商报记者 张淑贤 林蓓
2009年9月17日，特锐德（300001）、神州泰岳（300002）和乐普医疗（300003）等首批7家创业板公司ＩＰＯ成功过会，至此拉开创业板上市大幕。迄今，一年时间过去，已登陆Ａ股的创业板个股已达到120只，再加上启动招股的10只新股，短短一年时间内创业板股票已扩容至130只。
统计显示，其中127只已上市或披露发行价的创业板个股融资规模合计高达927．11亿元，超募比例高达2．12倍，而120只已上市的创业板个股总市值也已达4872．7541亿元，占深市总市值的比重达6．69％。
发行
发行市盈率雄冠Ａ股
截至昨日，已有123家创业板公司成功发行，4家创业板公司下周一发行，还有3家将在10月8日发行。
123家已发行的创业板公司首发数量总计达28．6042亿股，其中，国联水产（300094）的发行数量最多，达到8000万股，新开源（300109）的发行数量最少，仅为900万股。
除国联水产外，南都电源（300068）、华仁药业（300110）、万顺股份（300057）、向日葵（300111）和天龙光电（300029）的发行数量较多，均超过5000万股；华星创业（300025）等56家创业板公司的首发数量都低于2000万股。
在123家已成功发行的创业板公司中，世纪鼎利（300050）的绝对发行价格最高，达到88元。此外，国民技术（300077）和奥克股份（300082）的绝对发行价格都超过80元。发行价格最低的是金亚科技（300028），只有11．3元。
据统计，这123只创业板个股的平均发行价格为32．71元，远高于中小板新股的26．81元以及主板新股的11．26元。其中，有17只个股的绝对发行价格在50元以上，占比13．82％；有30只个股的的绝对发行价格低于20元，占比24．39％。
发行市盈率方面，这123只已发行的创业板新股的平均发行市盈率为66．46倍，高于主板新股的38．48倍和中小板新股的50．98倍。
尽管世纪鼎利的绝对发行价格最高，但发行市盈率还不是最高的。在这123只创业板个股中，金龙机电（300032）的发行市盈率最高，达到126．67倍，此外，还有6只个股的发行市盈率也都在100倍之上，包括世纪鼎利123．94倍、东方财富（300059）116．93倍、新宙邦（300037）111．5倍、阳普医疗（300030）108．7倍、合康变频（300048）106．95倍以及三维丝（300056）102．81倍。
统计数据显示，共有21只创业板个股的发行市盈率高于80倍，所占比例达到17．07％。发行市盈率最低的创业板个股是华伍股份（300095），为36．98倍。此外，还有23只创业板个股的发行市盈率在50倍以下，占比为18．70％。
首批上市的28只创业板个股的平均发行市盈率为56．6倍，低于总体66．46倍的发行市盈率。但受到首批上市创业板新股暴涨的刺激，接下来发行的几批创业板个股的发行市盈率急剧上升，第二批至第四批发行创业板新股的平均市盈率分别高达83．59倍、78．11倍、88．62倍和78．8倍，远高于平均发行市盈率。
此后，由于新股整体表现不理想，接下来发行的几批创业板新股的发行市盈率有所“收敛”，纷纷出现下降。但这一情况并没有维持太久，一旦大盘企稳或者新股回暖，创业板新股的发行市盈率又开始不断攀升。
有研究员分析指出：“总体而言，创业板新股的发行市盈率偏高，一部分创业板公司的业绩并不能支撑如此之高的估值。有些创业板新股之所以能够发到那么高的价格，主要是当时市场环境较好，又有资金追捧。如果遇到大盘不好，一些质地不好的创业板个股就原形毕露，发行价就会出现大跌。”
整体超募比例逾两倍
商报记者查阅发现，已披露发行价的127只创业板个股全部超额募集资金。统计显示，该127只创业板个股合计募集资金高达927．11亿元，较预计募集资金297．04亿元足足超募630．07亿元，超募比例高达2．12倍。
国民技术、碧水源（300070）和奥克股份3只创业板个股超募资金分别高达20．44亿元、19．87亿元和18．82亿元，位居超募金额前三甲，汇川技术（300124）、南都电源、东方日升（300118）、神州泰岳、数码视讯（300079）、康芝药业（300086）、万邦达（300055）、新大新材（300080）、东方财富和世纪鼎利（300050）11只创业板个股超募资金也均在10亿元以上。
