东海证券
大小盘股风格转换的每次时间大概在2-3个月。市场风格偏向大盘股平均持续时间约为2个月，偏向中小盘股的平均持续时间大概为3个月；但是，具体每一次转换时间并不确定，需要相应估值和流动性条件来判断。
估值条件方面，相对静态PE、相对PB、相对动态PE、相对PEG等指标都可以作为风格转换的判断基准。但从有效程度来看，其中相对PB和相对动态PE指标在判断风格是否会发生转换时更为有效。流动性条件方面，M2指标逐渐见底回升往往意味着市场风格有望偏向大盘股。
在经济景气上行和下行阶段，大小盘股风格表现又有所差异。在经济复苏初期，小盘股占优；在经济复苏中后期，即在经济已确认向上时，大盘股开始会有较好表现，不过，每1-3个月大小盘股风格都会出现一次转换；在经济扩张的中后期，大盘股和小盘股都有一段时间占优，但总体来说大盘股跑赢小盘股的时间更长；在经济下行期间，下行初期，小盘股跑赢大盘股的概率更大；下行中期，大盘股相对抗跌；下行末期，小盘股表现相对占优。
对于大小盘风格转换开始的方式，通常有三种方式，一是大小盘股都上涨，但其中一种相对涨幅更大；二是大小盘风格一种上涨，一种下跌；三是大小盘股都下跌，但其中一种相对抗跌。牛市中以前两种居多，熊市中以后两种居多，震荡市中三种情形都存在。
四季度大小盘风格转换有望到来，市场风格偏向中大盘股。一方面，从时间规律来看，市场风格转向中大盘股的概率在增加。另一方面，从流动性和估值条件来看，目前市场确实具备风格转换的基础条件。此外，四季度中小盘股面临着较大的解禁压力和业绩下调风险，而大盘股却有望获得政策逐渐“由紧转松”带来的估值修复机会。
风格转换的方式以大盘股上涨、中小盘股震荡调整的概率最大。这主要考虑到前期大盘股调整幅度较大，进一步下跌空间有限，以及中小盘股未来面临的解禁压力及业绩和估值下调带来的双杀风险。基于大盘股上涨的判断，我们认为，四季度市场有望震荡向上。从持续的时间来看，市场风格都有望在10-11月份从中小盘股向中大盘股进行转换，持续时间大概为2个月，即10-12月中旬。
