2009年私募前三甲今何在

2009年私募前三甲——新价值、尚雅、龙赢富泽，今年能否继续领衔私募业绩榜？

(展恒理财基金研究中心 陈云)

阳光私募基金近年来业绩排行榜可谓“城头变幻大王旗”。来自展恒基金研究中心的数据显示，夺得08年业绩排行榜第一名的金中和西鼎，在09年沪深300上涨96%的情况下，仅仅获得37%的收益，与其08年辉煌的表现多少有点不符。而2009年的私募前三甲——新价值、尚雅、龙赢富泽，如今又表现如何呢？

辉煌之后是落寞

2009年，新价值、尚雅、龙赢富泽表现出了非常好的成长性，排名前三甲。新价值2和新价值1期同为状元基金，09年收益分别为192.57%和156.47%。榜眼基金尚雅4期和探花基金宏利2期-龙赢收益分别为140.08%和133.89%，远远跑赢大盘(2009年上证指数涨幅为79.98%)。

可惜的是，这前三甲也没能延续辉煌。去年私募前三甲，今年以来的表现只能用中规中矩来形容。

2010年走过将近四分之三，当我们再次面对今年以来的排行榜时，发现新价值2期以19.42%的正收益排名第15外，其他3只排名都不太理想：新价值1期仅以1.50%的正收益排名第142，尚雅4期以7.16%的收益率排名第80，宏利2期-龙赢以7.16%的收益率排名第69。

表1：2009前三甲逐渐走向平淡

数据来源：展恒理财数据研究中心

数据截至：2010年9月30日

为何辉煌难再来？

不到两年的时间，同一只私募，其业绩为什么会相差那么大呢？展恒理财认为主要有以下几个方面的原因：

第一、市场环境。2009年上半年是继06、07年之后的又一波牛市，是极端下跌之后的报复性反弹。在这样的行情下，风格激进的产品自然会获得更多的超额回报；而今年以来，沪深300在震荡中下跌，期间板块轮动迅速，政策效果显著，作为激进风格的代表，在这样的环境下排名相对靠后，也属于正常。

第二、经过成功的一年之后，这些表现抢眼的私募基金公司规模扩展比较快，这对其业绩多少是有一些影响的。比如尚雅今年以来累计发行了7款产品，而其自2007年成立到2009年底，也不过发行7只产品；除此之外，新价值在规模扩展方面也同样不甘示弱，今年以来累计发行了10款产品，而公司自2007年成立到2009年底，也不过只有6款产品，其中还包括一款成立于2009年12月底；龙赢富泽虽然目前只有3只产品，但有两只是今年以来成立的。

第三、核心人物的变动。今年以来，一批公募界的优秀基金经理纷纷转投私募的行列，与此同时，私募界也有些优秀的基金经理选择“单飞”。这其中就包括曾任新价值1期基金经理的唐雪来，离开新价值之后，创建了深圳财富成长投资有限公司。

第四、随着阳光私募的不断发展和完善，私募界的优秀人才越来越多，竞争日趋激烈。08年金中和一枝独秀，09年新价值、尚雅、龙赢演义三足鼎立，今年以来大有群雄逐鹿之势--鼎锋、源乐晟、和聚、东方远见、泽熙瑞金等，都有实力问鼎今年的冠军，可谓长江后浪推前浪。

纵观08年以来的阳光私募排名，没有哪只产品能够长期的占据前列，这一方面增加了投资者选择的难度，另一方面也对像展恒理财这样的第三方研究提出了更高的要求。

私募虽好 但仍需用心选择

阳光私募产品已经逐渐成为了高端人士投资理财的首选。来自展恒基金研究中心的数据显示，今年以来，截止到9月20日，沪深300累计跌幅达20.3%，424只偏股型公募基金平均下跌6.02%，而587只可比较的阳光私募平均上涨2.87%。一负一正之间，凸显阳光私募投资的优势，如图1：

数据来源：展恒基金研究中心

数据截止到2010-9-20

但是私募虽好，终须谨慎选择。面对琳琅满目的产品以及瞬息万变的市场，投资者该如何选择呢？展恒理财的专家认为，要从以下几个方面着手：

第一，全面认清自己、市场和产品。“知己知彼，百战不殆”，成功的第一步就是要“知己”，即要对自己有个清楚的认识，包括对风险的承受能力、对收益的预期、资产状况、收入状况、年龄状况、家庭结构等；第二步是要“知彼”，也就是市场和产品，在不同的市场行情下要选择不同投资特点的产品----在投资者属性一定的情况下，牛市行情下宜选择风格激进的产品，熊市下应以防守稳健为主，而在震荡行情下，稳健性的产品更具优势。

第二，大多数时候，无论是个人投资者还是机构投资者，抑或是专业的研究机构，都很难完全把握市场的走势。在这样的情况下，投资者在进行产品选择时，宜选择在各种行情下都适合的产品----TOT就是选择之一。

所谓TOT，就是以阳光私募为投资对象的阳光私募。它可以把不同风格的产品集中在一起，无论市场行情如何，该产品都有足够的利益增长点。

第三，所谓“术业有专攻”，每个人的精力和时间都是有限的，在做出投资决策前，与独立的第三方理财机构进行充分的沟通，既有利于全面了解产品特点，也能扫清由于专业方面的不足而导致的认识误区，更能够借助第三方独立的研究能力，挑选出适合自己的好产品。

“你不理财，财不理你”，负利率时代，保值是第一步，增值是第二步；认识自己的需求是第一步，选择合适的产品是第二步。(展恒理财基金研究中心 陈云)