智飞生物（300122）、乾照光电（300102）、国联水产和中瑞思创（300078）4只创业板股超募金额也均在8亿元以上。另据统计，超募金额在3亿元以上的创业板个股多达87家，在已发行的127只创业板个股中占比达68．50％。
国民技术不仅夺取资金“超募王”的称号，而且该股超募比例还高达6．09倍，位居创业板首位，汇川技术、世纪鼎利、中瑞思创、奥克股份、华平股份（300074）、海兰信（300065）、数字政通（300075）和万邦达等多只创业板个股超募比例也均在4倍以上。超募比例在1倍以上的创业板个股多达110只，占创业板的比例达86．61％，而超募比例少于1倍的则有17只，其中11只为首批上市的创业板个股，超募比例最小的是双林股份（300100），该股预计募集资金3．28亿元，实际募集4．92亿元，超募比例只有49．80％，也是迄今为止创业板中唯一一只超募比例未足50％的个股。
创业板超募的背后其实也有其尴尬的一面，具体详见本文后的“延伸分析”。
市值
总市值占深市6．69％
截至昨日，已上市的120创业板个股的首日平均涨幅为56．12％，高于主板新股的34．76％以及中小板新股的52．04％。
在这120只已上市的创业板个股中，首日涨幅最大的为金亚科技，上市首日涨幅高达209．73％，剔除首日破发个股，首日涨幅最小的则是恒信移动（300081）。
据统计，共有15只创业板个股上市首日的涨幅在100％以上，所占比例为12．5％。但也有国联水产、新大新材、康芝药业、劲胜股份（300083）和奥克股份在上市首日就惨遭破发，其中以奥克股份的破发幅度为最，高达9．91％。
一分析师指出，事实上，这些首日破发的创业板个股发行市盈率不算最高，但由于生不逢时，上市时市场正处在大幅下挫阶段，一定程度上拖累了这些新股的表现。
统计显示，首批28只创业板个股的平均涨幅最为惊人，达到106．23％，之后，创业板新股上市首日的涨幅就出现了大幅缩水。
“创业板开市可以说是一个新的里程碑，第一批上市的创业板公司肯定会吸引到大量资金毫无理性地疯狂追捧。”上述分析师表示，但在非理性炒作之后，创业板个股换来的则是股价的大幅修正。
以上市首日涨幅计算，这120只创业板个股的平均网上申购回报率为0．3754％，高于主板新股的0．0743％以及中小板新股的0．2377％。其中，碧水源的网上申购回报率最高，达到1．8103％，但也有诸如奥克股份等个别创业板个股令申购中签者得不偿失，由始至终没有站上过发行价。
根据昨日的收盘价格计算，120只已上市的创业板总市值共计4872．7541亿元，占深市所有个股总市值73075．8618亿元的6．69％。其中，乐普医疗总市值最大，为227．36亿元，康耐特（300061）的总市值最小，仅有13．38亿元。
统计结果显示，共有6只创业板个股的总市值在100亿元以上，除上述所提及的乐普医疗以外，还包括万邦达、向日葵、碧水源、国民技术以及神州泰岳，截至昨日收盘的总市值分别为100．672亿元、122．1091亿元、130．83亿元、141．712亿元和177．5288亿元。也有一些创业板个股的市值较小，据统计，目前有14只创业板个股的总市值在20亿元以下。
以复权后的价格计算，万邦达、国民技术、神州泰岳和世纪鼎利目前的股价都超过100元，其中，世纪鼎利的股价最高，达到151．4441元。国联水产目前的股价是创业板个股中最低的，为16．4元。此外，金龙机电、华仁药业、安诺其（300067）和万顺股份目前的股价都低于20元。
截至昨日收盘，仍有多达19只创业板个股处于破发状态，占创业板个股总数的15．83％。在这19只破发股中，朗科科技（300042）的破发幅度最大，高达22．581％，除此之外，恒信移动、数码视讯、劲胜股份、海默科技（300084）、梅泰诺（300038）的破发幅度都超过15％。破发幅度较小的两只创业板个股为银之杰（300085）和长城集团（300089），破发幅度为0．36％和0．73％。
回报
现金分红多进高管腰包
