上海证券 冀丽俊
具地理优势的综合性港口。
公司主要从事集装箱、铁矿石、原油等货物的装卸及相关业务；主要在宁波－舟山港开展经营活动。2009年，公司在宁波港口货物吞吐量为2.45亿吨，占宁波港口63.8%的市场份额；在宁波港口的集装箱吞吐量为1,017万TEU，占宁波港口97.6%的市场份额。公司货物吞吐量和集装箱吞吐量在我国港口行业居于领先地位，是全国最大的的码头运营商之一。
募集资金提高核心竞争能力。
本次募集资金投资项目，主要围绕公司核心业务——集装箱、矿石、原油、煤炭、液体化工品五大运输服务体系，有利于提高货物吞吐能力和营运效率，保障公司的后续经营发展，提高公司的核心业务竞争能力。
业绩增长短期受限。
近几年来，公司业务稳定增长，主要募集资金项目将于2015年竣工，未来几年的增长依靠现有资产实现，预计2010-2013年归于母公司的净利润将实现年递增11.63%、12.65%、8.37%和9.66%，相应的稀释后每股收益为0.15元、0.17元、0.19元和0.20元。
定价结论：
我们认为给予公司2010年22-26.4倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为3.36-4.03元。从2010年上市的主板股票来看，截至9月3日的发行价相对于最新市场价格的平均折扣率为-0.26%。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值情况，我们选取一二级市场10%的折让，建议询价区间为3.02-3.62元，对应的2009年市盈率区间为22.10-26.52倍。
