君之创咨询李跃
农行本次A股发行的初始规模为222多亿股，堪称“航母”。围绕农行的发行与上市，近期市场表现相当疲弱，那么，其上市前后对大盘能否带来新的转机？我们不妨回顾一下历史上“航母”上市前后对市场的影响。
中国国航：带领大盘主升浪
2005年底在股改的推动下，A股市场牛市已经展开。到2006年7月，上证指数最高涨到1700多点后，出现了较大幅度的调整。8月7日，上证指数回落到1500多点，技术上的双头正在形成。此时人们最担心的是，牛市还能不能继续？在此背景下，中国国航的发行受到市场冷遇。其2.8元的发行价，发行后18.67倍的市盈率，市场依然觉得太高了。没有任何意外，上市首日中国国航直接以破发价2.78元开盘，最低跌至2.74元，最终以2.80元的发行价报收。
但其上市后的第10个交易日，该股迎来转机。9月4日，国航放量上涨2.53%，一举收复发行价，以2.84元报收。此后，国航一发不可收拾，股价于2007年涨到30元，涨幅超10倍。国航的转机也就是大盘的转机，由此，该股带领大盘走出主升浪。8月21日，即便是央行再度加息，股指也是低开高走，盘中的下跌成为绝佳的买入机会，牛市就此进入超出所有人想象的阶段。
点评：大盘较低位置时低市盈率发行“航母”，即使中签率超高，在其上市之后也有可能存在爆发性的赢利机会。
中国石油：成市场“绞肉机”
中国石油于2007年10月26日高调发行。当时，A股市场大盘蓝筹股集体受到积极追捧，股指大幅飙升至历史最高价6124点。虽然在10月26日股指一度回落至5589点，但人气依然亢奋。最终，中国石油确定发行价16.70元，发行40亿股，募集资金668亿元，发行市盈率22.44倍。
2007年11月5日中国石油上市首日，对于A股市场的所有投资者来说都是噩梦。48.60元的开盘价成为中国石油的天花板，其后长年的跌跌不休，成为一架巨大的“绞肉机”。而且，中国石油上市之后，也彻底宣告了2005-2007年大牛市的终结。
点评：在市场人气亢奋、股指高企的时候，大盘蓝筹股的高价发行上市对市场形成大利空。
长江电力：引发跨年度反弹行情
长江电力上市于2003年11月18日，成为引发大盘阶段性强反弹的功臣。当时行情一片低迷，笼罩着悲观气氛，股指刚创1307.40点新低。其上市首日定价并没有超出机构的普遍预期，上市当日股价上涨43.72%，收盘于6.18元/股，成交量7.54亿股，成交金额46.94亿元，换手率58.93%。随后，该股稍作整理便开始稳步上扬，受到市场的积极追捧，在不到3个月的时间里上涨50%，最高价攀升到9.95元/股。长江电力的成功上市和突出表现也最终促成了2003年底和2004年之初的跨年度大级别反弹行情。
点评：在熊市环境下的大盘蓝筹上市，反而有可能为大盘的转强创造良好的外部条件。
农行上市：正面影响多于负面影响
由于近期大盘连续下跌，本次农行A股下调发行价上限为2.68元。就市净率而言，已经比工行（1.88倍）和建行（1.88倍）低一些。目前上市银行股估值已接近底部，比起近日的中小盘股相对抗跌，表明已经有部分资金在吸纳，而农行还有一定的折价和绿鞋机制，其受益于经济转型，相比其他银行的基本面，其具有很多特色。
点评：目前市场所处的环境与长江电力发行上市之时有相似之处。市场经验反复证明：历史往往会惊人相似地重演。因此，预计农行上市对市场是正面影响大于负面影响。