统计显示，58只创业板个股在2009年度实施了现金分红，合计分红13．5277亿元。从这一数字上看，创业板公司还算慷慨，但事实上，如果按照创业板的首发数量，也就是流通股股东持有的股份数量计算，这58只创业板个股的现金分红总额只有3．2561亿元。
换言之，创业板公司的大部分现金红利还是给了原高管等股东，中小投资者所获得的分红仅是一小部分。更需要指出的是，流通股股东所得到的现金分红总额只占了创业板公司募资总额927亿元的0．35％。
在这58家创业板公司中，2009年度现金分红比例最高的是世纪鼎利，每股分红0．65元。此外，上海佳豪（300008）、三五互联（300051）、华测检测（300012）、中元华电（300018）、红日药业（300026）和回天胶业（300041）的现金分红比例都超过每股派现0．5元。
此外，还有不少创业板公司进行了高转增。据统计，有17家创业板公司2009年度进行了每10股转增10股的高分配，神州泰岳的转增比例更是达到了每10股转增15股。
今年中期，又有7家创业板公司交出了分红计划，包括上市不久的国腾电子（300101）等。在这7家公司中，世纪鼎利最阔绰，计划每10股转10股并派现1．5元，现金分红总额为810万元。
多家公司业绩走下坡路
119家公布2010年上半年业绩的创业板公司上半年营业总收入合计为219．4290亿元，共实现净利润34．7688亿元。在这119家创业公司中，国联水产是唯一一家上半年出现亏损的公司。其中，乐普医疗的盈利最多，达到2．0917亿元，国民技术和神州泰岳的净利润也过亿元。营收最多的则是吉峰农机（300022），上半年实现的营业总收入为13．7601亿元。此外，向日葵、东方日升、奥克股份、南都电源上半年的营收都在5亿元以上。
今年上半年，每股收益最高的创业板公司是世纪鼎利，为每股1．42元。其次则是国民技术，每股收益为1．16元。
从同比情况来看，具有可比性的105家创业板公司中，超图软件（300036）的净利润同比增长率最高，达到293．5992％。中瑞思创、达刚路机（300103）、万邦达、新大新材、国民技术和双林股份上半年净利润均同比翻番不止。
需要指出的是，有相当一部分创业板公司的业绩走下坡路，有23家创业板公司今年上半年业绩同比都出现了下滑。其中，宝德股份（300023）同比下滑幅度最大，高达82．07％。此外，华平股份、南都电源、汉威电子（300007）和朗科科技同比下滑幅度也都在30％以上。
不仅如此，网宿科技（300017）、宝德股份、南都电源还纷纷表示，公司今年前三季度的净利润降同比出现下滑。而双林股份等一些创业板公司今年前三季度的业绩也不如上半年来得靓丽，前三季度的净利润增幅将进一步收窄。
从各家公司的预测情况来看，不少公司第三季度的业绩将出现一定程度的下滑，从而拖累前三季度的净利润增速。
解禁
28家公司19名高管辞职
去年10月31日，首批28家创业板打包上市，但由于宝德股份发行前股份限售期均是3年，因此今年11月1日迎来限售股解禁的创业板公司实际上只有27家。
统计显示，11月1日创业板27家公司将有11．99亿股迎来解禁，以昨日收盘价计算，解禁市值将高达315．90亿元，约占目前流通市值297．98亿元的106．01％，其中乐普医疗解禁规模最大，高达3．37亿股，占目前流通股的比例达410％，华谊兄弟（300027）解禁规模次之，为1．36亿股，立思辰（300010）、吉峰农机、机器人（300024）、金亚科技和银江股份（300020）5只创业板个股的解禁规模也均在5000万股以上。
包括机器人、立思辰、华谊兄弟、网宿科技和安科生物（300009）在内的10只创业板个股此次解禁规模占目前流通股的比例均在1％以上。
业内分析人士指出，首批27只创业板个股抛售压力主要集中在创投上，“创投入股的目的就是为了赚取资本溢价，在获得较大的溢价空间后，创投显然无心恋战。”
商报记者粗略统计，首批具有解禁压力的创业板个股中有23家前十大流通股东中现创投身影，其中仅深圳达晨财信就介入亿纬锂能（300014）、网宿科技和爱尔眼科（300015）3只创业板股，截至今年6月底，该创投持有上述3只创业板股份规模分别为293．93万股、484．50万股和600万股。以昨日收盘价计算，达晨财信持有市值分别高达8256．50万元、8081．46万元和2．17亿元。
