大产能、开拓新市场。募投项目投产后将新增高强度结构沥青产能2万吨，废橡胶改性沥青产能10万吨，通用型改性沥青产能10万吨，乳化沥青产能3万吨。项目建成后，公司在陕西省的沥青产能规模由目前的6万吨提高到13万吨，短期供应能力显著提高，有利于竞标大型供货合同。
盈利预测及估值：按公司发行后总股本8000万股计算，预计2010-2012年EPS分别为1.06元、1.52元、1.84元。
我们认为可给予公司2010年30-35倍市盈率，按2010年EPS1.06元计算，合理估值区间为32-37元。