金亚科技是27家创业板个股中创投介入最多的一只个股。资料显示，在该公司的股东名单中出现5家创投或投资公司，合计持股2436万股，以昨日收盘价16．66元计算，持股市值为4．06亿元。
此外，中信证券（600030）全资创投机构金石投资持有神州泰岳和机器人股权，海通证券（600837）全资控股的开元投资持有银江股份，紫晨投资持有上海佳豪等。
除了创投机构外，众多原始股东的持股成本只有两三元，有的甚至低于每股1元，面对数以千百倍计的财富增值，部分高管肯定会有减持股份套取现金的冲动。最近创业板上市公司频频曝出高管以“夫妻两地分居”、“个人原因”、“身体健康”等原因扎堆辞职的消息，其中，首批登陆创业板的28家公司共有19名高管辞职，这种现象已被解读为集体套现的前奏。
延伸分析
发行超募创业板公司也有烦恼
碍于规定被迫超募
超募资金的涌现，无疑让发行人与主承销商发了一笔横财，这也是长久以来市场的看法。然而，商报记者日前与业内人士沟通时却发现，部分创业板公司并不愿意超额募集资金，但鉴于法规所限，超募在很大程序上也是被动实施。
“询价过程中，机构投资者不断抬高申购价，最后形成的发行价远远超出预期。”一家创业板公司的内部人士日前对商报记者表示，“但根据相关政策，企业首次公开发行股票，必须达到占总股本的一定比例才能够符合上市条件，公司不可能因为发行价高而减少发行量。”
商报记者查阅发现，创业板的上市条件为：公司股本总额不少于3000万元，公开发行的股份达到总股本的25％以上，股本总额超过4亿股的，公开发行股份的比例为10％以上。
已上市的创业板个股中，公开发行股份占总股本的比例无一达到26％，最高者中能电气（300062）不过25．97％，更是多达54只创业板个股恰好踩在25％的红线上，乐普医疗和向日葵两只创业板个股则由于总股本超过4亿股，公开发行股份占总股本的比例仅分别为10．10％和10．02％。
募集资金出路何在
“没钱的时候愁钱花，上市之后愁花钱。”这是目前创业板公司普遍面临的尴尬。根据相关规定，超募资金只能用于主营业务，不得用于证券投资、委托理财、衍生品投资、创业投资等高风险投资及为他人提供财务资助等，这就使得创业板众多超募资金只能被动放在银行中。
Ｗｉｎｄ统计显示，已上市的120家创业板公司实际募资金额高达784．64亿元，目前披露的资金使用规模为419．49亿元，尚有365．35亿元躺在银行中睡大觉，而且在已披露资金使用计划的400多亿元中实际投入的只有84．84亿元，占比只有两成。
依次粗略估算，120家创业板上市公司募集资金中的700亿元都仍睡在银行中，按照一年期利率2．25％计算，该部分资金每年就可坐收15．75亿元的利息。
以超募王国民技术为例，该公司上市已近5个月，但迄今为止仅使用募集资金3000多万元，且还是置换此前已投入的自筹资金，目前23亿元的募资净额存入银行一年可坐收5750万元的利息，超过今年上半年公司净利润1．06亿元的一半。
碧水源公告披露，其募集资金专项账户有3个月定期1．5亿元，6个月定期3．8亿元，1年定期13亿元，2年定期3亿元。保守估计，其年利息收入将达4000万元以上，与该公司今年上半年净利润相差无几。
但按照监管要求，募集资金并不能躺在银行中较长时间。根据深交所相关规定，“如上市公司确实无法提交超募资金的使用计划，则应在募集资金到账后6个月期满前披露公司就超募资金使用的后续考虑或安排。”
眼看大限临近，创业板公司不得不绞尽脑汁“花钱”，甚至不惜以“办公”的名义购买房产和汽车等。
今年3月18日，上市还不到半年的神州泰岳首次提出超募资金使用计划，准备将12．01亿元中的2．55亿元用于办公用房的购置与建设，其中2．07亿元用于支付北京市朝阳区北辰首作大厦7层至14层的房屋价款。乐普医疗在去年年报中也披露，“公司拟使用不超过6910万元的超募资金购买5750平方米写字楼，另外420万元用于购买办公用车”。8月21日，南风股份（300004）公告称，其以1．09亿元成功竞购一块国有建设用地使用权，成交地块面积为413亩，用以变更募投项目实施地产开发。
6个月将近，尚未就超募资金提出具体使用计划的公司也不在少数。3月19日上市的东方财富日前公告称，截至9月8日，公司尚未落实超募资金具体使用计划。
